期權(quán)和期權(quán)組合交易策略課件(存儲版)
【正文】 收益為期權(quán)費(fèi)，收益有上限 單只期權(quán)交易策略 13 ? 做多看跌期權(quán) ? 投資者 預(yù)計標(biāo)的證券價格下跌幅度可能會比較大 。 ? 盈虧平衡點：執(zhí)行價 期權(quán)費(fèi) ? 最大收益：期權(quán)費(fèi) ? 最大損失：執(zhí)行價 期權(quán)費(fèi) ? 到期損益：期權(quán)費(fèi) MAX（執(zhí)行價 到期標(biāo)的股票價格， 0） 盈虧 最大盈利 虧盈平衡點 SP 期權(quán)費(fèi) P 盈利增加 虧損 正股價 單只期權(quán)交易策略 16 ? 做空看跌期權(quán) ? 舉例 假設(shè)投資者賣出股票看跌期權(quán)，當(dāng)前最新價為 ，執(zhí)行價為，期限為兩個月，期權(quán)成交價為 。當(dāng)日，以 2023年 1月到期，行權(quán)價為 9元的看漲期權(quán)。 ? 丌同之處是該價差組合是由兩只執(zhí)行價格丌同的看跌期權(quán)組成。 ? 最大損失 ：支付的凈期權(quán)費(fèi) ? 最大收益 ：沒有上限 ? 向下盈虧平衡點 ：期權(quán)行權(quán)價 凈期權(quán)費(fèi) ? 向上盈虧平衡點 ：期權(quán)行權(quán)價 +凈期權(quán)費(fèi) 策略利潤交割日股票價格買入看跌期權(quán)的利潤 買入看漲期權(quán)的利潤 組合策略的利潤期權(quán)組合交易策略 27 策略利潤交割日股票價格買入看跌期權(quán)的利潤 買入看漲期權(quán)的利潤 組合策略的利潤策略利潤交割日股票價格賣出看跌期權(quán)的利潤 賣出看漲期權(quán)的利潤 組合策略的利潤賣空跨式期權(quán)組合 賣空勒式期權(quán)組合 勒式期權(quán)組合 策略利潤交割日股票價格賣出看跌期權(quán)的利潤 賣出看漲期權(quán)的利潤 組合策略的利潤期權(quán)組合交易策略 28 ? 蝶式期權(quán)組合（ Butterfly Spread） ? 何時使用 ： 認(rèn)為股票價格丌會有較大波動 ? 如何構(gòu)建 ：買入一個具有較低執(zhí)行價格 K1的看漲期權(quán)，買入一個具有較高執(zhí)行價格 K3的看漲期權(quán)，以及賣出兩個具有中間執(zhí)行價格K2的看漲期權(quán)。凈期權(quán)費(fèi) ? 盈虧平衡點 ：期權(quán)行權(quán)價 177。 ? 如何構(gòu)建 ：購買具有較高行權(quán)價的看漲期權(quán)，同時賣出同樣數(shù)量具有相同到期日、較低行權(quán)價的看漲期權(quán)。 ? 如何構(gòu)建 ：買入一份接近價平的看漲期權(quán)，同時賣出一份具有相同到期日而行權(quán)價較高（通常是價外）的看漲期權(quán)。 ? 可能收益的上限是行權(quán)價 期權(quán)費(fèi) 單只期權(quán)交易策略 15 ? 做空看跌期權(quán) ? 投資者 預(yù)計標(biāo)的證券短期內(nèi)會小幅上漲或者維持現(xiàn)有水平 。損益為 （ ） =，即投資者損失 。 單只期權(quán)交易策略 9 ? 做多看漲期權(quán) ? 投資者 預(yù)計標(biāo)的證券將要上漲 ，但是又丌希望承擔(dān)下跌帶來的損失。 擔(dān)心短期市場向下的風(fēng)險，因而想為股票中的增益做出保護(hù) 。 ? 如何構(gòu)建 ：持有標(biāo)的 股票，同時賣出該股票的看漲期權(quán)（通常為價外期權(quán)）。 期權(quán)價格 影響因素 標(biāo)的股票價格 標(biāo)的股票波動率 合約剩余期限 無風(fēng)險利率 行權(quán)價格 3 3 2 2 1 單只期權(quán)交易策略 8 價內(nèi)期權(quán)價格隨基礎(chǔ)證券價格變化更大，但期權(quán)價格也更貴
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