【正文】 此資料來自 企業(yè) (), 大量管理資料下載 1 第 1章 概論 本書旨在為您提供一系列幫助您開發(fā)、利用和維護 Excel模型的工具。財務模型的建立通常被看作只是對會計數(shù)字的添加或者是進行這種添加的方法。但是，本書將會給您展示精良的建立財務模型的實踐操作；提供一些不同的技術要領并會給您精選出一些模型的模板。本書并不是一本 Excel使用的工具書，因為關于這一方面已經(jīng)有很多深入的手冊了，更確切地說，本書是對一些技術的概述以便為您節(jié)省時間，幫助您在財務管理方面變得更為有效率。 、什么是財務建模 財務建模涵蓋了一個很寬泛的領域：從簡單的制表到費用的加總再使之轉變 為項目所需的復雜的風險模型。此外，模型的設計還需要考慮很多其它的方面。具體地說，關于財務建模我們必須考慮： ? 針對具體商業(yè)問題的解答建立特殊的操作程序 。 如現(xiàn)金流量表及其易變性； ? 對數(shù)據(jù)進行分析處理； ? 將未來因素納入模型考慮，對未來的情況進行考察； ? 將數(shù)據(jù)快速準確地轉化為管理信息； ? 在一個“安全”的環(huán)境中測試假設，如項目方案； ? 通過一種結構化的途徑來支持管理決策； ? 更準確地認識問題中的相關變量和規(guī)則； ? 更多地了解變量的變化過程及其變化方式； ? 找出關鍵變量并考察其敏感性。 、電子表格的歷史 電子表格被應用于 個人電腦是從 20世紀 70年代晚期 VisiCalc(專為蘋果機使用的一種操作軟件 )的使用開始的。由于這種工作表的高效率和準確性，使之在大范圍內迅速取代了一些早期的方法（如高速計算機），同時， Lotus123的使用與 IBM個人電腦的使用也同步增加。從此財務管理者也能用他們自己的數(shù)據(jù)來進行分析而不用求助于其它數(shù)據(jù)系統(tǒng)或是系統(tǒng)管理員了。會計模型，如預算和現(xiàn)金流量，能根據(jù)用戶的要求進行建立，這就導致了： 此資料來自 企業(yè) (), 大量管理資料下載 2 ? 有更詳細的信息用于決策制定； ? 使在較低層次的決策制定成為可能； ? 對特定環(huán)節(jié)的檢驗或其他替代方法之間具有靈活性。 1995年，微軟在 Apple Macintosh引入了 Excel并在 20世紀 80年代后期將它擴展到個人電腦上。 Excel的 Office95，隨著它的快速增長， Excel成為了工作表操作軟件中的領頭羊，被大多數(shù)個人電腦用戶所使用。在成功開發(fā) Office97 和Office2020后，微軟在這一領域的占有率又被大大增強。 、工作表的功能 Excel 包含于微軟工具包之中說明它現(xiàn)在是一種公認的標準，就如同人們把 Word 作為文字處理的標準格式一樣。伴隨著以下功能的加入，它的工作 表的功能不斷的加強： ? 專業(yè)的函數(shù)； ? 大量使得工作表自動化的宏程序的使用，或者說用編碼進行公式編輯功能的使 用； ? 工作簿技術的使用，省去了單個工作表之間的聯(lián)系的建立； ? 對 Visual Basic的使用提供了一種與微軟其他應用程序之間通用的語言； ? 同其他應用軟件之間的數(shù)據(jù)交換功能； ? 添加例如關于目標區(qū)和最優(yōu)化問題的規(guī)劃求解模型； ? 三部分分析包，如財務 CAD ,@RISK or Crystal Ball。 今天對這種復雜分析軟件包使用的結果是使得那些非專業(yè)程序員也能設計并建立起一套專業(yè)的解決商業(yè)問題的應用 程序。 Excel也是這樣一種分析軟件包。大部分人在他們需要解決一個商業(yè)問題的時候都會使用它。作者曾經(jīng)有一個這樣的經(jīng)歷，需要對一個項目的租賃可盈利性進行研究，并要編寫一個模型來考察不同的基金組合決策。在耗費了大量的時間和精力后，這個模型終于成功運行并給出了一個答案。但是，這個答案很不清楚而且也不方便其他人去理解。這里并沒有模型設計的方法論，而模型真的就那樣“蹦出來了”。 許多公司或學院很少會提供如何使用 Excel來處理財務問題的指導，這對于大多數(shù)的管理者來說是司空見慣的了。這種做法的后果是許多模型建立都很少 或者根本就不考慮模型的設計和模型未來的維護。 此資料來自 企業(yè) (), 大量管理資料下載 3 更進一步地說，據(jù)估計很多商業(yè)上正在使用的模型本身都存在著嚴重的錯誤。用 Visual Basic 和 C++來編寫應用程序是為 IT 部門進行設計提供的。但是，通常情況下， Excel并不受這些影響因素的制約。這可能并不總是個問題，但是，一個預算模型可能成為財務管理者自己的“寵物設計”，而他可能會在此后離開這家公司或者可能被提升到新加坡去了。在文件里當然不會有注釋，這樣，就再沒人能了解這個模型是如何工作的。人們經(jīng)常說信息就是力量，但是因為這些管理者常常不能將他們的工作充分的 備案，所以導致公司在模型的審核和錯誤的查找上不得不花費大量的金錢。 這樣看來， Excel 的簡潔可能也成為了它的一個弱點。作者強調： Excel 的使用者應該按照簡單設計的步驟進行 ， 并且注意對于操作模型相關背景信息提供的必要性。在這樣的方法的指導下，現(xiàn)在你在計劃上花的時間將從長遠來說為您提供超額收益： ? 可操作性和使用輕松； ? 可維護性； ? 對于答案和結果的信心。 在接下來的章節(jié)里，我們將會詳細地說明如何綜合運用 Excel模型，來制作功能更強大、更有活力的工作表。 、本書的目標 本書的目標就是展示一系列的 Excel在財務建模方面的應用。這一系列的應用出自于一位致力于將公司財務理論應用于工作表中長達 10 年之久的非程序編寫員。建模需要了解如何用 Excel建立模型，并且將財務知識和設計與 Excel結合在一起，特別是： ? 設計方法和設計過程； ? 怎樣將設計想法變成應用中的模型； ? 改進現(xiàn)有模型的有用技術； ? 使簡單的模型更有用、更可靠 ； ? 如何加入風險分析技術； ? 利用最優(yōu)化和目標策略； ? 將所用的技術結合成一個標準和模板。 操作者們需要將對工作表技術作為核心技能來理解?，F(xiàn)在的公司掌握著越來越多的數(shù)據(jù)而且需要用一些低水平的簡單分析工具 。通過建立模型，操作者可以更好地了解： 此資料來自 企業(yè) (), 大量管理資料下載 4 ? 單個變量如何變動； ? 怎樣去找出應該包含在計算中的新變量； ? 怎樣分離出對未來測試的關鍵變量； ? 如何通過方案測試和案例分析來避免代價昂貴的錯誤。 舉一個例子，通過對某些會計模型的替換而建立的簡單的外包模型可能顯示一個正的凈現(xiàn)金流量。一個正確建立的模型不僅能找到答案，而且能： ? 列出所有的規(guī)則和輸入； ? 提供基于不同參數(shù)值的一系列結果； ? 提供關鍵變量的圖表，用來顯示它們對于其他變量變動的彈性； ? 列出風險和不確定性的水平； ? 顯示有多大的可能性你將會得到預測的結果。 因此，本書的 目的是應用 Excel和財務知識把二者結合起來，幫助你建立更強大、更有活力的工作表。 、工作表舉例 圖 1— 1 是設計工作表的一個反面例子。這張工作表可能是你用來顯示一個項目的凈現(xiàn)金流量的。這是在許多公司里使用的眾多工作表中比較典型的一個例子，它存在一系列的問題，我們將在下面一一給出。這個模型是光盤中命名為 。 圖 11（原書第 7頁 ） 它的主要問題可以歸結為： ? 沒有把對輸入、計算、輸出的布局設計清楚地標明； ? 沒有輸入部分，不知道模型中的變量有哪些； ? 沒有對 輸入進行特別著色； ? 沒有用邊框和陰影來增強報告的外觀； ? 沒有對輸入數(shù)據(jù)的有效性進行限制，例如，確保輸入數(shù)據(jù)具有正確的類型和數(shù)據(jù)長度； ? 將不同小數(shù)位數(shù)的數(shù)字格式混合在一起。方括號和紅顏色的使用能增強此模此資料來自 企業(yè) (), 大量管理資料下載 5 型，因為方括號很容易在打印出來的報告上被識別，而且紅色一般是負數(shù)的顏色； ? 將數(shù)字和公式混合在一起。第 10行中的稅額計算將稅率對于每一個單元格都固定。如果稅率發(fā)生變化怎么辦？ ? 單元格 G10 中有一處計算錯誤，單元格本應該是輸入公式，但是輸入的卻是數(shù)字； ? 公式測試顯示單元格 B10 和 B17 中是直接輸入數(shù)字而不是利用公式 計算，當貼現(xiàn)率或稅率發(fā)生變動時候，數(shù)值不會隨之發(fā)生變化； ? 沒有根據(jù)結果得出的操作報告。 5,411是否已經(jīng)是滿足了操作的底線； ? 條件格式化能將結果注重顯現(xiàn)出來，例如，這個單元格的顏色將根據(jù)結果確定； ? 沒有函數(shù)的使用，因為凈現(xiàn)值是使用每個時期的變量值進行計算得出來的。通過使用 NPV函數(shù)可以減少對每個單元格的賦值，從而減少可能出現(xiàn)的數(shù)字錯誤； ? 沒有敏感性分析。當改變貼現(xiàn)率或者沒有按計劃形成利潤會有什么情況發(fā)生？ ? 圖表一般用來顯示管理現(xiàn)金流量或者顯示敏感性分析。例如，一個累計現(xiàn)金流量表表示的是可獲得的回報； ? 沒有對 關鍵變量進行特別命名； ? 工作表沒有分開顯示。下面的表格中計算了設備的稅收折舊，但是這并不清楚它是不是現(xiàn)金流量的一部分； ? 沒有對單個單元格的批注，也完全沒有對整個模型如何工作進行說明； ? 作者沒有對數(shù)字做出解釋的信息； ? 這個模型不適合打印。模型沒有頁眉和頁腳指示，例如，文件名和編寫日期。打印要輸出包括稅收在內的所有結果。 以上的列表從模型建立的結構、設計和方法上羅列了這個模型的缺點。如果管理者做出的所有決策都是基于這樣的一類表格，他很有可能會做出錯誤的決策。即使是很快做出來的，這個模型也因為存在計算錯誤而失敗 。如果使用這樣的工作表進行管理可能會造成許多嚴重的失敗，但在對這個模型重新設計后 , 可能會糾正這些錯誤。建立正確的模型可以避免很多類似的錯誤。 此資料來自 企業(yè) (), 大量管理資料下載 6 、小結 Excel 的使用是操作者的核心技能。 Excel 是一個功能強大的工具，但是，極少數(shù)的用戶接受過正規(guī)的模型技術的培訓。本章還給出了一個簡單的工作表及其在設計和構建方面包含的錯誤。在接下來的章節(jié)里，我們會提綱挈領地介紹如何應用模型來建立有活力和可以維護的工作表。 此資料來自 企業(yè) (), 大量管理資料下載 7 第 2章 模型設計導論 在第一章里，我們已經(jīng)看到了 傳統(tǒng)的模型設計的缺陷之處。這種傳統(tǒng)設計從本質上說只是將 Excel用作一大組自動化的會計文件。如果我們的目的是依據(jù) Excel做出決策或者我們要完全依賴于這個結果，那么我們必須采用一種不同的途徑，一種更專業(yè)化的途徑。這種途徑更多地關注目標、用戶報告和結果的產生過程。圖 21概括了設計中的幾個階段。 圖 21 模型設計 所有模型都遵循一定的設計程序和方法； 確定目標和對象； 確定用戶需求和必要的用戶交流； 列出關鍵變量和規(guī)則； 將計算分解成若干個可操作的群組； 制作出單個模板； 列出菜單結構； 管理報告和小結 ； 模型發(fā)展 如靈敏度分析； 測試和審核； 1應用操作的保護； 1備案； 1征求同行的意見。 、模型設計基礎 設計是個性化的，你開發(fā)出自己認可的、欣賞的模型風格，你就能輕而易舉地將其重復運用。這聽起來可能很簡單，但一個正確實用的設計方法會大大縮短模型設計和錯誤糾正的時間。設計的必要性取決于應用的復雜性，你必須對不同種類的工作表采用不同的計劃和方法。在模型設計中，你可能想要多次的插入行或者是刪除列，又或者是在工作的某個階段想此資料來自 企業(yè) (), 大量管理資料下載 8 要了解一個具體單元格的公式如何運行。想要做到不過多考慮就能正 確地使用關鍵的公式其實是很簡單的。清楚地列出需要考慮的事項能夠便于更好的設計模型。 所有的模型設計都遵循統(tǒng)一的設計步驟和方法，并且工作表也遵循一定的設計格式。本書中的例子毫無疑問地是按照這樣的原則編排和設計的。對于一個人來說，簡單的工作表就可能夠用，而模型的設計也必須符合簡單的規(guī)則，特別是模型會被其他人使用或者被合并用于決策的制定。在基礎的格式中，這就意味著要將模型中的功能劃分成輸入、計算和輸出三個區(qū)域。 、對象 很多人并不對對象和目標進行深入地考慮。盡管下面說的聽起來很簡單，但是這樣做確實是有益的： 將對象和目標記錄在文件中，并在模型設計的過程中不時地進行參照以保證你并沒有偏離最初的想法。 模型常常能給我們提供更多的信息，但在很多例子中，由于答案隱藏在計算中，所以我們很難獲取信息。舉個例子，一個簡單的現(xiàn)金流量的預算也能更深地用于記錄實際的損益表和資產負債表。有了預算的和實際的數(shù)字，在絕對數(shù)和相對數(shù)差異基礎之上的差異分析報告就可以和管理報告還有圖表一起形成單個的報告。 、用戶界面 這個需要很仔細的核查，因為這一項需要你和你的用戶一起完成。也許對于同一個模型會有許多不同的用戶，他們對于輸入、其他一些細 節(jié)和信息有不同的要求。早期建立的模型有時會將變量放在左邊，在標簽和數(shù)字之間，例如稅率。但是，用戶可能希望在同一個地方看到所有的輸入，并且需要有關于在哪里輸入數(shù)據(jù)和輸入什么樣的數(shù)據(jù)的提示與指導。通常，如果人們在拿到一份新的應用軟件的時候，需要花費很長的時間去了解它如何工作和在什么地方輸入數(shù)據(jù)，這樣往往令人感到沮喪。 Visual Basic 編程系統(tǒng)是通