蘇寧電器—─—高成長中的家電業(yè)連鎖集團(tuán)(已修改)
2025-07-04 18:33 本頁面
【正文】 國信證券理財(cái)顧問中心系列產(chǎn)品2004年08月25日公司研究報(bào)告蘇寧電器（代碼：002024）—─—高成長中的家電業(yè)連鎖集團(tuán)投資要點(diǎn)l 公司是目前國內(nèi)第二大的家電連鎖零售企業(yè)。截至2003年年底，公司在全國擁有148家門店（含加盟店），銷售規(guī)模達(dá)到121億元。蘇寧電器已經(jīng)成功地樹立起蘇寧電器的品牌，并擁有較強(qiáng)的營銷優(yōu)勢(shì)、物流優(yōu)勢(shì)、信息優(yōu)勢(shì)和售后服務(wù)優(yōu)勢(shì)。l 從行業(yè)發(fā)展來看，公司所經(jīng)營的家電連鎖專營未來將有望占據(jù)百貨業(yè)的大部分份額。市場(chǎng)預(yù)期在未來5年內(nèi)，中國的家電銷售規(guī)模仍將維持11%12%的增長速度，而家電連鎖銷售店這種新型營業(yè)模式的增長速度將會(huì)更快。l 公司利潤主要來源于商品銷售返利和其他業(yè)務(wù)利潤，其中其他業(yè)務(wù)利潤又主要來源于公司對(duì)供應(yīng)商所收取的進(jìn)場(chǎng)費(fèi)和促銷費(fèi)。而這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)隨著公司規(guī)模的不斷擴(kuò)大將更趨增加，從而使得公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。l 公司對(duì)商品采購實(shí)行“統(tǒng)購分銷為主、自主采購為輔”，銷售實(shí)行終端銷售，資金實(shí)行高度集中的統(tǒng)一管理、采購與結(jié)算方式采取賒購或授信額度。 l 預(yù)計(jì)2004 年公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入104億元， 元。參考市場(chǎng)投資價(jià)值體系重建中可能的新估值標(biāo)準(zhǔn)，用18～22倍動(dòng)態(tài)市盈率來框算，～。但考慮到目前公司絕對(duì)價(jià)格較高，具有一定風(fēng)險(xiǎn)，故給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。研究結(jié)論:行業(yè)成長性突出投資建議:當(dāng)前價(jià)格：價(jià)格范圍：人民幣32～39元之間研究員：楊波 （0755）82130512yangbo@基礎(chǔ)數(shù)據(jù)：總股本(萬股)6816流通A股(萬股)2500流通B股（萬股）0每股凈資產(chǎn)(元)市凈率資料來源：國信證券理財(cái)顧問中心重要數(shù)據(jù)： 單位：百萬元項(xiàng)目/年度2003年2004E2005E主營收入60341040514566主營利潤5048951291凈利潤99167226每股收益資料來源：國信證券理財(cái)顧問中心股價(jià)走勢(shì)圖（002024vs上證指數(shù)）
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