從資本市場角度看中國零售企業(yè)的重組(已修改)
2025-01-28 10:44 本頁面
【正文】 1 在戰(zhàn)略重組中創(chuàng)造投資價值 ——從資本市場角度看中國零售企業(yè)的重組 許小年 中國國際金融有限公司研究部 2021年 11月 2 ? 投資者對零售板塊的價值取向 ? 借助資本市場推動企業(yè)核心競爭能力的提高 ? 行業(yè)重組 ? 附錄：中外零售企業(yè)核心競爭能力對比 目錄 3 一、零售企業(yè)的潛在市場價值 ? 增長潛力 ? 核心競爭力決定企業(yè)的價值 在 21世紀最賺錢的行業(yè)中，能與 IT、 生物工程等 新興行業(yè) 比肩的傳統(tǒng)行業(yè)惟有零售業(yè)！ —— 《財富》雜志 4 增長潛力 自 1995年以來 ,中國消費品零售總額的實際增長速度一直高于 GDP的增長，而在發(fā)達市場經(jīng)濟國家，兩者基本是同步的。將中國的零售業(yè)看作是一般的傳統(tǒng)行業(yè) ,則低估了它的增長潛力。 0 . 1 6 %1 1 . 1 9 %9 . 8 0 %9 . 3 9 %9 . 3 9 %1 4 . 0 5 %1 1 . 9 8 %8 . 8 1 %1 1 . 3 6 %1 0 . 5 4 %0%2%4%6%8%10%12%14%16%1991 年 1993 年 1995 年 1997 年 1999 年 中國消費品零售總額的加速增長趨勢 5 增長的推驅(qū)動力量 ? 城鎮(zhèn)化進程的加快 自 1997年以來，中國的城市化率處于加速上升階段，城鎮(zhèn)已成為消費品零售企業(yè)的主要市場。以 2021年為例，城市零售總額增長率高于農(nóng)村 2%，占總?cè)丝?36%的城鎮(zhèn)居民購買了全國 54%的零售消費品。 城鎮(zhèn)居民消費占居民消費總額的比例日益提高 0%5%10%15%20%25%30%35%40%1949 年 1959 年 1969 年 1979 年 1989 年 1999 年? 消費的商品化 2021年，中國社會消費品零售總額占 GDP的 38%，遠低于美國 63%的水平。我國零售業(yè)的發(fā)達程度和世界先進水平相比較，有著相當大的差距，然而差距正意味著增長潛力。 0%10%20%30%40%50%60%70%1994 年 1995 年 1996 年 1997 年 1998 年 1999 年 2021 年中國 美國仍有可觀增長潛力 中美兩國消費品零售總額占 GDP比例對比 6 核心競爭力決定零售企業(yè)的投資價值 核心競爭能力 ?明確清晰的業(yè)態(tài)定位 ?具有連鎖性質(zhì)的通用或?qū)Ｏ蛄闶蹣I(yè)態(tài) ?明確的目標客戶群體 ?規(guī)模經(jīng)濟 ?批量采購，壓低進貨價格； ?降低單位銷售額的固定成本，特別是單位配送成本 ?降低庫存，加速周轉(zhuǎn) ? 信息化的物流配送系統(tǒng) ?企業(yè)擴張能力的保障 ?保證高質(zhì)量的“一站式”購物服務(wù) ?降低營運成本、加速資金周轉(zhuǎn) ? 品牌資本 ?連鎖經(jīng)營的必要條件和規(guī)模擴大的推動力量 ?加強顧客忠誠度、提高競爭對手的進入壁壘 ?降低潛在的廣告促銷費用 核心競爭力是企業(yè)滿足市場需求和變動，區(qū)別和戰(zhàn)勝對手的主要手段，它必須是有效的、可持續(xù)的和難以效仿的。 核心競爭力是在后世貿(mào)時代企業(yè)生存的關(guān)鍵。 7 前提 保障 推動力 推動力 必要條件規(guī)模經(jīng)濟信息化物流配送系統(tǒng)已確立的品牌資本連鎖經(jīng)營達到的效果壓低進貨價格降低單位商品分攤的固定成本加快存貨周轉(zhuǎn)率增強擴張能力提高進入壁壘核心競爭能力解析 8 01002003004005001 9 9 7 1 1 1 9 9 7 7 1 1 9 9 8 1 1 1 9 9 8 7 1 1 9 9 9 1 1 1 9 9 9 7 1 2 0 0 0 1 1 2 0 0 0 7 1 2 0 0 1 1 1 2 0 0 1 7 1C I C C 美國連鎖零售企業(yè)指數(shù) S amp。 P 5 0 0 綜合指數(shù) ? 連鎖成為最有生命力的零售企業(yè)組織形式 CICC美國連鎖零售企業(yè)指數(shù)成分股： 連鎖超市： WalMart Stores, K Mart, Target, Shopko Stores 連鎖百貨： Penney、 May Dept Stores, Saks, Nordstrom 美國連鎖企業(yè)指數(shù)跑贏 Samp。P500 核心競爭能力決定企業(yè)的投資價值 ——業(yè)態(tài)定位 9 501001502002503003501 9 9 7 1 1 1 9 9 7 8 1 1 9 9 8 3 1 1 9 9 8 1 0 1
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