國(guó)際金融新ppt課件(已修改)
2025-05-24 06:55 本頁(yè)面
【正文】 第十章 匯率政策與外匯管制 第一節(jié) 匯率政策概述 第二節(jié) 匯率制度的選擇 第三節(jié) 外匯管制與貨幣自由兌換 第一節(jié) 匯率 政策概述 一、 政府干預(yù)外匯市場(chǎng)的目的 1．防止匯率在短期內(nèi)過(guò)分波動(dòng) 2．避免匯率水平在中長(zhǎng)期內(nèi)失調(diào) 3．進(jìn)行政策搭配調(diào)節(jié)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的需要 4．增加外匯儲(chǔ)備等其它目的 二、政府干預(yù)外匯市場(chǎng)的類(lèi)型 1．按干預(yù)的手段來(lái)分，可分為直接干預(yù)與間接干預(yù) 2．按是否引起貨幣供應(yīng)量的變化分，可分為沖銷(xiāo)式干預(yù)與非沖銷(xiāo)式干預(yù) 3．按參與干預(yù)的國(guó)家分，可分為單邊干預(yù)與聯(lián)合干預(yù) 專(zhuān)題：中國(guó) —— 貨幣操縱？ ? 貨幣操縱國(guó)（ currency manipulator） 指的是一國(guó)利用其確定本國(guó)貨幣匯率的能力，來(lái)調(diào)高或調(diào)低本幣兌外幣的價(jià)格，致使貨幣向有利于本國(guó)的方向流動(dòng)。 專(zhuān)題：中國(guó) —— 貨幣操縱？ ? “ 操縱匯率”的說(shuō)法是有歷史淵源的，是 1930年代大蕭條時(shí)期變得時(shí)髦起來(lái)的。 1931年 9月 21號(hào)，英國(guó)脫離金本位制，英鎊大幅貶值，英國(guó)出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力短期有所改善，美國(guó)就有很多人指責(zé)英國(guó)操縱匯率，是為了讓英國(guó)出口產(chǎn)品有更大的競(jìng)爭(zhēng)力，英國(guó)刻意讓英鎊貶值，是為了獲得不公正的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。操縱匯率的思想起源實(shí)際是源自于 30年代美國(guó)對(duì)英國(guó)的指責(zé)。 專(zhuān)題：中國(guó) —— 貨幣操縱？ ? 1994年中國(guó)開(kāi)始匯率改革之前，人民幣和美元匯率是 1美元兌 。 1994年中國(guó)確實(shí)一次性地把人民幣貶值到，后又固定到 、 1美元的水平。此后人民幣在這個(gè)匯率水平固定了很長(zhǎng)時(shí)間，從這個(gè)意義上講中國(guó)根本不存在操縱匯率的問(wèn)題。“中國(guó)操縱匯率”一說(shuō)起源于 2022年以后，那時(shí)中國(guó)的貿(mào)易順差不斷累積，有些美國(guó)產(chǎn)品賣(mài)不出去，工人失業(yè)，這時(shí)美國(guó)又開(kāi)始想起 30年代“操縱匯率”的說(shuō)法，開(kāi)始指責(zé)中國(guó)操縱匯率。 專(zhuān)題：中國(guó) —— 貨幣操縱？ ? 克魯格曼批評(píng)中國(guó)操縱匯率 2022年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者保羅 克魯格曼 5月份做客中國(guó)，比較委婉但非常激烈地對(duì)中國(guó)的貿(mào)易政策提出批評(píng)，他認(rèn)為，中國(guó)在操縱匯率，使人民幣幣值被低估；通過(guò)這種政策，中國(guó)獲得了巨大的貿(mào)易盈余。 專(zhuān)題：中國(guó) —— 貨幣操縱？ 對(duì)于中國(guó)操縱匯率的指控，在美國(guó)并不新鮮。但這些對(duì)于中國(guó)操縱匯率的指控，從來(lái)都只是停留在“設(shè)想”，一旦進(jìn)入正式而嚴(yán)肅的考察，這種“設(shè)想”就會(huì)因?yàn)闆](méi)有確實(shí)的證據(jù)而被否定。此類(lèi)議案屢次在美國(guó)國(guó)會(huì)被提出，但都沒(méi)有得到充分的反應(yīng)；美國(guó)財(cái)政部在每年兩次向國(guó)會(huì)提交的國(guó)際經(jīng)濟(jì)和匯率政策的報(bào)告中，會(huì)審查貿(mào)易貨幣操縱匯率的問(wèn)題，中國(guó)當(dāng)然是重要審查對(duì)象，但自 1994年下半年以來(lái)，從來(lái)都沒(méi)有被列為“操縱匯率國(guó)家” 。 專(zhuān)題：中國(guó) —— 貨幣操縱？ ? 羅姆尼在 10月 10號(hào)接受關(guān)于中國(guó)議題的提問(wèn)時(shí)表明， “在第一天，我將在美國(guó)法規(guī)與法律的允許下將中國(guó)列為貨幣操縱國(guó)，還會(huì)下令課征重稅，因?yàn)樗麄兏`取我們的科技、仿冒我們的產(chǎn)品，并刻意壓低他們貨物的價(jià)格，我將與中國(guó)抗衡。” ? 但紐約時(shí)報(bào)當(dāng)天以頭版報(bào)道，盡管羅姆尼已經(jīng)離開(kāi)他一手創(chuàng)立的貝恩投資公司將近十年，但卻持續(xù)透過(guò)貝恩在中國(guó)進(jìn)行投資，沒(méi)有間斷。 ? 案例：廣場(chǎng)協(xié)議與日本經(jīng)濟(jì) （一）背景 1977年，美國(guó)卡特政府的財(cái)政部長(zhǎng)布魯梅薩以日本和前聯(lián)邦德國(guó)的貿(mào)易順差為理由，對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行口頭干預(yù)，希望通過(guò)美元貶值的措施來(lái)刺激美國(guó)的出口，減少美國(guó)的貿(mào)易逆差。他的講話(huà)導(dǎo)致了投資者瘋狂拋售美元，美元兌主要工業(yè)國(guó)家的貨幣急劇貶值。 1977年初，美元兌日元的匯率為 1美元兌 290日元， 1978年秋季最低跌到170日元，跌幅達(dá)到 %。美國(guó)政府震驚了，在 1978年秋季，卡特總統(tǒng)發(fā)起了一個(gè)“拯救美元一攬子計(jì)劃”，用以支撐美元價(jià)格。 1979年 — 1980年，世界第二次石油危機(jī)爆發(fā)。第二次石油危機(jī)導(dǎo)致美國(guó)能源價(jià)格大幅上升，美國(guó)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)隨之高攀，美國(guó)出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨膨脹，通貨膨脹率超過(guò)兩位數(shù)。例如，在 1980年初把錢(qián)存到銀行里去，到年末的實(shí)際收益率是負(fù)的 %。 1979年夏天，保羅 沃爾克 (Paul )就任美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席。為治理嚴(yán)重的通貨膨脹，他連續(xù)三次提高官方利率，實(shí)施緊縮的貨幣政策。這一政策的結(jié)果是美國(guó)出現(xiàn)高達(dá)兩位數(shù)的官方利率和 20%的市場(chǎng)利率，短期實(shí)際利率 (扣除通貨膨脹后的實(shí)際收益率 )從 1954— 1978年間平均接近零的水平，上升到1980— 1984年間的 3%— 5%。 高利率吸引了大量的海外資金流入美國(guó)，導(dǎo)致美元飆升，從 1979年底到 1984年底，美元匯率上漲了近 60%，美元對(duì)主要工業(yè)國(guó)家的匯率超過(guò)了布雷頓森體系瓦解前所達(dá)到的水平。 美元大幅度升值導(dǎo)致美國(guó)的貿(mào)易逆差快速擴(kuò)大，到1984年，美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目赤字達(dá)到創(chuàng)歷史紀(jì)錄的 1000億美元。 而日本卻順利地進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)調(diào)整，其工業(yè)產(chǎn)品在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力空前提高，出口大幅增加。當(dāng)時(shí)，美國(guó)的許多行業(yè)受到了來(lái)
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