財務(wù)管理-公司理財08--營運資本管理-文庫吧
2025-04-11 22:52 本頁面
【正文】 ? 在持有過多現(xiàn)金產(chǎn)生的 機會成本 與持有過少現(xiàn)金帶來的 交易成本 之間進行權(quán)衡 C* 現(xiàn)金余額 交易成本 機會成本 總成本 《公司理財》第八章 不同選擇的機會成本 初始現(xiàn)金余額 平均現(xiàn)金余額 機會成本 交易成本 總成本480 240 24 240 120 12 120 60 6 60 30 3 30 15 k= 0. 10 b= 0. 1 萬T=60萬 *52周 =3120萬 《公司理財》第八章 Baumol模型 ? 假設(shè)現(xiàn)金支付均勻 ， 并給定：未來現(xiàn)金需求 T；利率 k；現(xiàn)金交易成本 b，則現(xiàn)金批量 Q對應(yīng)的總成本 C C = 持有現(xiàn)金成本 + 現(xiàn)金交易成本 = k Q/2 +（ T/Q） b ? 使 C最小的 Q為 Q = （ 2bT/ k） 1/2 現(xiàn)金余額 Q 時間 平均余額 Q/2 《公司理財》第八章 Baumol模型的局限性 ? 假設(shè)企業(yè)的現(xiàn)金支出率不變 ? 假設(shè)計劃期內(nèi)沒有現(xiàn)金收入 ? 沒有考慮安全現(xiàn)金庫存 《公司理財》第八章 MillerOrr模型 設(shè)置 ? H：最高控制線 ? L：最低控制線 ? Z：回歸線 ? 管理策略： L事先給定 ， –達 H時買入有價證券 –達 L時賣出有價證券 ， 使回歸 Z Z L H 時間 現(xiàn)金余額 RP 《公司理財》第八章 MillerOrr模型 （ 續(xù) ） ? Z = （ 3bσ 2/4i） 1/3 ? H = L+ 3Z ； RP= L+Z 其中 σ ： 每日現(xiàn)金變動標準差 i：日資金利率 b：現(xiàn)金交易成本 。 平均現(xiàn)金余額 =（ 4ZL） /3 《公司理財》第八章 MillerOrr模型的意義 ? 最優(yōu)返回點與交易成本正相關(guān)；與機會成本負相關(guān) ? 最優(yōu)返回點和平均現(xiàn)金余額與現(xiàn)金流量正相關(guān) – 現(xiàn)金流量更具有不確定性的企業(yè)應(yīng)該保持更大數(shù)額的平均現(xiàn)金余額 《公司理財》第八章 算例 ?σ =$50,000/天， b =$100 ? r = 10%， i = r/365 ? L= $100,000 ? Z= (3bσ 2/4i） 1/3 = $88,125 ? H = L+3Z = $364,375 ? RP= L+Z = $188,125 《公司理財》第八章 現(xiàn)金的日常收支管理 ? 同步化 （ Synchronization ） ： 使預(yù)期的現(xiàn)金支付與現(xiàn)金收入的時間相一致 ? 運用浮差 《公司理財》第八章 浮差 （ Floating， 浮存 ） ? 可動用余額 (銀行帳 )減去帳面余額 (企業(yè)帳 ） 的差額 ? 浮差 = 支付浮差 – 收帳浮差 –支付浮差：企業(yè)開出支票后與銀行實際劃撥的時間差所致 –收帳浮差：企業(yè)收到支票到實際可用的時間差所致 《公司理財》第八章 浮差管理：早收晚支 ? 現(xiàn)金回收控制 –縮短客戶付款時間與支票回收時間的間隔
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