【正文】 . . . .上市公司強制分紅制度研究摘 要針對我國上市公司不分紅或者少分紅的現(xiàn)狀，我國有必要在上市公司強制分紅制度上做出更完善的立法構(gòu)建和設(shè)計。論文對我國目前關(guān)于上市公司強制分紅的法律法規(guī)進行了梳理，得出我國在法律層面上并沒有建立起上市公司強制分紅制度。證監(jiān)會制訂出臺的一系列關(guān)于上市公司強制分紅的規(guī)范性文件，從我國的法律位階體系來看效力較低，而且由于缺少相應(yīng)的立法建設(shè)和救濟制度支撐，該政策的實踐效果并不如人意。針對上市公司分紅的制度設(shè)計，首先需從立法上建構(gòu)上市公司強制分紅制度，其次要對上市公司強制分紅之訴進行完善，最后要配套其他相關(guān)制度的建設(shè)以輔助上市公司強制分紅制度得到更好的施行。本論文對上市公司強制分紅制度進行研究，除了前言和結(jié)語外分為三個部分：第一部分分析了我國上市公司分紅的現(xiàn)狀。目前仍有一定比例的上市公司不進行分紅，股利分配方式多樣化但現(xiàn)金分紅方式比例小而且上市公司的分紅缺乏連續(xù)性和靈活性。首先對上市公司強制分紅的概念進行界定，并對我國涉及上市公司強制分紅的規(guī)定進行梳理，指出我國并沒有建立起上市公司強制分紅制度。接著介紹英美國家以及新興市場中具有代表性的巴西、土耳其等上市公司強制分紅制度。第二部分從股東分紅權(quán)的概念和性質(zhì)，以及股東分紅權(quán)的正當(dāng)性分析上市公司強制分紅的正當(dāng)性，指出我國上市強制分紅制度的必要性，即上市公司強制分紅能夠起到保護中小股東權(quán)益、增強投資者的股權(quán)意識和維護資本市場穩(wěn)定的作用。第三部分分析如何對我國上市公司強制分紅制度進行建構(gòu)。首先從立法上建構(gòu)起上市公司強制分紅制度，其次對上市公司強制分紅之訴進行完善，最后配套以其他相關(guān)制度的建設(shè)來輔助上市公司強制分紅制度得到更好的施行。關(guān)鍵詞：上市公司；股東分紅權(quán)；強制分紅A research on mandatory dividend system of listed panyAbstract For the current situation of nopayingdividend or payingless dividend from listed pany, this thesis analyzes and sorts out the laws and regulations on mandatory dividend of listed pany in our country. At present we still haven’t built mandatory dividend system of listed pany at the legal level. As a subordinate department of the State Council, the CSRC (China Securities Regulatory Commission) formulated and promulgated a series of normative documents on mandatory dividend of listed pany, but in respect of their legal hierarchy, the effects are relatively low, and also these policies’ practice effects are unsatisfactory for the lack of their relevant legislation and remedy system. For the issue of mandatory dividend of listed pany, firstly we should construct the mandatory dividend system at the legal level, then we should improve and plete the lawsuit on mandatory dividend of listed pany, finally for better implementing mandatory dividend system of listed pany, we should build relevant supporting system to help them through. This master’s thesis is a research on mandatory dividend system of listed pany, except introduction and conclusion, the research altogether divides into three parts as the following:Part 1 analyzes current situation of the dividends from listed panies in our country, a certain number of listed panies still don’t pay the dividends presently, the dividend distribution ways are diverse but cash proportion is small, and also their dividend policies don’t have a continuity and flexibility. Firstly defines the concept of mandatory dividend of listed pany, carries out concept carding of mandatory dividend rules of listed panies, points out we still don’t have a mandatory dividend system of listed pany in our country. Then the research introduces the mandatory dividend system of listed pany in the countries like England and America, and those representative new market countries like Brazil and Turkey.Part 2 starts from the concept and the nature of dividend right of shareholders, and it’s legitimacy, gives further analysis on the legitimacy of mandatory dividend of listed pany, points out the necessity of mandatory dividend system of listed pany in our country, ., mandatory dividend system plays an important role in these aspects: protect the medium and small shareholders39。 equity, strength investors’ equity protection sense, and stable capital markets.Part 3 analyzes how to construct the mandatory dividend system of listed pany in our country. Firstly we should construct the mandatory dividend system at the legal level, then we should improve and plete the lawsuit of mandatory dividend, finally for better implementing mandatory dividend system of listed pany, we should build relevant supporting system to help them through.Key words: listed pany。 the dividend right of shareholders。 mandatory dividend目 錄前 言 1 1 1 2一、我國上市公司分紅現(xiàn)狀與強制分紅制度概述 4（一）我國上市公司分紅現(xiàn)狀 4（二）上市公司強制分紅概述 6（三）國外的上市公司強制分紅制度 8二、上市公司強制分紅理論分析 12（一）股東分紅權(quán)概述 12（二）股東分紅權(quán)的正當(dāng)性 13（三）上市公司強制分紅的正當(dāng)性 14三、我國上市公司強制分紅制度的建構(gòu) 18（一）上市公司強制分紅制度的立法設(shè)計 18（二）上市公司強制分紅之訴的設(shè)計 23（三）上市公司強制分紅配套制度的設(shè)計 24結(jié) 語 27參考文獻 28致謝 30學(xué)習(xí)參考前 言在二十世紀(jì)九十年代初成立了上海證券交易所，我國的證券市場也已經(jīng)發(fā)展了二十幾年。這二十幾年來我國的證券市場盡管仍然存在諸多不足之處，但是總體來看是在逐漸發(fā)展成熟。作為新興的資本市場，我國和西方成熟的資本市場相比，仍有許多要改進完善的地方。這其中一個備受爭議的問題便是我國應(yīng)不應(yīng)該建立起上市公司強制分紅制度，而不是像目前這樣，僅僅通過一些規(guī)范性文件對上市公司現(xiàn)金分紅作了一些原則性的規(guī)定。上市公司強制分紅政策的推出可追溯到2001年，證監(jiān)會在其后的一些年份里出臺了一系列的政策，主要是針對上市公司的現(xiàn)金分紅做出了一定的監(jiān)管。隨著這些政策的推行，進行分紅的上市公司呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，但仍然有很多上市公司不分紅或者少分紅，我國上市公司的分紅狀況仍不盡人意。因此，有必要厘清我國證監(jiān)會的一系列關(guān)于上市公司強制分紅的政策，并且應(yīng)當(dāng)在理論上對于上市公司是否應(yīng)當(dāng)強制分紅做出回應(yīng)，方可更好地指導(dǎo)實踐。“假如我們不能了解前人的想法，不能認識前人文章背后的思想，不能把握他們的思路，不能發(fā)掘這些思想之間的邏輯關(guān)系，那么我們就有可能迷失在錯綜復(fù)雜的文獻里。 在對我國上市公司強制分紅制度進行研究之前，也需要進行廣泛地收集資料并進行分析?！?[M].北京：經(jīng)濟科技出版社，1999：2.上市公司強制分紅制度不是在我國的新生事物，因此，我們需要分別從國內(nèi)、國外角度對目前關(guān)于這一制度的研究作一個梳理工作。經(jīng)筆者所查閱資料，國外目前有學(xué)者針對巴西的強制分紅政策，從強制分紅對公司投資的影響的這一角度進行研究。其認為強制分紅的好處一方面使控股股東更難轉(zhuǎn)移財產(chǎn)，另一方面，減少了公司內(nèi)部資金投資到可能導(dǎo)致?lián)p失的項目；以巴西諸多公司為分析樣本，得出結(jié)論，股息規(guī)則是有效的，他們可以幫助解釋為什么巴西的平均股息收益率高于美國，使公司更難投資，當(dāng)然也就使得公司可能進行的再投資項目風(fēng)險得到有效控制 。CampelloM.ContemporarycorporatefinanceresearchonSouthAmerica[J].JournalofCorporateFinance,2012,18(4):879882. 我國法學(xué)界和經(jīng)濟學(xué)界都對于上市公司強制分紅制度有著很大的爭議，目前國內(nèi)關(guān)于上市公司強制分紅的研究集中于對證監(jiān)會出臺的強制現(xiàn)金分紅政策。于楠在其論文《我國強制分紅制度實施效果分析》中從法經(jīng)濟學(xué)的視角，分析了我國強制分紅制度的實施效果，指出隨著法律和相關(guān)規(guī)定的調(diào)整，上市公司的分紅情況有所好轉(zhuǎn)，但是整體的股利水平仍然很低。同時指出，對于處于成長階段并且有著巨大資金需求的上市公司，強制分紅制度反而阻礙了其發(fā)展。 于楠. 我國強制分紅制度實施效果分析[J]. 湖北經(jīng)濟學(xué)院學(xué)報，2014，12(5)：20.耶魯大學(xué)管理學(xué)院金融學(xué)陳志武教授，于2014年1月22日在《經(jīng)濟觀察報》發(fā)表了《強制性分紅政策可休也》一文，發(fā)表了反對上市公司強制分紅的觀點。該文認為上市公司管理部門不應(yīng)該對上市公司的分紅實行強制政策，強制分紅政策束縛了企業(yè)的手腳，使得企業(yè)不能從自己利潤中提成進行再融資業(yè)務(wù)，從而影響了企業(yè)的發(fā)展，他認為證券監(jiān)管部門不能以行政之手，代替市場之手，違背資本市場本質(zhì)，強制企業(yè)進行分紅。另外有一部分學(xué)者支持我國建立上市公司強制分紅制度。比如聶華在《現(xiàn)階段我國上市公司強制現(xiàn)金分紅的必要性及制度設(shè)計研究》一文中，對強制上市公司進行現(xiàn)金分紅給予了肯定，他認為在中國證券市場上，要調(diào)動上市公司利潤分配的積極性，對股東的投資進行回報，就必須在制度上進行完善，必須通過強制分紅的制度設(shè)計使現(xiàn)金分紅成為一種常態(tài)。 聶華. 現(xiàn)階段我國上市公司強制現(xiàn)金分紅的必要性及其制度設(shè)計研究[J].資本市場，2012（5）：15.楊光在《上市公司強制分紅之法理探析》一文中，從美英德日立法例的角度分析公司分紅確實是屬于公司意思自治的范疇，但是公司在行使分紅決定權(quán)時往往會忽視權(quán)利的形式應(yīng)當(dāng)在合理的范圍內(nèi)，并且不得損害公共利益；接著從英美法系和法國、德國、等大陸法系以及我國的《民法通則》的角度論述了禁止權(quán)利濫用原則，指出不得用商業(yè)判斷規(guī)則來過度保護管理層做出的分紅決策；最后，指出在我國為了保護社會整體利益，應(yīng)當(dāng)采用公私結(jié)合的手段，適度采用強制分紅的策略。 楊光. 上市公司強制分紅之法理探析[J].德州學(xué)院學(xué)報，2013（5）：5.國內(nèi)的學(xué)者大多是從經(jīng)濟學(xué)和管理學(xué)的角度對我國上