第十一章市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(已修改)
2024-10-14 13:09 本頁(yè)面
【正文】 第十一章 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 1. 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述 2. 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量 1. 風(fēng)險(xiǎn)度量模型 2. 歷史 /回溯模擬 3. 蒙特卡羅模擬法 4. 返回檢驗(yàn) 3. 監(jiān)管模型 1. BIS標(biāo)準(zhǔn)模型 2. 大型銀行的內(nèi)部模型 4. 中國(guó)商業(yè)銀行的內(nèi)部模型 111 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的含義 ? 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（ market risk）是指金融市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格 (利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格 )的不確定性對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)其風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的不利影響 ? 源于資本市場(chǎng)價(jià)格變化的不確定性 ? 分為利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和大宗商品期貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等 ? 市場(chǎng)因素可能直接對(duì)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生影響，也可能通過其他金融市場(chǎng)參與者的活動(dòng)間接對(duì)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生影響 112 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的含義 （續(xù)） ? 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量期間 ? 金融機(jī)構(gòu) 關(guān)注其交易賬戶中資產(chǎn)負(fù)債在短至一天期限內(nèi)的價(jià)值或風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的波動(dòng) , 即所謂的日風(fēng)險(xiǎn)價(jià) 值（ dear） ? 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量單位 ? 以美元為單位度量金融資產(chǎn)所受不利影響的暴露額。 113 風(fēng)險(xiǎn)度量模型 （ RISK METRICS） ? 風(fēng)險(xiǎn)度量 模型通過計(jì)算 VaR來(lái)刻畫市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ? VaR： 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 ， 是指市場(chǎng)正常波動(dòng)下，某一金融資產(chǎn)證券組合的最大可能損失 。 或者說(shuō)是在一定置信水平下，某一金融資產(chǎn)在未來(lái)一定期間內(nèi)的最大潛在損失值 ? 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ＝ 不利環(huán)境下估計(jì)的潛在損失 ? 每日風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（ daily earning at risk, DEAR）包括三個(gè)部分組成 ： ? DEAR=投資頭寸美元 市場(chǎng) 價(jià)值價(jià)格敏感度潛在的收益不利變動(dòng)幅度 （ 1） ? DEAR=投資頭寸美元市場(chǎng)價(jià)值價(jià)格波動(dòng) 幅度 （ 2） 其中 價(jià)格波動(dòng) 幅度 =投資頭寸的價(jià)格敏感度不利收益變動(dòng)幅度 114 價(jià)格波動(dòng)幅度 ? 雖然（ 1）和（ 2）是一樣的，但是我們往往可以直接度量 價(jià)格波動(dòng)的 幅度 ? 以固定收入證券投資組合為例 ? 價(jià)格波動(dòng) =－修正久期 (MD) 潛在的每日收益下降幅度 其中修正久期 =麥考萊久期 /(1+無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 ) 潛在的每日收益下降幅度則可以利用正態(tài)分布函數(shù)來(lái)描述其變化特征 （在 DEAR附近構(gòu)造置信區(qū)間 ） 115 固定收入證券的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：例題 ? 假設(shè)一家金融機(jī)構(gòu)持有一筆市值為 100萬(wàn)美元的 7年期零息債券。 7年后到期，面值為 $1,631,483。這張債券當(dāng)前的年化到期收益率為 %。 假設(shè)債券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是 10個(gè)基點(diǎn)，如果 明天由于利率的不利變動(dòng)導(dǎo)致市場(chǎng) 債券價(jià)格下降 ， 在 5%的概率下， 該金融機(jī)構(gòu)將面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)損失是多少 ？ ? 每日價(jià)格波動(dòng)幅度 ＝ －修正久期 (MD) 潛在的每日收益不利變動(dòng)幅度 ? MD =D/(1+R) = 7/() = ? 潛在的每日收益不利變動(dòng)幅度 = = ? DEAR = 100** = 100* % = 10770 ?116 外匯資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 ? 對(duì)于金融機(jī)構(gòu)所持有的外匯資產(chǎn)頭寸，其 DEAR的計(jì)算與我們?cè)诙攘抗潭ㄊ找尜Y產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的方法相同 ： DEAR=投資頭寸的美元市場(chǎng)價(jià)值匯率波動(dòng)幅度 其中匯率波動(dòng)幅度為 倍的匯率波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差 117 外匯資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值：例題 ? 假設(shè)某出口銀行在 10月 20日當(dāng)天，持有歐元的外匯頭寸分別為 € 20 m，當(dāng)日匯率為 € ／ $。該銀行想計(jì)算其所持有外匯頭寸的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 ? 換算歐元的外匯頭寸的美元價(jià)值 ： € 20 million/€
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