世界各國(guó)利率市場(chǎng)化經(jīng)驗(yàn)以及對(duì)銀行的影響(已修改)
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【正文】 世界各國(guó)利率市場(chǎng)化經(jīng)驗(yàn)以及對(duì)銀行的影響 2011112 2:39:00 嚴(yán)婷 第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)8鋼鐵股有望爆發(fā)龍虎榜揭秘：主力資金逆市搶籌12股[字體：大 中 小] 收藏 訂閱 RSS 分享 打印 [網(wǎng)友評(píng)論0條] 【經(jīng)驗(yàn)掃描】 美國(guó)：危機(jī)推動(dòng)下的必然改革（本頁(yè)） 日本：始于國(guó)債利率市場(chǎng)化 東亞：政府主導(dǎo)漸進(jìn)式改革 拉美：“激進(jìn)式”改革實(shí)踐【銀行現(xiàn)狀】 國(guó)內(nèi)銀行業(yè)利差高嗎？ 商業(yè)銀行直面利率市場(chǎng)化【影響】 “上下放開(kāi)”：銀行估值遭擠壓 利率市場(chǎng)化大浪淘沙銀行業(yè)版圖必將改寫(xiě) 美國(guó)：危機(jī)推動(dòng)下的必然改革 上世紀(jì)70年代，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)滯脹的危機(jī)背景下，作為金融市場(chǎng)化的一部分，美國(guó)政府多次出臺(tái)政策放松利率管制。上世紀(jì)80年代，銀行業(yè)中間業(yè)務(wù)收入占比迅速提升，時(shí)至今日，更是已經(jīng)代替?zhèn)鹘y(tǒng)存貸利差收入成為銀行業(yè)最大的收入來(lái)源。 可以說(shuō)，美國(guó)利率市場(chǎng)化是一個(gè)典型的發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)逐漸向政府管制“倒逼”的案例：由于美國(guó)在大蕭條后出臺(tái)了一系列法案對(duì)銀行業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格管制，其中最為著名的“Q條例”就禁止商業(yè)銀行對(duì)活期存款支付利息，并對(duì)儲(chǔ)蓄存款和定期存款規(guī)定最高利率限制。同時(shí)，各州的《高利貸法令》則規(guī)定銀行放款的最高利率限制。 隨著管制下的存款利率大幅低于通脹率，美國(guó)的銀行業(yè)出現(xiàn)了嚴(yán)重的“脫媒”現(xiàn)象，資金大規(guī)模地向自由利率的金融商品市場(chǎng)流入。為規(guī)避管制，銀行業(yè)通過(guò)挖掘法律漏洞，不斷創(chuàng)新出各種新的金融工具和業(yè)務(wù)。美國(guó)不得不開(kāi)始推動(dòng)利率的市場(chǎng)化改革。 美國(guó)的利率市場(chǎng)化是以放松大額可轉(zhuǎn)讓存單（CD）為突破口的。在取消利率管制前，美國(guó)先后已放松了大額可轉(zhuǎn)讓存單、貨幣市場(chǎng)互助基金以及期限5年以上、金額1000萬(wàn)美元以上大額定期存款利率的管制。 美國(guó)的利率市場(chǎng)化改革從1970年到1986年持續(xù)了16年，遵循著從大額到小額的規(guī)律。 1970年6月，根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資金供求的實(shí)際情況，美聯(lián)儲(chǔ)首先將10萬(wàn)美元以上、3個(gè)月以?xún)?nèi)的短期定期存款利率市場(chǎng)化，后又將90天以上的大額存款利率的管制予以取消。1973年，美聯(lián)儲(chǔ)取消了10萬(wàn)美元以上的存款利率的限制，導(dǎo)致1973年利息支出急劇增加。 1980年3月，美國(guó)政府頒布了《廢止對(duì)存款機(jī)構(gòu)管制與貨幣控制法》，正式推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。該法案設(shè)立了“存款機(jī)構(gòu)自由化委員會(huì)”，由該委員會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況和金融機(jī)構(gòu)的安全性及健全性，在1980~1986年間，從大額定期存款開(kāi)始，向小額定期存款、儲(chǔ)蓄存款逐步推進(jìn)，解除了對(duì)存款利率的管制，實(shí)現(xiàn)存款利率的自由化。同時(shí)，該法案也取消了美國(guó)各州政府對(duì)住宅抵押貸款的限制。 放松利率管制后，雖然存貸款利率水平都有較大程度上升，但由于競(jìng)爭(zhēng)加劇，即使初期會(huì)出現(xiàn)短暫存貸利差擴(kuò)大的現(xiàn)象，總體上看利差仍呈現(xiàn)縮小趨勢(shì)。 美國(guó)的利率市場(chǎng)化對(duì)銀行業(yè)的發(fā)展起了重要影響，它提高了商業(yè)銀行的資金成本，同時(shí)也直接導(dǎo)致了美國(guó)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)調(diào)整：利率市場(chǎng)化迫使商業(yè)銀行主動(dòng)作出調(diào)整，追求更高回報(bào)的貸款業(yè)務(wù)和增加非利息業(yè)務(wù)的占比。 數(shù)據(jù)顯示，盡管凈利息收入占總收入的比重不斷下降，但中間業(yè)務(wù)收入占比則有所提升。 1979年以后，美國(guó)銀行業(yè)的凈利息收入增速呈現(xiàn)波動(dòng)下降趨勢(shì)，%%，在上世紀(jì)90年代才逐步上升并保持在6%左右的低水平增速。隨著凈利息收入同比增速不斷下降，%。 凈利息收入占總收入的比重也不斷下降，%%。而非息收入占比逐步上升，%%。 但是美國(guó)商業(yè)銀行的總資產(chǎn)收益率（ROA）還是不可避免地經(jīng)歷了下降的階段，直到1992年才恢復(fù)到市場(chǎng)化之前的水平。 盡管利率市場(chǎng)化在長(zhǎng)期內(nèi)推動(dòng)了美國(guó)商業(yè)銀行的發(fā)展，但也導(dǎo)致了上世紀(jì)80年代中期的儲(chǔ)貸危機(jī)。1976年~1980年的美國(guó)3月期國(guó)庫(kù)券利率從4%上升到16%，長(zhǎng)期國(guó)債利率從6%上升到13%。1985年，由于利率上升，85%的儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)面臨嚴(yán)重虧損，大量中小銀行倒閉破產(chǎn)?！ ∪毡荆菏加趪?guó)債利率市場(chǎng)化 日本的利率市場(chǎng)化始于1977年，采取漸進(jìn)改革的方式，從國(guó)債利率市場(chǎng)化開(kāi)始，逐漸推進(jìn)到銀行間和存貸款市場(chǎng)，先后花了17年時(shí)間才完成。 由于日本的國(guó)債主要由銀行承銷(xiāo)，而當(dāng)時(shí)日本政府為使國(guó)債發(fā)行不影響到利率管制，因而對(duì)國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)的和流通市場(chǎng)實(shí)施了嚴(yán)格管理。金融機(jī)構(gòu)以低于市場(chǎng)的利率承銷(xiāo)國(guó)債，嚴(yán)重影響了流動(dòng)性和收益性。日本銀行“威脅”政府，若不允許以市場(chǎng)利率發(fā)行或買(mǎi)賣(mài)國(guó)債，將不再承銷(xiāo)國(guó)債。 壓力之下，日本政府開(kāi)始逐步放開(kāi)國(guó)債利率管制，并走向了通往利率市場(chǎng)化的道路。 1977年，日本開(kāi)始放寬對(duì)金融機(jī)構(gòu)所持國(guó)債的管制，允許商業(yè)銀行承購(gòu)的國(guó)債自由上市流通。1978年日本銀行允許銀行拆借利率的市場(chǎng)化，其后又放開(kāi)了銀行間票據(jù)利率，1979年批準(zhǔn)商業(yè)銀行發(fā)行了利率不受限制的大額可轉(zhuǎn)讓存單（CD）。1984年日本大藏省發(fā)表了《金融自由化與日元國(guó)際化的現(xiàn)狀及展望》，正式開(kāi)始利率市場(chǎng)化改革。1991年7月日本銀行停止利率窗口指導(dǎo)，1993年定期存款和活期存款利率先后實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，并于1994年實(shí)現(xiàn)了除活期存款利率以外的完全利率市場(chǎng)化。 但一方面，利率彈性的增加、債券市場(chǎng)的發(fā)展改變了戰(zhàn)后日本金融機(jī)構(gòu)“借款過(guò)多、超額貸款、資金偏向、間接貸款優(yōu)勢(shì)”的局面，促進(jìn)了金融的全面自由化；另一方面，利率放開(kāi)后，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加劇，銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大，道德風(fēng)險(xiǎn)也助長(zhǎng)了日本的“泡沫經(jīng)濟(jì)”?！ |亞：政府主導(dǎo)漸進(jìn)式改革 與拉美國(guó)家一步到位的激進(jìn)式改革不同，也與美日等發(fā)達(dá)國(guó)家危機(jī)驅(qū)動(dòng)的漸進(jìn)式改革有所區(qū)別，以韓國(guó)為代表的東亞國(guó)家的利率市場(chǎng)化改革是在政府主導(dǎo)下有步驟的漸進(jìn)式改革。 由于時(shí)機(jī)不成熟，韓國(guó)的利率市場(chǎng)化改革不得不經(jīng)歷了從放開(kāi)到重新管制又到再放開(kāi)的過(guò)程。 從1981年開(kāi)始，韓國(guó)中央銀行不再限制商業(yè)票據(jù)的貼現(xiàn)率，并用貸款利率的浮動(dòng)幅度代替貸款利率上限，并允許銀行根據(jù)借款者的信用等級(jí)收取不同的利率。在存款利率方面，準(zhǔn)許銀行在規(guī)定的利率最高限內(nèi)，根據(jù)期限確定存款利率。 1988年，韓國(guó)開(kāi)始允許商業(yè)銀行和地方銀行參照中央銀行的再貼現(xiàn)率自行決定利率水平，向利率市場(chǎng)化邁出了更大的一步。
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