【正文】 1 工程經(jīng)濟(jì) 2020沖刺講義 1Z101010 資金的時(shí)間價(jià)值 重點(diǎn)資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 1 掌握資金時(shí)間價(jià)值的概念 2 掌握現(xiàn)金流量的概念與現(xiàn)金流量圖的繪制 3 重點(diǎn)掌握等值的計(jì)算 4 熟悉名義利率和有效利率的計(jì)算。 1Z101011 掌握利息的計(jì)算 一、資金時(shí)間價(jià)值的概念 資金是運(yùn)動(dòng)的價(jià)值，資金的價(jià)值是隨時(shí)間變化而變化的，是時(shí)間的函數(shù)，隨時(shí)間的推移而增值，其增值的這部分資金就是原有資金的時(shí)間價(jià)值。 其實(shí)質(zhì)是資金作為生產(chǎn)要素，在擴(kuò)大再生產(chǎn)及其資金流通過程中，資金隨時(shí)間的變化而產(chǎn)生增值。 影響資金時(shí)間價(jià)值的因素 主要有： 1. 資金的使用時(shí)間。 2. 資金數(shù)量的大小 3. 資金投入和回收的特點(diǎn) 4. 資金周轉(zhuǎn)的速度 二、利息與利率的概念 利息就是資金時(shí)間價(jià)值的一種重要表現(xiàn)形式。通常用利息額的多少作為衡量資金時(shí)間價(jià)值的絕對尺度 , 用利率作為衡量資金時(shí)間價(jià)值的相對尺度。 ( 一 ) 利息 在借貸過程中 , 債務(wù)人支付給債權(quán)人超過原借貸金額的部分就是利息。 從本質(zhì)上看利息是由貸款發(fā)生利潤的一種再分配。 在工程經(jīng)濟(jì)研究中，利息常常被看成是資金的一種機(jī)會(huì)成本。 ( 二 ) 利率 利率就是在單位時(shí)間內(nèi)所得利息額 與原借貸金額之比 , 通常用百分?jǐn)?shù)表示。利率的高低由以下因素決定。 。 。 。 。 。 ( 三 ) 利息的計(jì)算 1. 單利 所謂單利是指在計(jì)算利息時(shí) , 僅用最初本金來計(jì)算 , 而不計(jì)人先前計(jì)息周期中所累積 增加的利息 , 即通常所說的 利不生利 的計(jì)息方法。 2. 復(fù)利 所謂復(fù)利是指在計(jì)算某一計(jì)息周期的利息時(shí)，其先前周期上所累積的利息要計(jì)算利息，即“利生利 ”、“利滾利”的計(jì)息方式。 復(fù)利計(jì) 算有間斷復(fù)利和連續(xù)復(fù)利之分。 按期 (年、半年、季、月、周、日 ) 計(jì)算復(fù)利的方法稱為間斷復(fù)利 ( 即普通復(fù)利 ) 按瞬時(shí)計(jì)算復(fù)利的方法稱為連續(xù)復(fù)利。在實(shí)際使用中都采用間斷復(fù)利。 1Z101012 掌握現(xiàn)金流量圖的繪制 一、現(xiàn)金流量的概念 在考察對象整個(gè)期間各時(shí)點(diǎn) t 上實(shí)際發(fā)生的資金流出或資金流人稱為現(xiàn)金流量 其中 :流出系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流出 ,用符號 (CO)t表示 流人系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流入 ,用符號 (CI)t表示 現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差稱為凈現(xiàn)金流量 ,用符號 (CI－ CO)t表示。 二、現(xiàn)金流量圖的 繪制 現(xiàn)金流量的三要素： ①現(xiàn)金流量的大小 (現(xiàn)金流量數(shù)額 ) ②方向 (現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出 ) ③作用點(diǎn) (現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間點(diǎn) ) 1Z101013 掌握等值的計(jì)算 不同時(shí)期、不同數(shù)額但其“價(jià)值等效”的資金稱為等值，又叫等效值。 一、一次支付的終值和現(xiàn)值計(jì)算 一次支付又稱整存整付，是指所分析系統(tǒng)的現(xiàn)金流量，論是流人或是流出，分別在各時(shí)點(diǎn)上只發(fā)生一次，如圖所示。 2 n 計(jì)息的期數(shù) P 現(xiàn)值 ( 即現(xiàn)在的資金價(jià)值或本金 )，資金發(fā)生在 (或折算為 ) 某一特定時(shí)間序列起點(diǎn)時(shí)的價(jià)值 F 終值 (即 n 期末的資金值或本利和 )，資金發(fā)生在 (或折算為 ) 某一特定時(shí)間序列終點(diǎn)的價(jià)值 ( 一 ) 終值計(jì)算 ( 已知 P 求 F) 一次支付 n 年末終值 ( 即本利和 )F 的計(jì)算公式為： F＝ P（ 1＋ i)n 式中（ 1＋ i)n 稱之為一次支付終值系數(shù) , 用（ F/P, i, n）表示， 又可寫成 : F＝ P（ F/P, i, n）。 ( 二 ) 現(xiàn)值計(jì)算 ( 已知 F 求 P) P＝ F（ 1＋ i)n 式中 （ 1＋ i)n 稱為一次支付現(xiàn)值系數(shù) , 用符號 (P/F, i, n)表示。式又可寫成 : F＝ P（ F/P, i, n）。 也可叫折現(xiàn)系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)。 從上可以看出：現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)是互為倒數(shù) 二、等額支付系列的終值、現(xiàn)值、資金回收和償債基金計(jì)算 A 年金 ,發(fā)生在 ( 或折算為 ) 某一特定時(shí)間序列各計(jì)息期末 (不包括零期 ) 的等額資金序列的價(jià)值。 1. 終值計(jì)算 ( 已知 A, 求 F) 等額支付系列現(xiàn)金流量的終值為 : [（ 1＋ i） n－ 1]/i年稱為等額支付系列終值系數(shù)或年金終值系數(shù) , 用符號 (F/A， i， n)表示。 公式又可寫成： F=A(F/A， i， n)。 2. 償債基金計(jì)算 ( 已知 F, 求 A) 償債基金計(jì)算式為： i/ [（ 1＋ i） n－ 1]稱為等額支付系列償債基金系數(shù)，用符號 (A /F， i， n)表示。 3 則公式又可寫成： A=F(A /F， i， n) 3. 現(xiàn)值計(jì)算 ( 已知 A, 求 P) [（ 1＋ i） n－ 1]/i（ 1＋ i） n 稱為等額 支付系列現(xiàn)值系數(shù)或年金現(xiàn)值系數(shù) , 用符號 (P/A， i， n)表示。 公式又可寫成： P＝ A(P/A， i， n) 4. 資金回收計(jì)算 ( 已知 P, 求 A) 資金回收計(jì)算式為 : i（ 1＋ i） n / [（ 1＋ i） n－ 1]稱為等額支付系列資金回收系數(shù)，用符號 (A/P， i， n)表示。 則公式又可寫成： A=P(A/P， i， n) 、等額還本利息照付系列現(xiàn)金流量的計(jì)算 每年的還款額 At按下式計(jì)算： At＝ PI/n＋ PI i [1－ (t－ 1)/n] 式中： At 第 t 年的還本付息額； PI — 還款起始年年初的借款金額 總結(jié)： 計(jì)算 公式 公式名稱 已知項(xiàng) 欲求項(xiàng) 系數(shù)符號 公式 一次支付終值 P F (F/P， i， n) F=P（ 1+i ） n 一次支付現(xiàn)值 F P (P/F， i， n) P=F(1+i)－ n 等額支付終值 A F (F/A， i， n) 償債基金 F A (A /F， i， n) 年金現(xiàn)值 P A (P/A， i， n) 資金回收 A P (A/P， i， n) 影響資金等值的因素有三個(gè)：金額的多少、資金發(fā)生的時(shí)間長短、利率 ( 或折現(xiàn)率 ) 的大小。 1Z101014 熟悉名義利率和有效利率的計(jì)算 一、名義利率的計(jì)算 名義利率 r 是指計(jì)息周期利率 i 乘以一年內(nèi)的計(jì)息周期數(shù) m 所得的年利率。即： r＝ i m 二、有效利率的計(jì)算 有效利率是措資金在計(jì)息中所發(fā)生的實(shí)際利率 包括：①計(jì)息周期有效利率 ②年有效 利率 1. 計(jì)息周期有效利率 , 即計(jì)息周期利率 i: i＝ r/m 2. 年有效利率 , 即年實(shí)際利率。 有效利率 ieff 為 : 有效利率是按照復(fù)利原理計(jì)算的理率 由此可見，有效利率和名義利率的關(guān)系實(shí)質(zhì)上與復(fù)利和單利的關(guān)系一樣。 但應(yīng)注意，對等額系列流量，只有計(jì)息 周期與收付周期一致時(shí)才能按計(jì)息期利率計(jì)算。否則，能用收付周期實(shí)際利率來計(jì)算。例題見教材 17頁的 [1Z1010144] 4 1Z101020 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià) 對建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評價(jià)，根據(jù)評價(jià)的角度、范圍、作用的不同，分為財(cái)務(wù)評價(jià) ( 也稱財(cái)務(wù)分析 ) 和國民經(jīng)濟(jì)評價(jià) ( 也稱經(jīng)濟(jì)分析 ) 兩個(gè)層次。 1Z101021 掌握財(cái)務(wù)評價(jià)的內(nèi)容 一、建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)的基本內(nèi)容 根據(jù)不同決策的需要 , 財(cái)務(wù)評價(jià)分為融資前分析和融資后分析。 經(jīng)營性項(xiàng)目主要分析：項(xiàng)目的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力 非經(jīng)營性項(xiàng)目 應(yīng)主要分析：項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。 ( 一 ) 項(xiàng)目的盈利能力：其主要分析指標(biāo)包括：項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期、總投資收益率和項(xiàng)目資本金凈利潤率。 ( 二 ) 償債能力：其主要指標(biāo)包括利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負(fù)債率等。 ( 三 ) 財(cái)務(wù)生存能力：分析項(xiàng)目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運(yùn)營，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)可持續(xù)性。 財(cái)務(wù)可持續(xù)性：首先體現(xiàn)在有足夠大的經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量。 其次各年累計(jì)盈余資金不應(yīng)出現(xiàn)負(fù)值。 若出現(xiàn)負(fù)值，應(yīng)進(jìn)行短期借款，同時(shí)分析該短期借款的年份長短 和數(shù)額大小，進(jìn)一步判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。 二、財(cái)務(wù)評價(jià)方法 （一）財(cái)務(wù)評價(jià)的基本方法 財(cái)務(wù)評價(jià)的基本方法包括：①確定性評價(jià)方法②不確定性評價(jià)方法 ( 二 ) 按評價(jià)方法的性質(zhì)分類 按評價(jià)方法的性質(zhì)不同 , 財(cái)務(wù)評價(jià)分為： ①定量分析 ②定性分析 ( 三 ) 按評價(jià)方法是否考慮時(shí)間因素分類 對定量分析，按其是否考慮時(shí)間因素又可分為： ①靜態(tài)分析 ②動(dòng)態(tài)分析 ( 四 ) 按評價(jià)是否考慮融資分類 財(cái)務(wù)分析可分為： 1. 融資前分析 融資前分析排除融資方案變化的影響，從項(xiàng)目投資總獲利能力的角度 ，考察項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)的合理性。在項(xiàng)目建議書階段 , 可只進(jìn)行融資前分析。 2. 融資后分析 融資后分析應(yīng)以融資前分析和初步的融資方案為基礎(chǔ)，考察項(xiàng)目在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力，判斷項(xiàng)目方案在融資條件下的可行性。融資后的盈利能力分析應(yīng)包括動(dòng)態(tài)分析和靜態(tài)分析。 動(dòng)態(tài)分析包括下列兩個(gè)層次 : 一是項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析。二是投資各方現(xiàn)金流量分析。 ( 五 ) 按項(xiàng)目評價(jià)的時(shí)間分類 按項(xiàng)目評價(jià)的時(shí)間可分為： ①事前評價(jià)：是在建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施前投資決策階段所進(jìn)行的評價(jià)。 ②事中評價(jià)：亦稱跟蹤評 價(jià)是在項(xiàng)目建設(shè)過程中所進(jìn)行的評價(jià)。 ③事后評價(jià)：亦稱項(xiàng)目后評價(jià)是在項(xiàng)目建設(shè)技人生產(chǎn)并達(dá)到正常生產(chǎn)能力后的總結(jié)評價(jià) 三、財(cái)務(wù)評價(jià)方案 ( 一 ) 獨(dú)立型方案 獨(dú)立型方案是指方案間互不干擾、在經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)的方案，即這些方案是彼此獨(dú)立無關(guān)的，選擇或放棄其中一個(gè)方案 , 并不影響其他方案的選擇。 對獨(dú)立方案的評價(jià)選擇，其實(shí)質(zhì)就是在 “做 ”與 “不做”之間進(jìn)行選擇。 獨(dú)立方案在經(jīng)濟(jì)上是否可接受， 取決于方案自身的經(jīng)濟(jì)性，即方案的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是否達(dá)到或超過了預(yù)定的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)或水平。 這種對方案自身的經(jīng)濟(jì)性的檢 驗(yàn)叫 做“絕對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)” , 若方案通過了絕對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)，就認(rèn)為方案在經(jīng)濟(jì)上是可行的。 ( 二 ) 互斥型方案 互斥型方案又稱排他型方案，在若干備選方案中，各個(gè)方案彼此可以相互代替，具有排他性，選擇其中任何一個(gè)方案，則其他方案必然被排斥。 互斥方案經(jīng)濟(jì)評價(jià)包含兩部分內(nèi)容 : 一是考察各個(gè)方案自身的經(jīng)濟(jì)效果 , 即進(jìn)行絕對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn) 二是考察哪個(gè)方案相對經(jīng)濟(jì)效果最優(yōu) , 即“相對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)” 。 通常缺一不可，只有在眾多互斥方案中必須選擇其中之一時(shí)才可單獨(dú)進(jìn)行相對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)。 1Z101022 掌握財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)成 財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)體系的確定性分析 盈利能力分析 靜態(tài)分析 投資收益率 總投資收益率 資本金凈利潤率 靜態(tài)投資回收期 5 構(gòu)成 動(dòng)態(tài)分析 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率 動(dòng)態(tài)投資回收期 償債能力分析 利息備付率 償債備付率 借款償還期 資產(chǎn)負(fù)債率 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 不確定性分析 盈虧平衡分析 敏感性分析 1Z10023 掌握影響基準(zhǔn)收益率的因素 一、基準(zhǔn)收益率的概念 基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率 , 是企業(yè)或行業(yè)投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。 二、基準(zhǔn)收益率的測定 （一）政府投資項(xiàng)目以及按政府要求進(jìn)行財(cái)務(wù)評價(jià)的建設(shè)項(xiàng)目：采用的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率。 （二）企業(yè)投資建設(shè)項(xiàng)目：選用行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率。 （三）境外投資的建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的測定，應(yīng)首先考慮國家風(fēng)險(xiǎn)因素。 （四）投資者自行測定項(xiàng)目的最低可接受財(cái)務(wù)收益率。應(yīng)除考慮行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率外，還包括： ①資金成本 ②機(jī)會(huì)成本： 是指投資者將有限的資金用于擬建項(xiàng)目而 放棄的其他投資機(jī)會(huì)所能獲得的最大收益。 ③ 投資風(fēng)險(xiǎn) 一般說來，從客觀上看，資金密集項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)高于勞動(dòng)密集的；資產(chǎn)專用性強(qiáng)的高于資產(chǎn)通用性強(qiáng)的；以降低生產(chǎn)成本為目的的低于以擴(kuò)大產(chǎn)量、擴(kuò)大市場份額為目的的。 從主觀上看，資金雄厚的投資主體的風(fēng)險(xiǎn)低于資金拮據(jù)者。 ④通貨膨脹 ：是指由于貨幣 ( 這里指紙幣 ) 的發(fā)行量超過商品流通所需 要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價(jià)上漲的現(xiàn)象。 綜上分析，投資者自行測定項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率可確定如下： 若按當(dāng)年價(jià)格預(yù)估項(xiàng)目現(xiàn)金流量： ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)— 1≈ i1+ i2+ i3 若按基年不變價(jià)格預(yù)估項(xiàng)目現(xiàn)金流量： ic=(1+i1)(1+i2)— 1≈ i1+ i2 確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會(huì)