【正文】 。 表 2： 19992021 年世界銻礦山產(chǎn)量表 單位 : 金屬噸 國(guó)家或地區(qū) 1999 年 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 中國(guó) 89600 99300 92440 60205 60000 俄羅斯 12800 16000 12800 12800 12021 南非 4240 3808 4783 4400 5023 塔吉克斯坦 3500 3500 3500 3500 3480 玻利維亞 3032 1907 1732 1203 2165 澳大利亞 1800 1800 1800 1800 1800 吉爾吉斯斯坦 1300 1624 1700 1300 1398 加拿大 660 660 660 660 660 危地馬拉 400 400 400 400 400 美國(guó) 450 450 504 500 504 墨西哥 255 109 93 212 434 世界總計(jì) 119002 130539 121388 87894 88844 資料來(lái)源： W0rld Metal Statistics 及有色金屬工業(yè)統(tǒng)計(jì) (2021年中國(guó)數(shù)為 估計(jì)數(shù) ) 據(jù)統(tǒng)計(jì)， 2021 年辰州礦業(yè)礦山銻產(chǎn)量占全國(guó)產(chǎn)量的 %，錫礦山占全國(guó)產(chǎn)量的 21％，華錫集團(tuán)占全國(guó)產(chǎn)量的 %。到 2021 年，辰州礦業(yè)通過(guò)外部資源的開(kāi)發(fā)，預(yù)計(jì)黃金產(chǎn)量達(dá)到 噸；精銻產(chǎn)量達(dá)到 16000噸；鎢品達(dá)到 5000 噸；氧化銻到 13000 噸；實(shí)現(xiàn)銷售收入 10 億元人民幣；利潤(rùn) 1 億元。是一個(gè)成長(zhǎng)性非常好的企業(yè)。 （ 3） 辰州礦業(yè)銻品是一個(gè)老字號(hào)，辰州牌銻品有一定的影響力，在國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有一定的知名度，參股辰州礦業(yè)將較大地增強(qiáng)我司的市場(chǎng)控制力。 目前，在五礦有色基本取得華錫集團(tuán)控制權(quán)后，再把參股 辰州礦業(yè)作為整合銻產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵一環(huán)，未來(lái)一方面可以控制全國(guó)礦山銻產(chǎn)量的近一半，也使其具有成長(zhǎng)性的鎢品不至于流向其他鎢深加工企業(yè)；另一方面可以最大限度地降低雙方在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)程度，減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，且五礦有色可以利用辰州牌銻品的影響力，增強(qiáng)國(guó)際市場(chǎng)的供貨能力，這將極大地 中國(guó)五礦有色增資參股湖南辰州礦業(yè)有限公司可行性研究報(bào)告 5 增強(qiáng)我司對(duì)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的控制能力，確立我司在世界銻市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位。 （ 4） 未來(lái)中國(guó)供應(yīng)世界市場(chǎng)的銻品將以氧化銻為主，世界市場(chǎng)對(duì)氧化銻的品質(zhì)要求越來(lái)越高，細(xì)分市場(chǎng)顯得越來(lái)越重要。參股辰州礦業(yè)，可以利用企業(yè)的人才和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，改善產(chǎn)品質(zhì)量，也可以結(jié)合我們?nèi)A銻廠優(yōu)化 氧化銻產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，細(xì)分氧化銻市場(chǎng)。 （ 5） 中國(guó)是世界銻品市場(chǎng)最重要的供應(yīng)國(guó)。未來(lái)較近一段時(shí)間我國(guó)向國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)銻品的主要對(duì)象是氧化銻，全球銻品年消費(fèi)量在 12 萬(wàn)噸左右，而全球供應(yīng)量?jī)H為 9 萬(wàn)噸左右。隨著庫(kù)存量的消耗，國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)越來(lái)越緊，從長(zhǎng)期的基本面看，銻品市場(chǎng)向穩(wěn)定或好的方向發(fā)展。 參股辰州礦業(yè)，實(shí)施先進(jìn)的品牌管理，將提升我司對(duì)市場(chǎng)的影響力，產(chǎn)生較好的協(xié)同效益。 因此，我們認(rèn)為五礦有色如果能夠借此次辰州礦業(yè)改制重組的機(jī)會(huì)參股辰州礦業(yè)，不僅可以避免雙方在市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，而且可以共同致力于對(duì)銻行業(yè)進(jìn)行整合，在鎢、 銻行業(yè)進(jìn)行整體協(xié)調(diào)，形成利益共同體，共同調(diào)控市場(chǎng)，避免無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，把資源優(yōu)勢(shì)變成經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，成為世界銻市場(chǎng)的領(lǐng)先者。反之，如果我們錯(cuò)失此次機(jī)會(huì)，將進(jìn)一步加大五礦有色整合銻行業(yè)的難度，導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的無(wú)序，最終影響公司的盈利能力。 3. 湖南辰州礦業(yè)有限責(zé)任公司簡(jiǎn)介 公司歷史 湖南辰州礦業(yè)有限責(zé)任公司前身是湖南省湘西金礦，座落在常德、益陽(yáng)、懷化三市交界的結(jié)合部沅陵縣境內(nèi)，建礦于 1950 年 5 月 1 日，原名“湖南省湘西鎢礦”。 1976 年黃金擴(kuò)建開(kāi)始更名為“湘西金礦”。 1980 年 1 月上收原國(guó)家冶金工業(yè)部管理，稱“冶金工業(yè) 部湘 西金礦”，系冶金工業(yè)部直屬企業(yè)。 1989 年下放湖南省人民政府管理，稱“湖南省湘西金礦”，屬省直屬大二型國(guó)有企業(yè)。 2021 年根據(jù)湖南省政府湘經(jīng)貿(mào)企 [2021]248 號(hào)文件要求，改制成為國(guó)有控股的有限責(zé)任公司 湖南辰州礦業(yè)有限責(zé)任公司，于 2021 年 12月 26 日注冊(cè)成立。 股權(quán)結(jié)構(gòu) 公司 2021 年 3 月末注冊(cè)資本為 萬(wàn)元，其中：湖南黃金工業(yè)總公司出資 ，占股%；湖南西部礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司出資 萬(wàn)元，占股%；中國(guó)黃金集團(tuán)公司出資，占 股 22. 61%；湖南省土地資本經(jīng)營(yíng)有限公司出資%，占股 %?？毓晒蓶|為湖南省黃金工業(yè)總公司。 圖 1 ：辰州礦業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)示意圖%%%%湖南黃金工業(yè)總公司湖南西部礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司中國(guó)黃金集團(tuán)公司湖南省土地資本經(jīng)營(yíng)有限公司 中國(guó)五礦有色增資參股湖南辰州礦業(yè)有限公司可行性研究報(bào)告 6 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀 至今，湖南辰州礦業(yè)已發(fā)展成集科、工、貿(mào)為一體，擁有國(guó)內(nèi)最先進(jìn)的金、銻冶煉工藝，金、銻、鎢深度加工工藝的大型集團(tuán)公司。公司本部建有日處理能力 1000 噸規(guī)模的采、選工藝生產(chǎn)線， 30 噸黃金提純、 20210 噸精銻冶煉、5000 噸仲鎢酸銨生產(chǎn)能力的產(chǎn)品深加工生產(chǎn)線等；在公司外部擁有獨(dú)資企業(yè)或控股子公司 8 個(gè)，礦山 3 座。 公司 2021 年實(shí)際生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)黃金 噸、精銻 7100 噸、氧化銻 3500 噸、白鎢精礦 508 噸； 2021 年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)在 3257 萬(wàn)元人民幣左右。 2021 年末資產(chǎn)負(fù)債率 %，銷售利潤(rùn)率 %，總資產(chǎn)報(bào)酬率 %，資本收益率%，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 次，貨物周轉(zhuǎn)率 次。公司占地面積 188萬(wàn)平方米，建筑面積 18 萬(wàn)平方米。 截止到 2021 年 3 月末，辰州礦業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)總額 億元人民幣，其中固定資產(chǎn) 億人民幣，負(fù)債 億元人民幣，凈資產(chǎn) 1 億左右。 4. 經(jīng)營(yíng)范圍 辰州礦業(yè)公司目前是湖南省最大的產(chǎn)金公司、大型產(chǎn)銻鎢公司，公司具有較高的資源 保障能力； 其銻金屬和氧化銻的產(chǎn)量是全國(guó)第二， 僅次于錫礦山 。 具有采礦、選礦、冶煉綜合生產(chǎn)能力。擁有世界領(lǐng)先的金銻鎢共生資源精細(xì)分離生產(chǎn)的核心技術(shù)， 所產(chǎn)“辰州”牌黃金、精銻、白鎢、氧化銻品質(zhì)優(yōu)良，享譽(yù)國(guó)內(nèi)、東南亞及歐美市場(chǎng)。在黃金、有色金屬行業(yè)占有舉足輕重的地位，是具有可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ墓尽? 5. 增資合作方式 根據(jù)辰州礦業(yè)提供的增資擴(kuò)股方案，辰州礦業(yè)本次擬增加注冊(cè)資本 5,000萬(wàn)元。其中：向五礦有色金屬股份有限公司發(fā)行 3,000萬(wàn)股 (認(rèn)購(gòu)資金約需 5400萬(wàn)元 )；向深圳市杰夫?qū)崢I(yè)發(fā)展有限公司發(fā)行 1,000 萬(wàn)股；向湖 南省三潤(rùn)實(shí)業(yè)有限公司發(fā)行 1,000 萬(wàn)股。本次發(fā)行采取溢價(jià)方式，發(fā)行價(jià)格為發(fā)行上月末的辰州礦業(yè)每股凈資產(chǎn)值（ 2021 年 8 月的每股凈資產(chǎn)約為 元）。 本次增資擴(kuò)股后，五礦有色將持有辰州礦業(yè) %的股份，成為其第二大股東，其中控股股東是 湖南省黃金工業(yè)總公司 (%)。 6. 投資概況 合作意義 鑒于五礦有色的行業(yè)地位，辰州礦業(yè)希望借助五礦的行業(yè)背景，對(duì)銻行業(yè)進(jìn)行整合，與五礦有色在鎢、銻行業(yè)進(jìn)行整體協(xié)調(diào)，形成利益共同體，共同調(diào)控市場(chǎng)，使辰州礦業(yè)在整合中得到發(fā)展，避免無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，把資源優(yōu)勢(shì)變成經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)； 中國(guó)五礦有色增資參股湖南辰州礦業(yè)有限公司可行性研究報(bào)告 7 同時(shí)， 五礦有色一方面可以利用辰州礦業(yè)在金、銻、鎢等方面的資源優(yōu)勢(shì)，積極采用先進(jìn)技術(shù)，加大銻、鎢系列產(chǎn)品的深加工和綜合回收方面的投入，將資源優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)。另一方面，也可以通過(guò)與辰州礦業(yè)的合作，進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)國(guó)內(nèi)銻、鎢等稀缺資源的整合能力，合理引導(dǎo)國(guó)家稀缺銻、鎢資源的開(kāi)發(fā)和利用。 因此，雙方的合作能夠真正實(shí)現(xiàn)“互惠互利、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、合作發(fā)展”的雙贏局面。 合作范圍 五礦有色和辰州礦業(yè)將通過(guò)有效合作，發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，通過(guò)合理開(kāi)發(fā)、科學(xué)利用稀有銻、鎢資源，建立科學(xué)合理的產(chǎn)業(yè)架構(gòu)，提高公司在礦山開(kāi)發(fā)、冶煉 、加工及科研方面的能力，爭(zhēng)取將公司建設(shè)成為在國(guó)際上有重大影響的、國(guó)內(nèi)一流的、以金、銻、氧化銻、鎢等多種有色金屬資源勘查、采、選、冶煉、加工、科研、貿(mào)易為一體的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)公司的可持續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，為中國(guó)有色金屬工業(yè)的發(fā)展作出相應(yīng)的貢獻(xiàn)。 注冊(cè)資本及股權(quán)結(jié)構(gòu) 本次增資后辰州礦業(yè)注冊(cè)資本將達(dá)到 12, 萬(wàn)元，其中湖南省黃金工業(yè)總公司出資 3, 萬(wàn)元，持股 %；五礦有色金屬股份有限公司出資5,400 萬(wàn)元，持股 %；湖南西部礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司出資 2, 萬(wàn) 元，持股 %；中國(guó)黃金集團(tuán)公司出資 1, 萬(wàn)元，持股%；湖南省三潤(rùn)實(shí)業(yè)公司出資 1,000 萬(wàn)元，持股%；深圳杰夫公司出資1,000 萬(wàn)元，持股 %；湖南省土地資本經(jīng)營(yíng)公司出資 萬(wàn)元，持股 %。 出資方式 根據(jù)辰州礦業(yè)提供的增資擴(kuò)股方案，本次增資時(shí)，五礦有色金屬股份有限公司和深圳市杰夫?qū)崢I(yè)發(fā)展有限公司以貨幣資金參與認(rèn)購(gòu)，湖南省三潤(rùn)實(shí)業(yè)有限公司則以所持三潤(rùn)納米材料公司 %的股權(quán)參與認(rèn)購(gòu)。根據(jù)《關(guān)于湖南省三潤(rùn)實(shí)業(yè)有限公司參股湖南辰州礦業(yè)有限責(zé)任公 司的可行性報(bào)告》提供的數(shù)據(jù)，以 2021 年 6 月 30 日為評(píng)估基準(zhǔn)日，三潤(rùn)納米材料公司資產(chǎn)總額為 5, 萬(wàn)元、負(fù)債總額為 3, 萬(wàn)元，凈資產(chǎn)評(píng)估值為 1, 萬(wàn)元。 7. 行業(yè)與市場(chǎng)分析 圖2 ：新辰州礦業(yè)股權(quán)示意圖2 5 . 7 0 %2 3 . 7 3 %1 8 . 9 7 %7 . 9 1 %7 . 9 1 %2 . 2 4 %1 3 . 5 4 %湖南黃金工業(yè)總公司五礦有色金屬湖南西部礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司中國(guó)黃金集團(tuán)公司湖南省三潤(rùn)實(shí)業(yè)公司深圳杰夫公司湖南省土地資本經(jīng)營(yíng)公司 中國(guó)五礦有色增資參股湖南辰州礦業(yè)有限公司可行性研究報(bào)告 8 鎢 鎢是一種高熔點(diǎn)、高比重、高硬度的金屬，是現(xiàn)代工業(yè)不可替代的原材料，廣泛應(yīng)用于機(jī)械加工、冶金工業(yè)、礦山工具、石油鉆井、電子電訊、建筑工業(yè)、兵器工業(yè)、航天航空等領(lǐng)域。隨著汽車工業(yè)、石油工業(yè)、建筑工業(yè)等支柱產(chǎn)業(yè)和電子信息等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，鎢的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒉粩鄶U(kuò)大。鎢制品按照其冶煉以及加工的程度主要包括仲鎢酸銨、 氧化鎢、鎢粉以及碳化鎢粉，硬質(zhì)合金以及鎢絲、鎢材等高附加值的深加工產(chǎn)品。 需求狀況及發(fā)展趨勢(shì) （ 1） 全球鎢的需求狀況 全球?qū)υu的需求總量比較穩(wěn)定，從1994 年至今，需求量一直在 4 萬(wàn)噸左右波動(dòng)，總體上呈現(xiàn)緩慢增長(zhǎng)的趨勢(shì)。影響世界鎢消費(fèi)的主要因素是世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r，近年來(lái)隨著世界經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇，世界對(duì)原鎢的消費(fèi)總量有所回升， 2021 年世界市場(chǎng)消耗原鎢約 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)到 2021 年消耗原鎢 萬(wàn)噸。 全球鎢產(chǎn)品的消費(fèi)地區(qū)主要集中在西歐、北美以及日本這些工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家，如圖 3 所示，這些國(guó)家在鎢應(yīng)用技術(shù)上 的研發(fā)也處于比較領(lǐng)先的地位。 （ 2） 中國(guó)鎢的需求狀況 中國(guó)的鎢消費(fèi)也基本保持穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)，消費(fèi)量基本維持在 11000 噸左右。近兩年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，拉動(dòng)了鎢消費(fèi)的快速增長(zhǎng)。 2021 年我國(guó)特鋼消耗鎢金屬 1710 噸， 2021 年增加到 2300 噸； 2021 年我國(guó)硬質(zhì)合金消耗鎢金屬 6287 噸， 2021 年增加到 9100 噸。預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)以較快的速度增長(zhǎng)，特別是汽車、機(jī)械、電子、石油化工等行業(yè)的高速增長(zhǎng)將使得我國(guó)的鎢消費(fèi)特別是在硬質(zhì)合金領(lǐng)域的消費(fèi)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。未來(lái) 10 年中國(guó)鎢的需求增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)在 %左右， 2021 年國(guó)內(nèi)鎢的需求量將達(dá)到 11450 噸， 2021 年將達(dá)到12200 噸。 （ 3） 鎢的主要應(yīng)用領(lǐng)域及發(fā)展趨勢(shì) 從目前全球的應(yīng)用情況來(lái)看，硬質(zhì)合金是最主要的應(yīng)用領(lǐng)域，如圖 4 所示。與世界鎢的消費(fèi)結(jié)構(gòu)相比，中國(guó)的鎢產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相對(duì)失調(diào)，硬質(zhì)合金等產(chǎn)品的應(yīng)用比例比較低，僅占 40%；而鋼鐵冶煉方面的消耗卻高達(dá) 48％；鎢絲、鎢電極等鎢材應(yīng)用圖 3 ：全球主要鎢消費(fèi)地區(qū)30%25%13%7%25%西歐 北美 中國(guó) 日本 其他圖4 ：世界和中國(guó)鎢應(yīng)用領(lǐng)域分布情況58%40%23%48%9%4%10% 8%世界 中國(guó)其他鎢材鋼鐵冶煉硬質(zhì)合金 中國(guó)五礦有色增資參股湖南辰州礦業(yè)有限公司可行性研究報(bào)告 9 領(lǐng)域僅占 4％，遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)亟待調(diào)整。 未來(lái)，鎢的應(yīng)用領(lǐng)域仍將集中于硬質(zhì)合金以及深加工鎢材產(chǎn)品等高端應(yīng)用領(lǐng)域。中國(guó)機(jī)械工業(yè)的快速增長(zhǎng)，世界加工中心的轉(zhuǎn)移，對(duì)高精度、高效率刀具的需 求旺盛，將大大提高硬質(zhì)合金應(yīng)用領(lǐng)域的消費(fèi)比重，而傳統(tǒng)的作為煉鋼添加劑的鎢的應(yīng)用份額將會(huì)減少。 供給狀況及中國(guó)鎢產(chǎn)業(yè)的地位 （ 1） 資源 中國(guó)在鎢資源上具有壟斷地位，總儲(chǔ)量居世界第一位。根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局 2021年公布的最新數(shù)據(jù)，世界鎢儲(chǔ)量（含鎢量計(jì)）為 290萬(wàn)噸，其中中國(guó)的鎢儲(chǔ)量為 180萬(wàn)噸，占 %，如圖 5 所示。 我國(guó)的鎢資源分布于 21 個(gè)省自治區(qū)，其中基礎(chǔ)儲(chǔ)量在 10 萬(wàn)噸以上的有福建、廣東、河南、湖南、江西五省，這五個(gè)省的基礎(chǔ)儲(chǔ)量占了全國(guó)的 %，而湖南、江西兩省占了全國(guó)的 %。雖然我國(guó) 鎢資源豐富，但目前可利用的基礎(chǔ)