外匯理論與交易原理(1)(已修改)
2025-10-26 14:51 本頁(yè)面
【正文】 資產(chǎn)市場(chǎng)分析法 （資本完全流動(dòng)） 資產(chǎn)組合 平衡模型 貨幣主義 模型 彈性價(jià)格 貨幣模型 粘性價(jià)格 貨幣模型 兩國(guó)資產(chǎn)完全替代風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 =0 兩國(guó)資產(chǎn)不完全替代 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ≠0 Branson(1977) Kouri(1976) Frenkel(1976)Bilson(1978) Dornbusch(1976)Frankel(1979) 時(shí)代背景： 20C70s， 布雷頓森林體系崩潰。在浮動(dòng)匯率制度下，各國(guó)貨幣當(dāng)局擁有更大的自主權(quán)。由于各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，貨幣的內(nèi)在價(jià)值出現(xiàn)了很大差異，且匯率的頻繁波動(dòng)成為浮動(dòng)匯率制度的一個(gè)重要特征。國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際金融和國(guó)際投資面臨巨大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。浮動(dòng)匯率制度下匯率的決定問(wèn)題成為政策制定者、企業(yè)、銀行和理論界普遍關(guān)注的問(wèn)題。 主要理論思想和特征： Dornbusch(1983)指出有三種基本的關(guān)于匯率的看法： （購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)說(shuō)、外匯流量供求平衡說(shuō)）； 2.把匯率當(dāng)作是貨幣的相對(duì)價(jià)格； 是債券的相對(duì)價(jià)格。 20C70s起，將匯率看作是金融資產(chǎn)（貨幣和債券）的相對(duì)價(jià)格的匯率決定理論開(kāi)始出現(xiàn)。這種把匯率當(dāng)作是一種資產(chǎn)價(jià)格的匯率決定理論被統(tǒng)稱為匯率決定的資產(chǎn)市場(chǎng)分析方法。 資產(chǎn)市場(chǎng)不同于普通的商品市場(chǎng)。在商品市場(chǎng)上，商品的供求分別取決于不同的因素。而資產(chǎn)市場(chǎng)上，買(mǎi)賣(mài)雙方是由相同的動(dòng)機(jī)驅(qū)使的。資產(chǎn)價(jià)格取決于： 該資產(chǎn)已發(fā)售的總存量； 或其未來(lái)的價(jià)格。 匯率決定的資產(chǎn)市場(chǎng)分析方法通常具有以下特征： 。 。資產(chǎn)市場(chǎng)的均衡被定義為資產(chǎn)存量的需求等于資產(chǎn)存量的供給。 。 率平價(jià)說(shuō)。 第四章 貨幣分析法 Moary Approach 本章學(xué)習(xí)內(nèi)容： ? 彈性價(jià)格貨幣分析法 ? 粘性價(jià)格貨幣分析法 在上一章，我們運(yùn)用蒙代爾 弗萊明模型， 在一系列的假設(shè)前提下，考察了貨幣政策、財(cái)政政策對(duì)匯率決定與變動(dòng)的影響。在這一章，我們將學(xué)習(xí)匯率決定的貨幣分析法，它使用了一些不同于蒙代爾 弗萊明模型的前提假設(shè)，也得到了與其不同的結(jié)論。根據(jù)對(duì)價(jià)格彈性的假定不同，貨幣分析法可分為彈性價(jià)格貨幣分析法與粘性價(jià)格貨幣分析法。 第一節(jié) 彈性價(jià)格貨幣分析法 Flexible Price Moary Approach ? 基本模型 ? 從預(yù)期角度對(duì)基本模型的擴(kuò)展 ? 對(duì)彈性價(jià)格貨幣分析法的評(píng)價(jià)、檢驗(yàn) 本節(jié)主要內(nèi)容： 一、概述 1. 代表人物 弗倫克（ Frenkel, 1976）、 穆薩（ Mussa, 197 1979）、 比爾森（ Bilson 1978） 提出。其中弗倫克是主要的代表人物。 2. 理論淵源 產(chǎn)生于 20C70s的國(guó)際收支的貨幣分析法?；居^點(diǎn)：國(guó)際收支的不平衡是一種貨幣現(xiàn)象，它反映了貨幣市場(chǎng)的存量不均衡，但這種不均衡最終會(huì)自我糾正 (Ms=Md)。 三個(gè)基本假定： ⑴ 垂直的總供給曲線：價(jià)格在短期內(nèi)可靈活調(diào)整，經(jīng)濟(jì)始終保持在充分就業(yè)均衡狀態(tài)下 （產(chǎn)出不會(huì)因?yàn)?Ms的變動(dòng)而調(diào)整）。 ⑵ 穩(wěn)定的貨幣需求： 一國(guó)的實(shí)際貨幣需求是收入 Y和利率 i的穩(wěn)定函數(shù) [Md=Md（ y, i） ]。 ⑶ 購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)連續(xù)成立：商品的價(jià)格 P及利率 i是由世界市場(chǎng)決定的。 二、彈性價(jià)格貨幣模型 彈性價(jià)格貨幣模型將匯率定義為兩種貨幣的相對(duì)價(jià)格，依據(jù)兩種貨幣的相對(duì)供給和需求決定匯率。 （一）基本假定 1. 所有商品價(jià)格是完全彈性的。 2. 資產(chǎn)是完全替代的。 3. 完全資本流動(dòng)。 4. 貨幣供給 Ms和實(shí)際收入 Y的決定是外生性的。 5. 本國(guó)貨幣只被國(guó)內(nèi)居民持有，外國(guó)貨幣只被外國(guó)居民持有。 （二）基本模型 基于上述假定，該基本模型由以下方程組成： 1.
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