收益的度量ppt課件-文庫吧資料
2025-01-20 15:26本頁面
【正文】 )1 （ ） ? 圖 NR=10%時的情況，這時 ER=%。 ? 收益率和復利 ? 復習，有效年利率 ER，名義利率 NR，每年復利計息次數 m間的關系。 ? 投資策略應考慮稅法和會計規(guī)則對稅收的絕對數量和納稅時間的影響，如利用加速折舊和合伙企業(yè)形式設計和實施的避稅投資策略，能為合伙人投入的每美元資金創(chuàng)造出 7美元的會計虧損。 ? 現用加速折舊法，三年折折舊率依次為 45%、35%、 20% ? 計算可得現金流的 IRR為 %。 ? 表 稅前收益的稅后等價值 稅前收益率 稅后收益率 投資前 （ mt=30%） 投資者乙 （ mt=10%） A公司債券 B市政債券 % % % % % % ? 兩投資者應如何選擇是很明顯的 ? 方法二：例：某企業(yè)投資 1000美元購一固定資產，折舊年限 3年，能在 4年內產生現金流，直線法折舊，折舊額為 ，在折舊和繳稅前的盈利（ EBDT）為每年 500元，適用稅率 25%。因風險一樣，所以 A公司債券是否是較優(yōu)選擇？在大多數國家， B市政債券的持有者收到的息票利息是免稅的，而 A公司債券持有者的息票利息則是應稅的。 ? 收益率的稅前值與稅后值 ? 例：方法一：有兩種不可攤銷的金融工具可購買， A公司債券付 12%的息票利息， B市政債券付 %的息票利率，均以面值出息，具有相同的到期日和信用品質。這時可以：假設債券在到期前按贖回價格被贖回，以此算出內部收益率，叫做贖回報酬率（ yield— to— call）。 ? 第二，現金流序列在預定到期日前終止，如可贖回債券。（統(tǒng)計量）。 ? 第二，該方法隱含了假設所有收到的現金流都可以重新再投資來賺取和 IRR相等的收益率，但在實際中未必成立。 ? 對用內部收益率比較投資選擇的批評： ? 第一，當現金流序列中現金流的符合發(fā)生多于一次的改變時，使 NPV為零的 IRR值可能不止一個。 ? 由于用于計算內部收益率的現金流的期間是 6個月而非一年，故用式（ 2）計算有效年收益率 ER。 ? 表 某攤提投資的現金流 時間（年） 支付序號 現金流 0 0 2022 1 500 2 500 3 500 4 500 5 500 6 500 ? K為折現率，不同的 K，對應不同的 NPV，隨著 K的升高， NPV呈下降趨勢，所以曲線向下傾斜。 ? 例：設有一項投資在零時刻要求 2022美元的初始現金支出，
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