【正文】 1 FINANCIAL ENGINEERING 財務工程 I. Overview of Financial Engineering 財務工程概述 1. 財務工程是一個系統(tǒng) 《公司理財》 《金融市場學》 《投資學》 《國際金融》 《固定收益證券》 《貨幣銀行學》 《衍生金融工具》 《財務 /金融工程》 《金融經(jīng)濟學》 2. 教材及參考書： 1.《金融工程》宋逢明等譯，清華大學出版社出版 2.《金融工程》 唐旭等譯，經(jīng)濟科學出版社 1998 年 8 月 3. John F. Marshall, Vipul K. Bansal FINANCIAL ENGINEERING— A Complete Guide to Financial Innovation by New York Institute of Finance, 1992 4. Lawrwncw C. Galitz FINANCIAL ENGINEERING— Tools and Techniques to Manage Financial Risk by arrangement with Pitman Publishing Company, London, 1995 5.《金融工程原理 — 無套利均衡分析 》 宋逢明著，清華大學出版社 1999 年 10 月 3. 課程目標： 財務工程是從企業(yè)的角度考慮怎樣使用金融工程師開發(fā) 2 的產(chǎn)品為企業(yè)財務管理服務。該課程介紹了金融產(chǎn)品交易的市場，解釋了每種產(chǎn)品是怎樣定價和套期保值的。采用例證和數(shù)據(jù)分析表明金融設(shè)計師所推薦的“戰(zhàn)術(shù)”和技術(shù)以及其結(jié)果。通過學習該課程可以獲得以下知識： * 有關(guān)金融工具，如 FRAs，金融期貨，期權(quán)，貨幣和利率 互換等； * 最新金融產(chǎn)品； * 金融工程技術(shù)怎樣用于貨幣、利率、權(quán)益和商品的風險管理； * 實施風險管理計劃的各種工具。 本課程注重分析問題和解決問題能力的培養(yǎng)， 積極參與課堂討論非常重要。 因此，在學習該課程中，還將分小組進行案例分析，各小組成員的參與程度與小組成績呈正相關(guān)。 小組案例分析評分標準： 分析報告格式規(guī)范；分析內(nèi)容合理及邏輯性強；陳述報告簡潔、明了；回答問題注意技巧；小組成員參與度高；小組成員積極提問題。 教學內(nèi)容主要安排： 1）財務工程簡介 2）風險和收益分析 3）公司財務主管的看法 4）財務工程中基本產(chǎn)品的開發(fā) 遠期利率協(xié)議 互換 期權(quán) 3 5）財務工程技術(shù)的應用 6）管理利率風險 ? ? 利率期貨的運用 7）管理外匯風 8）股權(quán)風險管理 成績評定 案例分析（課堂參與） 30 期末考試 70 總成績 100% Introduction to Financial Engineering 財務工程簡介 1)財務工程與金 融工程的關(guān)系 a. 運用財務工程提高供貨能力 b. 運用財務工程增強股東信心 c. 運用財務工程分散投資風險 2)什么是財務工程 （金融工程）？ 廣義的定義： Financial engineering involves the design, the development, and the implementation of innovative financial instruments and processes, and the formulation 4 of creative solutions to problems in finance. 財務 /金融工程包括 創(chuàng)新 金融工具與金融過程的設(shè)計、開發(fā)與實施，以及對金融問題給予 創(chuàng)造性 地解決。 狹義的定義： Financial engineering is the use of financial instrument to restructure an existing financial profile into one having more desirable properties. 財務 /金融工程是應用金融工具，將現(xiàn)在的金融 結(jié)構(gòu) 進行 重組 已獲得人們所希望的結(jié)果 “ 創(chuàng)造 ”和“ 創(chuàng)新 ”是關(guān)鍵 創(chuàng)新就是對他的客戶的特定財務問題找出較好解決方法的系統(tǒng)過程。這一過程體現(xiàn)如下： 診斷、分析、產(chǎn)品、定價以及量身定做。 常用的模型：承銷（ Underwriting） 合成（ Synthesizing） 課堂案例討論分析 1：金融工具的創(chuàng)新 問題的提出：如何使得客戶的收益保持不變？即問題轉(zhuǎn)化為：如果客戶能擁有 X 公司 1000股、價值為每股 $100 的股票，若兩年后最低價值為 $100,000（確保其頭寸價值，股票價格不變），則可以解 決客戶的問題。 金融工程師即要推出這樣一種產(chǎn)品： 確保收益證券 。該產(chǎn)品 5 具有這種支付性能， 2 年后到期時，股票價格最大或每股等于$100。 假設(shè)： X 公司未來股票價格 0年 $100 1年 $90 或 $115 2 年底 $70 $110 $90 $140 1. 承銷方法： 設(shè)計：創(chuàng)造出一種單位信托（或稱“ X 信托”） 組合 =1,000 股 X 股票 + 面值為 $100,000的 2 年期美國國庫券 該信托包含 兩類債務證券： A 類： 2 年底，若 X 公司股票高于 $100，債權(quán)人則可以收到 X 公司1,000 股股票的全部價值；若公司股票價格低于 $100，則可收到 $100,000。在此期間， A 類證券持有者可收到 A 公司支付的所有股利，并具有投票權(quán)。 B 類：是“剩余索償”證券，收到的是信托在清償了 A 類證券債務后的剩余資產(chǎn)。 這樣， X 信托可以通過出售 A 類證券滿足客戶的需要，見下表： 6 2 年后可能支付的情況： X 公司股票 價格 A 類 確保收益證券 B 類 剩余索償證券 X 信托 $ 70 90 110 140 $ 100,000 100,000 110,000 140,000 $ 70,000 90,000 100,000 100,000 $ 170,000 190,000 210,000 240,000 因此，一旦建立了這種信托，金融中介就可以出售 A 類證券來實現(xiàn)客戶的目標。 成本： $190,700(股票價值 +國庫券價值（以 5%貼現(xiàn)的價值為$90,700) 推銷：這種方法適用于具有買方需求（買方驅(qū)動）的承銷活動。 2.“合成”或“動態(tài)交易”（ Dynamictrading） 基本思想： a. 創(chuàng)建一種精致的投資組合，即 最初投資等于不用再注入資本又能保證此策略充