企業(yè)并購運作管理培訓課件-文庫吧在線文庫
【正文】 務時， 獲得預期利潤時 間可能正好是與轉換期 一致 。 ② 以目標公司的資產或未來收益為融資基礎和償還貸款的來源。 主并方為目標企業(yè)內部管理人員時，杠桿收購也就是管理層收購。 ② 目標公司的資本結構尚具有一定的負債空間。 灰色降落傘針對目標公司中級管理人員 錫降落傘針對目標公司的普通員工 并購防御戰(zhàn)略 股份回購 資產重估 尋找 “白衣騎士 ” “降落傘 ”計劃 皇冠上的珍珠：目標公司內經營最好的企業(yè)或子公司。 經營資源共享，消除重復活動，重整業(yè)務活動和管理技巧。 ③ 存量資產整合：處置不必要、低效率或者獲利能力差的資產，降低運營成本，提高資產的總體效率，緩解財務壓力。 財務績效：通過并購前后盈利能力的比較。新湖中寶擬通過換股方式吸收合并新湖創(chuàng)業(yè) ,新湖中寶為吸收合并方和吸收合并完成后的存續(xù)方 ,新湖創(chuàng)業(yè)為被吸收合并方。 3. 管理層收購有利于經營權與所有權的分離。 ,吸收合并之后 ,新湖集團將持有新湖中寶 %的股份 ,公司控制權未發(fā)生變化。新湖中寶的前身是浙江嘉興惠肯股份有限公司。 整合程度：并購整合后兩家公司在市場和運作中系統(tǒng)、結構、活動和程序的相似程度、其影響因素主要有任務特征、公司的組織 文化特征、行政因素。 并購企業(yè)只有限干預目標企業(yè)，允許目標企業(yè) 全面開發(fā)和利用自己潛在的資源和優(yōu)勢。 目標公司具有較強的資金實力和相當的外部融資能力，收購公司具備被收購的條件，一般為上市公司。 管理層收購 管理層收購在中國的實踐與發(fā)展 我國上市公司管理層收購的主要方式： 管理層收購 管理層個人直接持股 管理層設立公司持股 管理層收購上市公司的控股公司 收購上市公司的子公司 其他間接收購模式 主要概念 是針對并購而言的 , 指目標公司的管理層為了維護自身或公司的利益 ,保全對公司的控制權 ,采取一定的措施 ,防止并購的發(fā)生或挫敗已經發(fā)生的并購行為。 風險：財務杠桿加大財務風險；企業(yè)經營獲得的現金流用于還本付息，不利于公司發(fā)展；管理者能力平庸。 過渡性貸款和“垃圾債券”是杠桿收購的重要元素。 發(fā)行債券：債券的利息一般會高于股息。它常 與企業(yè)長期債券 一起發(fā)行，以吸引投資者來 購買利率低于正常 水平的長期債券 。 現金支付應考慮的因素： ① 主并企業(yè)的短期和中長期流動性 ② 支付貨幣的流動性 ③ 目標企業(yè)所在地股票銷售收益的所得稅法 ④ 目標企業(yè)的平均股本成本，因為只有超出的部分才應支付資本收益 稅 企業(yè)并購籌資 并購支付方式 （ 2）股票支付 主并企業(yè)通過增加發(fā)生本企業(yè)的股票，以新發(fā)行的股票替換目標企業(yè)的股票，從而達 到并購目的的一種支付方式。并購直接費用為本次并購發(fā)生的審計費、評估費、咨詢費、證券發(fā)行費等，一般為支付對價的 %~%。 ② 申請豁免 減持至 30%或 30%以下的控股股東應在減持之日起第 2個工作日內公告，收購方應采取要約方式。要約收購期間，目標公司的董事不 得辭職。第 4章企業(yè)并購運作 《 高級財務管理學 》 第三版 學習目標 掌握各種并購支付方式的特點及適用條件 掌握并購所需資金量的預測方法及籌資方式 理解杠桿并購的概念及特點 理解管理層收購的概念及在我國的實踐 熟悉幾種并購防御戰(zhàn)略 掌握并購整合的類型與內容 企業(yè)并購籌資 并購籌資是實現并購戰(zhàn)略的關鍵一步 ,主要內容包括預測并購資金需要量、確定并購支付方式以及選擇適當的籌資渠道
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