金融衍生產(chǎn)品風險管理(已修改)
2025-01-30 09:45 本頁面
【正文】 第五章 金融衍生產(chǎn)品風險管理 劉位璐 ： 984840375 TEL:15623155939 第一節(jié) 金融衍生產(chǎn)品及其風險 一、金融衍生產(chǎn)品及其發(fā)展 （一）定義 金融衍生產(chǎn)品是指從原生金融產(chǎn)品中通過各種方法派生出來的金融產(chǎn)品。 ISDA（ international swaps and derivatives assciation） 1994年對金融衍生產(chǎn)品描述：是有關互換現(xiàn)金流量和旨在為交易者轉移風險的雙邊合約。合約到期時，交易者所欠對方的金額由基礎商品、證券或指數(shù)的價格決定。 第一節(jié) 金融衍生產(chǎn)品及其風險 ? 交易主體（ Q1， ? 交易期限（ N1 ? 價格 (M1， ? 資金支付的方式 (Y1， ? 隱含的權利 (T1 第一節(jié) 金融衍生產(chǎn)品及其風險 （二）金融衍生產(chǎn)品的分類 遠期合約產(chǎn)品 期貨合約產(chǎn)品 期權合約產(chǎn)品 掉期合約產(chǎn)品 掉期又稱為互換，是交易雙方依照事前約定的協(xié)議，在未來一定期限內(nèi)，相互交換一定資產(chǎn)的交易。 第一節(jié) 金融衍生產(chǎn)品及其風險 金融衍生產(chǎn)品的交易地點有場內(nèi)交易和場外交易兩種。 場內(nèi)交易就是在交易所內(nèi)部完成交易，供求雙方在交易所中進行競價，交易所提供交易場地，收取保證金作為服務費，維持交易的正常秩序，并負責清算。期貨產(chǎn)品是典型的場內(nèi)交易產(chǎn)品。 場外交易（ OTC交易、柜臺交易）指交易雙方不通過一個固定交易所，而是直接談判完成交易。這時雙方不必支付保證金作為交易成本，也沒有交易所提供履約擔保和清算的服務，而是由交易雙方承當復雜風險，因此，場外交易的參與者往往信用程度更高。掉期合約是典型的場外交易品種。 第一節(jié) 金融衍生產(chǎn)品及其風險 （三）金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展 金融衍生產(chǎn)品都是在原生產(chǎn)品的基礎上通過金融創(chuàng)新發(fā)展而來的。最早的期貨合約于 1972年出現(xiàn)，其背景是布雷頓森林體系崩潰后浮動匯率制度帶來的匯率不穩(wěn)定，給國際貿(mào)易和國際投資帶來很大的不確定性，也對利率和資本市場的穩(wěn)定造成沖擊。為此，美國芝加哥交易所推出了英鎊、德國馬克等六種貨幣的期貨合約產(chǎn)品，以規(guī)避匯率風險。 第一節(jié) 金融衍生產(chǎn)品及其風險 此后，在 20世紀 90年代后的十多年間，各類金融創(chuàng)新不斷推出，衍生產(chǎn)品市場快速擴張，交易品種和交易規(guī)模均以極高的速度不斷膨脹。根據(jù)國際清算銀行的統(tǒng)計， 1994年國際金融市場上的各類衍生工具已經(jīng)達到 1200多種，由這些工具再進行分拆、打包、組合后形成的新型衍生產(chǎn)品不計其數(shù)。 19861991年間，交易所市場上的金融衍生產(chǎn)品的交易規(guī)模以每年 36%的速度快速增長，而在場外交易市場上，衍生產(chǎn)品交易規(guī)模的年均增長率更是達到 40%. 第一節(jié) 金融衍生產(chǎn)品及其風險 許多金融衍生產(chǎn)品的誕生，都是適應了當時經(jīng)濟環(huán)境下服務投資和貿(mào)易活動的需要，如美國在 1976年推出國庫券期貨合約產(chǎn)品，目的是為了管理短期利率風險； 1982年股指期貨產(chǎn)品被推出，則是出于在石油危機過后投資者需要規(guī)避股市大幅波動風險的需要。 進入 21世紀后，金融全球化和金融自由化浪潮涌現(xiàn)，全球各地交易所金融衍生產(chǎn)品交易的增長勢頭益顯強勁。 2022年全球交易所交易的金融衍生產(chǎn)品合約達 ，比上年猛增 %。如今，金融衍生產(chǎn)品的交易活動已經(jīng)成為全球金融市場上一股非常重要的力量。 第一節(jié) 金融衍生產(chǎn)品及其風險 二、金融衍生產(chǎn)品的意義 金融衍生產(chǎn)品在技術上是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，在社會功能上是為了適應金融市場的發(fā)展才應運而生的?？傮w而言，金融衍生產(chǎn)品的意義有宏觀和微觀兩大層面。 第一節(jié) 金融衍生產(chǎn)品及其風險 （一）微觀層面的意義 ? 風險規(guī)避：是金融衍生產(chǎn)品最基本的價值和意義，許多金融衍生產(chǎn)品的誕生，初衷就是為了通過套期保值等技術手段規(guī)避風險，尤其是規(guī)避市場大幅度波動的風險。 ? 套利功能：金融市場上許多金融產(chǎn)品相互聯(lián)系，相互影響，在發(fā)育充分的金融市場上，簡單金融產(chǎn)品的價格及其波動往往可以等同于運用金融創(chuàng)新技術得到的金融衍生產(chǎn)品的價格及其波動。這樣就可以在市場波動偏離產(chǎn)品內(nèi)在價值時，通過低買高賣進行套利。反過來，套利活動在一定程度上也可以抹平市場波動。 ? 價格發(fā)現(xiàn)功能：通過衍生產(chǎn)品市場的交易活動快速形成市場均衡價格。例如，全球石油市場的實體交易主要由 OPEC國家完成，但是石油價格卻主要取決于金融衍生產(chǎn)品市場上對于石油期貨產(chǎn)品的定價。這種價格形成機制有利于提高市場透明度，提高整個市場的效率。 第一節(jié) 金融衍生產(chǎn)品及其風險 （二）宏觀層面的意義 ? 有利于優(yōu)化資源配置：金融衍生產(chǎn)品市場的價格發(fā)現(xiàn)機制有利于優(yōu)化資源配置。通過衍生產(chǎn)品交易，實體經(jīng)濟的供需關系被金融市場所影響，衍生產(chǎn)品市場的價格成為宏觀經(jīng)濟甚至全球市場上的基準價格。這也使得相關實體產(chǎn)品的價格接近于競爭市場上的均衡價格。 ? 增加市場深度：通過發(fā)展金融衍生產(chǎn)品市場，擴大了投資渠道，使得在經(jīng)濟市場化、貨幣化、證券化、國際化日益提高的情況下不斷增加的社會游資有了新的投資渠道，這等同于增加了市場的深度。 ? 影響國家風險：國家風險包括政治風險、經(jīng)濟風險和金融風險，金融衍生產(chǎn)品市場對影響國家風險
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