從資本市場(chǎng)角度看中國(guó)零售企業(yè)的重組(已修改)
2025-01-28 10:44 本頁(yè)面
【正文】 1 在戰(zhàn)略重組中創(chuàng)造投資價(jià)值 ——從資本市場(chǎng)角度看中國(guó)零售企業(yè)的重組 許小年 中國(guó)國(guó)際金融有限公司研究部 2021年 11月 2 ? 投資者對(duì)零售板塊的價(jià)值取向 ? 借助資本市場(chǎng)推動(dòng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)能力的提高 ? 行業(yè)重組 ? 附錄：中外零售企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)能力對(duì)比 目錄 3 一、零售企業(yè)的潛在市場(chǎng)價(jià)值 ? 增長(zhǎng)潛力 ? 核心競(jìng)爭(zhēng)力決定企業(yè)的價(jià)值 在 21世紀(jì)最賺錢的行業(yè)中，能與 IT、 生物工程等 新興行業(yè) 比肩的傳統(tǒng)行業(yè)惟有零售業(yè)！ —— 《財(cái)富》雜志 4 增長(zhǎng)潛力 自 1995年以來(lái) ,中國(guó)消費(fèi)品零售總額的實(shí)際增長(zhǎng)速度一直高于 GDP的增長(zhǎng)，而在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，兩者基本是同步的。將中國(guó)的零售業(yè)看作是一般的傳統(tǒng)行業(yè) ,則低估了它的增長(zhǎng)潛力。 0 . 1 6 %1 1 . 1 9 %9 . 8 0 %9 . 3 9 %9 . 3 9 %1 4 . 0 5 %1 1 . 9 8 %8 . 8 1 %1 1 . 3 6 %1 0 . 5 4 %0%2%4%6%8%10%12%14%16%1991 年 1993 年 1995 年 1997 年 1999 年 中國(guó)消費(fèi)品零售總額的加速增長(zhǎng)趨勢(shì) 5 增長(zhǎng)的推驅(qū)動(dòng)力量 ? 城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快 自 1997年以來(lái)，中國(guó)的城市化率處于加速上升階段，城鎮(zhèn)已成為消費(fèi)品零售企業(yè)的主要市場(chǎng)。以 2021年為例，城市零售總額增長(zhǎng)率高于農(nóng)村 2%，占總?cè)丝?36%的城鎮(zhèn)居民購(gòu)買了全國(guó) 54%的零售消費(fèi)品。 城鎮(zhèn)居民消費(fèi)占居民消費(fèi)總額的比例日益提高 0%5%10%15%20%25%30%35%40%1949 年 1959 年 1969 年 1979 年 1989 年 1999 年? 消費(fèi)的商品化 2021年，中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額占 GDP的 38%，遠(yuǎn)低于美國(guó) 63%的水平。我國(guó)零售業(yè)的發(fā)達(dá)程度和世界先進(jìn)水平相比較，有著相當(dāng)大的差距，然而差距正意味著增長(zhǎng)潛力。 0%10%20%30%40%50%60%70%1994 年 1995 年 1996 年 1997 年 1998 年 1999 年 2021 年中國(guó) 美國(guó)仍有可觀增長(zhǎng)潛力 中美兩國(guó)消費(fèi)品零售總額占 GDP比例對(duì)比 6 核心競(jìng)爭(zhēng)力決定零售企業(yè)的投資價(jià)值 核心競(jìng)爭(zhēng)能力 ?明確清晰的業(yè)態(tài)定位 ?具有連鎖性質(zhì)的通用或?qū)Ｏ蛄闶蹣I(yè)態(tài) ?明確的目標(biāo)客戶群體 ?規(guī)模經(jīng)濟(jì) ?批量采購(gòu)，壓低進(jìn)貨價(jià)格； ?降低單位銷售額的固定成本，特別是單位配送成本 ?降低庫(kù)存，加速周轉(zhuǎn) ? 信息化的物流配送系統(tǒng) ?企業(yè)擴(kuò)張能力的保障 ?保證高質(zhì)量的“一站式”購(gòu)物服務(wù) ?降低營(yíng)運(yùn)成本、加速資金周轉(zhuǎn) ? 品牌資本 ?連鎖經(jīng)營(yíng)的必要條件和規(guī)模擴(kuò)大的推動(dòng)力量 ?加強(qiáng)顧客忠誠(chéng)度、提高競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的進(jìn)入壁壘 ?降低潛在的廣告促銷費(fèi)用 核心競(jìng)爭(zhēng)力是企業(yè)滿足市場(chǎng)需求和變動(dòng)，區(qū)別和戰(zhàn)勝對(duì)手的主要手段，它必須是有效的、可持續(xù)的和難以效仿的。 核心競(jìng)爭(zhēng)力是在后世貿(mào)時(shí)代企業(yè)生存的關(guān)鍵。 7 前提 保障 推動(dòng)力 推動(dòng)力 必要條件規(guī)模經(jīng)濟(jì)信息化物流配送系統(tǒng)已確立的品牌資本連鎖經(jīng)營(yíng)達(dá)到的效果壓低進(jìn)貨價(jià)格降低單位商品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀炯涌齑尕浿苻D(zhuǎn)率增強(qiáng)擴(kuò)張能力提高進(jìn)入壁壘核心競(jìng)爭(zhēng)能力解析 8 01002003004005001 9 9 7 1 1 1 9 9 7 7 1 1 9 9 8 1 1 1 9 9 8 7 1 1 9 9 9 1 1 1 9 9 9 7 1 2 0 0 0 1 1 2 0 0 0 7 1 2 0 0 1 1 1 2 0 0 1 7 1C I C C 美國(guó)連鎖零售企業(yè)指數(shù) S amp。 P 5 0 0 綜合指數(shù) ? 連鎖成為最有生命力的零售企業(yè)組織形式 CICC美國(guó)連鎖零售企業(yè)指數(shù)成分股： 連鎖超市： WalMart Stores, K Mart, Target, Shopko Stores 連鎖百貨： Penney、 May Dept Stores, Saks, Nordstrom 美國(guó)連鎖企業(yè)指數(shù)跑贏 Samp。P500 核心競(jìng)爭(zhēng)能力決定企業(yè)的投資價(jià)值 ——業(yè)態(tài)定位 9 501001502002503003501 9 9 7 1 1 1 9 9 7 8 1 1 9 9 8 3 1 1 9 9 8 1 0 1
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