企業(yè)并購運(yùn)作管理培訓(xùn)課件-文庫吧在線文庫
【正文】 務(wù)時， 獲得預(yù)期利潤時 間可能正好是與轉(zhuǎn)換期 一致 。 ② 以目標(biāo)公司的資產(chǎn)或未來收益為融資基礎(chǔ)和償還貸款的來源。 主并方為目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部管理人員時，杠桿收購也就是管理層收購。 ② 目標(biāo)公司的資本結(jié)構(gòu)尚具有一定的負(fù)債空間。 灰色降落傘針對目標(biāo)公司中級管理人員 錫降落傘針對目標(biāo)公司的普通員工 并購防御戰(zhàn)略 股份回購 資產(chǎn)重估 尋找 “白衣騎士 ” “降落傘 ”計劃 皇冠上的珍珠：目標(biāo)公司內(nèi)經(jīng)營最好的企業(yè)或子公司。 經(jīng)營資源共享，消除重復(fù)活動，重整業(yè)務(wù)活動和管理技巧。 ③ 存量資產(chǎn)整合：處置不必要、低效率或者獲利能力差的資產(chǎn)，降低運(yùn)營成本，提高資產(chǎn)的總體效率，緩解財務(wù)壓力。 財務(wù)績效：通過并購前后盈利能力的比較。新湖中寶擬通過換股方式吸收合并新湖創(chuàng)業(yè) ,新湖中寶為吸收合并方和吸收合并完成后的存續(xù)方 ,新湖創(chuàng)業(yè)為被吸收合并方。 3. 管理層收購有利于經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的分離。 ,吸收合并之后 ,新湖集團(tuán)將持有新湖中寶 %的股份 ,公司控制權(quán)未發(fā)生變化。新湖中寶的前身是浙江嘉興惠肯股份有限公司。 整合程度：并購整合后兩家公司在市場和運(yùn)作中系統(tǒng)、結(jié)構(gòu)、活動和程序的相似程度、其影響因素主要有任務(wù)特征、公司的組織 文化特征、行政因素。 并購企業(yè)只有限干預(yù)目標(biāo)企業(yè)，允許目標(biāo)企業(yè) 全面開發(fā)和利用自己潛在的資源和優(yōu)勢。 目標(biāo)公司具有較強(qiáng)的資金實力和相當(dāng)?shù)耐獠咳谫Y能力，收購公司具備被收購的條件，一般為上市公司。 管理層收購 管理層收購在中國的實踐與發(fā)展 我國上市公司管理層收購的主要方式： 管理層收購 管理層個人直接持股 管理層設(shè)立公司持股 管理層收購上市公司的控股公司 收購上市公司的子公司 其他間接收購模式 主要概念 是針對并購而言的 , 指目標(biāo)公司的管理層為了維護(hù)自身或公司的利益 ,保全對公司的控制權(quán) ,采取一定的措施 ,防止并購的發(fā)生或挫敗已經(jīng)發(fā)生的并購行為。 風(fēng)險：財務(wù)杠桿加大財務(wù)風(fēng)險；企業(yè)經(jīng)營獲得的現(xiàn)金流用于還本付息，不利于公司發(fā)展；管理者能力平庸。 過渡性貸款和“垃圾債券”是杠桿收購的重要元素。 發(fā)行債券：債券的利息一般會高于股息。它常 與企業(yè)長期債券 一起發(fā)行，以吸引投資者來 購買利率低于正常 水平的長期債券 。 現(xiàn)金支付應(yīng)考慮的因素： ① 主并企業(yè)的短期和中長期流動性 ② 支付貨幣的流動性 ③ 目標(biāo)企業(yè)所在地股票銷售收益的所得稅法 ④ 目標(biāo)企業(yè)的平均股本成本，因為只有超出的部分才應(yīng)支付資本收益 稅 企業(yè)并購籌資 并購支付方式 （ 2）股票支付 主并企業(yè)通過增加發(fā)生本企業(yè)的股票，以新發(fā)行的股票替換目標(biāo)企業(yè)的股票，從而達(dá) 到并購目的的一種支付方式。并購直接費(fèi)用為本次并購發(fā)生的審計費(fèi)、評估費(fèi)、咨詢費(fèi)、證券發(fā)行費(fèi)等，一般為支付對價的 %~%。 ② 申請豁免 減持至 30%或 30%以下的控股股東應(yīng)在減持之日起第 2個工作日內(nèi)公告，收購方應(yīng)采取要約方式。要約收購期間，目標(biāo)公司的董事不 得辭職。第 4章企業(yè)并購運(yùn)作 《 高級財務(wù)管理學(xué) 》 第三版 學(xué)習(xí)目標(biāo) 掌握各種并購支付方式的特點及適用條件 掌握并購所需資金量的預(yù)測方法及籌資方式 理解杠桿并購的概念及特點 理解管理層收購的概念及在我國的實踐 熟悉幾種并購防御戰(zhàn)略 掌握并購整合的類型與內(nèi)容 企業(yè)并購籌資 并購籌資是實現(xiàn)并購戰(zhàn)略的關(guān)鍵一步 ,主要內(nèi)容包括預(yù)測并購資金需要量、確定并購支付方式以及選擇適當(dāng)?shù)幕I資渠道
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