資本資產(chǎn)定價(jià)模型ppt課件(已修改)
2025-01-19 20:20 本頁(yè)面
【正文】 第六章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 本章主要討論資本資產(chǎn)定價(jià)問(wèn)題 .主要包括： ? CAPM模型、貝塔 (Beta)因子； ? 資本市場(chǎng)線 (CML)、證券市場(chǎng)線 (SML)、證券特征線 (SCL)； ? 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 CAPM模型 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 (Capital Asset Pricing Model, CAPM)是在理想的，稱之為完善的資本市場(chǎng)中建立的。它的基本假設(shè)有： (1) 投資者對(duì)一個(gè)投資組合以一期的期望回報(bào)率和方差來(lái)評(píng)價(jià)此組合； (2) 投資者具有不滿足性 (風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)，期望越大越好 )； (3) 投資者都是風(fēng)險(xiǎn)回避者 (期望相同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)越小越好 )； (4) 任何一種證券都是無(wú)限可分的； (5) 存在一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，任何投資者都可以依此利率不受限制地存、貸款； (6) 不存在稅收和交易費(fèi)用； (7) 所有投資者考慮的投資期都是一樣的； (8) 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)任何投資者都相同； (9) 所有信息對(duì)任何投資者都是免費(fèi)的，且及時(shí)提供； (10) 所有投資者對(duì)每種股票的看法都相同，即不同投資者對(duì)每種股票的期望和方差的看法一樣，對(duì)個(gè)證券之間的協(xié)方差看法也一樣。 同時(shí)滿足以上十個(gè)假設(shè)的市場(chǎng)就稱為 完善資本市場(chǎng)。 市場(chǎng)均衡和市場(chǎng)投資組合 在介紹了完善資本市場(chǎng)之后，我們?cè)俳榻B 市場(chǎng)均衡 和 市場(chǎng)投資組合 的概念。 市場(chǎng)均衡 ：在完善的資本市場(chǎng)上，當(dāng)證券的價(jià)格調(diào)整時(shí)，對(duì)證券的需求和供給也相應(yīng)變動(dòng)。如果隨著證券價(jià)格的調(diào)整，對(duì)證券的需求和供給相應(yīng)調(diào)整為：每一種證券需求量正好等于其供給量，而且對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券，存貸款數(shù)目正好相等的狀態(tài)，就稱之為市場(chǎng)均衡。 市場(chǎng)投資組合 (Market Portfolio) 是指市場(chǎng)處于均衡時(shí)，切點(diǎn) 的投資組合，為了區(qū)別，我們將市場(chǎng)投資組合記為 ,坐標(biāo)為 e( , ).M M??M 資本市場(chǎng)線 當(dāng)市場(chǎng)處于均衡時(shí)，包含無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券和多種風(fēng)險(xiǎn)證券的有效前 沿是在 平面上，從 點(diǎn) 出發(fā)，過(guò) 點(diǎn)的一條射線，稱它為 資本市場(chǎng)線 (Capital Market Line, CML).其方程為：
環(huán)評(píng)公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1