上海財經(jīng)證券投資學(xué)--第五章資本資產(chǎn)定價理論(已修改)
2025-01-19 20:34 本頁面
【正文】 第五章 資本資產(chǎn)定價理論 第一節(jié) 證券組合理論 一、證券組合的收益和風(fēng)險 資產(chǎn)組合理論的前提條件 第一，證券市場是有效的 第二，投資者都是風(fēng)險厭惡者 第三，投資者根據(jù)證券的預(yù)期收益率和 標(biāo)準(zhǔn)差選擇證券組合 第四，多種證券之間的收益是相關(guān)的 （一）證券組合的分散原理 為實現(xiàn)收益的最大化和風(fēng)險的最小化，應(yīng)實行投資的分散化。 由于各種證券受風(fēng)險影響而產(chǎn)生的價格變動的幅度和方向不盡相同，因此存在通過分散投資使風(fēng)險降低的可能。 （二）證券組合預(yù)測收益率的測算 其中： rp— 證券組合的預(yù)期收益率 Xi— 投資第 i種證券的期初價值在組合值中的比率 ri— 第 i種證券的預(yù)期收益率 N— 證券組合中包含的證券種類數(shù) rXr iNiip ???1（三）證券組合風(fēng)險的計算 由 N種證券組成的證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差公式為： 其中： Xi,Xj— 證券 I、 證券 j在證券組合中的投資比率 Covij— 證券 i與證券 j收益率之間的協(xié)方差 — 雙重加總符號，表示所有證券的協(xié)方差 都要相加 211 1??????? ? ?? ?NiNjijjip C o vXX???? ?Ni Nj1 1 上式又可以化為： — 第 i種證券、第 j種證券的標(biāo)準(zhǔn)差 ?? jijiijijC o v ?????211 12222 2?????????? ? ? ?? ?NiNjNjijiijjjiip XXXX ??????211 1222202 ????????? ? ? ?? ?NiNjNjiijjjiip xxvCxx ???二、有效組合 （一）有效組合的意義 同時滿足以下兩個條件的一組 證券組合，稱為有效組合 : 在各種風(fēng)險條件下，提供最大 的預(yù)期收益率； 在各種預(yù)期收益率水平條件下， 提供最小風(fēng)險。 （二）可行組合 可行組合代表從 N種證券中所 能得到的所有證券組合的集合。 （三）有效組合的決定 有效邊界上的所有組合都是有 效組合。 三、最優(yōu)組合的選擇 最優(yōu)組合應(yīng)同時滿足以下條件 位于有效邊界上 位于投資者的無差異曲線上 為無差異曲線與有效邊界的切點 （三） 馬柯維茨學(xué)說的基本觀點及其貢獻 證券投資過程的四個階段： 第一，考慮各種可能的證券組合 第二，計算這些證券組合的收益率、方差、 協(xié)方差 第三，通過比較收益率和方差決定有效組合 第四，利用無差異曲線與有效邊界的切點 確定對最優(yōu)組合的選擇 第二節(jié) 資本資產(chǎn)定價模型 （ C
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