【正文】 ，國內(nèi)現(xiàn)貨中國棉花價格指數(shù)(CCIndex328)18383元/噸，相比去年底已上漲了近4000元。 勞動力成本的影響。服裝制造業(yè)屬于典型的勞動密集型行業(yè)，基于我國在勞動力方面的優(yōu)勢，服裝業(yè)因此而成為我國的比較優(yōu)勢行業(yè)?？梢姺b出口企業(yè)的勞動力成本正逐步流失，我國外貿(mào)服裝因勞動力優(yōu)勢而形成的價格優(yōu)勢在可預(yù)見未來不斷削弱，這又加重了服裝出口企業(yè)的生存壓力。這說明，伴隨我國服裝出口企業(yè)國際競爭對手的增長，我國服裝產(chǎn)業(yè)內(nèi)部競爭壓力不減反增，我國服裝出口企業(yè)面臨著越來越激烈的競爭壓力。這說明了人民幣匯率的升值對流花服裝出口市場的服裝價格的影響不大，人民幣匯率升值的只是帶來了訂單數(shù)量的減少，從而減少了商家的利潤。(三) 人民幣匯率風(fēng)險的影響圖表 5 結(jié)算貨幣比例流花服裝出口市場上，%的銷售商是以人民幣結(jié)算的，%的銷售商是以美元結(jié)算的，%的銷售商是以人民幣結(jié)算為主，同時也可以進(jìn)行美元結(jié)算。因此人民幣的升值，外國買家要花費更高的成本來購買商品，從而使得銷售商的訂單量減少；而本國的商家依然要用人民幣來結(jié)算。這里的一個重要原因就是人民幣匯率風(fēng)險的影響：由于人民幣匯率水平的波動會伴隨著匯率風(fēng)險的產(chǎn)生，買賣雙方在簽訂合同時沒有約定匯率風(fēng)險共同承擔(dān)，而服裝商品交易多數(shù)使用人民幣結(jié)算。但若果人民幣匯率浮動幅度過大超出外商承受能力范圍，外商可能拒絕付款，服裝出口企業(yè)則因此承受應(yīng)收賬款損失。(四) 初步結(jié)論 外貿(mào)服裝價格基本呈剛性盡管人民幣匯率總體上對服裝的價格沒有顯著影響，但是在訂單量上面有所下降。由于市場競爭壓力巨大，服裝出口企業(yè)面臨巨大的生存壓力，提升商品價格的選擇將會是企業(yè)雪上加霜。 流花服裝出口市場屬于LCP模式真正意義上的定價權(quán)指的是在成本上升情況下可以順利通過提價將新增成本傳導(dǎo)給下游且不影響銷量，就是說價格在一定范圍的變化不會產(chǎn)生替代效應(yīng)。我們將通過對其進(jìn)行ADF平穩(wěn)性檢驗，GRANGER因果檢驗，通過自回歸滯后模型估計廣州外貿(mào)服裝出口的需求方程，從而進(jìn)一步分析匯率變動對服裝出口的影響。進(jìn)口國的收入水平一定程度反映在該國的GDP水平上，因此我們將用外國的GDP來表示外國收入水平對我國產(chǎn)品的需求程度；而在出口產(chǎn)品的本幣定價不變的條件下，出口產(chǎn)品價格對出口額的影響主要反映在匯率水平的變動上，在布雷頓森林體系解體世界進(jìn)入浮動匯率時代以來, 匯率變動包括了兩方面的含義: 一是匯率水平的變動。理論上,匯率水平和匯率風(fēng)險均對出口產(chǎn)生影響。另外，為了能夠準(zhǔn)確反應(yīng)出口市場情況，我們以某地區(qū)出口額/總出口額作為權(quán)數(shù)，將各國或地區(qū)人均GDP進(jìn)行加權(quán)平均代表國外實際收入，為了排除通貨膨脹因素的影響，我們采用了實際匯率作為解釋變量。實際有效匯率reer下降(貶值)將使出口商品在外國市場上更加便宜,從而刺激出口ex的增長。De Grauwe (1988)指出,如果生產(chǎn)商只是輕微的風(fēng)險厭惡,他們將減少出口生產(chǎn),因為更高的匯率風(fēng)險減少了出口收入的預(yù)期邊際效用?？梢姡碚摻缟形凑嬲盐諈R率風(fēng)險對一國出口的影響，其效應(yīng)尚不明確，可能為正效應(yīng)，也可能為負(fù)效應(yīng)。參照Kroner、Lastrapes（1993）、Arize（1995）、Boyd（2001）、Kandil、Mirzaize（2005）、陳龍江、黃祖輝（2007）等人的研究（均采用ARCH或GARCH模型對匯率風(fēng)險進(jìn)行估計），從他們的研究可以發(fā)現(xiàn)一個共同點，用這種模型估計出來的匯率波動具有高度的持久性，并且一般不存在單位根。然而，條件匯率波動的持久性有可能是虛假的，這將會導(dǎo)致不必要的一階差分或是不正確的誤差修正模型。在現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)活動中，由于經(jīng)濟(jì)活動主體的決策與行動都需要一個過程，價值人脈生活習(xí)慣的延續(xù)、制度或技術(shù)條件的限制以及預(yù)期效應(yīng)等因素的影響，經(jīng)濟(jì)變量的變化往往存在時滯現(xiàn)象。當(dāng)匯率變動,人民幣升值或者貶值所引起的出口商的調(diào)整行為（包括價格調(diào)整、生產(chǎn)調(diào)整再到出口調(diào)整等行為）以及該調(diào)整行為的效果顯現(xiàn)（即出口額上升或下降）將會有一個較長時間的傳導(dǎo)過程，即存在時滯效應(yīng)，則當(dāng)期的出口額將受前面幾期匯率變動的影響，而當(dāng)期匯率變動的影響也將在過后幾期才顯現(xiàn)出來。這都說明,當(dāng)期出口不僅受到當(dāng)期,而且也受到前幾期各變量的影響。故該出口需求ADRL模型為：（1）均值方程： （2）條件方差方程： （3） 其中GARCH（1，1）模型為式（2）和式（3），用以估計代表匯率風(fēng)險的條件異方差,再代入式(1)的出口需求方程中, 觀察其對出口的影響。如果，則說明匯率下降，從而使出口額增加；如果,則說明,匯率風(fēng)險的下降將增加出口額；反之，,那么表示,匯率風(fēng)險所帶來的高利潤機會將刺激出口額的增長。由表1我們將清楚地看到二者對出口影響的凈效應(yīng)：表格 1 匯率對出口的凈效應(yīng)變量(系數(shù)符號)實際有效匯率匯率變動對出口的影響(1)匯率風(fēng)險對出口的影響(2)判斷條件凈效應(yīng)匯率水平()匯率風(fēng)險()下降（貶值）+(1)(2)+(1)(2)上升（升值）/匯率水平()匯率風(fēng)險(+)上升（升值）+(1)(2)(1)(2)+下降（貶值）++/+注：符號+、分別表示正和負(fù)的效應(yīng)由匯率理論我們可得，實際有效匯率的系數(shù)符號為正，即,表示匯率變動與出口額變動成負(fù)相關(guān)關(guān)系，匯率下降，出口減少。同樣地,若匯率風(fēng)險系數(shù)符號為正，即,那么凈效應(yīng)也存在兩種可能:一是當(dāng)實際有效匯率上升時,對出口變動產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)，當(dāng)該負(fù)效應(yīng)大于正的匯率風(fēng)險效應(yīng)時, 凈效應(yīng)顯然將為正,反之則為負(fù)；二是當(dāng)實際有效匯率下降時,對出口變動產(chǎn)生正效應(yīng),綜合二者效應(yīng)，其凈效應(yīng)為正。月度工業(yè)產(chǎn)值數(shù)據(jù)來源于IFS數(shù)據(jù)庫，每年出口到各個國家的出口比重數(shù)據(jù)來源于廣州統(tǒng)計局。通常采用單位根檢驗來判斷一個時間序列的穩(wěn)定性。單位根檢驗通常采用ADF檢驗，因此本文將用ADF檢驗的方法對各時間序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗。采用ADF方法進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗，結(jié)果如表所示：表格 2 ADF平穩(wěn)性檢驗結(jié)果變量截距項，滯后項，趨勢TADF檢驗值1%5%10%Prob檢驗結(jié)論LgexportC,2,907660平穩(wěn)LgreerC,0,02,907660不平穩(wěn)Lggdp C,3,168695不平穩(wěn)roer0,0,01,945987平穩(wěn)D(lgreer)0,0,0平穩(wěn)D(lggdp)0,10,02,609324平穩(wěn)根據(jù)ADF的平穩(wěn)性檢驗，可以發(fā)現(xiàn)lgexport, roer的原序列的ADF絕對值均大于置信水平為5%的臨界值，可以拒絕存在存在單位根的假設(shè)，說明原序列為平穩(wěn)序列；lgreer和lggdp的原序列的ADF統(tǒng)計量絕對值均小于置信水平為5%的臨界值，不能拒絕存在單位根的原假設(shè)，說明原序列存在單位根，為非平穩(wěn)序列。由于lgexport，roer為零階單整，而lgreer和lggdp為一階單整，所以我們采用自回歸滯后模型進(jìn)行估計廣州外貿(mào)服裝出口的需求方程。因此其均值方程采用如下公式：OLS回歸結(jié)果為：（） （） （括號內(nèi)為P值）Rsquared= GARCH（1，1）模型及檢驗建立GARCH（1，1）模型，即均值方程為：，條件方差方程為：經(jīng)過對數(shù)據(jù)的擬合我們發(fā)現(xiàn),條件方差方程為：() （） （括號內(nèi)為P值）() （） （） （括號內(nèi)為P值）我們發(fā)現(xiàn)GARCH項系數(shù)不顯著,改為用ARCH(1)來對數(shù)據(jù)進(jìn)行擬合,結(jié)果如下:() （） （括號內(nèi)為P值）() （） （括號內(nèi)為P值）則匯率風(fēng)險如下表所示(詳細(xì)數(shù)據(jù)見附表5)表格 3 匯率風(fēng)險的衡量結(jié)果(四) Granger因果檢驗及分析我們分別對export與reer、lgexport 與lgreer兩對變量進(jìn)行 G r a n g e r 因果檢驗。(五) 廣州外貿(mào)出口需求方程的估計及分析在估計出匯率風(fēng)險時間序列后, 我們便可以估計出口需求方程式 ( 2)。滯后階數(shù)過多,則降低模型的自由度與估計效率 (方文碩、賴奕豪, 2001)。表格 5 各變量滯后階數(shù)的確定實際出口外國GDP實際利率匯率風(fēng)險滯后階數(shù)j=7k=6l=7m=10按照自回歸分布滯后模型，從一般到簡單的建模過程,逐步剔除不顯著變量,綜合考量后得最終的簡化方程估計結(jié)果如下表所示。國外的GDP和我國的出口間存在負(fù)向關(guān)系，跟我們傳統(tǒng)意義上的外國GDP的增長將增加服裝的出口額這一觀點有出入。因為GDP衡量的是前期的GDP，而外國的需求應(yīng)該是與當(dāng)期的GDP相聯(lián)系。本文著重分析的是實際有效匯率及其風(fēng)險對服裝出口的影響。實際有效匯率的變動影響出口額的最長時滯為7個月，正好符合唐鵬蛟研究出的人民幣升值對服裝出口行業(yè)的滯后期大概為半年多。匯率風(fēng)險和廣州服裝出口額存在顯著的負(fù)相關(guān)。這主要是由于人的風(fēng)險厭惡所導(dǎo)致的。由表6，我們可知，二者加總的凈效應(yīng)為負(fù)，即匯率水平變動及其風(fēng)險對出口產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)。這在一定程度上可以反映，廣州的外貿(mào)服裝市場總體上可能是風(fēng)險偏好型市場，匯率風(fēng)險的提高所帶來的潛在的高收益獲利機會刺激了廣州服裝出口的增長。從出口需求方程我們可以看出，匯率風(fēng)險的提高對廣州服裝出口而言反倒是一個利好因素。因而，也不能由此排除為風(fēng)險厭惡的出口商提供相關(guān)指導(dǎo)和金融工具以規(guī)避匯率風(fēng)險的政策。前文分析表明，當(dāng)實際有效匯率變動和匯率風(fēng)險變量的系數(shù)符號分別為負(fù)和正時，如果匯率處于升值中，那么凈效應(yīng)將依賴于二者力量的對比。實際有效匯率的變動影響出口額的最長時滯為7個月，正好符合唐鵬蛟研究出的人民幣升值對服裝出口行業(yè)的滯后期大概為半年多。匯率風(fēng)險和廣州服裝出口額存在顯著的負(fù)相關(guān)。這主要是由于人的風(fēng)險厭惡所導(dǎo)致的。隨著匯率風(fēng)險滯后的期數(shù)的增加，匯率風(fēng)險呈現(xiàn)正的系數(shù)，可能是因為采用的是廣州服裝行業(yè)總的出口額，無法排除一部分風(fēng)險喜好的企業(yè)。我國服裝出口企業(yè)多數(shù)屬于中小型勞動密集型企業(yè)，生產(chǎn)銷售過程中的多數(shù)結(jié)算方式還保持傳統(tǒng)的商業(yè)信用方式。 以最大可能實現(xiàn)用本幣結(jié)算目前，我國相當(dāng)多的服裝出口企業(yè)都喜歡用人民幣結(jié)算，有部分企業(yè)使用美元或港元結(jié)算。通過使用更多的幣種結(jié)算，分散企業(yè)承受的匯率風(fēng)險。當(dāng)國外債務(wù)人因為各種原因無法償還債務(wù)使出口企業(yè)遭受經(jīng)濟(jì)損失時，企業(yè)可以通過購買出口信用保險來避免這方面的損失，從而保障出口收匯的安全。 鼓勵拉長產(chǎn)業(yè)鏈，減低成本壓力 服裝制作的過程中，棉花成本高達(dá)40%，而我們調(diào)查發(fā)現(xiàn)，多數(shù)企業(yè)是從外國進(jìn)口棉花進(jìn)行紡織服裝生產(chǎn)的，這又加重了企業(yè)承受匯率風(fēng)險的壓力。 合同約定雙方分擔(dān)匯率風(fēng)險由于匯率風(fēng)險的不確定性，貿(mào)易雙方在簽訂合同時均面對承受匯率風(fēng)險的可能，因此，建議服裝出口企業(yè)與貿(mào)易商約定，在貨款實際交易時共同承擔(dān)匯率的變化帶來的損失，則可以降低匯率風(fēng)險，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險的目的。既然經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，如通貨膨脹帶動了原材料、勞動力以及租金的價格上漲，容易導(dǎo)致服裝出口企業(yè)的利潤空間大大降低，企業(yè)應(yīng)該增強自主創(chuàng)新能力，提高社會生產(chǎn)的必要勞動時間，在既定的成本上生產(chǎn)出更多的商品。 堅持市場優(yōu)先原則，不斷開拓新市場。經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷變化，在買賣雙方的博弈中，雙方都希望以最少的成本獲得最大的利潤。 建立客戶關(guān)系管理（CRM），并投資到該管理項目中。而CRM則是能夠維持市場規(guī)模的一種方式，獲取新客源，維持和舊客源的關(guān)系，并且最大程度地改善、提高了整個客戶關(guān)系生命周期