【正文】 中國最龐大的下載資料庫 (整理 . 版權(quán)歸原作者所有 ) 如果您不是在 網(wǎng)站下載此資料的 , 不要隨意相信 . 請(qǐng)?jiān)L問 3722, 加入 必要時(shí) 可將此文 件 解密 MBA 財(cái)務(wù)管理學(xué) 第一章 基礎(chǔ)知識(shí) ???????????????????????? 1 首要原則 ???????????????????????????? 2 公司的目標(biāo)功能 ??????????????????????? 2 投資原則 ?????????????????????????? 3 融資原則 ?????????????????????????? 4 股利原則 ?????????????????????????? 4 公司財(cái)務(wù)決策、公司價(jià)值和股票價(jià)值 ???? ????????????? 4 現(xiàn)實(shí)考慮的焦點(diǎn) ?????????????????????????? 5 資源向?qū)?????????????????????????????? 6 公司理財(cái)?shù)幕菊擖c(diǎn) ???????????????????????? 7 結(jié)論 ?????????????????????????????? 7 第二章 財(cái)務(wù)管理目標(biāo) ??? .?????????????????? 8 經(jīng)典的目標(biāo)功能 ?????????????????????????? 9 為什么公司理財(cái)把 焦點(diǎn)集中在股票價(jià)格最大上 ?????????? 9 組織結(jié)構(gòu)和經(jīng)典理論 ???????????????????? 10 財(cái)富最大化的潛在附帶成本 ????????????????? 10 一個(gè)假想的世界 ?????????????????????? 11 究竟是什么出了問題 ??????????????????????? 12 股東和經(jīng)營者 ??????????????????????? 12 股東和債權(quán)人 ??????????????????????? 17 公司和金融市場 ?????????????????????? 18 公司和社會(huì) ???????????????????????? 21 中國最龐大的下載資料庫 (整理 . 版權(quán)歸原作者所有 ) 如果您不是在 網(wǎng)站下載此資料的 , 不要隨意相信 . 請(qǐng)?jiān)L問 3722, 加入 必要時(shí) 可將此文 件 解密 現(xiàn)實(shí)的世界 — 用圖形描述 ?????????????????? 22 股東財(cái)富最大化的障礙 ?????????????????????? 10 股東和經(jīng)營者 ??????????????????????? 23 股東和債權(quán)人 ??????????????????????? 26 公司和金融市場 ???? ?????????????????? 27 公司和社會(huì) ???????????????????????? 28 選擇另外一個(gè)目標(biāo)功能 ?????????????????????? 29 附筆：公司理財(cái)理論的局限 ???????????????????? 30 結(jié)論 ?????????????????????????????? 30 第 三章 風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)知識(shí) ????????????????????? 35 一個(gè)好的風(fēng)險(xiǎn)收益模型的組成要素 ????????????????? 36 風(fēng)險(xiǎn)收益的一般模型 ??????????????????????? 36 衡量風(fēng)險(xiǎn) ???????????????????????? 36 有回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)和無回報(bào)風(fēng)險(xiǎn) ????????????????? 41 衡量市場風(fēng)險(xiǎn) ?????????????????????? 44 風(fēng)險(xiǎn)收益模型的比較分析 ???????????????????? 51 違約風(fēng)險(xiǎn)模型 ????????????????????????? 51 違約風(fēng)險(xiǎn)的一般模型 ?????????????? ????? 53 債券評(píng)級(jí)和利率 ????????????????????? 54 結(jié)論 ????????????????????????????? 58 第四章 風(fēng)險(xiǎn)測量與最低可接受收益率的實(shí)際運(yùn)用???????? 64 股權(quán)成本 ??????????????????????????? 65 無風(fēng)險(xiǎn)利率 ??????????????????????? 65 風(fēng)險(xiǎn)溢酬 ???????????????????????? 67 風(fēng)險(xiǎn)參數(shù) ???????????????? ???????? 75 中國最龐大的下載資料庫 (整理 . 版權(quán)歸原作者所有 ) 如果您不是在 網(wǎng)站下載此資料的 , 不要隨意相信 . 請(qǐng)?jiān)L問 3722, 加入 必要時(shí) 可將此文 件 解密 估計(jì)股權(quán)成本 ?????????????????????? 99 從股權(quán)成本到資本成本 ????????????????????? 101 計(jì)算負(fù)債成本 ?????????????????????? 101 計(jì)算優(yōu)先股成本 ????????????????????? 103 計(jì)算其他混合工具成本 ?????????????????? 104 計(jì)算負(fù)債和股票成分的權(quán)重 ???????????????? 104 估計(jì)資本成本 ????? ????????????????? 106 資本成本的重要性 ???????????????????? 106 結(jié)論 ???????????????????????????? 107 第五章 衡量投資收益率 ????????????????????? 121 什么是投資項(xiàng)目 ???????????????????????? 122 衡量收益率：選擇 ??????????????????????? 123 會(huì)計(jì)盈余與現(xiàn)金流量 ??????????????????? 123 總現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量增量 ???????????????? 129 投資決策規(guī)則 ?????????????????????? 144 N P V 決策規(guī)則的特點(diǎn) ?????????????????? 162 內(nèi)部收益率 ??????????????????????? 165 比較凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率 ???????????????? 169 好的投資項(xiàng)目從哪里來 ????????????????????? 172 管理質(zhì)量和項(xiàng)目質(zhì)量 ?????????????? ????? 173 收購的作用 ??????????????????????? 174 公司戰(zhàn)略和項(xiàng)目質(zhì)量 ??????????????????? 175 結(jié)論 ????????????????????????????? 175 ※ 第一章 基礎(chǔ)知識(shí) 中國最龐大的下載資料庫 (整理 . 版權(quán)歸原作者所有 ) 如果您不是在 網(wǎng)站下載此資料的 , 不要隨意相信 . 請(qǐng)?jiān)L問 3722, 加入 必要時(shí) 可將此文 件 解密 一個(gè)企業(yè)所做的每一個(gè)決定都有其財(cái)務(wù)上的含義，而任何一個(gè)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生影響的決定就是這個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)決策。從廣義上來說，一個(gè)企業(yè)所做的任何事都屬于公司理財(cái)?shù)姆懂犑聦?shí)上，我們將它稱為公司理財(cái)是不太妥當(dāng)?shù)?，因?yàn)檫@會(huì)使人們誤認(rèn)為公司理財(cái)討論的焦 點(diǎn)只集中于大公司是如何作出決策的，而把小的私人企業(yè)排除在外。這本書的一個(gè)更恰當(dāng)?shù)臉?biāo)題或許應(yīng)該是《企業(yè)理財(cái)》，因?yàn)闊o論是大的公開上市公司，還是小的私人企業(yè)，基本原則都是一樣。所有的企業(yè)都必須明智地用他們的資源進(jìn)行投資，尋覓一個(gè)財(cái)務(wù)方面的最佳結(jié)合點(diǎn)；如果沒有足夠好的投資項(xiàng)目，就應(yīng)當(dāng)將現(xiàn)金返還給所有者。 首要原則 每個(gè)學(xué)科都有自己的首要原則，以管理和指導(dǎo)有關(guān)這個(gè)學(xué)科的各個(gè)方面。公司理財(cái)?shù)乃蟹矫娑冀⒃谌齻€(gè)主要原則上，我們把它們叫做投資原則、融資原則和股利原則。 ? 投資原則 投資的資產(chǎn)和項(xiàng)目所 產(chǎn)生的投資回報(bào)率必須高于最低可接受收益率 (Hurdle Rate)。風(fēng)險(xiǎn)越大的項(xiàng)目最低可接受收益率越高，并且這個(gè)最低可接受收益率應(yīng)該反映所使用的公司融資結(jié)構(gòu) — 所有者的資金 (所有者權(quán)益 )或是借入的資金 (負(fù)債 )。項(xiàng)目的收益應(yīng)該根據(jù)項(xiàng)目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量及這些現(xiàn)金流量的時(shí)間來衡量；同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)考慮到這些項(xiàng)目的正負(fù)兩方面的影響。 ? 融資原則 選擇一個(gè)融資結(jié)構(gòu)，使之在實(shí)現(xiàn)投資價(jià)值最大化的同時(shí)能與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相匹配。 ? 股利原則 中國最龐大的下載資料庫 (整理 . 版權(quán)歸原作者所有 ) 如果您不是在 網(wǎng)站下載此資料的 , 不要隨意相信 . 請(qǐng)?jiān)L問 3722, 加入 必要時(shí) 可將此文 件 解密 若不存在足夠的至少獲得最低可接受收益率的投資機(jī)會(huì)，就將現(xiàn)金還給企業(yè)所有者。如果是一家公開上市 公司，返還的形式 — 股利和股票回購 — 將取決于股東的特點(diǎn)。 在進(jìn)行投資決策和融資決策時(shí)，公司理財(cái)始終專注于一個(gè)最終目標(biāo)，即實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。任何能夠增加企業(yè)價(jià)值的決策就是好決策，反之，減少企業(yè)價(jià)值的決策就是差決策。 這些首要的原則提供了一個(gè)基礎(chǔ)，使我們得以從中提煉出無數(shù)有關(guān)現(xiàn)代公司理財(cái)?shù)哪Ｐ秃屠碚?，但同時(shí)它們也是一些常識(shí)性的原則。如果我們自以為是地認(rèn)為在幾十年前，在公司理財(cái)理論作為一個(gè)綜合的整體學(xué)科形成之前，企業(yè)的所有者們?cè)诠芾砉痉矫鏇]有任何原則，隨意地實(shí)施管理，這簡直是令人難以置信的自負(fù)。多年以來，優(yōu)秀的 商人們就知道，投資的時(shí)候獲得的收益率必須高于他們借入資金時(shí)所承擔(dān)的成本。然而實(shí)際上，近年來一個(gè)具有諷刺意味的事實(shí)是，許多大的想來也十分復(fù)雜的公司 (它們是最接近于最新的公司理財(cái)技術(shù)理論的 )的經(jīng)理們卻對(duì)這些最基本的原則視而不見。 公司的目標(biāo)功能 沒有一門學(xué)科能夠在沒有一個(gè)統(tǒng)一的目標(biāo)功能的情況下還能經(jīng)歷很長的時(shí)間綜合地發(fā)展起來。公司理財(cái)理論的成長可以追溯到這個(gè)理論選擇了一個(gè)單一的目標(biāo)功能，并圍繞著這個(gè)功能開始發(fā)展其模型的時(shí)候。在傳統(tǒng)的公司理財(cái)理論中這個(gè)目標(biāo)是使公司價(jià)值最大化。因此，任何決策 (包括投 資、融資或是股利方面的決策 )，只要能夠提高公司的價(jià)值，就被認(rèn)為是一個(gè)“好”的決策，而會(huì)降低公司價(jià)值的決策則被認(rèn)為是“差”決策。盡管這個(gè)目標(biāo)功能的選擇為公司理財(cái)提供了一個(gè)統(tǒng)一的主題和內(nèi)在一致性，但它還是有一定成本的。如果這個(gè)目標(biāo)功能被接受，那么公司理財(cái)理論所提出的大部分東西都是有意義的；然而如果這個(gè)目標(biāo)功能是有缺陷的，那么就會(huì)讓人懷疑建立在這個(gè)目標(biāo)功能基礎(chǔ)上的理論也存在缺陷。在公司理財(cái)理論家和其他人士 (包括學(xué)者和業(yè)界人士 )之間的許 中國最龐大的下載資料庫 (整理 . 版權(quán)歸原作者所有 ) 如果您不是在 網(wǎng)站下載此資料的 , 不要隨意相信 . 請(qǐng)?jiān)L問 3722, 加入 必要時(shí) 可將此文 件 解密 多爭論最終都可以歸結(jié)到對(duì)正確的公司理財(cái)目標(biāo)理論觀點(diǎn)的根本性差異上。例如，有一些人 認(rèn)為一個(gè)公司應(yīng)該有多個(gè)目標(biāo)，分別用于滿足不同層次 (包括股東、員工和客戶等 )的利益需要；而另外一些人則認(rèn)為公司的運(yùn)作焦點(diǎn)應(yīng)集中在他們認(rèn)為更簡單、更直接的目標(biāo)，比如市場份額或是收益性上。 在目標(biāo)功能對(duì)于公司理財(cái)理論的發(fā)展和實(shí)用的重要性已經(jīng)設(shè)定以后，對(duì)于我們來說，更加仔細(xì)地去檢查這個(gè)目標(biāo)功能，并且對(duì)它長期以來獲得的一些非?，F(xiàn)實(shí)的關(guān)注和批評(píng)加以回答是很重要的：它假設(shè)股東為了自己的利益所做的事符合公司的最佳利益；它要求有效市場的存在；并且假設(shè)與公司價(jià)值最大化相聯(lián)系的社會(huì)成本不存在。在下一章里，我們將會(huì)考慮這些和其他一 些問題，并對(duì)公司價(jià)值最大化這一目標(biāo)功能與其他目標(biāo)功能進(jìn)行比較。 投資原則 所有的公司只擁有極其有限的資源，而這些資源又必須在相互競爭中進(jìn)行分配。作為一個(gè)理論，公司理財(cái)理論首要的功能就是要為公司提供一個(gè)能夠明智地作出這些決策的框架結(jié)構(gòu)。同時(shí)，我們將投資決策定義為不僅包括那些創(chuàng)造了收入和利潤的決策 (比如引進(jìn)了一條新的生產(chǎn)線 )，也包括那些節(jié)約了資金的決策 (比如建立了一個(gè)新的更有效的分配系統(tǒng) )。進(jìn)一步說，我們甚至認(rèn)為那些關(guān)于存貨金額、數(shù)量和種類的決策，那些關(guān)于是否要向客戶提供信用以及要提供多少的決策 最終也都屬于投資決策。而從傳統(tǒng)意義上來說，它們都是被歸入營運(yùn)資本決策類中的。從另一個(gè)角度來說，廣泛的戰(zhàn)略決策，諸如進(jìn)入哪個(gè)新的市場、收購哪個(gè)公司等，也可以被視做投資決策。 公司理財(cái)理論意欲衡量一個(gè)計(jì)劃投資決策的收益率，并將其與一個(gè)最低可接受收益率相比較以決定該項(xiàng)目是否可接受。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較高的項(xiàng)目，這一最低可接受收益率必須相應(yīng)定得較高，并且要反映公司所使用的融資結(jié)構(gòu)，即公司所有者的資金 (所有者權(quán)益 )或是借入的資金 (負(fù)債 )。在第 3章里，我們將從對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定義開始，逐步展開一個(gè)衡量 中國最龐大的下載資料庫 (整理 .