企業(yè)并購運作管理培訓(xùn)課件-文庫吧
2025-02-22 22:31 本頁面
【正文】 離職費、退休費、安置費等。 ③ 并購交易費用 包括并購直接費用和并購管理費用。并購直接費用為本次并購發(fā)生的審計費、評估費、咨詢費、證券發(fā)行費等，一般為支付對價的 %~%。并購管理費用主要并購管理部門的費用以及其它不能歸為并購事項的費用。 ④ 整合與運營成本（長期運營成本） 整合改制成本（機構(gòu)、戰(zhàn)略調(diào)整發(fā)生管理、培訓(xùn)費用）和 注入資金成本。 企業(yè)并購籌資 并購支付方式 （ 1） 現(xiàn)金支付 現(xiàn)金支付是由主并企業(yè)向目標(biāo)企業(yè)支付一定數(shù)量的現(xiàn)金，從而取得目標(biāo)企業(yè)的所有權(quán)， 目標(biāo)企業(yè)的股東收到現(xiàn)金支付后，就失去了任何選舉權(quán)或所有權(quán)。 對目標(biāo)公司股東來說，收益確定，但即時形成納稅義務(wù)。 對主并企業(yè)來說，現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)不會受到影響，現(xiàn)有股東控制權(quán)不會被稀釋；并購手 續(xù)相對簡單，減少目標(biāo)企業(yè)反并購防御措施的機會。缺點是資金壓力大。 現(xiàn)金收購因速度快的特點而多被用于敵意收購。 現(xiàn)金支付應(yīng)考慮的因素： ① 主并企業(yè)的短期和中長期流動性 ② 支付貨幣的流動性 ③ 目標(biāo)企業(yè)所在地股票銷售收益的所得稅法 ④ 目標(biāo)企業(yè)的平均股本成本，因為只有超出的部分才應(yīng)支付資本收益 稅 企業(yè)并購籌資 并購支付方式 （ 2）股票支付 主并企業(yè)通過增加發(fā)生本企業(yè)的股票，以新發(fā)行的股票替換目標(biāo)企業(yè)的股票，從而達(dá) 到并購目的的一種支付方式。 對主并企業(yè)來說，不需支付大量現(xiàn)金，不會影響主并企業(yè)的現(xiàn)金狀況。主并企業(yè)的股本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，股權(quán)稀釋。并購所需手續(xù)較多，增加目標(biāo)企業(yè)并購反并購防御措施 的機會。 并購?fù)瓿珊?，目?biāo)企業(yè)的股東不失去他們的所有權(quán)，成為并購?fù)瓿珊笃髽I(yè) 的新股東。 股票支付常見于善意并購。 考慮因素：主并企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、每股收益率和凈資產(chǎn)變化、財務(wù)杠桿比率、當(dāng)前股價 水平、當(dāng)前股息收益率等 企業(yè)并購籌資 并購支付方式 （ 2）混合證券支付 主并企業(yè)的支付方式為現(xiàn)金、股票、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等 多種形式的組合。 優(yōu)點： ?集中各種支付工具的長處，避免短處 ?單一支付工具滿足不了日益發(fā)展并購趨勢 ?規(guī)避風(fēng)險 企業(yè)并購籌資 并購支付方式 （ 2）混合證券支付 認(rèn)股權(quán)證：由上市公司發(fā)出的證明文件，賦予它的持有人一種權(quán)利，即持有人有權(quán)在 指定的時間 內(nèi)，用 指定的價格 認(rèn)購由該公司發(fā)行的一定數(shù)量（按換股比例）的新股。它常 與企業(yè)長期債券 一起發(fā)行，以吸引投資者來 購買利率低于正常 水平的長期債券 。 對主并企業(yè)來說：可以延期支付股利，提供額外的股本基礎(chǔ)，但會因為認(rèn)股權(quán)的行使影響企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)。 對目標(biāo)企業(yè)的股東來說：可以行使優(yōu)先低價認(rèn)購新股的權(quán)利，也可以將認(rèn)股權(quán)證在市場上出售。 企業(yè)并購籌資 并購支付方式 （ 2）混合證券支付 可轉(zhuǎn)換債券：向其持有者提供一種選擇權(quán)，在某一給定時間內(nèi)可按某一特定價格將債券換為股票。 對主并企業(yè)來說：通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，企業(yè)能以比普通債券更低的利率和較寬松的契約條件出售債券；提供一種能以比現(xiàn)行價格更高的價格出售股票的方式；特別適用于企業(yè)開發(fā)新產(chǎn)口或新業(yè)務(wù)時， 獲得預(yù)期利潤時 間可能正好是與轉(zhuǎn)換期 一致 。 對目標(biāo)企業(yè)股東：可轉(zhuǎn)換債券具有債券的安全性和作為股票可使本金增值的有利性相結(jié)合的雙重性質(zhì)。 企業(yè)并購籌資 并購籌資方式 （ 1）現(xiàn)金支付時的籌資方式 增資擴股、向金融機構(gòu)貸款、發(fā)行公司債券、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證或上述幾項的綜合運用 見例 44 （ 2）股票和混合證券支付的籌資渠道 發(fā)行普通股：主并企業(yè) 出資收購目標(biāo)企業(yè)全部或部份股份，目標(biāo)企業(yè)
環(huán)評公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1