財(cái)務(wù)工程講義(doc27)-財(cái)務(wù)綜合(已修改)
2025-08-29 12:33 本頁(yè)面
【正文】 1 FINANCIAL ENGINEERING 財(cái)務(wù)工程 I. Overview of Financial Engineering 財(cái)務(wù)工程概述 1. 財(cái)務(wù)工程是一個(gè)系統(tǒng) 《公司理財(cái)》 《金融市場(chǎng)學(xué)》 《投資學(xué)》 《國(guó)際金融》 《固定收益證券》 《貨幣銀行學(xué)》 《衍生金融工具》 《財(cái)務(wù) /金融工程》 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》 2. 教材及參考書： 1.《金融工程》宋逢明等譯，清華大學(xué)出版社出版 2.《金融工程》 唐旭等譯，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 1998 年 8 月 3. John F. Marshall, Vipul K. Bansal FINANCIAL ENGINEERING— A Complete Guide to Financial Innovation by New York Institute of Finance, 1992 4. Lawrwncw C. Galitz FINANCIAL ENGINEERING— Tools and Techniques to Manage Financial Risk by arrangement with Pitman Publishing Company, London, 1995 5.《金融工程原理 — 無套利均衡分析 》 宋逢明著，清華大學(xué)出版社 1999 年 10 月 3. 課程目標(biāo)： 財(cái)務(wù)工程是從企業(yè)的角度考慮怎樣使用金融工程師開發(fā) 2 的產(chǎn)品為企業(yè)財(cái)務(wù)管理服務(wù)。該課程介紹了金融產(chǎn)品交易的市場(chǎng)，解釋了每種產(chǎn)品是怎樣定價(jià)和套期保值的。采用例證和數(shù)據(jù)分析表明金融設(shè)計(jì)師所推薦的“戰(zhàn)術(shù)”和技術(shù)以及其結(jié)果。通過學(xué)習(xí)該課程可以獲得以下知識(shí)： * 有關(guān)金融工具，如 FRAs，金融期貨，期權(quán)，貨幣和利率 互換等； * 最新金融產(chǎn)品； * 金融工程技術(shù)怎樣用于貨幣、利率、權(quán)益和商品的風(fēng)險(xiǎn)管理； * 實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃的各種工具。 本課程注重分析問題和解決問題能力的培養(yǎng)， 積極參與課堂討論非常重要。 因此，在學(xué)習(xí)該課程中，還將分小組進(jìn)行案例分析，各小組成員的參與程度與小組成績(jī)呈正相關(guān)。 小組案例分析評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)： 分析報(bào)告格式規(guī)范；分析內(nèi)容合理及邏輯性強(qiáng)；陳述報(bào)告簡(jiǎn)潔、明了；回答問題注意技巧；小組成員參與度高；小組成員積極提問題。 教學(xué)內(nèi)容主要安排： 1）財(cái)務(wù)工程簡(jiǎn)介 2）風(fēng)險(xiǎn)和收益分析 3）公司財(cái)務(wù)主管的看法 4）財(cái)務(wù)工程中基本產(chǎn)品的開發(fā) 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 互換 期權(quán) 3 5）財(cái)務(wù)工程技術(shù)的應(yīng)用 6）管理利率風(fēng)險(xiǎn) ? ? 利率期貨的運(yùn)用 7）管理外匯風(fēng) 8）股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理 成績(jī)?cè)u(píng)定 案例分析（課堂參與） 30 期末考試 70 總成績(jī) 100% Introduction to Financial Engineering 財(cái)務(wù)工程簡(jiǎn)介 1)財(cái)務(wù)工程與金 融工程的關(guān)系 a. 運(yùn)用財(cái)務(wù)工程提高供貨能力 b. 運(yùn)用財(cái)務(wù)工程增強(qiáng)股東信心 c. 運(yùn)用財(cái)務(wù)工程分散投資風(fēng)險(xiǎn) 2)什么是財(cái)務(wù)工程 （金融工程）？ 廣義的定義： Financial engineering involves the design, the development, and the implementation of innovative financial instruments and processes, and the formulation 4 of creative solutions to problems in finance. 財(cái)務(wù) /金融工程包括 創(chuàng)新 金融工具與金融過程的設(shè)計(jì)、開發(fā)與實(shí)施，以及對(duì)金融問題給予 創(chuàng)造性 地解決。 狹義的定義： Financial engineering is the use of financial instrument to restructure an existing financial profile into one having more desirable properties. 財(cái)務(wù) /金融工程是應(yīng)用金融工具，將現(xiàn)在的金融 結(jié)構(gòu) 進(jìn)行 重組 已獲得人們所希望的結(jié)果 “ 創(chuàng)造 ”和“ 創(chuàng)新 ”是關(guān)鍵 創(chuàng)新就是對(duì)他的客戶的特定財(cái)務(wù)問題找出較好解決方法的系統(tǒng)過程。這一過程體現(xiàn)如下： 診斷、分析、產(chǎn)品、定價(jià)以及量身定做。 常用的模型：承銷（ Underwriting） 合成（ Synthesizing） 課堂案例討論分析 1：金融工具的創(chuàng)新 問題的提出：如何使得客戶的收益保持不變？即問題轉(zhuǎn)化為：如果客戶能擁有 X 公司 1000股、價(jià)值為每股 $100 的股票，若兩年后最低價(jià)值為 $100,000（確保其頭寸價(jià)值，股票價(jià)格不變），則可以解 決客戶的問題。 金融工程師即要推出這樣一種產(chǎn)品： 確保收益證券 。該產(chǎn)品 5 具有這種支付性能， 2 年后到期時(shí)，股票價(jià)格最大或每股等于$100。 假設(shè)： X 公司未來股票價(jià)格 0年 $100 1年 $90 或 $115 2 年底 $70 $110 $90 $140 1. 承銷方法： 設(shè)計(jì)：創(chuàng)造出一種單位信托（或稱“ X 信托”） 組合 =1,000 股 X 股票 + 面值為 $100,000的 2 年期美國(guó)國(guó)庫(kù)券 該信托包含 兩類債務(wù)證券： A 類： 2 年底，若 X 公司股票高于 $100，債權(quán)人則可以收到 X 公司1,000 股股票的全部?jī)r(jià)值；若公司股票價(jià)格低于 $100，則可收到 $100,000。在此期間， A 類證券持有者可收到 A 公司支付的所有股利，并具有投票權(quán)。 B 類：是“剩余索償”證券，收到的是信托在清償了 A 類證券債務(wù)后的剩余資產(chǎn)。 這樣， X 信托可以通過出售 A 類證券滿足客戶的需要，見下表： 6 2 年后可能支付的情況： X 公司股票 價(jià)格 A 類 確保收益證券 B 類 剩余索償證券 X 信托 $ 70 90 110 140 $ 100,000 100,000 110,000 140,000 $ 70,000 90,000 100,000 100,000 $ 170,000 190,000 210,000 240,000 因此，一旦建立了這種信托，金融中介就可以出售 A 類證券來實(shí)現(xiàn)客戶的目標(biāo)。 成本： $190,700(股票價(jià)值 +國(guó)庫(kù)券價(jià)值（以 5%貼現(xiàn)的價(jià)值為$90,700) 推銷：這種方法適用于具有買方需求（買方驅(qū)動(dòng)）的承銷活動(dòng)。 2.“合成”或“動(dòng)態(tài)交易”（ Dynamictrading） 基本思想： a. 創(chuàng)建一種精致的投資組合，即 最初投資等于不用再注入資本又能保證此策略充
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