【正文】 1Z101000 工 程 經(jīng)濟 1Z101010 資金 的 時間價值 1Z101011 掌握利息的計算 一 資金時間價值的概念 資金的價值是隨時間的變化而變化的，是時間的函數(shù)，隨時間而增值的那部分資金就是資金的時間 價 值，其本質(zhì)就是資金做為生產(chǎn)要素，在擴大再生產(chǎn)或資金流通過程中，資金隨時間的變化而產(chǎn)生的增值。 影響資金時間價值的因素有： 1 資金的使用時間； 2 資金數(shù)量的大??； 3 資金投入和回收的特點； 4 資金周轉(zhuǎn)的速度。 投資經(jīng)營的基本原則就是充分利用資金的時間價值并最大限度的使用資金的時間價值，具體做法：加快資金的周轉(zhuǎn)速度；早期回收資金；并不斷從事利潤較高的投資活動。 二 利息與利率的概念 利息是衡量資金時間價值的絕對尺度；利率是衡量資金時間價值的相對尺度。 （一）利息 計算公式： I＝ F－ P 在工程經(jīng)濟研究中，利息常被看做是機會成本，而利息是使用資金所付出的代價或失去使用資金所得到的補償。 （二）利率 計算公式： i=?????? 100% ★ 決定利率高低的因素： 1 取決于社會平均利潤率的高低； 2 取決于資本市場供求情況； 3 借出資本風(fēng)險的大?。?4 通貨膨脹； 5 借出資本期限的長短。 （三）利息的計算 單利公式： ???? =P ??單 復(fù)利公式： ????=???????（ ??+??） （四）利息和利率在工程經(jīng)濟中的應(yīng)用 1 以信用方式動員和籌備資金的動力； 2 促進投資者加強經(jīng)濟核算； 3 宏觀經(jīng)濟管理的重要杠桿； 4 金融企業(yè)發(fā)展的重要條件。 1Z101012 掌握現(xiàn)金流量圖的繪制 一 現(xiàn)金流量的概念 現(xiàn)金流出 (????)?? 現(xiàn)金流入 (????)?? ★ 現(xiàn)金流入與流出之 差稱凈現(xiàn)金流量 (????? ????)?? 二 現(xiàn)金流量圖的繪制 （多選題） 現(xiàn)金流量表的三要素：大小、方向、作用點 （現(xiàn)金流出↓、現(xiàn)金流入↑） 1Z101013 掌握等值的計算 一 一次支付的終值和現(xiàn)值計算 （一）終值計算公式： F = P(1+ i)n 表達式： F=P(F/P,i， n) （二）現(xiàn)值計算公式： P = F(1+ i)?n 表達式： P=F(P/F,i， n) 二 等額支付的終值、現(xiàn)值、資金回收和償債基金計算 （一）多次支付（略） （二）等額支付系列現(xiàn)金流量的復(fù)利計算 1 終值計算： F = A(1+i)n?1i 表達式： F=A(F/A， i， n) 2 現(xiàn)值計算： P = A(1+i)n?1i(1+i)n 表達式： P=A(P/A， i， n) 3 資金回收計算： A = P i(1+i)n(1+i)n?1 表達式： A=P(A/P， i， n) 4 償債基金計算： A = F i(1+i)n?1 表達式： A=F(A/F， i， n) 三 等額還本利息照付系列現(xiàn)金流量的計算（略） 四 復(fù)利計算公式的綜合應(yīng)用 復(fù)利計算公式使用應(yīng)注意的問題： 1 計息期數(shù)為時點或時標(biāo)，本期末等于下期初， 0 點就是第一期期初，也叫零期，第一期末就是第二期初，余類推； 2 P 是在第一計息期開始時（ 0 期）發(fā)生； 3 F 發(fā)生在考察期期末，即 n 期末； 4 各期的等額支付 A，發(fā)生在各期期末； 5 當(dāng)問題包括 P 與 A 時，系列的第一個 A 與 P隔一期，即 P發(fā)生在系列 A的前一期； 6 當(dāng)問題包括 A 與 F 時，系列的最后一個 A 是與 P 同時發(fā)生，不能把 A 定在每期期初，因為公式的建立與他不符。 五 等值基本公式相互關(guān)系 1 兩兩之間互為倒數(shù)關(guān)系； 2 如果兩個現(xiàn)金流量等值，則對任何時刻的價值必然相等； 3 ★ 影響資金等值的因素有三個：金額的多少、資金發(fā)生的時間長短、利率 大小（關(guān)鍵因素） 。 1Z101014 熟悉名義利率和有效利率的計算 一 年名義利率的計算 ★ 公式： ?? = ???? 二 有效利率： 1 計息周期有效利率 公式： ?? = ???? ， 2 年實際利率的計算 ★ 公式： ???????? = (??+ ????)??? ??（必須掌握） 三 計息周期小于（或等于）資金收付周期時的等值計算 F=P(F/P， rm， mn) P=F(P/F， rm， mn) F=A(F/A， rm， mn) P=A(P/A， rm， mn) A=P(A/P， rm， mn) A=F(A/F， rm， mn) 1Z101020 建設(shè)項目財務(wù)評價 工程經(jīng)濟分析的任務(wù)是根據(jù)考察系統(tǒng)的預(yù)期目標(biāo)和所擁有的資源條件，分析該系統(tǒng)的現(xiàn)金流量情況，選擇合適的計算方案，以獲得最佳的投資效益。分為財務(wù)評價和國民經(jīng)濟評價。 1Z101021 掌握財務(wù)評價的內(nèi)容 所謂財務(wù)評價就是根據(jù)國民經(jīng)濟與社會發(fā)展以及行業(yè)、地區(qū)發(fā)展規(guī)劃的要求，在擬定工程建設(shè)方案、財務(wù)效益和費用估算的基礎(chǔ)上，采用科學(xué)的分析方法，對工程建設(shè)方案的財務(wù)可行性和經(jīng)濟合理性進行分析論證，為項目的科學(xué)決策提供依據(jù)。 一 財務(wù)分析應(yīng)在項目財務(wù)效益與費用估算的基礎(chǔ)上進行。對于經(jīng)營性項目 ，財務(wù)分析是從建設(shè)項目的角度出發(fā)，根據(jù)國家現(xiàn)行財政、稅收制度和現(xiàn)行市場價格，計算報表，計算財務(wù)指標(biāo)， 分析 項目的盈利能力、償債能力、財務(wù)生存能力， 據(jù)此考察建設(shè)項目的財務(wù)可行性和財務(wù)的可接受性，明確項目對財務(wù)主體及投資者的價值貢獻，并得出財務(wù)評價的結(jié)論。投資者可根據(jù)項目財務(wù)評價的結(jié)論、項目投資的財務(wù)狀況和投資所成承擔(dān)的風(fēng)險程度，決定項目是否應(yīng)該投資建設(shè)。對于 非經(jīng)營性項目 ，財務(wù)分析應(yīng)主要分析項目的 財務(wù)生存能力。 靜態(tài)分析是不考慮資金的時間因素，亦即不考慮時間因素對資金價值的影響，而對現(xiàn)金流量分別進行直接匯總來計算分析指標(biāo)的方法。 二 建設(shè)項目財務(wù)評價的方法： （一） 基本方法：確定性與不確定性評價 （二） 評價的方法性質(zhì)分類： 定量分析和定性分析 （三） 評價方法是否參與了時間因素分類：靜態(tài)分析和動態(tài)分析 （項目資本金現(xiàn)金流量分析和投資各方現(xiàn)金流量分析） （四） 評價是否考慮融資分類：融資前分析和融資后分析 （五） 評價的時間分類：事前分析、事中分析、事后分析 三 財務(wù)評價的程序（略） 四 財務(wù)評價方案： 獨立型、互斥型 （概念理解） 五 項目計算期 {建 設(shè)期運營期 {投產(chǎn)期達產(chǎn)期 運營期一般以主要設(shè)備的經(jīng)濟壽命確定 1Z101022 掌握財務(wù)評價指標(biāo)體系的構(gòu)成 1Z101023 掌握影響基準(zhǔn)收益率的因素 一 基準(zhǔn)收益率的概念 基準(zhǔn)收益率（基準(zhǔn)折現(xiàn)率）： 投資方案的最低收益水平。 根據(jù)不同角度編制的現(xiàn)金流量表，計算所需的基準(zhǔn)收益率應(yīng)有所不同。 二 基準(zhǔn)收益率的測定 1 政府投資項目以及按政府要求進行財務(wù)評價的建設(shè)項目中采用的行業(yè)財務(wù)基準(zhǔn)收益率，應(yīng)根據(jù)政府的政策導(dǎo)向進行確定； 2 企業(yè)投資者可自行確定基準(zhǔn)收益率； （風(fēng)險和收益成正比） 總之，合理確定基準(zhǔn)收益率，對于投資決策極為重要。 確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機會成本，而投資風(fēng)險和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。 1Z101024 掌握財務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的計算 一 財務(wù)凈現(xiàn)值 (FNPV)公式： FNPV= ∑(CI? CO)t????=0（ 1+ ic） ?t 二 判別標(biāo)準(zhǔn) FNPV＞ 0 方案滿足基準(zhǔn)收益率之外還有收益 FNPV=0 方案滿足基準(zhǔn)收益率的要求，可以接受 FNPV＜ 0 方案不能滿足基準(zhǔn)收益率要求，不可以接受。 1Z101025 掌握財務(wù)內(nèi)部收益率 (FIRR)指標(biāo)的計算 （概念掌握） 財務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV）是反映投資方案在計算期內(nèi)盈利能力的動態(tài)評價指標(biāo)。 一 財務(wù)凈現(xiàn)值等于零時的基準(zhǔn)收益率就是財務(wù)內(nèi)部收益率（ i*）公式： FNPV（ i） = ∑(CI? CO)t????=0（ 1+ i?） ?t 財務(wù)分析 不確定性分析 不確定性分析 盈利能力分析 償債能力分析 靜態(tài)分析 動態(tài)分析 投資收益率 靜態(tài)投資回收期 總投資收益率 資本金凈收益率 財務(wù)內(nèi)部收益率 財務(wù)凈現(xiàn)值 財務(wù)凈現(xiàn)值率 動態(tài)投資回收期 利息備付率 償債備付率 借款償還期 資產(chǎn)負債率 流動比率 速動比率 盈虧平衡分析 敏感性性分析 ????????(????????)= ∑(?????????)??(??+ ????????)??? = ??????=?? 二 判別 FIRR≥ ic 、 ic對應(yīng)的 FNPV≥ 0 方案可行 ； FIRR＜ ic、 ic對應(yīng)的 FNPV＜ 0 方案不可行 。對于獨立常規(guī)投資方案應(yīng)用 FIRR評價與應(yīng)用 FNPV 評價均可，其結(jié)論是一致的。 1Z101026 掌握財務(wù)凈現(xiàn)值率（ FNPVR）指標(biāo)的計算 ??????????= ???????????? IP = ∑IPkt=0(P F， ic， t? ) Ip— 投資現(xiàn)值 It— 第 t 年投資額 k— 投資年數(shù) （ P/F， ic， t） — 現(xiàn)值系數(shù) 【例 1Z101026】 (看例題 ) 1Z101027 掌握投資收益率指標(biāo)的計算 一 投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評價指標(biāo)，它是投資方案建成達到設(shè)計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與方案投資的比率。 R = AI 100% R— 投資收益率； A— 方案年凈收益額或年平均凈收益額； I— 方案 投資 若 R≥ Rc，則方案可以考慮接受；若 R＜ Rc,則方案是不可行的。 二 應(yīng)用式 （一） 總投資收益率（ ROI） ，反映總投資盈利水平。 ?????? = ???????????? ??????% EBIT— 項目正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤； TI— 項目總投資（建設(shè)期投資、建設(shè)期貸款利息、全部流動資金）； （二）項目資本金凈利潤率（ ROE） ，資本金（權(quán)益）投資盈利水平。 ROE = NPEC 100% NP— 項目正常年份的凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤（凈利潤 =利潤總額 所得稅） EC— 項目資本金 例：已知某擬建項目資金投入和利潤表如下： （單位：萬元） 序號 項目 年份 1 2 3 4 5 6 7～ 10 1 建設(shè)投資 自有資金部分 1200 340 貸款本金 2020 貸款利息（年率 4%，投產(chǎn)后前4 年等本償還，利息照付） 60 2 流動資金 自有資金部分 300 貸款 100 400 貸款利息（年利率 4%） 4 20 20 20 20 3 所得稅前利潤 50 550 590 620 650 4 所得稅后利潤（所得稅為 33%） 50 385 計算該項目的總投資利潤率和資本金利潤率。 解： (1)計算總投資收益率 ① 項目總投資（ TI） =建設(shè)期投資 +建設(shè)期貸款利息 +全部流動資金 =1200+340+2020+60+300+100+400=4400 萬元 ② 年平均息稅前利潤 = [(＋ ＋ ＋ ＋ 4＋ 20 7)＋（ 50＋ 550＋ 590＋ 620＋ 650 4） ]247。 8=萬元 ③ 總投資收益率 ROI = EBITTI 100%= 100%= % (2)計算資本金凈利潤率 ① 項目資本金 EC = 1200+ 340+ 300= 1840萬元 ② 年平均利潤 NP= (?50+385++ +4)247。 8= ③ 資本金凈利潤率 ROE = NPEC 100%= 100%= 萬元 1Z101028 掌握投資回收期指標(biāo)的計算 （必考） 投資回收期分為 靜態(tài)投資回收期 和動態(tài)投資回收期。 一 靜態(tài)投資回收期 計算公式文字敘述： 累計 現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份 1+累計現(xiàn)金流量最后一個負值 /累計現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份的凈現(xiàn)金流量 【例 1Z1010282】 （ 看例題） 二 動態(tài)投資回收期 （ 考試不要求 ） 1Z101029 掌握償債能力指標(biāo)的計算 一 償債能力資金的來源：可用于歸還貸款的利潤 （提取了盈余公積金、公益金后的未分配利潤） 、固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費和其他還款資金。 二 還款方式及還款順序（略） 三 償債能力分析 （一）借款償還期 借款償還期 = （借款償還開始出現(xiàn)盈余年份 ?1） 盈余當(dāng)年應(yīng)償還借款余額盈余當(dāng)年可用于還款的余額 序號 項目 建設(shè)期 生產(chǎn)期 1 2 3 4 5 6 1 年初借款累計 0 0 2 本年新增借款 3 本年應(yīng)付利息 I（ i=6%） 12 4 本年償還本金 5 還本資金來源 利潤總額 用于還款的折舊和攤銷費 150． 00 企業(yè)留利 6 年末借款