【正文】 第五章 金融中介理論一、金融中介的功能及存在的原因分析 （一）金融中介機(jī)構(gòu)的含義 以發(fā)行間接證券（存款）的方式形成資金來(lái)源，然后將資金用于貸款或收益證券投資的信用中介。它是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中資金盈余者與資金需求者之間進(jìn)行資金融通的中介。 （二）世界各國(guó)金融市場(chǎng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)之謎 ？ 美國(guó)自 19701985年間企業(yè)的外源融資結(jié)構(gòu)為貸款占%, 債券占 %, 股票占 %, 其他占 %. 其他國(guó)家中，股票籌資的份額同樣很小。 要方式，為什么企業(yè)不更廣泛地運(yùn)用可流通證券來(lái)為其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)籌集資金？ 在美國(guó)發(fā)行債券比發(fā)行股票融資重要，而兩者加起來(lái)其比例也不足 1/3。 3. 對(duì)企業(yè)而言，為什么間接融資比直接融資更為重要？即為什么金融中介機(jī)構(gòu)和間接融資在金融市場(chǎng)上如此重要？ 。 研究表明，在美國(guó)，正常年份中企業(yè)通過(guò)銀行貸款籌集的資金比通過(guò)發(fā)行股票籌集的資金多 25倍。？、組織機(jī)構(gòu)完善的大企業(yè)才能進(jìn)入證券市場(chǎng)融資？ ？ 的法律合同？（三）金融中介的職能 ，金融中介機(jī)構(gòu)能夠降低交易成本 交易成本： 從事金融交易所花費(fèi)的時(shí)間和費(fèi)用。它包括搜尋成本（ Research cost）、 談判成本、簽約成本和合約的執(zhí)行成本等。 金融中介在降低交易成本方面具有以下優(yōu)勢(shì)： （ 1）規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)： 規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指由于生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大而導(dǎo)致長(zhǎng)期平均成本下降的情況 。由于金融中介擁有大量的專業(yè)人員，在信息、技術(shù)等方面具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)。 （ 2）專門(mén)技術(shù)優(yōu)勢(shì) （ 3）中介機(jī)構(gòu)為客戶提供流動(dòng)性服務(wù)也可降低交易成本。 這種服務(wù)使客戶能夠簡(jiǎn)單便捷地從事交易活動(dòng)。如商業(yè)銀行為客戶提供簽發(fā)支票的業(yè)務(wù)等。 ，金融中介機(jī)構(gòu)能夠降低因信息不對(duì)稱導(dǎo)致的交易成本，提高市場(chǎng)交易效率。 （ 1）信息不對(duì)稱 市場(chǎng)交易中，交易的一方對(duì)交易的另一方缺乏充分了解，進(jìn)而影響其作出正確決策，導(dǎo)致交易效率降低的現(xiàn)象。 （ 2）信息不對(duì)稱下的逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn) 金融交易中的逆向選擇（ Adverse Selection):交易事前的信息不對(duì)稱下，最有可能造成不利結(jié)果或信貸風(fēng)險(xiǎn)的借款者往往就是尋找資金最積極，且最能得到貸款的人的一種現(xiàn)象。逆向選擇的結(jié)果是：優(yōu)質(zhì)的借款人退出金融交易市場(chǎng)，劣質(zhì)的借款者充斥市場(chǎng)，金融交易風(fēng)險(xiǎn)增加，貸款人要么提高交易條件，要么減少資金貸出量，或者進(jìn)行信貸配給（ Credit rationing)。極端的情況下，有可能導(dǎo)致交易的閉鎖。 金融交易中的道德風(fēng)險(xiǎn)（ Moral Hazard):交易事后的信息不對(duì)稱下，借款者可能從事從貸款者角度來(lái)看不希望看到的各種活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。道德風(fēng)險(xiǎn)也有可能導(dǎo)致不擁有信息的一方在事前退出交易。（ 3）解決逆向選擇的方法 A. 信息的私人生產(chǎn)和銷售： 但由于搭便車（ Free Rider）問(wèn)題的存在，并不能完全解決逆向選擇問(wèn)題。 (Signaling)： 由擁有信息的一方向不擁有信息的一方傳遞信息，以顯示自己的品質(zhì)或類型。但信號(hào)顯示需要成本約束機(jī)制的存在，否則劣質(zhì)的交易者會(huì)模仿優(yōu)質(zhì)的交易者傳遞相同的信息。當(dāng)信號(hào)顯示成本過(guò)大時(shí) ，交易的效率仍會(huì)受到影響。 （ Screening):不擁有信息的一方向擁有信息的一方提供多種選擇方案，通過(guò)觀察擁有信息方選擇的行動(dòng)來(lái)判斷其品質(zhì)和類型。 （ regulation):政府自己向公眾提供信息或要求交易者披露真實(shí)的信息等。（ 4）解決道德風(fēng)險(xiǎn)的辦法 （ Monitoring）： 即由不擁有信息的一方事后對(duì)交易對(duì)方履行合約的情況進(jìn)行監(jiān)督。包括審計(jì)、審查及事后懲罰 等。但監(jiān)管需要花費(fèi)一定的成本，并由于監(jiān)管成果的公共產(chǎn)品性質(zhì)，監(jiān)管中同樣會(huì)存在搭便車的問(wèn)題。 （ Regulation):政府制定相關(guān)的法律來(lái)監(jiān)督和約束信息擁有方的行為。如會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等。 。 如股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、職工持股計(jì)劃、債務(wù)合同等。 （ 5）金融中介在克服金融交易信息不對(duì)稱方面的作用 ，向客戶提供大量非交易的私人貸款，能夠克服金融交易中的逆向選擇問(wèn)題，并不會(huì)導(dǎo)致搭便車問(wèn)題的發(fā)生。 ，金融中介機(jī)構(gòu)利用其信息生產(chǎn)及傳遞方面的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，能夠在信息傳遞方面大規(guī)模地降低信息傳遞的成本。 、資本金要求等約束條款在內(nèi)的各種貸款合同，能夠有效地甑別借款者的品質(zhì)和類型，從而克服金融交易中的逆向選擇問(wèn)題。 （ Delegated Monitor），金融中介機(jī)構(gòu)在金融交易的事后道德風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)督方面，具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)，能夠降低監(jiān)督成本，克服監(jiān)督中的搭便車問(wèn)題。 、資本金要求條款能夠有效地克服事后的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。 ，提供支付和結(jié)算功能，降低交易成本。 （ 1）單位幣值便利功能： 銀行選擇其產(chǎn)品（存款和貸款）的合適單位以便于客戶使用。如，銀行通過(guò)發(fā)行各種存款憑證，集聚小額資金以滿足大額的資金需求者。 （ 2）特性轉(zhuǎn)換功能： 銀行基于自身的信譽(yù)發(fā)行對(duì)自身具有索取權(quán)的證券，以滿足資金供給者和需求者在資金的風(fēng)險(xiǎn) — 收益特性方面的不一致。 （ 3）期限轉(zhuǎn)換功能： 金融中介機(jī)構(gòu)通過(guò)發(fā)行短期證券籌集資金滿足借款人的長(zhǎng)期資金需求，解決資金供求雙方在資金供求期限上的不一致。 （ 1）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移： 金融中介機(jī)構(gòu)通過(guò)特性轉(zhuǎn)換和期限轉(zhuǎn)換，為資金盈余者提供集聚 — 分散流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制。 （ 2）信用風(fēng)險(xiǎn)管理： 信貸資產(chǎn)組合分散風(fēng)險(xiǎn)；專業(yè)化管理降低風(fēng)險(xiǎn)；運(yùn)用大數(shù)法則稀釋風(fēng)險(xiǎn)；持有足夠的準(zhǔn)備金抵消不可預(yù)料的損失。二、金融中介機(jī)構(gòu)的構(gòu)成 （一）存款性金融機(jī)構(gòu)： 商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)、信用協(xié)會(huì)、共同基金。 （二）非存款性金融機(jī)構(gòu)： 保險(xiǎn)公司（人壽、財(cái)產(chǎn)、災(zāi)害等不同性質(zhì)的保險(xiǎn)公司）、養(yǎng)老基金、投資銀行（注重資產(chǎn)重組的功能） （三）政府金融機(jī)構(gòu)： 產(chǎn)業(yè)發(fā)展類金融機(jī)構(gòu)（國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行）、農(nóng)業(yè)類金融機(jī)構(gòu)、進(jìn)出口貿(mào)易方面的金融機(jī)構(gòu)。三、商業(yè)銀行及其管理 商業(yè)銀行是依法接受活期存款，為工商企業(yè)和其他客戶提供短期貸款，并從事廣泛金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。 （一）商業(yè)銀行的資金來(lái)源業(yè)務(wù) ： （ 1）股本 =普通股 +優(yōu)先股 （ 2）資本公積：股票發(fā)行的溢價(jià)收益、銀行資產(chǎn)重估增值、捐贈(zèng)等。 （ 3）留存收益：未分配利潤(rùn)形成的盈余公積。 （ 4）一般準(zhǔn)備金：為彌補(bǔ)損失計(jì)提的損失準(zhǔn)備金，如呆賬準(zhǔn)備金等。 （ 5）附屬資本（債務(wù)資本）：部分長(zhǎng)期債務(wù)所形成的資金進(jìn)入資本賬戶。 （ 1） 保護(hù)性功能： 它是銀行自有資本的傳統(tǒng)功能。當(dāng)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)生虧損時(shí)，自有資本可以及時(shí)加以補(bǔ)償。 （ 2）管理性功能： 貨幣當(dāng)局通過(guò)建立適量資本標(biāo)準(zhǔn)，限制銀行過(guò)度資本擴(kuò)張，使其穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。 （ 3）管理性功能： 為銀行經(jīng)營(yíng)所需固定資產(chǎn)和基本流動(dòng)資金提供初始投入。 （ 1） 1988年的《巴塞爾協(xié)議〉（關(guān)于統(tǒng)一國(guó)際銀行的資本衡量和資本標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)議）要求，到 1992年底，凡經(jīng)營(yíng)國(guó)際業(yè)務(wù)的銀行，其資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比率必須達(dá)到 8% ，其中核心資本不得少于 4% 。 （ 2）《巴塞爾協(xié)議〉將銀行資本分為核心資本和附屬資本兩個(gè)部分。 核心資本由實(shí)收資本和公開(kāi)儲(chǔ)備構(gòu)成。實(shí)收資本包括已發(fā)行和繳足的普通股和永久性非累積優(yōu)先