【正文】 《 公司財務 》 學習創(chuàng)造價值 主講 :張宇 電話 :045185911264 單位 :哈爾濱德強商務學院 第五章：項目投資綜合決策 第五章 項目投資綜合決策 風險投資決策 4 教學內(nèi)容： 資本限量投資決策 6 7 投資時機選擇決策 5 更新改造投資決策 項目投資決策指標 3 現(xiàn)金流量的估算 2 項目投資概述 1 第五章 項目投資綜合決策 教學目標： ? 本章主要闡述了項目投資的相關(guān)理論知識、投資決策指標的計算及應用。通過本章學習，要求了解項目投資的概念、特點和現(xiàn)金流量的構(gòu)成；掌握現(xiàn)金流量、貼現(xiàn)與非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的計算；掌握固定資產(chǎn)更新改造投資決策、資本限量投資決策、投資開發(fā)時機決策和項目壽命周期不等決策的方法。 第五章 項目投資綜合決策 第一節(jié) 項目投資概述 第五章 項目投資綜合決策 第一節(jié) 項目投資概述 一、 項目投資的含義 （一）投資的含義和種類 ：投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對象投放資金的經(jīng)濟行為。 第五章 項目投資綜合決策 分類標準 分類 特點 按照投資行 為的介入程 度不同 直接投資 可以直接將投資者與投資對象聯(lián)系在一起。 間接投資 證券投資 按照投入的 領(lǐng)域不同 生產(chǎn)性投資 也稱生產(chǎn)資料投資，最終成果為各種生產(chǎn)性 資產(chǎn)。 非生產(chǎn)性投資 最終成果為非生產(chǎn)性資產(chǎn)，不能形成生產(chǎn)能 力，但能形成社會消費或服務能力。最終成 果為各種非生產(chǎn)性資產(chǎn) 按照投資的 方向不同 對內(nèi)投資 項目投資 對外投資 從企業(yè)來看，對外投資不能使企業(yè)取得可供 本企業(yè)使用的實物資產(chǎn) 按照投資的 內(nèi)容不同 固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn) 投資、房地產(chǎn)投資、有價證券投資、期貨與期權(quán)投資、信 托投資、保險投資等多種形式 第五章 項目投資綜合決策 答案： D 例題：將企業(yè)投資區(qū)分為固定資產(chǎn)投資、流動資金投資、期貨與期權(quán)投資等類型所依據(jù)的分類標志是（ ）。 第五章 項目投資綜合決策 （二） 項目投資的含義 項目投資是指一種以特定項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關(guān)的長期投資行為。 工業(yè)企業(yè) 投資項目 新建項目 (屬于外延式擴大再生產(chǎn)的類型 ) 更新改造項目 (屬于簡單再生產(chǎn)或內(nèi)涵式擴大再生產(chǎn)的類型 ) 單純固定資產(chǎn)投資項目 完整工業(yè)投資項目 項目投資具有投資金額大、投資期限長、變現(xiàn)能力差、投資風險高的特點。 第五章 項目投資綜合決策 二、項目投資的程序 項目投資的程序主要包括： 項目 提出 項目 評價 項目 決策 項目 執(zhí)行 項目 再評價 第一節(jié) 項目投資概述 第五章 項目投資綜合決策 三、項目投資的相關(guān)概念 是指投資項目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間，即該項目的有效持續(xù)期間。 （ 1） 含義 第一節(jié) 項目投資概述 （ 2） 構(gòu)成 第五章 項目投資綜合決策 （ 2） 構(gòu)成 完整的項目計算期包括建設(shè)期和 生產(chǎn)經(jīng)營期（運營期） 試產(chǎn)期 達產(chǎn)期。 項目計算期，建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期之間有以下關(guān)系： psn ??第五章 項目投資綜合決策 例題： 企業(yè)擬購建一項固定資產(chǎn)，預計使用壽命為 10年。 要求：就以下各種不同相關(guān)情況分別確定該項目的項目計算期。 （ 1）在建設(shè)起點投資并投產(chǎn)。 （ 2）建設(shè)期為一年。 解答： （ 1）項目計算期（ n） =0+10=10（年） （ 2）項目計算期（ n） =1+10=11（年） 第五章 項目投資綜合決策 2．原始總投資、投資總額和資金投入方式 （ 1）原始總投資：反映項目所需現(xiàn)實資金的價值指標，它等于企業(yè)為使項目完全達到設(shè)計生產(chǎn)能力，開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金。 包括建設(shè)投資 (含固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和其他投資 )和流動資金投資兩項內(nèi)容。 （ 2）投資總額：反映項目投資總體規(guī)模的價值指標，它等于原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和。 （ 3） 從時間特征上看 ， 投資主體將原始總投資注入具體項目的投入方式包括一次投入和分次投入兩種形式 。 第五章 項目投資綜合決策 例：企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線 ， 需要在建設(shè)起點一次投入固定資產(chǎn) 100萬元 ， 在建設(shè)期末投入無形資產(chǎn) 15萬 ， 建設(shè)期為一年 ， 建設(shè)期資本化利息為 5萬元 ， 全部計入固定資產(chǎn)原值 。 流動資金投資合計為 10萬元 。 根據(jù)上述資料可計算該項目有關(guān)指標： （ 1）固定資產(chǎn)原值 （ 2）建設(shè)投資 （ 3）原始投資 （ 4）項目總投資 =100+5=105 =100+15=115 =100+15+10=125 =125+5=130 第五章 項目投資綜合決策 現(xiàn)金流量與項目投資決策指標 第二節(jié) 現(xiàn)金流量的估算 第五章 項目投資綜合決策 第二節(jié) 現(xiàn)金流量的估算 一、現(xiàn)金流量的含義 ?現(xiàn)金流量 —— 是指在一定時期內(nèi)，投資項目實際收到或付 出的現(xiàn)金數(shù) ?現(xiàn)金流入量 —— 凡是由于該項投資而增加的現(xiàn)金收入或現(xiàn) 金支出節(jié)約額 ?現(xiàn)金流出量 —— 凡是由于該項投資引起的現(xiàn)金支出 ?凈現(xiàn)金流量（ NCF） —— 一定時期的現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流 出量的差額 第五章 項目投資綜合決策 …………… NCF0 0 1 2 ………………… n 1 n NCF1 NCF2 …………… NCF n1 NCFn ?NCF0 =初始現(xiàn)金流量 ?NCF1~NCFn1=營業(yè)現(xiàn)金流量 ?NCFn=終結(jié)現(xiàn)金流量 第五章 項目投資綜合決策 （一）初始現(xiàn)金流量 二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成 （二）營業(yè)現(xiàn)金流量 （三）終結(jié)現(xiàn)金流量 除該年的營業(yè)現(xiàn)金流量外，還包括： 。 年凈現(xiàn)金流量（ NCF） =每年營業(yè)收入 每年付現(xiàn)成本 所得稅 =凈利潤 +折舊（等非付現(xiàn)成本） 第五章 項目投資綜合決策 ?大華公司準備購入一設(shè)備以擴充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇。 案例 乙方案需投資 12022元，采用直線折舊法計提折舊，使用壽命也為 5年， 5年后有殘值收入 2022元。 5年中每年的銷售收入為 8000元，付現(xiàn)成本第 1年為 3000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費 400元，另需墊支營運資金 3000元，假設(shè)所得稅稅率為 40%。 ?試計算兩個方案的現(xiàn)金流量。 全部現(xiàn)金流量的計算 甲方案需投資 10000元，使用壽命為 5年，采用直線法計提折舊， 5年后設(shè)備無殘值。 5年中每年銷售收入為 6000元，每年的付現(xiàn)成本為 2022元。 第五章 項目投資綜合決策 解題步驟： 。 。 計算固定資產(chǎn)折舊。 。 。 折舊年限殘值原值折舊 ?n=s+p 固定資產(chǎn)原值 =原始投資額 +資本化利息 所得稅稅率銷額））非付現(xiàn)成本（折舊、攤付現(xiàn)成本（營業(yè)收入所得稅 ?? 第五章 項目投資綜合決策 甲方案需投資 10000元，使用壽命為 5年，采用直線法計提折舊， 5年后設(shè)備無殘值。 5年中每年銷售收入為 6000元，每年的付現(xiàn)成本為 2022元。所得稅稅率為 40%。 解： 。 。 計算固定資產(chǎn)折舊。 。 。 n=5（年） 固定資產(chǎn)原值 =10000（元） 折舊 =10000/5=2022（元） 所得稅 =（ 600020222022） 40%=800（元） NCF0=10000（元） NCF15=60002022800=3200（元） 第五章 項目投資綜合決策 乙方案需投資 12022元，采用直線折舊法計提折舊，使用壽命也為 5年， 5年后有殘值收入 2022元。 5年中每年的銷售收入為 8000元，付現(xiàn)成本第 1年為 3000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費 400元，另需墊支營運資金 3000元，假設(shè)所得稅稅率為 40%。 解： 。 。 計算固定資產(chǎn)折舊。 。 。 第五章 項目投資綜合決策 全部現(xiàn)金流量的計算 兩個方案每年的折舊額： 甲方案每年折舊額 =10000/5=2022(元 ) 乙方案每年折舊額 =(120222022)/5=2022(元 ) 第五章 項目投資綜合決策 全部現(xiàn)金流量的計算 表 51 投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量 單位：元 年份 1 2 3 4 5 甲方案： 銷售收入 （ 1） 6000 6000 6000 6000 6000 付現(xiàn)成本 （ 2） 2022 2022 2022 2022 2022 折舊 （ 3） 2022 2022 2022 2022 2022 稅前利潤 （ 4） =（ 1） ― （ 2） ― （ 3） 2022 2022 2022 2022 2022 所得稅 （ 5） =（ 4） 40% 800 800 800 800 800 稅后凈利 （ 6） =（ 4） － （ 5） 1200 1200 1200 1200 1200 營業(yè)現(xiàn)金流量 （ 7） =（ 1） ― （ 2） ― （ 5） 3200 3200 3200 3200 3200 第五章 項目投資綜合決策 表 51 投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量 單位：元 年份 1 2 3 4 5 乙方案： 銷售收入 （ 1） 8000 8000 8000 8000 8000 付現(xiàn)成本 （ 2） 3000 3400 3800 4200 4600 折舊 （ 3） 2022 2022 2022 2022 2022 稅前利潤 （ 4） =（ 1） ― （ 2） ― （ 3） 3000 2600 2200 1800 1400 所得稅 （ 5） =（ 4） 40% 1200 1040 880 720 560 稅后凈利 （ 6） =（ 4） － （ 5） 1800 1560 1320 1080 840 營業(yè)現(xiàn)金流量 （ 7） =（ 1） ― （ 2） ― （ 5） 3800 3560 3320 3080 2840 第五章 項目投資綜合決策 全部現(xiàn)金流量的計算 表 52 投資項目的現(xiàn)金流量 單位：元 年份 t 0 1 2 3 4 5 甲方案： 固定資產(chǎn)投資 10000 營業(yè)現(xiàn)金流量 3200 3200 3200 3200 3200 現(xiàn)金流量合計 10000 3200 3200 3200 3200 3200 乙方案： 固定資產(chǎn)投資 12022 營運資金墊支 3000 營業(yè)現(xiàn)金流量 3800 3560 3320 3080 2840 固定資產(chǎn)殘值 2022 營運資金回收 3000 現(xiàn)金流量合計 15000 3800 3560 3320 3080 7840 第五章 項目投資綜合決策 例 51： 某個工業(yè)項目需要原始投資 125萬元，其中固定資產(chǎn)投資 100萬元，開辦費 5萬元，流動資產(chǎn)投資 20萬元。建設(shè)期 1年，建設(shè)期與購建固定資產(chǎn)有關(guān)的資本化利息 10萬元。固定資產(chǎn)投資和無形資產(chǎn)投資于建設(shè)起點投入，流動資金于第 1年末投入。該項目壽命期 10年，固定資產(chǎn)按直線法折舊，期滿有 10萬元凈殘值，開辦費自投產(chǎn)年份起分 5年攤銷完畢。預計投產(chǎn)后第 1年獲凈利潤 5萬元，以后每年遞增 5萬元；流動資金于終結(jié)點一次收回。 （ 1）項目計算期 n=1+10=11（年）