財務規(guī)劃與短期融資(已修改)
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【正文】 2021/11/12 1 專題 4：財務規(guī)劃與短期融資 ? 營運資本管理概述 ? 短期融資與計劃 ? 現(xiàn)金、短期投資管理 ? 信用管理 ? 存貨管理 ? 課堂討論 ： ； :； ： 2021/11/12 2 營運資本管理概述 ? 營運資本（凈額） = 流動資產 流動負債 流動資產 流動負債固定資產 長期負債無形資產 股本其他資產 留存收益資產負債表構成 2021/11/12 3 短期融資策略構成要素 ? 企業(yè)采取的短期融資策略至少由兩個要素構成： ? 企業(yè)在流動資產上的投資規(guī)模 ? 流動資產的融資結構 2021/11/12 4 企業(yè)在流動資產上的投資規(guī)模 ? 穩(wěn)健型短期融資策略 ? 持有大量現(xiàn)金和短期證券 ? 保持高水平的存貨投資 ? 放寬信用條件，保持高額應收賬款 ? 激進型短期投資策略 ? 保持低水平現(xiàn)金余額，不進行短期證券投資 ? 存貨投資規(guī)模較小 ? 不允許賒銷，沒有應收賬款 2021/11/12 5 最佳策略的選擇 — 持有成本與缺貨成本之間的平衡 ? 持有成本 ? 持有流動資產的機會成本（與其他資產相比流動資產回報率較低） ? 保管流動資產花費的成本 ,如存貨倉儲成本 ? 缺貨成本 ? 交易成本或訂購成本：將資產轉化為現(xiàn)金的成本；訂購存貨的生產啟動成本 ? 與安全儲備有關的成本，包括失去銷售機會、喪失客戶以及中斷生產計劃的成本 2021/11/12 6 最佳策略的選擇 — 持有成本與缺貨成本之間的平衡 總成本 持有成本 缺貨成本 流動資產數(shù)量 元 2021/11/12 7 穩(wěn)健型策略 總成本 持有成本 缺貨成本 元 流動資產數(shù)量 2021/11/12 8 激進型策略 總成本 持有成本 缺貨成本 元 流動資產數(shù)量 2021/11/12 9 不同的流動資產融資策略 ? 在現(xiàn)實世界不能期望流動資產降為零，銷售的長期上升趨勢會導致流動資產的永久性投資 ? 成長型企業(yè)對流動資產和流動負債都有永久性需求 ? 總資產的需求隨著時間的推移表現(xiàn)出 ? 長期上升的趨勢 ? 圍繞這種趨勢的季節(jié)性變動 ? 不可預測的逐日、逐月波動 2021/11/12 10 理想的融資策略 流動資產 =流動負債 長期資產 長期負債與 所有者權益 時間 元 2021/11/12 11 隨時間變化的總資產需求 季節(jié)性變化 固定資產的長期增長和永久性的流動資產 時間 元 總資產需求 2021/11/12 12 資金籌措 — 兩種方案 ? 一、穩(wěn)健型策略 ? 即使在季節(jié)性高峰期，長期資金來源也超過總資產需求的戰(zhàn)略 ? 當資金需求下降時，多余資金進行證券投資 ? 二、激進型策略 ? 資金來源不能滿足總資產需求時，借入短期資金彌補赤字 2021/11/12 13 穩(wěn)健型策略 短期證券投資 時間 元 長期融資 總資產需求 2021/11/12 14 激進型策略 時間 元 總資產需求 短期融資 長期融資 2021/11/12 15 確定短期借款數(shù)量需考慮的因素 ? 現(xiàn)金儲備 ? 穩(wěn)健型融資決策意味著存在剩余現(xiàn)金，幾乎沒有短期借款 ? 降低了企業(yè)陷入財務困境的可能性 ? 獲利能力降低 ? 期限匹配 ? 以短期貸款籌集存貨資金，以長期融資籌集固定資產資金 ? 經?；I措資金，加大固有風險 ? 期限結構 ? 短期利率 長期利率 ,長期借款比短期借款成本高 2021/11/12 16 現(xiàn)金預算 ? 短期融資計劃的基本工具，便于識別短期資金需求及現(xiàn)金流缺口 ? 波比玩具公司的案例 ? 公司現(xiàn)金流入從銷售玩具來，現(xiàn)金預算以下一年各季度的銷售預測為起點 指標 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度銷售額 ( 百萬 ) 100 200 150 1002021/11/12 17 波比玩具公司的案例 ? 公司的會計年度始于 7月 1日，產品的銷售具有季節(jié)性，由于圣誕節(jié)，第二季度的銷售額很高，但公司向百貨商店賒銷，應收賬款回收期 90天， 100%的銷售額在下一季度收回 ? 假設前一會計年度第四季度銷售額 100，則季末應收賬款 100，本會計年度第一季度可收回應收賬款 100 2021/11/12 18
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