【正文】 《礦業(yè)權(quán)評估指南》(2006修訂)――礦業(yè)權(quán)評估收益途徑評估方法和參數(shù)目 錄第一章 收益途徑評估方法 1第一節(jié) 現(xiàn)金流量法 1第二節(jié) 收益法 5第三節(jié) 收益權(quán)益法 8第四節(jié) 現(xiàn)金流量風險系數(shù)調(diào)整法 11第五節(jié) 約當投資－現(xiàn)金流量法 14第二章 收益途徑評估方法的參數(shù)及選取 16第一節(jié) 資源儲量和可采儲量 16第二節(jié) 生產(chǎn)能力與服務(wù)年限 20第三節(jié) 產(chǎn)品方案與采選(冶)技術(shù)指標 25第四節(jié) 銷售收入 27第五節(jié) 投資 29第六節(jié) 成本費用 35第七節(jié) 稅金及附加 41第八節(jié) 折現(xiàn)率與折現(xiàn)系數(shù) 43第九節(jié) 采礦權(quán)權(quán)益系數(shù) 44評估基準日選取 4547 / 48礦業(yè)權(quán)評估收益途徑評估方法和參數(shù)礦業(yè)權(quán)(探礦權(quán)和采礦權(quán)，下同)評估收益途徑評估方法是指通過估算被評估礦業(yè)權(quán)所包括的礦產(chǎn)資源儲量在未來開發(fā)預(yù)期收益的現(xiàn)值來確定被評估礦業(yè)權(quán)價值的一類評估方法。收益途徑是被較廣泛采用的礦業(yè)權(quán)價值評估途徑，易于為買賣雙方所接受。該途徑評估方法是基于人們根據(jù)對礦業(yè)權(quán)價值的認識，通過將地質(zhì)的、采礦的、選礦的和經(jīng)濟的等知識、經(jīng)驗和實踐的綜合運用，對礦業(yè)權(quán)價值做出評價和估算。因此，合理地確定技術(shù)、經(jīng)濟等評估參數(shù)，是該途徑評估方法應(yīng)用的關(guān)鍵。采用收益途徑進行礦業(yè)權(quán)評估時，需要具備的前提條件和遵循的假設(shè)條件：一、前提條件1．評估對象未來的預(yù)期收益可以預(yù)測并可以用貨幣衡量；2．獲得評估對象未來預(yù)期收益所承擔的風險也可以預(yù)測并可以用貨幣衡量。3．評估對象預(yù)期獲利年限可以預(yù)測。二、假設(shè)條件1．產(chǎn)銷均衡原則，即生產(chǎn)的產(chǎn)品當期全部實現(xiàn)銷售；2．評估設(shè)定的市場條件固定在評估基準日時點上，即礦業(yè)權(quán)評估時的市場環(huán)境、價格水平、礦山勘查和開發(fā)利用技術(shù)水平等以評估基準日的市場水平和設(shè)定的生產(chǎn)力為基點。設(shè)定的生產(chǎn)力水平(以下相同)與評估目的相關(guān)，對于以收取礦業(yè)權(quán)價款為目的的出讓評估以及以公平交易為目的的轉(zhuǎn)讓評估指社會平均生產(chǎn)力水平；對某些評估目的，如礦業(yè)權(quán)抵押貸款、上市或一般賣方的出價決策咨詢，可以指礦業(yè)權(quán)人真實、實際的生產(chǎn)力水平。本部分共包括兩章，分別介紹收益途徑的礦業(yè)權(quán)評估方法和各種方法涉及的技術(shù)、經(jīng)濟參數(shù)。第一章 收益途徑評估方法第一節(jié) 現(xiàn)金流量法現(xiàn)金流量法是任何目的下收益途徑礦業(yè)權(quán)價值評估的首選評估方法。一、方法原理及特點（一）方法原理和思想基礎(chǔ)現(xiàn)金流量法是折現(xiàn)現(xiàn)金流量法的簡稱，即DCF（Discounted Cash Flow）法，其基本原理是，將礦業(yè)權(quán)所指向的礦產(chǎn)資源勘查、開發(fā)作為一個現(xiàn)金流量項目系統(tǒng)，從項目系統(tǒng)角度看，凡是項目系統(tǒng)對外流入、流出的貨幣稱為現(xiàn)金流量，同一時段(年期)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額稱為凈現(xiàn)金流量（Net Cash Flow），項目系統(tǒng)的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和，即為礦業(yè)權(quán)評估價值。計算凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值所用的折現(xiàn)率中包含了社會平均投資收益率，以此折現(xiàn)率計算的項目凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值即為項目超出社會投資回報水平的“超額收益”也即礦業(yè)權(quán)評估價值。這種方法的思想基礎(chǔ)是：1．礦業(yè)權(quán)價值由其在未來給投資者所帶來的收益決定；2．無論誰占有該項礦業(yè)權(quán)資產(chǎn)，都能獲得一定的期望凈現(xiàn)金流量；3．在礦業(yè)權(quán)交易中，無論是賣者或買者，所獲得或支付的貨幣量都不會超過該項目的期望凈現(xiàn)金流量，礦業(yè)權(quán)交易價值是項目的期望凈現(xiàn)金流量中的一部分，即超出社會投資回報水平的“超額收益”；4．為公平交易所做的未來收益預(yù)測應(yīng)以社會平均生產(chǎn)力水平為基本尺度； 5．折現(xiàn)率由無風險報酬率、風險報酬率、通貨膨脹率構(gòu)成，其中的無風險報酬率和風險報酬率中含有社會平均投資收益率。同時對礦業(yè)權(quán)出讓評估，折現(xiàn)率也是政府部門宏觀調(diào)控礦業(yè)權(quán)出讓市場的手段之一。（二）方法特點現(xiàn)金流量法主要特點是：現(xiàn)金流量只計算系統(tǒng)對外發(fā)生的現(xiàn)金的收和支即現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金流入量，折舊、攤銷等只在系統(tǒng)內(nèi)部循環(huán)的非現(xiàn)金流量不參與計算；只考慮現(xiàn)金，不考慮借款利息。因此，現(xiàn)金流量反映了現(xiàn)金在某一個時期進入或離開這個獨立“系統(tǒng)”的實際情況。二、財務(wù)模型及計算公式(一)財務(wù)模型現(xiàn)金流量法的財務(wù)模型為：現(xiàn)金流入量（＋）銷售收入回收固定資產(chǎn)殘（余）值回收流動資金現(xiàn)金流出量（－）后續(xù)地質(zhì)勘查投資（指評估對象需補充地質(zhì)勘查工作的地質(zhì)勘查投資）固定資產(chǎn)投資更新改造資金流動資金經(jīng)營成本銷售稅金及附加企業(yè)所得稅凈現(xiàn)金流量（即現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量）折現(xiàn)系數(shù)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值（凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)系數(shù)）礦業(yè)權(quán)評估價值現(xiàn)金流量法礦業(yè)權(quán)評估價值估算表式參見表一。(二)計算公式根據(jù)現(xiàn)金流量法原理和財務(wù)模型，其計算公式如下：式中：Wp —礦業(yè)權(quán)評估價值；CI—年現(xiàn)金流入量；CO—年現(xiàn)金流出量；—折現(xiàn)率；i —年序號（i=1,2,3,…,n）；n—計算年限。表一 現(xiàn)金流量法礦業(yè)權(quán)評估價值估算表序號項 目 名 稱合計勘查期建設(shè)期生 產(chǎn) 期20年…20年…20年…20年一現(xiàn)金流入　　　　　　　　1銷售收入　　　　　　　　2回收固定資產(chǎn)殘(余)值　　　　　　　　3回收流動資金　　　　　　　　　小 計　　　　　　　　二現(xiàn)金流出　　　　　　　　1后續(xù)地質(zhì)勘查投資　　　　　　　　2固定資產(chǎn)投資　　　　　　　　3更新改造資金　　　　　　　　4流動資金　　　　　　　　5經(jīng)營成本　　　　　　　　6銷售稅金及附加　　　　　　　　7企業(yè)所得稅　　　　　　　　　小 計　　　　　　　　三凈現(xiàn)金流量　　　　　　　　四折現(xiàn)系數(shù)　　　　　　　　五凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值　　　　　　　　六礦業(yè)權(quán)評估價值　進行現(xiàn)金流量計算時，在地質(zhì)勘查和建設(shè)期內(nèi)，由于礦山企業(yè)尚未有銷售收入，凈現(xiàn)金流量是負值；在試生產(chǎn)期，由于產(chǎn)量尚未達到設(shè)計生產(chǎn)能力，礦山企業(yè)只能獲得一部分銷售收入，在大多數(shù)情況下，這部分銷售收入還不能全部抵償當年的現(xiàn)金流出，繼續(xù)出現(xiàn)負的凈現(xiàn)金流量，只有當銷售收入大于當年支出的經(jīng)營成本、銷售稅金和流動資金增加額時，才能出現(xiàn)正值的凈現(xiàn)金流量；進入正常生產(chǎn)期，產(chǎn)量已達到設(shè)計生產(chǎn)能力，在不需要支付更新改造投資的年份，只支出經(jīng)營成本和稅費，此時一般為正的凈現(xiàn)金流量。三、參數(shù)構(gòu)成現(xiàn)金流量法涉及的主要參數(shù)：資源儲量、可采儲量、生產(chǎn)能力、礦山服務(wù)年限和評估計算年限、后續(xù)地質(zhì)勘查投資、固定資產(chǎn)投資、更新改造資金、流動資金、總成本費用和經(jīng)營成本、采選（冶）技術(shù)指標、產(chǎn)品銷售收入、銷售稅金及附加、企業(yè)所得稅、折現(xiàn)率等。四、適用范圍現(xiàn)金流量法適用于詳查及以上勘查階段的探礦權(quán)評估和賦存穩(wěn)定的沉積型礦種的大、中型礦床中普查勘查區(qū)的探礦權(quán)評估；擬建(新建)和在建礦山的采礦權(quán)評估，以及具備現(xiàn)金流量法適用條件的（具備或可類比確定評估參數(shù)的）生產(chǎn)礦山采礦權(quán)評估。對擬建(新建)和在建礦山的采礦權(quán)評估，應(yīng)具備由符合資質(zhì)條件單位完成并經(jīng)審批的礦產(chǎn)資源開發(fā)利用方案，或符合資質(zhì)條件單位完成的(預(yù))可行性研究報告或初步設(shè)計等資料?！胺腺Y質(zhì)條件單位”是指取得符合建設(shè)主管部門頒發(fā)的“工程設(shè)計資質(zhì)分級標準”所規(guī)定的設(shè)計資格的單位。五、應(yīng)用礦業(yè)活動是從地質(zhì)勘查工作開始，經(jīng)預(yù)查、普查、詳查、勘探等工作階段，到礦山設(shè)計，進入礦山建設(shè)、生產(chǎn)階段、最后直至閉坑結(jié)束。礦業(yè)權(quán)交易活動可以發(fā)生在各個階段，現(xiàn)金流量法適用于礦業(yè)活動全過程大部分階段的探礦權(quán)和采礦權(quán)評估，由于評估對象所處的礦業(yè)活動階段不同，現(xiàn)金流量表的內(nèi)容也會有一定變化。1．一般情況下，完成普查、詳查工作的探礦權(quán)，礦床地質(zhì)工作程度還不能完全滿足礦山開發(fā)的要求，需要進一步做地質(zhì)工作，現(xiàn)金流量表要考慮評估基準日之后的地質(zhì)勘查投資和適當?shù)牡刭|(zhì)勘查工作期限，這時在現(xiàn)金流量表中除基建期、生產(chǎn)期外，要設(shè)置“勘查期”。2．一般情況下，完成勘探工作的探礦權(quán)以及新建、在建和改擴建礦山采礦權(quán)，其礦床地質(zhì)勘探工作已結(jié)束，礦床勘查程度能夠滿足礦山開發(fā)要求，評估基準日之后無需補充地質(zhì)勘查投資，此時現(xiàn)金流量表中只有“建設(shè)期”和“生產(chǎn)期”。3．一般情況下，對生產(chǎn)礦山采礦權(quán)，評估基準日之后無需補充地質(zhì)勘查投資，礦山基本建設(shè)已完成、處正常生產(chǎn)階段，現(xiàn)金流量表中只有“生產(chǎn)期”。六、應(yīng)注意的問題1．評估對象以前勘查階段發(fā)生的地質(zhì)勘查投資不計入現(xiàn)金流出中。2．在安排后續(xù)地質(zhì)勘查投資現(xiàn)金流出時，應(yīng)根據(jù)下一步勘查方案或施工設(shè)計設(shè)計的工作進度或類比類似礦床勘查周期在現(xiàn)金流量表中列示。在安排固定資產(chǎn)投資額現(xiàn)金流出時，各年的現(xiàn)金流出額和流出時間應(yīng)按礦產(chǎn)資源開發(fā)利用方案或（預(yù)）可行性研究報告或初步設(shè)計等資料設(shè)計的基建工期及工程進度在現(xiàn)金流量表中列示。房屋建筑物和設(shè)備采用不變價原則考慮其更新資金投入，即設(shè)備、房屋建筑物在其計提完折舊后的下一時點（下一月）投入等額初始投資。3．評估利用的資源儲量應(yīng)與礦山開發(fā)規(guī)模、生產(chǎn)能力、采礦許可證有效期限相匹配。4．固定資產(chǎn)的殘值在各類固定資產(chǎn)折舊年限結(jié)束年回收，評估計算期末回收固定資產(chǎn)的余值。5．流動資金按生產(chǎn)負荷分段投入。評估計算期末回收全部流動資金。6．應(yīng)分清項目系統(tǒng)的現(xiàn)金流量流入、流出的內(nèi)容。如折舊和攤銷等是系統(tǒng)內(nèi)部的現(xiàn)金轉(zhuǎn)移，未流向系統(tǒng)之外；作為現(xiàn)金流出項的是經(jīng)營成本而不是總成本費用。七、應(yīng)用程序1．核實產(chǎn)權(quán)、確定評估基準日；2．核實礦產(chǎn)資源儲量，計算可采儲量；可采儲量是收益途徑評估礦業(yè)權(quán)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，對評估結(jié)論公正性、合理性的影響十分顯著。完成一個高質(zhì)量的評估項目，評估小組應(yīng)由地質(zhì)工程師、采礦工程師、選礦工程師、會計師等專業(yè)人員組成，對地質(zhì)（儲量）報告中的資源儲量進行分析利用。具體分析利用要求詳見下一章。3．合理確定假設(shè)條件，擬定或確定開發(fā)方案，確定合理的評估技術(shù)、經(jīng)濟參數(shù)評估人員擬定或確定的開發(fā)方案是用于特定評估目的的一種假設(shè)條件，它應(yīng)從市場、行業(yè)的角度合理設(shè)定有關(guān)參數(shù)，不應(yīng)受當事人利益和經(jīng)濟實力的影響。礦業(yè)權(quán)評估中，評估人員根據(jù)評估對象的資源稟賦以及礦床開發(fā)條件等實際情況，在有關(guān)信息資料充分收集和分析研究基礎(chǔ)上，合理確定假設(shè)條件下，采用設(shè)定的生產(chǎn)力水平和在當前經(jīng)濟技術(shù)條件下最合理有效利用資源和最佳用途開發(fā)為原則，確定或模擬建立最佳礦產(chǎn)資源開發(fā)方案，確定有關(guān)經(jīng)濟、技術(shù)、管理參數(shù)。對評估中所參考的礦產(chǎn)資源開發(fā)利用方案或(預(yù))可行性研究報告或初步設(shè)計或礦山建設(shè)生產(chǎn)的實際指標等有關(guān)資料應(yīng)該在評估報告中做出詳細分析和評價，即對基本上采用 (預(yù))可行性研究、礦山設(shè)計或開發(fā)利用方案參數(shù)作為評估參數(shù)的，必須首先對(預(yù))可行性研究、礦山設(shè)計或開發(fā)利用方案做出詳細、負責的合規(guī)性、合理性及相應(yīng)的社會生產(chǎn)力水平等方面的評述；對沒有編制(預(yù))可行性研究、礦山設(shè)計或開發(fā)利用方案的，或者評估參數(shù)選取時對(預(yù))可行性研究、礦山設(shè)計或開發(fā)利用方案主要參數(shù)進行了調(diào)整并對評價指標和結(jié)論有重大影響的，需要進行項目經(jīng)濟合理性評價，在評估報告中對經(jīng)濟評價結(jié)果和社會生產(chǎn)力水平等有詳細表述。4．確定折現(xiàn)率；5．列出現(xiàn)金流量表，進行具體的評定估算工作；6．得出礦業(yè)權(quán)評估結(jié)論。第二節(jié) 收益法收益法是現(xiàn)金流量法的補充，有限制地使用。一、方法原理及特點（一）方法原理收益法評估資產(chǎn)價值的原理是根據(jù)預(yù)期收益原則和貢獻原則。資產(chǎn)之所以有價值，是因為它能為資產(chǎn)所有者或占有者帶來未來收益，未來收益的大小決定了資產(chǎn)價值的高低，同時，某單項資產(chǎn)價值也取決于其對未來收益的貢獻份額。因此，采用收益法評估采礦權(quán)，是按照將利求本的思路，通過估算待評估采礦權(quán)實施后的未來預(yù)期收益－凈利潤現(xiàn)值之和，即為采礦權(quán)評估價值。收益法中的折現(xiàn)率與現(xiàn)金流量法的折現(xiàn)率內(nèi)涵和取值相同。需要說明的是，收益法評估的原理與現(xiàn)金流量法基本相同，均遵循預(yù)期收益和貢獻的原則，都是通過預(yù)測未來收益的方式來估算當前資產(chǎn)的價值。所不同的是現(xiàn)金流量法通過凈現(xiàn)金流量進行估算，收益法通過凈利潤進行估算。由于通過凈利潤的估算存在一定的問題，因此只在某些特殊情況下作為替代方法可以選用收益法，即限制使用收益法。（二）方法特點收益法的特點是相對于現(xiàn)金流量法而言，其特點如下：1．評估對象的礦山生產(chǎn)穩(wěn)定，持續(xù)經(jīng)營；2．評估對象的礦山已完成基本建設(shè)，其流動資金和已形成的固定資產(chǎn)在企業(yè)中正常運行，評估計算中沒有建設(shè)期，一般情況下也沒有試產(chǎn)期；3．固定資產(chǎn)投資、更新改造資金以折舊形式列入總成本費用（由于“連續(xù)折舊”，更新改造資金也以折舊形式列入總成本費用），以總成本費用代替現(xiàn)金流量法中的經(jīng)營成本；4．不考慮流動資金投資，流動資金借款利息以財務(wù)費用形式列入總成本費用。二、財務(wù)模型和計算公式（一）財務(wù)模型收益法的財務(wù)模型為：銷售收入（＋）總成本費用（－）銷售稅金及附加（－）企業(yè)所得稅（－）凈利潤折現(xiàn)系數(shù)凈利潤現(xiàn)值（凈利潤折現(xiàn)系數(shù)）采礦權(quán)評估價值收益法采礦權(quán)評估價值估算表式參見表二。表二 收益法采礦權(quán)評估價值估算表序號項 目 名 稱合計生 產(chǎn) 期20年20年…20年1銷售收入　　　　2總成本費用　　　　3銷售稅金及附加　　　　4　企業(yè)所得稅