【正文】 人民幣匯率變動(dòng)對(duì)服裝出口行業(yè)的影響——基于廣州市服裝出口市場(chǎng)的分析國(guó)際金融科技學(xué)術(shù)作品NCTUD人民幣匯率變動(dòng)對(duì)服裝出口行業(yè)的影響——基于廣州市服裝出口市場(chǎng)的分析摘要 本文從基本的現(xiàn)實(shí)背景出發(fā)，針對(duì)已有理論研究中存在的缺陷與不足提出問(wèn)題。針對(duì)以往有關(guān)匯率變化對(duì)服裝出口行業(yè)影響的研究進(jìn)行回顧與梳理，考慮我國(guó)實(shí)際情況，把出口額與匯率、外國(guó)收入、匯率風(fēng)險(xiǎn)建立模型，運(yùn)用平穩(wěn)性檢驗(yàn)、ARCH模型，建立ADRL模型，分析匯率變動(dòng)對(duì)其影響，得出外國(guó)收入對(duì)出口影響呈正效應(yīng)、實(shí)際匯率及匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)出口呈負(fù)效應(yīng)的結(jié)論，并結(jié)合理論分析實(shí)證研究給出對(duì)服裝出口行業(yè)的政策性建議。關(guān)鍵詞 人民幣匯率 服裝 出口目 錄一、 引言 3二、 文獻(xiàn)綜述 4(一) 匯率變動(dòng)對(duì)出口貿(mào)易影響的理論研究 4(二) 匯率變動(dòng)對(duì)出口貿(mào)易影響的實(shí)證分析研究 5(三) 匯率變動(dòng)對(duì)服裝出口貿(mào)易影響的實(shí)證分析研究 7三、 研究思路與論文結(jié)構(gòu) 8(一) 研究思路 8(二) 論文結(jié)構(gòu) 8四、 匯率變動(dòng)對(duì)廣州服裝外貿(mào)出口關(guān)系的描述性統(tǒng)計(jì)分析 9(一) 市場(chǎng)總體情況 9(二) 基本經(jīng)營(yíng)狀況分析 10(三) 人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的影響 13(四) 初步結(jié)論 14五、 匯率變動(dòng)對(duì)服裝出口影響模型的構(gòu)建 14(一) 構(gòu)建出口需求ADRL模型 15(二) 匯率水平的凈效應(yīng) 18六、 數(shù)據(jù)來(lái)源與實(shí)證結(jié)果 19(一) 數(shù)據(jù)來(lái)源 19(二) ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn)及分析 19(三) 基于ARCH模型匯率風(fēng)險(xiǎn)的衡量及分析 20(四) Granger因果檢驗(yàn)及分析 22(五) 廣州外貿(mào)出口需求方程的估計(jì)及分析 22七、 對(duì)服裝出口行業(yè)的政策性建議 26(一) 短期建議 26(二) 長(zhǎng)期建議 27八、 附錄 28(一) 參考文獻(xiàn) 28(二) 數(shù)據(jù)附表 30附表1 廣州服裝月度出口額 30附表2 人民幣月度名義匯率 31附表3 中國(guó)CPI月度指數(shù) 32附表4 外國(guó)月度工業(yè)生產(chǎn)指數(shù) 33附表5 2005年2月2010年9月匯率風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù) 34一、 引言經(jīng)濟(jì)全球化的加深，匯率的變化對(duì)國(guó)家的內(nèi)外貿(mào)易帶來(lái)的影響日益顯著。匯率是一個(gè)國(guó)家進(jìn)行國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí)重要的綜合價(jià)格指標(biāo)，它的變化對(duì)一國(guó)對(duì)外貿(mào)易的平衡以及一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有著重大的影響。我國(guó)匯率體制第一次進(jìn)行重大改革，實(shí)施有管理的浮動(dòng)匯率制。人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑價(jià)格正式并軌，國(guó)家外匯儲(chǔ)備大幅上升。2005年7 月，我國(guó)政府實(shí)行匯率形成機(jī)制改革，被稱為“第二次匯改”。人民幣由基本盯住美元轉(zhuǎn)換為參考一攬子貨幣。之后, 人民幣在加劇的波動(dòng)中保持升值趨勢(shì)。人民幣的不斷升值對(duì)我國(guó)的出口造成了不可避免的壓力，而服裝出口行業(yè)作為我國(guó)出口產(chǎn)業(yè)的大項(xiàng)，人民幣匯率的上升必然會(huì)造成對(duì)我國(guó)服裝出口行業(yè)的沖擊。而從1997年到2008年，這11年間，廣州服裝出口整體呈現(xiàn)不斷增加態(tài)勢(shì)。服裝業(yè)出口額從155285萬(wàn)美元增長(zhǎng)到348386萬(wàn)美元，11年間增長(zhǎng)了近2倍。特別是在2006年，由于國(guó)家采取了出口退稅政策，服裝業(yè)的稅率下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)，這項(xiàng)措施極大的促進(jìn)了服裝的出口。同時(shí)，廣州的服裝出口額占到全國(guó)比重的8%以上，說(shuō)明廣州在服裝業(yè)出口占有比較大的優(yōu)勢(shì)。從投入產(chǎn)出角度分析，廣州市服裝業(yè)對(duì)其它各行業(yè)的拉動(dòng)系數(shù)總和為1：，全國(guó)的拉動(dòng)系數(shù)為1：；，超過(guò)各行業(yè)影響力平均值12%，表明紡織服裝業(yè)在廣州對(duì)整個(gè)地方經(jīng)濟(jì)仍然具有較大的帶動(dòng)效應(yīng)。廣東是一個(gè)外貿(mào)大省，而服裝業(yè)是廣東外貿(mào)的主要產(chǎn)業(yè)。近年人民幣升值壓力不斷增大，而人民幣升值無(wú)疑會(huì)提高服裝業(yè)的成本，降低服裝的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。研究人民幣升值對(duì)廣州服裝出口行業(yè)的影響無(wú)疑具有深刻的現(xiàn)實(shí)意義。二、 文獻(xiàn)綜述(一) 匯率變動(dòng)對(duì)出口貿(mào)易影響的理論研究在金融理論中，關(guān)于匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易影響的研究有著相近的探討。一般認(rèn)為，匯率變動(dòng)將對(duì)商品出口價(jià)格和數(shù)量產(chǎn)生影響。重商主義學(xué)派以貨幣的擁有量作為衡量一個(gè)國(guó)家財(cái)富的標(biāo)準(zhǔn)，因此主張鼓勵(lì)出口而限制進(jìn)口以增加貨幣流入并減少貨幣流出。本幣貶值是對(duì)外人有損但對(duì)本國(guó)有利的。Marshall、Lerner以此為基礎(chǔ)，從商品市場(chǎng)的角度出發(fā)，提出了貿(mào)易收支水平的J曲線效應(yīng)。完善了國(guó)際收支的彈性分析法，分析了匯率變動(dòng)影響進(jìn)出口商品價(jià)格變動(dòng)而引起的對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響，提出了“J曲線”時(shí)滯效應(yīng)。隨后引發(fā)從進(jìn)出口需求彈性的大量研究，將進(jìn)出口的波動(dòng)分為價(jià)格效應(yīng)和收入效應(yīng)兩個(gè)方面，將實(shí)際匯率作為主要影響價(jià)格效應(yīng)的因素構(gòu)建模型。 Meade（1951）的研究討論了如果MarshallLerner條件不存在，貨幣貶值會(huì)引起貿(mào)易量的減少的可能性。Cooper (1971)建立了一個(gè)一般均衡模型證明了這一觀點(diǎn)。 DiazAlejandro (1963)在他的研究中介紹了截然不同的觀點(diǎn)。貨幣的貶值可能會(huì)引起出口暴利的增加。如果名義工資和價(jià)格上漲滯后，利潤(rùn)的邊際儲(chǔ)蓄傾向比工資的高，則國(guó)家儲(chǔ)蓄會(huì)上升，實(shí)際產(chǎn)出減少。Krugman、Taylor (1987)以及Barbone、RiveraBatiz (1987)也持有相同的觀點(diǎn)。近年來(lái)，隨著布雷頓森林體系的瓦解，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入浮動(dòng)匯率機(jī)制時(shí)代，而針對(duì)匯率問(wèn)題的研究，國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究興趣從原來(lái)對(duì)匯率的水平變動(dòng)( 即匯率的上升或下降) 的影響研究，逐步轉(zhuǎn)換重心到匯率波動(dòng)性( 匯率變動(dòng)的劇烈程度) 的影響問(wèn)題上。匯率變動(dòng)波動(dòng)性對(duì)國(guó)際貿(mào)易影響研究結(jié)論尚未有確切的定論。經(jīng)典的觀點(diǎn)認(rèn)為，匯率變動(dòng)的波動(dòng)性會(huì)給一國(guó)貿(mào)易帶來(lái)消極的影響。如Hooper、Peter and Kohlghagen（1978）的研究發(fā)現(xiàn)，匯率波動(dòng)導(dǎo)致貿(mào)易中的風(fēng)險(xiǎn)增加，風(fēng)險(xiǎn)厭惡的廠商會(huì)減少其貿(mào)易量，由此產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)。Gagnon（1993）建立了動(dòng)態(tài)優(yōu)化模型，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的貿(mào)易商通過(guò)調(diào)整成本、理性預(yù)期，從而引起的抑制各種的貿(mào)易參數(shù)值的行為。另外一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，匯率變動(dòng)的波動(dòng)性會(huì)為一國(guó)貿(mào)易帶來(lái)積極的影響。Viaene 和 de Vries（1992）引入遠(yuǎn)期期權(quán)理念，當(dāng)存在一個(gè)發(fā)展完善的期權(quán)市場(chǎng)，未執(zhí)行的商品合同相當(dāng)于期權(quán)，風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越大。影響的程度取決于當(dāng)前賬戶的情況。Kroner, K. F. 和Lastrapes, W. D. (1993）持有相似的觀點(diǎn)，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好的廠商會(huì)相應(yīng)地增加他們的貿(mào)易量，由此產(chǎn)生正效應(yīng)。Dellas和Zillberfarb（1995）認(rèn)為，一定程度的風(fēng)險(xiǎn)厭惡反而會(huì)增加令廠商增加其貿(mào)易量。根據(jù)他們的理論，風(fēng)險(xiǎn)的增加會(huì)要求貿(mào)易商增加其出口獲取更多的收益來(lái)抵免匯率風(fēng)險(xiǎn)引起的損失。然而，亦有人提出不同以上觀點(diǎn)的看法。Cote ( 1994)則認(rèn)為大量的研究并不能給出匯率波動(dòng)性同貿(mào)易之間明確的系統(tǒng)關(guān)系。(二) 匯率變動(dòng)對(duì)出口貿(mào)易影響的實(shí)證分析研究根據(jù)匯率變動(dòng)對(duì)出口貿(mào)易影響的理論研究，大量學(xué)者對(duì)其進(jìn)行了實(shí)證分析。由于理論分析得出的結(jié)論收到眾多假設(shè)條件的制約，盡管所用的模型和數(shù)據(jù)相似，實(shí)證分析得出的結(jié)論卻不盡相同。大多數(shù)的實(shí)證分析得出的結(jié)論都支持匯率貶值能改善國(guó)際貿(mào)易收支這一結(jié)論，如BahmaniOskooee、Brooks（1999）運(yùn)用協(xié)整技術(shù)和誤差修正模型對(duì)美國(guó)及貿(mào)易伙伴的研究，Cushman（1988）對(duì)美國(guó)及其貿(mào)易伙伴的研究，Boyd（2001）對(duì)八個(gè)OECD國(guó)家19751996的季度數(shù)據(jù)，運(yùn)用協(xié)整向量自回歸分布滯后模型和單方程ADL模型檢驗(yàn)實(shí)際匯率波動(dòng)與出口之間的關(guān)系。以及Lal、Lowinger（2002）對(duì)東南亞國(guó)家的名義有效匯率和貿(mào)易平衡的研究等。在我國(guó)，亦有大量的學(xué)者做實(shí)證分析給出支持的證據(jù)，如谷宇、高鐵梅（2007）本文通過(guò)建立GARCH 模型及誤差修正模型, 分析了人民幣匯率波動(dòng)性及其對(duì)中國(guó)進(jìn)出口的長(zhǎng)短期影響，指出匯率波動(dòng)性對(duì)中國(guó)進(jìn)出口影響的顯著不同反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外需求不均衡, 貿(mào)易結(jié)構(gòu)、貿(mào)易方式不合理等經(jīng)濟(jì)中深層次矛盾。文德（2009）根據(jù)J曲線效應(yīng)理論對(duì)出口模型方程進(jìn)行了滯后期處理，建立了新的出口模型方程，得出人民幣實(shí)際匯率升值在長(zhǎng)期對(duì)我國(guó)出口有穩(wěn)定的抑制作用的結(jié)論。（2004），采用似不相關(guān)估計(jì)方法對(duì)我國(guó)出口商品需求方程系統(tǒng)進(jìn)行了估計(jì),估計(jì)了人民幣的購(gòu)買力評(píng)價(jià)基礎(chǔ)上中國(guó)實(shí)際匯率錯(cuò)位水平，并指出匯率錯(cuò)位則在大多數(shù)分析中表現(xiàn)為對(duì)出口具有不利影響。對(duì)于匯率貶值能帶來(lái)積極影響的觀點(diǎn)， Pozo（1992）運(yùn)用了DF檢驗(yàn)和PP檢驗(yàn)等實(shí)證分析方法關(guān)于90年代的匯率的考察和Arize（1955）運(yùn)用ARCH模型對(duì)美國(guó)出口的研究等，都給出了相應(yīng)支持的實(shí)證分析。封福育（2010）通過(guò)建立和估計(jì)門限回歸模型，分析得出當(dāng)匯率波動(dòng)幅度小于1. 26%時(shí),實(shí)際匯率貶值, 我國(guó)的出口貿(mào)易量將增加，%匯率與出口貿(mào)易則無(wú)顯著關(guān)系。王聰（2010）通過(guò)對(duì)我國(guó)出口貿(mào)易與匯率之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析,結(jié)果表明：人民幣匯率與我國(guó)出口貿(mào)易之間存在著長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，匯率的增長(zhǎng)會(huì)引起出口的增長(zhǎng)，但出口與匯率卻不是互為因果的關(guān)系。張 軍、李君君（2010）文應(yīng)用ADF檢驗(yàn)和Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，證明明匯率波動(dòng)率的增加會(huì)降低中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口。門明、劉騰（2008）通過(guò)構(gòu)建了一個(gè)廣義上的出口貿(mào)易企業(yè), 其生產(chǎn)函數(shù)為柯布 道格拉斯函數(shù), 其產(chǎn)量由進(jìn)口資源和本地資源的使用量共同決定, 而成本函數(shù)由產(chǎn)量和匯率決定，并通過(guò)一系列實(shí)證分析方法支持了匯率波動(dòng)率增大會(huì)促進(jìn)我國(guó)的出口這一觀點(diǎn)。然而，亦有相當(dāng)數(shù)量的實(shí)證分析研究發(fā)現(xiàn)，匯率變動(dòng)與進(jìn)出口之間并沒(méi)有顯著關(guān)系，上述傳統(tǒng)理論研究并不成立。如Rose、Yellow（1989）運(yùn)用美國(guó)19601985年的季度數(shù)據(jù)分別對(duì)美國(guó)及其他國(guó)家的雙邊貿(mào)易彈性和美國(guó)總體貿(mào)易彈性進(jìn)行估計(jì)的實(shí)證分析。Krugmen（1989）對(duì)19851987期間美元匯率及美國(guó)的貿(mào)易赤字的研究等。Asseery、Peel (1991)也在他們的研究中支持了這一觀點(diǎn)。董艷軍（2010）采用ARDL 模型分析中國(guó)匯率傳遞效應(yīng)問(wèn)題，指出中國(guó)進(jìn)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化對(duì)匯率傳遞影響不夠顯著。在我國(guó)，也有大量的實(shí)證分析研究人民幣匯率與我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的關(guān)系。姚大慶（2007）通過(guò)構(gòu)建了一個(gè)匯率不確定環(huán)境下的加工貿(mào)易企業(yè)模型，得出匯率波動(dòng)幅度增加對(duì)企業(yè)出口決策的影響取決于企業(yè)生產(chǎn)的附加值的結(jié)論。余官勝，楊文（2010）利用2005—2008 年間月度數(shù)據(jù)進(jìn)行VAR 模型分析，得出人民幣升值在短期內(nèi)會(huì)減少私營(yíng)企業(yè)出口占比，但在長(zhǎng)期內(nèi)卻能提高私營(yíng)企業(yè)出口占比。 同時(shí)，在短期內(nèi)人幣升值會(huì)增加加工貿(mào)易出口占比，然而在長(zhǎng)期內(nèi)卻會(huì)減少加工貿(mào)易出口占比。楊一瓊（2010）以紹興市出口貿(mào)易作為分析對(duì)象建立回歸模型，得出結(jié)論, 匯率的變動(dòng)對(duì)紹興外貿(mào)出口影響極小。(三) 匯率變動(dòng)對(duì)服裝出口貿(mào)易影響的實(shí)證分析研究 李軍峰、牛建高（2007）對(duì)人民幣匯率變動(dòng)對(duì)河北省紡織品服裝出口收入的影響作了回歸分析，得出兩者之間存在正相關(guān)的關(guān)系。姚曉鴻（2007）對(duì)中國(guó)紡織品出口與人民幣兌美元匯率進(jìn)行協(xié)整分析、Granger因果檢驗(yàn)，給出結(jié)論：我國(guó)紡織品服裝出口長(zhǎng)期受到西方發(fā)達(dá)國(guó)際配額制度的制約。自身的優(yōu)勢(shì)長(zhǎng)期被壓抑，使得匯率變動(dòng)的影響也難以體現(xiàn)出來(lái)。張紅英（2008）通過(guò)協(xié)整模型和誤差修正模型探討了中美紡織品服裝出口與人民幣兌美元匯率間的關(guān)系。賀立(2010)建立浙江紡織品出口的需求函數(shù)，紡織服裝出口與匯率變動(dòng)之間的關(guān)系完全滿足馬歇爾—勒納條件，認(rèn)為人民幣升值對(duì)服裝出口有不利影響。郭曉瑾、萬(wàn)紅先（2008）運(yùn)用最小二乘法進(jìn)行實(shí)證分析，人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)紡織品服裝進(jìn)出口有顯著影響, 且其對(duì)進(jìn)口的影響明顯大于對(duì)出口的影響。三、 研究思路與論文結(jié)構(gòu)(一) 研