【正文】 現(xiàn)貨指數(shù)與股指期貨 間的領先滯后關系 —— 基于滬深 300 的研究 目錄 摘要 ........................................................................................................................................ 1 1 引言 ...................................................................................................................................... 2 研究背景及文獻綜述 ................................................................................................... 2 本文邏輯框架 .............................................................................................................. 2 2 理論與方法 ........................................................................................................................... 3 建立線性模型 .............................................................................................................. 3 基于連立方程的領先滯后模型 ..................................................................................... 3 格蘭杰因果檢驗 .......................................................................................................... 4 單位根檢驗 ........................................................................................................ 4 格蘭杰檢驗 ........................................................................................................ 4 3 數(shù)據(jù)與實證 ........................................................................................................................... 5 數(shù)據(jù)與相關變量的選取 ................................................................................................ 5 基本統(tǒng)計分析 .............................................................................................................. 5 基于線性模型的領先滯后關系研究 .............................................................................. 7 基于連立方程的滬深 300 股指期貨與現(xiàn)貨領先滯后的關系研究 .................................... 8 對收益序列建立 GARCH模型 ........................................................................ 9 基于聯(lián)立方程的實證分析 ............................................................................. 9 基于聯(lián)立方程 的格蘭杰因果檢驗 .................................................................11 4 總結 .....................................................................................................................................13 參考文獻 ................................................................................................................................14 1 摘要 本文對滬深 300指數(shù)的收益與滬深 300指數(shù)期貨的收益率之間的日內交易數(shù)據(jù)進行了研究。實證結果表明期貨領先現(xiàn)貨指數(shù)的 程度十分顯著，同時 有顯著性極弱的證據(jù)表明現(xiàn)金帶領指數(shù)期貨。 本文 通過建立線性回歸模型、構建基于 GARCH 模型的連立方程隨后通過格蘭杰檢驗 的步驟 對這種領先滯后關系進行了 實證分析。線性回歸模型 說明了單向的領先滯后關系的存在和程度的 大小，領先滯后的 時間范圍 ； 連立方程 確立了 這種 關系的方向 為負向調整； 格蘭杰檢驗 用以 排除 未考慮在內 的無關原因是否干擾了實證結果 。 最終 發(fā)現(xiàn) 滬深 300股指期貨 單向對滬深 300現(xiàn)貨指數(shù) 的 收益 存有負向調整 的 領先滯后關系， 且 領先時段在 510 分鐘，反之 不成立 。 關鍵詞 ： 股指期貨 ； 領先滯后；因果檢驗 2 1 引言 研究背景 及 文獻綜述 2021 年 4 月 16 日， 中國金融期貨交易首次正式推行 滬深 300 股指期貨 ，代表著中國證券市場已經逐步走向 完善。 股指期貨具有 降低市場波動率 ， 價格發(fā)現(xiàn) 和 控制 風險 的作用， 實際上根據(jù)相關的期貨的時間的就能夠得到一些國家在面對這些問題的時候往往就會得到的結果表明，股指期貨 的 交易強度和 流動性都 要 高于股票市場， 其 已經發(fā)展為全球證券市場交易 比重 最大的期貨 種類 。我國 資本市場 基于其以上特點進行引入，也帶來了相應的成效。 股指期貨 的價格發(fā)現(xiàn) 功能使得 其與現(xiàn)貨之間的關聯(lián)關系 至關重要 。 在一個 信息完全對稱的世界 ， 擁有相同標的資產的現(xiàn)貨市場和股指期貨市場 的 波動應當一致 ，二者收益序列的波動序列相關性很強 。 現(xiàn)貨價格滯后于股指期貨的這一現(xiàn)象 正反映了信息在不同市場之間流動的快慢，也說明了兩個 市場 之間緊密的聯(lián)系。 上世紀末 ， 基于 發(fā)達國家的資本市場，有許多 學者 研究了期貨與現(xiàn)貨 指數(shù) 收益之間的動態(tài)關系 。這些 研究 得出了股指期貨的 收益顯著的引導著現(xiàn)貨指