【正文】 1 第三章 投資管理 2 第一節(jié) 概述 ． 投資的概念及意義 投資是指將一定的資財(cái)投放于一定的對象 ， 以期望在未來 取得經(jīng)濟(jì)效益或社會效益的經(jīng)濟(jì)行為 。 任何一種投資都具備四大要素 : 投資主體 即投資者，可以是自然人、法人或國家。 投資客體 即投資的對象、目標(biāo)或標(biāo)的物，可以是固定資產(chǎn)和流 動資產(chǎn)，也可以是有價證券及其他對象。 投資目的 最主要的是追求投資收益，它與企業(yè)理財(cái)?shù)淖罱K目 標(biāo) —— 企業(yè)價值最大化是根本一致的。 投資方式 是指投入資金運(yùn)用的形式與方法，它可以是直接投資 形成各種實(shí)物資產(chǎn)，也可以是間接投資形成各種有價 證券等等。 3 投資的概念有廣義與狹義之分。 廣義的投資 包括企業(yè)內(nèi)部的資金投放和使用以及對企業(yè)外 部投出資金； 狹義的投資 僅指對企業(yè)外部的投資。 投資是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的核心，企業(yè)的一切經(jīng)濟(jì)活動都 是圍繞投資而展開的。它對企業(yè)的生存、發(fā)展和獲利具有重 要的意義。 投資的意義 1． 投資是企業(yè)維持簡單再生產(chǎn)的前提條件 在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的過程中 ， 隨著存貨的耗竭 ， 必須不斷 補(bǔ)進(jìn)；為了使企業(yè)不至于停工待料或防止產(chǎn)品脫銷必須 置備一定的存貨；隨著固定資產(chǎn)的磨損或技術(shù)進(jìn)步 ， 必 須重置固定資產(chǎn) 。 4 2． 投資是企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)的必要手段 。 3． 投資是企業(yè)獲得收益的前提條件 。 4． 投資是企業(yè)利潤分配的前提 。 不投資就不可能獲得投資報酬 ， 也談不上利潤的分 配 。 并且股利分配必須考慮企業(yè)的投資需要 。 如果企業(yè) 有較好的投資機(jī)會 ， 企業(yè)首先考慮的是內(nèi)部籌資 ， 即通 過當(dāng)期少向股東分配利潤 ， 將內(nèi)部積累的資金用于再投 資 。 如果企業(yè)當(dāng)前沒有很好的投資機(jī)會 ， 則會傾向于向 、 股東多分配利潤 。 5． 投資是企業(yè)籌資的目的 。 如果不需要投資也就沒有必要進(jìn)行籌資，并且，籌資 的數(shù)量取決于投資所需要的資金的數(shù)量；籌資時間也 取 決于企業(yè)投入資金的時間。 5 、 投資的分類 （ 一 ） 直接投資 與間接投資 直接投資是指把資金投放于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)以獲取利 潤 .在非金融性企業(yè)中 ， 直接投資所占比例很大 。 間接投資又稱證券投資 ,隨著我國金融市場的完善和多 渠道籌資的形成 ， 企業(yè)間接投資將越來越廣泛 。 （ 二 ） 長期投資 與短期投資 短期投資又稱流動資產(chǎn)投資，是指能夠且準(zhǔn)備在一年 以內(nèi)收回的投資，主要指對現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨、短 期有價證券等的投資。 長期投資 則是指一年以上才能收回的投資，主要指對 廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)的投資，也包括對無形資產(chǎn) 和長期有價證券的投資。由于長期投資中固定資產(chǎn)占的 比重最大，所以長期投資有時專指 固定資產(chǎn)投資 。 6 （ 三 ） 對內(nèi)投資 和對外投資 對內(nèi)投資指在企業(yè)內(nèi)部購置各種生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)的投 資一般指固定資產(chǎn)投資 。 對外投資指企業(yè)以現(xiàn)金 、 實(shí)物 、 無形資產(chǎn)等方式或者 以購買股票 、 債券等有價證券方式向其他單位的投資 。 對內(nèi)投資都是直接投資 ， 對外投資主要是間接投資 ， 也可以是直接投資 。 （ 四 ） 確定性投資 、 風(fēng)險投資和不確定性投資 確定性投資是指未來的情況是已知的、確定不變的投 資。 風(fēng)險投資是指未來情況并不十分明了，但各種情況發(fā) 生 的可能性 —— 概率分布是已知的投資。 不確定性投資是指未來情況不明了 —— 概率分布為未 知的投資。 7 第二節(jié) 現(xiàn)金流量及貨幣時間價值 、現(xiàn)金流量 (Cash flows) （ 一 ） 現(xiàn)金流量的概念及構(gòu)成 現(xiàn)金流量 : 指在投資決策中一個項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金 支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量 。 這里的 “ 現(xiàn)金 ” 是 廣義的現(xiàn)金 ， 它不僅包括企業(yè)的貨幣 資金 ， 而且包括項(xiàng)目需要投入的 、 企業(yè)已經(jīng)擁有的非貨 幣資源的變現(xiàn)價值或重置價值 。 現(xiàn)金流量按發(fā)生的時間可分為： 初始現(xiàn)金流量 、 營業(yè)現(xiàn)金流量 、 終結(jié)現(xiàn)金流量； 按流動的方向可劃分為： 現(xiàn)金流入量 、 現(xiàn)金流出量 、 現(xiàn)金凈流量 。 8 ? 現(xiàn)金流量的計(jì)算一般建立在以下幾點(diǎn)假設(shè)上： ①除非專門說明項(xiàng)目的現(xiàn)金流量一般是指項(xiàng)目運(yùn)行期內(nèi)某期期末的現(xiàn)金流量。它是一個時點(diǎn)性概念。 ? ②在項(xiàng)目投資中，除固定資產(chǎn)投資以外，還會發(fā)生流動資產(chǎn)投資。 ? ③假設(shè)項(xiàng)目的計(jì)算機(jī)由兩部分構(gòu)成，一部分是建設(shè)期，一部分是經(jīng)營期。在建設(shè)期與項(xiàng)目相關(guān)的流量多數(shù)為流出量（可以用 號表示）；經(jīng)營期內(nèi)既有現(xiàn)金流入，又有現(xiàn)金流出，主要由現(xiàn)金流入為主。在經(jīng)營期的現(xiàn)金流出主要有兩項(xiàng)，一項(xiàng)是付現(xiàn)成本；一項(xiàng)是所得稅費(fèi)用。 項(xiàng)目的建設(shè)期是初始點(diǎn)，項(xiàng)目的經(jīng)營期是項(xiàng)目的主體過程。項(xiàng)目在清理報廢時稱為終結(jié)點(diǎn)。終結(jié)點(diǎn)的現(xiàn)金流量有兩項(xiàng)：一項(xiàng)是固定資產(chǎn)余值（凈殘值回收），第二項(xiàng)是原來墊支流動資產(chǎn)在終結(jié)點(diǎn)上全額回收。 9 現(xiàn)金流入 (Cash Inflows)量 指投資項(xiàng)目引起的 現(xiàn)金收入的增加額 。 包括： （ 1） 營業(yè)現(xiàn)金流入： 營業(yè)現(xiàn)金流入＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅 ＝營業(yè)收入－ （ 銷售成本－折舊費(fèi) ） －所得稅 ＝ 稅后凈利＋折舊費(fèi) ＝ 預(yù)測的經(jīng)營利潤 （ 1－所得稅率 ） ＋ 折舊費(fèi) 10 （ 2） 投資的固定資產(chǎn)報廢時的殘值收入或中途變 價收入 （ 加項(xiàng) ） 。 （ 3） 經(jīng)營期間墊支的流動資金 （ 減項(xiàng) ） : 指項(xiàng)目啟動后還需增加流動資金 （ 4）投資的固定資產(chǎn)使用 期滿時收回的原墊支的 流動資金（加項(xiàng)） 。 11 【 例 】 甲公司 A投資項(xiàng)目固定資產(chǎn)投入為 1030萬元，期 限為 10年，預(yù)計(jì)年銷售收入 500萬元，成本費(fèi)用 300萬 元，其中 : 折舊 100萬元（按直線法計(jì)提）所得稅率 30%，從第二年起每年墊支流動資金 20萬元，預(yù)計(jì)到期 殘值收入 30萬元，期初墊支流動資金 100萬元。 則 A項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量 計(jì)算如下： 0（表示第 1年年初）： － 100萬元 第 1年的現(xiàn)金流入量為： （ 500－ 300） （ 1 － 30%）＋ 100 = 240（ 萬元） 第 2～ 9年的現(xiàn)金流入量為： （ 500－ 300） （ 1 － 30%）＋ 100 － 20 = 220 （ 萬元） 第 10年的現(xiàn)金流入量為： （ 500－ 300） （ 1 － 30%）＋ 100－ 20＋ 30 ＋ 20 9 ＋100 = 530 （ 萬元） 12 2． 現(xiàn)金流出 (Cash Outflows)量 指投資項(xiàng)目在整個投資或回收過程中引起的企業(yè)現(xiàn)金 支出的增加額 。 通常包括： （ 1） 該項(xiàng)目新增固定資產(chǎn)的全部支出