【正文】 2022/7/10 1 幸 婷 （北京匯賢達） Tel：（ 010） 68337879602 13910069206 Email： 礦業(yè)權評估實務 （收益途徑評估方法） 2022年全國礦業(yè)權評估師執(zhí)業(yè)資格考試培訓 2022/7/10 2 收益途徑評估是一類評估方法的總稱，包括： ? 折現(xiàn)現(xiàn)金流量法（ DCF法） 常用，也是考試的重點 ? 折現(xiàn)剩余現(xiàn)金流量法 缺投資收益率、折現(xiàn)率等參數(shù)規(guī)范，很少用 ? 剩余利潤法（原收益法，模型調整） 缺投資利潤率、折現(xiàn)率等參數(shù)規(guī)范，很少用 ? 收入權益法（原收益權益法、簡易法） 常用，案例考試一般不是重點 ? 折現(xiàn)現(xiàn)金流量風險系數(shù)調整法 （探礦權評估） 考慮到試卷卷面平衡，一般不出案例題 收益途徑是基于預期收益原則和效用原則，通過計算待估礦業(yè)權所對應的礦產資源儲量開發(fā)獲得預期收益的現(xiàn)值，估算待估礦業(yè)權價值的技術路徑。 2022/7/10 3 ? 預期收益 通過 凈現(xiàn)金流量（剩余凈現(xiàn)金流量） 、 銷售收入 、 凈利潤 指標表示 ? 評估計算年限 包括 后續(xù)勘查年限 （評估基準日后需地質勘查工作的期限）、 建設期 （擬建、在建、改擴建礦山）及 評估計算服務年限 ? 折現(xiàn)率 應與 預期收益口徑 相匹配 DCF法、收入權益法及基于 DCF法估算基礎價值的 折現(xiàn)現(xiàn)金流量風險系數(shù)調整法，其折現(xiàn)率包含了開發(fā)投資報酬， “剩余”法的折現(xiàn)率則不含開發(fā)投資報酬 《 收益途徑評估方法規(guī)范 》 定義的幾個術語： 收益途徑、預期收益、預期收益年限、評估計算年限、投資收益、折現(xiàn)率應理解并熟練掌握。 2022/7/10 4 收益途徑評估應用前提條件 應用前提條件： ? 預期收益和風險可以預測并以貨幣計量 ? 預期收益年限可以預測或確定 假設條件： （準則未表述） ? 產銷均衡 原則，即生產的產品當期全部實現(xiàn)銷售； ? 評估設定的 市場條件固定在評估基準日時點 上，即礦業(yè)權評估時的市場環(huán)境、價格水平、礦山勘查和開發(fā)利用技術水平等以評估基準日的市場水平和 設定的生產力水平 為基點； （不變價原則） 2022/7/10 5 ? 評估參數(shù)的確定要與評估目的所對應的生產力水平（設定的生產力水平）一致 設定的生產力水平與評估目的相關，對價款評估指社會平均生產力水平；對某些評估目的，如礦業(yè)權抵押貸款、上市或一般賣方的出價決策咨詢，可以指礦業(yè)權人或評估委托人真實、實際的生產力水平，也可以指社會平均生產力水平，視具體情況而定。評估報告中應予以披露。 ? 評估報告應對評估依據(jù)及主要 技術、經(jīng)濟評估參數(shù) 的確定進行 合理性 評述 2022/7/10 6 折現(xiàn)現(xiàn)金流量法 (DCF法 ) 將礦業(yè)權所對應的礦產資源勘查、開發(fā)作為現(xiàn)金流量系統(tǒng)，將評估計算年限內各年的凈現(xiàn)金流量，以與凈現(xiàn)金流量口徑相匹配的折現(xiàn)率，折現(xiàn)到評估基準日的現(xiàn)值之和，作為礦業(yè)權評估價值。 （就計算公式表述原理） ? 計算公式 ? 一般原理 2022/7/10 7 折現(xiàn)現(xiàn)金流量法 (DCF法 ) ? 評估模型 (全部投資或項目投資現(xiàn)金流量表 ) 現(xiàn)金流入量（＋） 銷售收入 回收固定資產凈殘（余）值 回收流動資金 回收抵扣設備進項增值稅 回收礦山地質環(huán)境恢復治理保證金本息 現(xiàn)金流出量（－） 后續(xù)地質勘查投資 （指評估對象需補充地勘工作的） 固定資產投資 無形資產（含土地使用權）、其他資產投資 更新改造資金（含固定資產、無形資產及其他資產更新投資） 流動資金 經(jīng)營成本 銷售稅金及附加 企業(yè)所得稅 礦山地質環(huán)境恢復治理保證金本金 凈現(xiàn)金流量（即現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量） 折現(xiàn)系數(shù) 凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值（凈現(xiàn)金流量 折現(xiàn)系數(shù)） 礦業(yè)權評估價值（凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和） 2022/7/10 8 一般情況下，完成普查、詳查工作的探礦權，礦床地質工作程度還不能完全滿足礦山開發(fā)的要求，需要進一步做地質工作，要考慮評估基準日之后的地質勘查投資和適當?shù)牡刭|勘查工作期限 一般情況下，完成勘查工作的探礦權（礦床勘查程度能夠滿足礦山開發(fā)要求）以及擬建、在建和改擴建礦山采礦權，評估基準日之后無需補充地質勘查投資，此時表中只有 “ 建設期 ” 和 “ 生產期 ” 生產礦山采礦權，表中只有 “ 生產期 ” 2022/7/10 9 折現(xiàn)現(xiàn)金流量法 (DCF法 ) ? 采用的是全部投資或項目投資現(xiàn)金流量表。 ?全部固定資產、無形資產及其他資產投資統(tǒng)一按自有資金處理 ，故不考慮基建期貸款利息 。 ?礦產開發(fā)投資的合理報酬不在現(xiàn)金流出中扣除，在折現(xiàn)率中體現(xiàn)（折現(xiàn)率中包括礦產開發(fā)投資的合理報酬）。 這也是與折現(xiàn)剩余現(xiàn)金流量法評估模型的區(qū)別。 ?評估 基準日前 發(fā)生的地質 勘查投資 、 礦業(yè)權價款或交易價格及其相關費用 等支出 （礦權購置成本） 不計入現(xiàn)金流出中。 ※ 說明： 借款利息支出屬項目系統(tǒng)對外真正發(fā)生的現(xiàn)金流出，但在 全部投資現(xiàn)金流量表 中，因 該表是從全部投資角度考核項目效益，利息是投資產生效益的一部分，故在該表的現(xiàn)金流出中不計算借款利息 。 ? 模型特點 2022/7/10 10 折現(xiàn)現(xiàn)金流量法 (DCF法 ) ? 詳查及以上 勘查階段的 探礦權 評估 ?賦存穩(wěn)定的 沉積型 大中型礦床的 普查探礦權 評估 ?適用于擬建、在建、改擴建礦山的采礦權評估，以及具備折現(xiàn)現(xiàn)金流量法適用條件的生產礦山的 采礦權評估 。 除服務年限較短 （其中大中型礦山指剩余服務年限小于 5年）及 不具備資料條件 （包括不能類比確定評估用經(jīng)濟參數(shù)）采礦權（收入權益法評估） 外 ，其他情形的采礦權評估均適用 ? 適用范圍 ? 運用中需注意的問題 應熟練掌握 《 收益途徑評估方法規(guī)范 》 列示固定資產及無形資產等投資評估處理關注問題（屬 《 礦業(yè)權評估參數(shù)確定指導意見 》 內容）。 需說明的是，更新資金投入考慮可變價原則調整；無形資產攤銷年限長于評估計算年限時，以評估計算年限作為無形資產攤銷年限的處理方式存在爭議 2022/7/10 11 折現(xiàn)剩余現(xiàn)金流量法 (DRCF法 ) 將礦業(yè)權所對應的礦產資源勘查、開發(fā)作為現(xiàn)金流量系統(tǒng)，將評估計算年限內各年的凈現(xiàn)金流量，逐年扣減與礦產資源開發(fā)收益有關的開發(fā)投資合理報酬后的剩余凈現(xiàn)金流量，以與剩余凈現(xiàn)金流量口徑相匹配的折現(xiàn)率，折現(xiàn)到評估基準日的現(xiàn)值之和，作為礦業(yè)權評估價值。 ? 計算公式 ? 一般原理 （就計算公式表述原理） 2022/7/10 12 折現(xiàn) 剩余現(xiàn)金流量法 (DRCF法 ) ? 評估模型 現(xiàn)金流入量（＋） （同 DCF法） 現(xiàn)金流出量（－） （同 DCF法） 凈現(xiàn)金流量（即現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量） （同 DCF法） 投資收益額 （ － ）（當 年資產凈值 投資收益率 ） 剩余凈現(xiàn)金流量（凈現(xiàn)金流量－投資收益額） 折現(xiàn)系數(shù) 剩余凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值（剩余凈現(xiàn)金流量 折現(xiàn)系數(shù)） 礦業(yè)權評估價值（剩余凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和 ） ※ 資產凈值： 固定資產凈值、無形資產及其他資產攤余價值之和 ※ 與折現(xiàn)現(xiàn)金流量法評估模型的區(qū)別 礦產開發(fā)投資的合理報酬在模型中作為流出項扣除 折現(xiàn)率中不包括礦產開發(fā)投資的合理報酬 ? 適用范圍 同 DCF法 ◎ 價款評估不適用 價款評估指南中：具備 DCF法條件的選用 DCF法 ◎非價款評估也暫不能使用 參數(shù)指導意見中：未對“扣除法”折現(xiàn)率、投資收益率取值做規(guī)范 2022/7/10 13 剩余利潤法（原收益法） 通過估算待估礦業(yè)權所對應礦產資源開發(fā)各年預期 利潤 ，扣除開發(fā)投資 應得 利潤 之后的 剩余凈利潤 ，按照與其相匹配的折現(xiàn)率， 折現(xiàn) 到評估基準日的現(xiàn)值之和，作為礦業(yè)權評估價值。 ? 計算公式 ? 一般原理 （就計算公式表述原理） 2022/7/10 14 剩余利潤法 ? 評估模型 銷售收入（＋） 總成本費用（－） 銷售稅金及附加（－） 企業(yè)所得稅（－） 凈利潤 開發(fā)投資利潤（－） 剩余凈利潤 折現(xiàn)系數(shù) 剩余凈利潤現(xiàn)值（剩余凈利潤 折現(xiàn)系數(shù)） 礦業(yè)權評估價值（剩余凈利潤現(xiàn)值之和） 2022/7/10 15 剩余利潤法 ? 模型特點 ? 以損益表為基礎。 ?全部固定資產、無形資產及其他資產投資統(tǒng)一按自有資金處理，不考慮基建期貸款利息 ?模型中不計入固定資產、無形資產及其他資產投資，其以折舊和攤銷形式進入總成本費用從收益中扣除 ?模型中不計入更新改造資金，其以折舊攤銷形式列入總成本費用（“連續(xù)折舊”）從收益中扣除（考慮更新改造資金） ?模型中不計入流動資金投資，其借款部分以利息形式進入總成本費用從收益中扣除 ?模型中直接扣除固定資產、無形資產及其他資產投資利潤 （自有流動資金的投資回報未考慮） ◆ 收益途徑方法規(guī)范中“ 折現(xiàn)率與折現(xiàn)現(xiàn)金流量法折現(xiàn)率內涵一致 ”存在問題，剩余利潤法的 折現(xiàn)率 中應 不包括礦