【正文】 幸 婷 （北京匯賢達(dá)）Tel：（ 010） 68337879602 13910069206Email： 礦業(yè)權(quán)評估實(shí)務(wù)（收益途徑評估方法）2023年全國礦業(yè)權(quán)評估師執(zhí)業(yè)資格考試培訓(xùn)3/10/2023 1收益途徑評估是一類評估方法的總稱，包括：收益途徑評估是一類評估方法的總稱，包括：n 折現(xiàn)現(xiàn)金流量法（折現(xiàn)現(xiàn)金流量法（ DCF法）法） 常用，也是考試的重點(diǎn)常用，也是考試的重點(diǎn)n 折現(xiàn)剩余現(xiàn)金流量法折現(xiàn)剩余現(xiàn)金流量法 缺投資收益率、折現(xiàn)率等參數(shù)規(guī)范，很少用缺投資收益率、折現(xiàn)率等參數(shù)規(guī)范，很少用n 剩余利潤法（原收益法，模型調(diào)整）剩余利潤法（原收益法，模型調(diào)整） 缺投資利潤率、折現(xiàn)率等參數(shù)規(guī)范，很少用缺投資利潤率、折現(xiàn)率等參數(shù)規(guī)范，很少用n 收入權(quán)益法（原收益權(quán)益法、簡易法）收入權(quán)益法（原收益權(quán)益法、簡易法） 常用，案例考試一般不是重點(diǎn)常用，案例考試一般不是重點(diǎn)n 折現(xiàn)現(xiàn)金流量風(fēng)險系數(shù)調(diào)整法折現(xiàn)現(xiàn)金流量風(fēng)險系數(shù)調(diào)整法 （探礦權(quán)評估）（探礦權(quán)評估） 考慮到試卷卷面平衡，一般不出案例題考慮到試卷卷面平衡，一般不出案例題 收益途徑是基于預(yù)期收益原則和效用原則，通過計收益途徑是基于預(yù)期收益原則和效用原則，通過計算待估礦業(yè)權(quán)所對應(yīng)的礦產(chǎn)資源儲量開發(fā)獲得預(yù)期算待估礦業(yè)權(quán)所對應(yīng)的礦產(chǎn)資源儲量開發(fā)獲得預(yù)期收益的現(xiàn)值，估算待估礦業(yè)權(quán)價值的技術(shù)路徑。收益的現(xiàn)值，估算待估礦業(yè)權(quán)價值的技術(shù)路徑。3/10/2023 2n 預(yù)期收益預(yù)期收益 通過通過 凈現(xiàn)金流量（剩余凈現(xiàn)金流量）凈現(xiàn)金流量（剩余凈現(xiàn)金流量）、 銷售收入銷售收入 、 凈利潤凈利潤 指標(biāo)表示指標(biāo)表示n 評估計算年限評估計算年限 包括包括 后續(xù)勘查年限后續(xù)勘查年限 （評估基準(zhǔn)日（評估基準(zhǔn)日后需地質(zhì)勘查工作的期限）、后需地質(zhì)勘查工作的期限）、 建設(shè)期建設(shè)期 （擬建、（擬建、在建、改擴(kuò)建礦山）及在建、改擴(kuò)建礦山）及 評估計算服務(wù)年限評估計算服務(wù)年限n 折現(xiàn)率折現(xiàn)率 應(yīng)與應(yīng)與 預(yù)期收益口徑預(yù)期收益口徑 相匹配相匹配 DCF法、收入權(quán)益法及基于法、收入權(quán)益法及基于 DCF法估算基礎(chǔ)價值法估算基礎(chǔ)價值的的 折現(xiàn)現(xiàn)金流量風(fēng)險系數(shù)調(diào)整法，其折現(xiàn)率包折現(xiàn)現(xiàn)金流量風(fēng)險系數(shù)調(diào)整法，其折現(xiàn)率包含了開發(fā)投資報酬，含了開發(fā)投資報酬， “剩余剩余 ”法的折現(xiàn)率則不含法的折現(xiàn)率則不含開發(fā)投資報酬開發(fā)投資報酬 《收益途徑評估方法規(guī)范》定義的幾個術(shù)語：《收益途徑評估方法規(guī)范》定義的幾個術(shù)語： 收益途徑、預(yù)期收益、預(yù)期收益年限、評估計算收益途徑、預(yù)期收益、預(yù)期收益年限、評估計算年限、投資收益、折現(xiàn)率應(yīng)理解并熟練掌握。年限、投資收益、折現(xiàn)率應(yīng)理解并熟練掌握。3/10/2023 3收益途徑評估應(yīng)用前提條件應(yīng)用前提條件：n 預(yù)期收益和風(fēng)險可以預(yù)測并以貨幣計量 n 預(yù)期收益年限可以預(yù)測或確定 假設(shè)條件：假設(shè)條件： （準(zhǔn)則未表述）（準(zhǔn)則未表述）n 產(chǎn)銷均衡產(chǎn)銷均衡 原則，即生產(chǎn)的產(chǎn)品當(dāng)期全部實(shí)現(xiàn)銷售；原則，即生產(chǎn)的產(chǎn)品當(dāng)期全部實(shí)現(xiàn)銷售；n 評估設(shè)定的評估設(shè)定的 市場條件固定在評估基準(zhǔn)日時點(diǎn)市場條件固定在評估基準(zhǔn)日時點(diǎn) 上，即上，即礦業(yè)權(quán)評估時的市場環(huán)境、價格水平、礦山勘查和礦業(yè)權(quán)評估時的市場環(huán)境、價格水平、礦山勘查和開發(fā)利用技術(shù)水平等以評估基準(zhǔn)日的市場水平和開發(fā)利用技術(shù)水平等以評估基準(zhǔn)日的市場水平和 設(shè)設(shè)定的生產(chǎn)力水平定的生產(chǎn)力水平 為基點(diǎn)；為基點(diǎn)；（不變價原則）（不變價原則）3/10/2023 4n 評估參數(shù)的確定要與評估目的所對應(yīng)的生產(chǎn)力水平（設(shè)定的生產(chǎn)力水平）一致 設(shè)定的生產(chǎn)力水平與評估目的相關(guān)，對價款評估指社會平均生產(chǎn)力水平；對某些評估目的，如礦業(yè)權(quán)抵押貸款、上市或一般賣方的出價決策咨詢，可以指礦業(yè)權(quán)人或評估委托人真實(shí)、實(shí)際的生產(chǎn)力水平，也可以指社會平均生產(chǎn)力水平，視具體情況而定。評估報告中應(yīng)予以披露。n 評估報告應(yīng)對評估依據(jù)及主要 技術(shù)、經(jīng)濟(jì)評估參數(shù) 的確定進(jìn)行 合理性 評述3/10/2023 5折現(xiàn)現(xiàn)金流量法 (DCF法 ) 將礦業(yè)權(quán)所對應(yīng)的礦產(chǎn)資源勘查、開發(fā)作為現(xiàn)金流量系統(tǒng)，將評估計算年限內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，以與凈現(xiàn)金流量口徑相匹配的折現(xiàn)率，折現(xiàn)到評估基準(zhǔn)日的現(xiàn)值之和，作為礦業(yè)權(quán)評估價值。 （就計算公式表述原理）n 計算公式n 一般原理一般原理3/10/2023 6折現(xiàn)現(xiàn)金流量法 (DCF法 )n 評估模型 (全部投資或項目投資現(xiàn)金流量表 )現(xiàn)金流入量（＋） 銷售收入 回收固定資產(chǎn)凈殘（余）值 回收流動資金 回收抵扣設(shè)備進(jìn)項增值稅 回收礦山地質(zhì)環(huán)境恢復(fù)治理保證金本息現(xiàn)金流出量（－） 后續(xù)地質(zhì)勘查投資 （指評估對象需補(bǔ)充地勘工作的） 固定資產(chǎn)投資 無形資產(chǎn)（含土地使用權(quán)）、其他資產(chǎn)投資 更新改造資金（含固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)更新投資） 流動資金 經(jīng)營成本 銷售稅金及附加 企業(yè)所得稅 礦山地質(zhì)環(huán)境恢復(fù)治理保證金本金凈現(xiàn)金流量（即現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量）折現(xiàn)系數(shù)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值（凈現(xiàn)金流量 折現(xiàn)系數(shù)）礦業(yè)權(quán)評估價值（凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和） 3/10/2023 7一般情況下，完成普查、詳查工作的探礦權(quán)，礦床地質(zhì)工作程度還不能完全滿足礦山開發(fā)的要求，需要進(jìn)一步做地質(zhì)工作，要考慮評估基準(zhǔn)日之后的地質(zhì)勘查投資和適當(dāng)?shù)牡刭|(zhì)勘查工作期限一般情況下，完成勘查工作的探礦權(quán)（礦床勘查程度能夠滿足礦山開發(fā)要求）以及擬建、在建和改擴(kuò)建礦山采礦權(quán)，評估基準(zhǔn)日之后無需補(bǔ)充地質(zhì)勘查投資，此時表中只有 “ 建設(shè)期 ” 和 “ 生產(chǎn)期 ”生產(chǎn)礦山采礦權(quán)，表中只有 “生產(chǎn)期 ” 3/10/2023 8折現(xiàn)現(xiàn)金流量法 (DCF法 )◆ 采用的是全部投資或項目投資現(xiàn)金流量表?！?全部固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)投資統(tǒng)一按自有資金處理 ，故不考慮基建期貸款利息 。 ◆ 礦產(chǎn)開發(fā)投資的合理報酬不在現(xiàn)金流出中扣除，在折現(xiàn)率中體現(xiàn)（折現(xiàn)率中包括礦產(chǎn)開發(fā)投資的合理報酬）。 這也是與折現(xiàn)剩余現(xiàn)金流量法評估模型的區(qū)別?！?評估 基準(zhǔn)日前 發(fā)生的地質(zhì) 勘查投資 、 礦業(yè)權(quán)價款或交易價格及其相關(guān)費(fèi)用 等支出 （礦權(quán)購置成本） 不計入現(xiàn)金流出中?！?說明： 借款利息支出屬項目系統(tǒng)對外真正發(fā)生的現(xiàn)金流出，但在 全部投資現(xiàn)金流量表 中，因 該表是從全部投資角度考核項目效益，利息是投資產(chǎn)生效益的一部分，故在該表的現(xiàn)金流出中不計算借款利息 。n 模型特點(diǎn)模型特點(diǎn)3/10/2023 9折現(xiàn)現(xiàn)金流量法 (DCF法 )◆ 詳查及以上 勘查階段的 探礦權(quán) 評估◆ 賦存穩(wěn)定的 沉積型 大中型礦床的 普查探礦權(quán) 評估◆ 適用于擬建、在建、改擴(kuò)建礦山的采礦權(quán)評估，以及具備折現(xiàn)現(xiàn)金流量法適用條件的生產(chǎn)礦山的 采礦權(quán)評估 。除服務(wù)年限較短 （其中大中型礦山指剩余服務(wù)年限小于 5年）及 不具備資料條件 （包括不能類比確定評估用經(jīng)濟(jì)參數(shù)）采礦權(quán)（收入權(quán)益法評估） 外 ，其他情形的采礦權(quán)評估均適用 n 適用范圍適用范圍n 運(yùn)用中需注意的問題運(yùn)用中需注意的問題應(yīng)熟練掌握《收益途徑評估方法規(guī)范》列示固定資產(chǎn)及無形資產(chǎn)等投資評估處理關(guān)注問題（屬《礦業(yè)權(quán)評估參數(shù)確定指導(dǎo)意見》 內(nèi)容）。 需說明的是，更新資金投入考慮可變價原則調(diào)整；無形資產(chǎn)攤銷年限長于評估計算年限時，以評估計算年限作為無形資產(chǎn)攤銷年限的處理方式存在爭議3/10/2023 10折現(xiàn)剩余現(xiàn)金流量法 (DRCF法 ) 將礦業(yè)權(quán)所對應(yīng)的礦產(chǎn)資源勘查、開發(fā)作為現(xiàn)金流量系統(tǒng)，將評估計算年限內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，逐年扣減與礦產(chǎn)資源開發(fā)收益有關(guān)的開發(fā)投資合理報酬后的剩余凈現(xiàn)金流量，以與剩余凈現(xiàn)金流量口徑相匹配的折現(xiàn)率，折現(xiàn)到評估基準(zhǔn)日的現(xiàn)值之和，作為礦業(yè)權(quán)評估價值。n 計算公式n 一般原理一般原理 （就計算公式表述原理）（就計算公式表述原理）3/10/2023 11折現(xiàn) 剩余現(xiàn)金流量法 (DRCF法 )n 評估模型現(xiàn)金流入量（＋） （同 DCF法）現(xiàn)金流出量（－） （同 DCF法）凈現(xiàn)金流量（即現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量） （同 DCF法）投資收益額 （ － ）（當(dāng) 年資產(chǎn)凈值 投資收益率 ）剩余凈現(xiàn)金流量（凈現(xiàn)金流量－投資收益額）折現(xiàn)系數(shù)剩余凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值（剩余凈現(xiàn)金流量 折現(xiàn)系數(shù)） 礦業(yè)權(quán)評估價值（剩余凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和 ） ※ 資產(chǎn)凈值： 固定資產(chǎn)凈值、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤余價值之和※ 與折現(xiàn)現(xiàn)金流量法評估模型的區(qū)別 礦產(chǎn)開發(fā)投資的合理報酬在模型中作為流出項扣除 折現(xiàn)率中不包括礦產(chǎn)開發(fā)投資的合理報酬n 適用范圍適用范圍 同同 DCF法法 ◎ 價款評估不適用 價款評估指南中：具備 DCF法條件的選用 DCF法◎ 非價款評估也暫不能使用 參數(shù)指導(dǎo)意見中：未對 “扣除法 ”折現(xiàn)率、投資收益率取值做規(guī)范3/10/2023 12剩余利潤法（原收益法） 通過估算待估礦業(yè)權(quán)所對應(yīng)礦產(chǎn)資源開發(fā)各年預(yù)期 利潤 ，扣除開發(fā)投資 應(yīng)得 利潤 之后的 剩余凈利潤 ，按照與其相匹配的折現(xiàn)率， 折現(xiàn) 到評估基準(zhǔn)日的現(xiàn)值之和，作為礦業(yè)權(quán)評估價值。n 計算公式n 一般原理一般原理 （就計算公式表述原理）（就計算公式表述原理）3/10/2023 13剩余利潤法n 評估模型銷售收入（＋）總成本費(fèi)用（－）銷售稅金及附加（－）企業(yè)所得稅（－）凈利潤開發(fā)投資利潤（－）剩余凈利潤折現(xiàn)系數(shù)剩余凈利潤現(xiàn)值（剩余凈利潤 折現(xiàn)系數(shù)）礦業(yè)權(quán)評估價值（剩余凈利潤現(xiàn)值之和） 3/10/2023 14剩余利潤法n 模型特點(diǎn)模型特點(diǎn)◆ 以損益表為基礎(chǔ)。◆ 全部固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)投資統(tǒng)一按自有資金處理，不考慮基建期貸款利息◆ 模型中不計入固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)投資，其以折舊和攤銷形式進(jìn)入總成本費(fèi)用從收益中扣除◆ 模型中不計入更新改造資金，其以折舊攤銷形式列入總成本費(fèi)用（ “連續(xù)折舊 ”）從收益中扣除（考慮