【正文】 《 公司財(cái)務(wù) 》 學(xué)習(xí)創(chuàng)造價(jià)值 主講 :張宇 電話 :045185911264 單位 :哈爾濱德強(qiáng)商務(wù)學(xué)院 第五章：項(xiàng)目投資綜合決策 第五章 項(xiàng)目投資綜合決策 風(fēng)險(xiǎn)投資決策 4 教學(xué)內(nèi)容： 資本限量投資決策 6 7 投資時(shí)機(jī)選擇決策 5 更新改造投資決策 項(xiàng)目投資決策指標(biāo) 3 現(xiàn)金流量的估算 2 項(xiàng)目投資概述 1 第五章 項(xiàng)目投資綜合決策 教學(xué)目標(biāo)： ? 本章主要闡述了項(xiàng)目投資的相關(guān)理論知識(shí)、投資決策指標(biāo)的計(jì)算及應(yīng)用。通過(guò)本章學(xué)習(xí)，要求了解項(xiàng)目投資的概念、特點(diǎn)和現(xiàn)金流量的構(gòu)成；掌握現(xiàn)金流量、貼現(xiàn)與非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的計(jì)算；掌握固定資產(chǎn)更新改造投資決策、資本限量投資決策、投資開發(fā)時(shí)機(jī)決策和項(xiàng)目壽命周期不等決策的方法。 第五章 項(xiàng)目投資綜合決策 第一節(jié) 項(xiàng)目投資概述 第五章 項(xiàng)目投資綜合決策 第一節(jié) 項(xiàng)目投資概述 一、 項(xiàng)目投資的含義 （一）投資的含義和種類 ：投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對(duì)象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。 第五章 項(xiàng)目投資綜合決策 分類標(biāo)準(zhǔn) 分類 特點(diǎn) 按照投資行 為的介入程 度不同 直接投資 可以直接將投資者與投資對(duì)象聯(lián)系在一起。 間接投資 證券投資 按照投入的 領(lǐng)域不同 生產(chǎn)性投資 也稱生產(chǎn)資料投資，最終成果為各種生產(chǎn)性 資產(chǎn)。 非生產(chǎn)性投資 最終成果為非生產(chǎn)性資產(chǎn)，不能形成生產(chǎn)能 力，但能形成社會(huì)消費(fèi)或服務(wù)能力。最終成 果為各種非生產(chǎn)性資產(chǎn) 按照投資的 方向不同 對(duì)內(nèi)投資 項(xiàng)目投資 對(duì)外投資 從企業(yè)來(lái)看，對(duì)外投資不能使企業(yè)取得可供 本企業(yè)使用的實(shí)物資產(chǎn) 按照投資的 內(nèi)容不同 固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn) 投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資、期貨與期權(quán)投資、信 托投資、保險(xiǎn)投資等多種形式 第五章 項(xiàng)目投資綜合決策 答案： D 例題：將企業(yè)投資區(qū)分為固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金投資、期貨與期權(quán)投資等類型所依據(jù)的分類標(biāo)志是（ ）。 第五章 項(xiàng)目投資綜合決策 （二） 項(xiàng)目投資的含義 項(xiàng)目投資是指一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。 工業(yè)企業(yè) 投資項(xiàng)目 新建項(xiàng)目 (屬于外延式擴(kuò)大再生產(chǎn)的類型 ) 更新改造項(xiàng)目 (屬于簡(jiǎn)單再生產(chǎn)或內(nèi)涵式擴(kuò)大再生產(chǎn)的類型 ) 單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目 完整工業(yè)投資項(xiàng)目 項(xiàng)目投資具有投資金額大、投資期限長(zhǎng)、變現(xiàn)能力差、投資風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)。 第五章 項(xiàng)目投資綜合決策 二、項(xiàng)目投資的程序 項(xiàng)目投資的程序主要包括： 項(xiàng)目 提出 項(xiàng)目 評(píng)價(jià) 項(xiàng)目 決策 項(xiàng)目 執(zhí)行 項(xiàng)目 再評(píng)價(jià) 第一節(jié) 項(xiàng)目投資概述 第五章 項(xiàng)目投資綜合決策 三、項(xiàng)目投資的相關(guān)概念 是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間，即該項(xiàng)目的有效持續(xù)期間。 （ 1） 含義 第一節(jié) 項(xiàng)目投資概述 （ 2） 構(gòu)成 第五章 項(xiàng)目投資綜合決策 （ 2） 構(gòu)成 完整的項(xiàng)目計(jì)算期包括建設(shè)期和 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期（運(yùn)營(yíng)期） 試產(chǎn)期 達(dá)產(chǎn)期。 項(xiàng)目計(jì)算期，建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期之間有以下關(guān)系： psn ??第五章 項(xiàng)目投資綜合決策 例題： 企業(yè)擬購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，預(yù)計(jì)使用壽命為 10年。 要求：就以下各種不同相關(guān)情況分別確定該項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期。 （ 1）在建設(shè)起點(diǎn)投資并投產(chǎn)。 （ 2）建設(shè)期為一年。 解答： （ 1）項(xiàng)目計(jì)算期（ n） =0+10=10（年） （ 2）項(xiàng)目計(jì)算期（ n） =1+10=11（年） 第五章 項(xiàng)目投資綜合決策 2．原始總投資、投資總額和資金投入方式 （ 1）原始總投資：反映項(xiàng)目所需現(xiàn)實(shí)資金的價(jià)值指標(biāo)，它等于企業(yè)為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，開展正常經(jīng)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金。 包括建設(shè)投資 (含固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資和其他投資 )和流動(dòng)資金投資兩項(xiàng)內(nèi)容。 （ 2）投資總額：反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo)，它等于原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和。 （ 3） 從時(shí)間特征上看 ， 投資主體將原始總投資注入具體項(xiàng)目的投入方式包括一次投入和分次投入兩種形式 。 第五章 項(xiàng)目投資綜合決策 例：企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線 ， 需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn) 100萬(wàn)元 ， 在建設(shè)期末投入無(wú)形資產(chǎn) 15萬(wàn) ， 建設(shè)期為一年 ， 建設(shè)期資本化利息為 5萬(wàn)元 ， 全部計(jì)入固定資產(chǎn)原值 。 流動(dòng)資金投資合計(jì)為 10萬(wàn)元 。 根據(jù)上述資料可計(jì)算該項(xiàng)目有關(guān)指標(biāo)： （ 1）固定資產(chǎn)原值 （ 2）建設(shè)投資 （ 3）原始投資 （ 4）項(xiàng)目總投資 =100+5=105 =100+15=115 =100+15+10=125 =125+5=130 第五章 項(xiàng)目投資綜合決策 現(xiàn)金流量與項(xiàng)目投資決策指標(biāo) 第二節(jié) 現(xiàn)金流量的估算 第五章 項(xiàng)目投資綜合決策 第二節(jié) 現(xiàn)金流量的估算 一、現(xiàn)金流量的含義 ?現(xiàn)金流量 —— 是指在一定時(shí)期內(nèi)，投資項(xiàng)目實(shí)際收到或付 出的現(xiàn)金數(shù) ?現(xiàn)金流入量 —— 凡是由于該項(xiàng)投資而增加的現(xiàn)金收入或現(xiàn) 金支出節(jié)約額 ?現(xiàn)金流出量 —— 凡是由于該項(xiàng)投資引起的現(xiàn)金支出 ?凈現(xiàn)金流量（ NCF） —— 一定時(shí)期的現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流 出量的差額 第五章 項(xiàng)目投資綜合決策 …………… NCF0 0 1 2 ………………… n 1 n NCF1 NCF2 …………… NCF n1 NCFn ?NCF0 =初始現(xiàn)金流量 ?NCF1~NCFn1=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 ?NCFn=終結(jié)現(xiàn)金流量 第五章 項(xiàng)目投資綜合決策 （一）初始現(xiàn)金流量 二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成 （二）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 （三）終結(jié)現(xiàn)金流量 除該年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量外，還包括： 。 年凈現(xiàn)金流量（ NCF） =每年?duì)I業(yè)收入 每年付現(xiàn)成本 所得稅 =凈利潤(rùn) +折舊（等非付現(xiàn)成本） 第五章 項(xiàng)目投資綜合決策 ?大華公司準(zhǔn)備購(gòu)入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。 案例 乙方案需投資 12022元，采用直線折舊法計(jì)提折舊，使用壽命也為 5年， 5年后有殘值收入 2022元。 5年中每年的銷售收入為 8000元，付現(xiàn)成本第 1年為 3000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費(fèi) 400元，另需墊支營(yíng)運(yùn)資金 3000元，假設(shè)所得稅稅率為 40%。 ?試計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量。 全部現(xiàn)金流量的計(jì)算 甲方案需投資 10000元，使用壽命為 5年，采用直線法計(jì)提折舊， 5年后設(shè)備無(wú)殘值。 5年中每年銷售收入為 6000元，每年的付現(xiàn)成本為 2022元。 第五章 項(xiàng)目投資綜合決策 解題步驟： 。 。 計(jì)算固定資產(chǎn)折舊。 。 。 折舊年限殘值原值折舊 ?n=s+p 固定資產(chǎn)原值 =原始投資額 +資本化利息 所得稅稅率銷額））非付現(xiàn)成本（折舊、攤付現(xiàn)成本（營(yíng)業(yè)收入所得稅 ?? 第五章 項(xiàng)目投資綜合決策 甲方案需投資 10000元，使用壽命為 5年，采用直線法計(jì)提折舊， 5年后設(shè)備無(wú)殘值。 5年中每年銷售收入為 6000元，每年的付現(xiàn)成本為 2022元。所得稅稅率為 40%。 解： 。 。 計(jì)算固定資產(chǎn)折舊。 。 。 n=5（年） 固定資產(chǎn)原值 =10000（元） 折舊 =10000/5=2022（元） 所得稅 =（ 600020222022） 40%=800（元） NCF0=10000（元） NCF15=60002022800=3200（元） 第五章 項(xiàng)目投資綜合決策 乙方案需投資 12022元，采用直線折舊法計(jì)提折舊，使用壽命也為 5年， 5年后有殘值收入 2022元。 5年中每年的銷售收入為 8000元，付現(xiàn)成本第 1年為 3000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費(fèi) 400元，另需墊支營(yíng)運(yùn)資金 3000元，假設(shè)所得稅稅率為 40%。 解： 。 。 計(jì)算固定資產(chǎn)折舊。 。 。 第五章 項(xiàng)目投資綜合決策 全部現(xiàn)金流量的計(jì)算 兩個(gè)方案每年的折舊額： 甲方案每年折舊額 =10000/5=2022(元 ) 乙方案每年折舊額 =(120222022)/5=2022(元 ) 第五章 項(xiàng)目投資綜合決策 全部現(xiàn)金流量的計(jì)算 表 51 投資項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 單位：元 年份 1 2 3 4 5 甲方案： 銷售收入 （ 1） 6000 6000 6000 6000 6000 付現(xiàn)成本 （ 2） 2022 2022 2022 2022 2022 折舊 （ 3） 2022 2022 2022 2022 2022 稅前利潤(rùn) （ 4） =（ 1） ― （ 2） ― （ 3） 2022 2022 2022 2022 2022 所得稅 （ 5） =（ 4） 40% 800 800 800 800 800 稅后凈利 （ 6） =（ 4） － （ 5） 1200 1200 1200 1200 1200 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 （ 7） =（ 1） ― （ 2） ― （ 5） 3200 3200 3200 3200 3200 第五章 項(xiàng)目投資綜合決策 表 51 投資項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 單位：元 年份 1 2 3 4 5 乙方案： 銷售收入 （ 1） 8000 8000 8000 8000 8000 付現(xiàn)成本 （ 2） 3000 3400 3800 4200 4600 折舊 （ 3） 2022 2022 2022 2022 2022 稅前利潤(rùn) （ 4） =（ 1） ― （ 2） ― （ 3） 3000 2600 2200 1800 1400 所得稅 （ 5） =（ 4） 40% 1200 1040 880 720 560 稅后凈利 （ 6） =（ 4） － （ 5） 1800 1560 1320 1080 840 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 （ 7） =（ 1） ― （ 2） ― （ 5） 3800 3560 3320 3080 2840 第五章 項(xiàng)目投資綜合決策 全部現(xiàn)金流量的計(jì)算 表 52 投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 單位：元 年份 t 0 1 2 3 4 5 甲方案： 固定資產(chǎn)投資 10000 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 3200 3200 3200 3200 3200 現(xiàn)金流量合計(jì) 10000 3200 3200 3200 3200 3200 乙方案： 固定資產(chǎn)投資 12022 營(yíng)運(yùn)資金墊支 3000 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 3800 3560 3320 3080 2840 固定資產(chǎn)殘值 2022 營(yíng)運(yùn)資金回收 3000 現(xiàn)金流量合計(jì) 15000 3800 3560 3320 3080 7840 第五章 項(xiàng)目投資綜合決策 例 51： 某個(gè)工業(yè)項(xiàng)目需要原始投資 125萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)投資 100萬(wàn)元，開辦費(fèi) 5萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)投資 20萬(wàn)元。建設(shè)期 1年，建設(shè)期與購(gòu)建固定資產(chǎn)有關(guān)的資本化利息 10萬(wàn)元。固定資產(chǎn)投資和無(wú)形資產(chǎn)投資于建設(shè)起點(diǎn)投入，流動(dòng)資金于第 1年末投入。該項(xiàng)目壽命期 10年，固定資產(chǎn)按直線法折舊，期滿有 10萬(wàn)元凈殘值，開辦費(fèi)自投產(chǎn)年份起分 5年攤銷完畢。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第 1年獲凈利潤(rùn) 5萬(wàn)元，以后每年遞增 5萬(wàn)元；流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次收回。 （ 1）項(xiàng)目計(jì)算期 n=1+10=11（年）