公司金融的基礎(chǔ)理論(已修改)
2025-01-08 15:01 本頁(yè)面
【正文】 第二章 公司金融的基礎(chǔ)理論?本章內(nèi)容?公司的金融環(huán)境?貨幣的時(shí)間價(jià)值?風(fēng)險(xiǎn)與收益第一節(jié) 公司的金融環(huán)境?金融環(huán)境分外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境?外部環(huán)境：法律環(huán)境? 金融市場(chǎng)環(huán)境? 經(jīng)濟(jì)環(huán)境?內(nèi)部環(huán)境：公司內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)一、金融市場(chǎng)? 把資金在當(dāng)前和未來(lái)之間進(jìn)行分配 ? 弱式有效市場(chǎng)理論 （ weak Form efficiency） ? 定義：弱式有效證券市場(chǎng)是指證券價(jià)格能夠充分反映價(jià)格歷史序列中包含的所有信息，如有關(guān)證券的價(jià)格、交易量等。如果這些歷史信息對(duì)證券價(jià)格變動(dòng)都不會(huì)產(chǎn)生任何影響，則意味著證券市場(chǎng)達(dá)到了弱有效。 ? 該理論認(rèn)為在弱式有效的情況下，市場(chǎng)價(jià)格已充分反應(yīng)出所有過(guò)去歷史的證券價(jià)格信息，包括股票的成交價(jià)、成交量、賣空金額，融資金融等； ? 推論一：如果弱式有效市場(chǎng)理論成立，則股票價(jià)格的技術(shù)分析失去作用，基本分析還可能幫助投資者獲得超額利潤(rùn)。 半強(qiáng)式有效市場(chǎng)理論? 半強(qiáng)式有效市場(chǎng)理論 (Semi—Strong Form Efficiency) ? 定義：半強(qiáng)有效證券市場(chǎng)是是指證券價(jià)格不僅能夠體現(xiàn)歷史的價(jià)格信息，而且反映了所有與公司證券有關(guān)的公開(kāi)有效信息，如公司收益，股息紅利，對(duì)公司的預(yù)期，股票分拆，公司間的購(gòu)并活動(dòng)等。 ? 該理論認(rèn)為價(jià)格已充分所應(yīng)出所有已公開(kāi)的有關(guān)公司營(yíng)運(yùn)前景的信息。這些信息有成交價(jià)、成交量、盈利資料、盈利預(yù)測(cè)值，公司管理狀況及其它公開(kāi)披露的財(cái)務(wù)信息等。假如投資者能迅速獲得這些信息，股價(jià)應(yīng)迅速作出反應(yīng)。 ? 推論二：如果半強(qiáng)式有效理論成立，則在市場(chǎng)中利用技術(shù)分析和基本分析都失去作用，內(nèi)幕消息可能獲得超額利潤(rùn)。 強(qiáng)式有效市場(chǎng)理論? 強(qiáng)式有效市場(chǎng)理論 (Strong Form Efficiency) ? 定義：強(qiáng)式有效證券市場(chǎng)是指有關(guān)證券的所有相關(guān)信息，包括公開(kāi)發(fā)布的信息和內(nèi)部信息對(duì)證券價(jià)格變動(dòng)都沒(méi)有任何影響，即如果證券價(jià)格已經(jīng)充分、及時(shí)地反映了所有有關(guān)的公開(kāi)和內(nèi)部信息，則證券市場(chǎng)就達(dá)到了強(qiáng)有效市場(chǎng)。 ? 強(qiáng)式有效市場(chǎng)理論認(rèn)為價(jià)格已充分地反應(yīng)了所有關(guān)于公司營(yíng)運(yùn)的信息，這些信息包括已公開(kāi)的或內(nèi)部未公開(kāi)的信息。 ? 推論三：在強(qiáng)式有效市場(chǎng)中，沒(méi)有任何方法能幫助投資者獲得超額利潤(rùn)，即使基金和有內(nèi)幕消息者也一樣。 案例分析： 鹽湖鉀肥? 2023年 5月 7日跌停，是當(dāng)天唯一一只跌停的非 ST股票。 5月 8日公司宣布公司產(chǎn)品在 08年含稅價(jià)格基礎(chǔ)上下調(diào) 10%。（中國(guó)的股票市場(chǎng)是有效率的嗎？）? 思考（先試著討論，等三大決策都學(xué)習(xí)之后再深入討論）：? 市場(chǎng)效率的高低對(duì)公司金融決策會(huì)有哪些影響？? 創(chuàng)業(yè)板的推出對(duì)公司金融決策有哪些影響？二、金融機(jī)構(gòu)?思考：金融機(jī)構(gòu)的種類和數(shù)量對(duì)公司金融有哪些影響？三、公司內(nèi)部的利益沖突與法人治理結(jié)構(gòu)? :管理人員與股東之間的代理問(wèn)題；大股東和小股東之間 ?? 內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)：董事會(huì)制度、公司的控制權(quán)結(jié)構(gòu)以及管理人員的薪酬制度? 外部治理結(jié)構(gòu)：外部市場(chǎng)；國(guó)家法律? 思考：公司內(nèi)部的利益沖突與治理結(jié)構(gòu)對(duì)公司金融決策有哪些影響？第二節(jié) 貨幣的時(shí)間價(jià)值?貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)收益是公司金融管理的兩大理論基礎(chǔ)。?從量的規(guī)定性來(lái)看，貨幣的時(shí)間價(jià)值是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。?金融市場(chǎng)是人們
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