資本資產(chǎn)定價模型ppt課件-wenkub
2023-01-22 20:20:16 本頁面
【正文】 CMLMM?M? V?V? V?Fr FrM?1M? ?V?SMLM 關(guān)于 CAPM應(yīng)用的例子 例 1 已知 設(shè)證券 的 Beta 系數(shù)分別為 求 解：由 CAPM知，兩證券的期望回報率分別為： 此例告訴我們，確實可用 CAPM求單個資產(chǎn)的期望收益率。 反例 Modigliani ﹠ Pogue (1974): 股票 年回報率 標準差 BC公司股票 100種普通股票組合 此例指出了對 BC公司股票，如果以標準差作為風險度量的標準，則成 為回報率低，風險卻大的股票，這與普通的投資常識矛盾。 市場均衡 ：在完善的資本市場上，當證券的價格調(diào)整時，對證券的需求和供給也相應(yīng)變動。 CAPM模型 資本資產(chǎn)定價模型 (Capital Asset Pricing Model, CAPM)是在理想的，稱之為完善的資本市場中建立的。它的基本假設(shè)有： (1) 投資者對一個投資組合以一期的期望回報率和方差來評價此組合； (2) 投資者具有不滿足性 (風險相同時，期望越大越好 )； (3) 投資者都是風險回避者 (期望相同時，風險越小越好 )； (4) 任何一種證券都是無限可分的； (5) 存在一個無風險利率，任何投資者都可以依此利率不受限制地存、貸款； (6) 不存在稅收和交易費用； (7) 所有投資者考慮的投資期都是一樣的； (8) 無風險利率對任何投資者都相同； (9) 所有信息對任何投資者都是免費的，且及時提供； (10) 所有投資者對每種股票的看法都相同，即不同投資者對每種股票的期望和方差的看法一樣，對個證券之間的協(xié)方差看法也一樣。如果隨著證券價格的調(diào)整，對證券的需求和供給相應(yīng)調(diào)整為：每一種證券需求量正好等于其供給量，而且對無風險證券，存貸款數(shù)目正好相等的狀態(tài)，就稱之為市場均衡。 CML CAPM及應(yīng)用 CAPM 定理 (CAPM) 當完善的資本市場達到均衡時，任何單個風險資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的超
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