收益的度量ppt課件(已修改)
2025-01-26 15:26 本頁面
【正文】 第二章 收益的度量 ? 效用、收益、風(fēng)險(xiǎn) ? 效用 ? 效用是描述人們對消費(fèi)物品和服務(wù)所產(chǎn)生的滿意程度的一個述語，難以度量，確實(shí)存在。 ? 不妨假設(shè)每個人都有一系列的偏好，并具有規(guī)范的數(shù)學(xué)定義，故可以用函數(shù)形式表示，叫做效用函數(shù)。如果某個人的效用函數(shù)具有如下性質(zhì)，就說該效用函數(shù)“表現(xiàn)規(guī)范”，而這個人稱為“理性的”。 ? （ 1）永不滿足性 ? （ 2）邊際效用遞減 ? （ 3）邊際替代率遞減 ? 永不滿足性是指人永遠(yuǎn)不會充分滿足，無論個人擁有多少可消費(fèi)的物品或服務(wù)，還會渴望得到更多的東西，其效用仍會隨物品和服務(wù)數(shù)量的增加而加大。 ? 邊際效用遞減是指隨著人們獲得數(shù)量越來越多的某種消費(fèi)品，每一單位新增物品提供的總效用的增量逐漸減小。即增加的每一元財(cái)富都會增大總效用，但其總效用增加量會小于前一美元帶來的總效用增加量。 ? 邊際替代率遞減指每額外獲得一單位的物品或服務(wù)，該物品相對于其它物品和服務(wù)而言向人們提供的滿意程度降低了。例如隨著財(cái)富的增加，個人可能越發(fā)覺得閑暇時(shí)間對其有吸引力，故而越來越愿意犧牲財(cái)富換取閑暇時(shí)間。 ? 收益 ? 收益是財(cái)富數(shù)量的變動，可以表示成貨幣單位（利潤）或最初財(cái)富的百分比（利潤率）。 ? 效用與收益的聯(lián)系：收益意味著更多的財(cái)富，更多的財(cái)富意味著更多的消費(fèi)，更多的消費(fèi)意味著更大的效用。 ? 賺取收益，要付出代價(jià)，代價(jià)的形式是消費(fèi)的推遲，投資可看作是用當(dāng)前的消費(fèi)換取以后的可望較高水平的消費(fèi)，因此，當(dāng)其它條件相同時(shí)，即期的滿足優(yōu)于對遠(yuǎn)期滿足的預(yù)期。 ? 不同的人的效用函數(shù)的性質(zhì)不同，對未來現(xiàn)金流也會采用不同的折現(xiàn)率。 ? 風(fēng)險(xiǎn) ? 表現(xiàn)規(guī)范的效用函數(shù)還有一個特性，即對風(fēng)險(xiǎn)的厭惡。當(dāng)其它條件相同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)使效用降低，可由邊際效用遞減特性導(dǎo)出。風(fēng)險(xiǎn)作為“物品”提供的是負(fù)效用。 ? 存在無限多個同樣滿足前述全部特性的表現(xiàn)規(guī)范的效用函數(shù)，即偏好系。 ? 效用、收益和風(fēng)險(xiǎn)三者間的關(guān)系的數(shù)學(xué)和圖解方法，在解釋證券組合選擇和證券組合排序方面很有用。 ? 度量收益：利潤和收益率 ? 度量收益有兩種相互區(qū)別又相互聯(lián)系的方法；利潤和收益率。利潤是在投資期未由投資帶來的美元數(shù)與投資期初為獲取投資而花費(fèi)的美元數(shù)之差。 ? 收益率，把利潤轉(zhuǎn)換成百分比 ? 利潤度量收益的問題是忽略了投資的規(guī)模和投資期間的長度。利潤還會受折舊、折耗和攤銷的會計(jì)準(zhǔn)則的變化的影響，但不論采用何種會計(jì)方法，在整個投資生命周期所發(fā)生的總利潤不變，而利潤發(fā)生的時(shí)間卻要受到會計(jì)政策的影響，因而對現(xiàn)值的影
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