蘇寧電器—─—高成長中的家電業(yè)連鎖集團(tuán)(更新版)
【正文】 8 6893 93 攤薄每股收益（元） 市盈率 市凈率 凈資產(chǎn)收益率% % %從市場定價水平來看，國際上的連鎖商店市盈率水平均在20倍左右，而國內(nèi)家電連鎖業(yè)這幾年正處在高速發(fā)展階段，高增長應(yīng)支持其一定的高溢價水平。圖三，蘇寧電器03年其他業(yè)務(wù)構(gòu)成：資料來源：公司招股說明書公司04年中期業(yè)績分析、 萬元，%、%。據(jù)此計算，公司募集資金項目將至2006 年才可產(chǎn)生盈利。B、 公司擁有1個總部配送中心、2個區(qū)域配送中心和16個城市配送中心，覆蓋9個省份中的19個城市，目前蘇寧能夠保證在12小時對半徑80～150公里范圍內(nèi)的顧客送貨上門，做到當(dāng)日購買，當(dāng)日安裝。公司憑借全國第二大的家電零售網(wǎng)絡(luò)和銷售規(guī)模，在此平臺基礎(chǔ)上，倡導(dǎo)“專業(yè)分工、合作共贏”，目前已經(jīng)與海爾、長虹、松下、TCL、LG、三星、西門子等廠商建立了良好的戰(zhàn)略協(xié)作關(guān)系。 公司過去三年銷售收入和凈利潤的復(fù)合增長率分別達(dá)到90％和98％，已經(jīng)成功地樹立起蘇寧電器的品牌，并擁有較強(qiáng)的營銷優(yōu)勢、物流優(yōu)勢、信息優(yōu)勢和售后服務(wù)優(yōu)勢。而這兩項業(yè)務(wù)隨著公司規(guī)模的不斷擴(kuò)大將更趨增加，從而使得公司的經(jīng)營風(fēng)險相對較小。截至2003年年底，公司在全國擁有148家門店（含加盟店），銷售規(guī)模達(dá)到121億元。參考市場投資價值體系重建中可能的新估值標(biāo)準(zhǔn)，用18～22倍動態(tài)市盈率來框算，～。而隨著我國經(jīng)濟(jì)的增長及3C 等新消費熱點的不斷興起，這一趨勢仍將在較長時期內(nèi)得以持續(xù)。B、 引入其他傳統(tǒng)家電和信息類家電（手機(jī)、電腦和數(shù)碼產(chǎn)品等），通過品類多元化來打造“一站式”的，跟近消費趨勢的創(chuàng)業(yè)化家電大賣場。然后公司根據(jù)先前批準(zhǔn)的各子公司要貨計劃，銷售給各子公司。而與之相對應(yīng)，％。連鎖網(wǎng)絡(luò)規(guī)模的擴(kuò)大和已有連鎖店不斷成熟，對提升公司業(yè)績起了重要作用。因此，考慮到公司小盤高成長所具備的溢價潛力，我們認(rèn)為蘇寧電器目前35倍靜態(tài)市盈率的定價基本上是合理的。同時，在本公司、本刊全部編輯人員所知情的范圍內(nèi)，本公司、本刊全部編輯人員及財產(chǎn)上的利害關(guān)系人與本刊所評價或推薦的證券無任何利害關(guān)系
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