[管理學(xué)]2價(jià)值評(píng)價(jià)理論(已修改)
2024-10-31 01:20 本頁(yè)面
【正文】 價(jià)值評(píng)價(jià)理論 第一節(jié) 價(jià)值評(píng)估的概述 一、價(jià)值評(píng)估的概念 ? 評(píng)估對(duì)象：金融資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn) ? 是一門科學(xué)：定量分析 ? 也是一門藝術(shù)：主觀估計(jì)數(shù)據(jù) ? 資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估與企業(yè)價(jià)值評(píng)估的區(qū)別 ? 價(jià)值評(píng)估提供的信息不僅僅是一個(gè)數(shù)字，還包括評(píng)估過(guò)程產(chǎn)生的大量信息 價(jià)值的含義 ? 賬面價(jià)值 ：資產(chǎn)的入賬價(jià)值，按歷史成本列示的數(shù)字 ? 市場(chǎng)價(jià)值 ：在公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行交易時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格 ? 持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值 ：企業(yè)作為一個(gè)正在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的組織整體出售時(shí)所能獲得的貨幣價(jià)值 ? 清算價(jià)值 ：資產(chǎn)從正在運(yùn)營(yíng)的組織中分離出來(lái)單獨(dú)出售所能獲得的貨幣價(jià)值 ? 內(nèi)在價(jià)值 ：在對(duì)所有影響價(jià)值的因素（如收益、現(xiàn)金流量、預(yù)期等）都正確估價(jià)后，該資產(chǎn)應(yīng)得的價(jià)值 ? 股權(quán)價(jià)值 ：所有者權(quán)益的價(jià)值 ? 公司價(jià)值 ：企業(yè)全部資產(chǎn)的總體價(jià)值 ? 少數(shù)股權(quán)價(jià)值 ： ? 控制權(quán)價(jià)值 ：控制權(quán)私利 ? 控制權(quán)溢價(jià)＝ V（新的） V（當(dāng)前的） 三、價(jià)值評(píng)估的目的 ? 投資分析 ? 用于戰(zhàn)略分析 ? 價(jià)值為基礎(chǔ)的管理 四、價(jià)值評(píng)估理論的基本原理 ? 折現(xiàn)現(xiàn)金流量法（ DCF） ? 相對(duì)價(jià)值比較法（ RC） ? 經(jīng)濟(jì)增加值法（ EVA）：可以計(jì)量單一年份價(jià)值增加 ? 期權(quán)定價(jià)法（ OP）： ? 實(shí)物期權(quán)（ Real Option）：等待的價(jià)值 第二節(jié) 債券價(jià)值評(píng)估 一、債券的地位 —— 債券故事 ? 債券市場(chǎng)是金融世界與政治權(quán)力世界之間的神奇紐帶 ? 金融史的第二重大變革 ? 決定了滑鐵盧戰(zhàn)役的結(jié)果 ? 世界最大的金融王朝 ? 美國(guó)內(nèi)戰(zhàn) ? 阿根廷的沒(méi)落 ? （一） 折現(xiàn)率 對(duì)債券價(jià)值變化的影響 ?折現(xiàn)率高于票面利率時(shí)，溢價(jià)； ?對(duì)同一債券， 市場(chǎng)收益率下降一定幅度引起的債券價(jià)值上升幅度要高于由于市場(chǎng)收益率上升同一幅度引起的債券價(jià)值下跌的幅度 。 二、債券價(jià)值的影響因素 ? 對(duì)于給定的到期時(shí)間和初始市場(chǎng)收益率， 息票率越低 ， 債券價(jià)值變動(dòng)的幅度就越大。 （二） 息票率 對(duì)債券價(jià)值變化的影響 ? （三） 期限 對(duì)債券價(jià)值變化的影響 對(duì)于給定的息票率和初始市場(chǎng)收益率， 期限越長(zhǎng)，債券價(jià)值變動(dòng)的幅度就越大，但價(jià)值變動(dòng)的相對(duì)幅度隨期限的延長(zhǎng)而縮小 ； ? （四） 到期時(shí)間 對(duì)債券價(jià)值變化的影響 ?折現(xiàn)率等于票面利率時(shí)， 到期日的鄰近對(duì)債券的價(jià)值沒(méi)有影響。 ?折現(xiàn)率低于票面利率時(shí)， 隨著到期日的鄰近，債券的價(jià)值逐漸下降，最終降至債券的面值。 ?折現(xiàn)率高于票面利率時(shí)， 隨著到期日的鄰近，債券的價(jià)值逐漸上升，最終升至債券的面值。 ? （四） 到期時(shí)間 對(duì)債券價(jià)值變化的影響
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