資本資產(chǎn)定價模型ppt課件(已修改)
2025-01-19 20:20 本頁面
【正文】 第六章 資本資產(chǎn)定價模型 本章主要討論資本資產(chǎn)定價問題 .主要包括： ? CAPM模型、貝塔 (Beta)因子； ? 資本市場線 (CML)、證券市場線 (SML)、證券特征線 (SCL)； ? 系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。 CAPM模型 資本資產(chǎn)定價模型 (Capital Asset Pricing Model, CAPM)是在理想的，稱之為完善的資本市場中建立的。它的基本假設有： (1) 投資者對一個投資組合以一期的期望回報率和方差來評價此組合； (2) 投資者具有不滿足性 (風險相同時，期望越大越好 )； (3) 投資者都是風險回避者 (期望相同時，風險越小越好 )； (4) 任何一種證券都是無限可分的； (5) 存在一個無風險利率，任何投資者都可以依此利率不受限制地存、貸款； (6) 不存在稅收和交易費用； (7) 所有投資者考慮的投資期都是一樣的； (8) 無風險利率對任何投資者都相同； (9) 所有信息對任何投資者都是免費的，且及時提供； (10) 所有投資者對每種股票的看法都相同，即不同投資者對每種股票的期望和方差的看法一樣，對個證券之間的協(xié)方差看法也一樣。 同時滿足以上十個假設的市場就稱為 完善資本市場。 市場均衡和市場投資組合 在介紹了完善資本市場之后，我們再介紹 市場均衡 和 市場投資組合 的概念。 市場均衡 ：在完善的資本市場上，當證券的價格調整時，對證券的需求和供給也相應變動。如果隨著證券價格的調整，對證券的需求和供給相應調整為：每一種證券需求量正好等于其供給量，而且對無風險證券，存貸款數(shù)目正好相等的狀態(tài)，就稱之為市場均衡。 市場投資組合 (Market Portfolio) 是指市場處于均衡時，切點 的投資組合，為了區(qū)別，我們將市場投資組合記為 ,坐標為 e( , ).M M??M 資本市場線 當市場處于均衡時，包含無風險債券和多種風險證券的有效前 沿是在 平面上，從 點 出發(fā)，過 點的一條射線，稱它為 資本市場線 (Capital Market Line, CML).其方程為：
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