價值衡量培訓課程-文庫吧
2025-02-09 14:23 本頁面
【正文】 i? ??—— 年金現(xiàn)值系數(shù)，用 PVIFA（ i,n） 表示 iiAiAVnntt??? ?????? ? )1(1)1(10 2. 先付年金的終值 先付年金的現(xiàn)值 )1()1(11 iiAVnttn ????? ???)1()1(10 iiAVntt ????? ??? 金融證券估價的基本步驟 ? 估計未來預期現(xiàn)金流 Ct — 包括現(xiàn)金流的數(shù)量、持續(xù)時間和風險； ? 決定投資者要求的收益率 k — 體現(xiàn)投資者的風險預期和對風險的態(tài)度； ? 計算資產(chǎn)的內(nèi)在價值 — 貼現(xiàn) 債券估價 學習要求： 債券的例子 ?債券是借款者承擔某一確定金額債務的憑證。 ?假設 Beck公司發(fā)行期限為 30年、面額為$1000的債券，票面利率為 12%，利息每年支付一次。 ? 債券的面值（ face value） 債券的票面利息（ coupon） 票面利率（ coupon rate） 債券的到期期限（ maturity） 一、債券的特征 ?除永續(xù)債券外一般的債券屬于債務性證券 二、債券的類型 ?按到期期限分為 長期債券和短期債券 ?按擔保品分為 票據(jù)、信用債券和債券 ?按發(fā)行人分為 政府債券和企業(yè)債券 ?按利率分為 零息債券、浮動利率債券和固定利率債券 ?債券的創(chuàng)新： 收益?zhèn)⒖赊D換債券和退回債券 三、債券估價模型 r— 第 t年的利息 F— 債券到期時償還金額 ,即債券的面值 P— 債券的理論價值，即現(xiàn)值 n— 債券的期限 i — 債券投資者要求的收益率 ,或市場利率 附息債券 nntt iFirFP)1()1(1 ???? ??例題 1 ?某公司計劃發(fā)行 10年期的債券，該債券的年票面利率是 8%，面值為 $1000。每年支付一次利息， 10年到期后某公司支付給債券持有人＄ 1000。 假設投資者要求的收益率為 8%，問這張債券的價值是多少？ 如果收益率分別為 6%時，債券的價值是多少？ 第一步：估計未來現(xiàn)金流量； ： r=$1000 8%=$80 2. 10年到期時償還的本金： F=$1000 第二步：計算利息的年金現(xiàn)值和債券面值的現(xiàn)值 =80 (PVIFA8%,10） =＄ =1000（ PVIF8%， 10） = ＄ 第三步：將這兩部分相加 債券總價值 = ＄ + ＄ =1000美元 例題 2 Sun公司的債券將于 7年后到期，面值 1000 美元，票面利率 8%，每半年付息一次。 若投資者要求 10%的收益率，則該債券的 價值是多少？ 14 12141100 0 8% 1000( 1 10% / 2) ( 1 5% )tt ???????? 5% , 14 5% , 1440 ( ) 10 00 ( )P V I F A P V I F? ? ? ?40 9 1000 5900. 96? ? ? ??nnt tiFirFP221 )21()21(2????? ??一次還本付息債券 nnirFP)1()1(??? 到期時一次性支付本金和利息，其價值為 按票面利率計算出來的本利和再按市場利率 進行貼現(xiàn)計算的復利現(xiàn)值。 某債券面值 1000元，期限 5年，票面利率為 8%，市場利率為 6%，到期一次還本付息，其發(fā)行時的理論價格是多少？如果該債券持有 2年，則其在第三年的理論價格為多少？ 零息債券 F— 面值 ,n— 債券期限 ,i— 零息債券收益率 零息債券收益率（ Yield to Zerocoupon Bonds） 不支付任何利息的債券。 每年的隱含利息等于該年中債券價值的變動額。 niFP)1( ?? 某債券面值 1000元，期限 5年，不計利息，到期一次還本，假如市場利率為 8%，該債券價格為多少時才值得投資購買？ 股票估價 學習要求： 一、股票的特征 相對于債券而言 二、優(yōu)先股估價 根據(jù)資產(chǎn)估價的一般模型和優(yōu)先股未來預 期收益的特點，優(yōu)先股估價過程可以視為 永續(xù)年金的貼現(xiàn)。 pspsDVk?Vps— 優(yōu)先股的內(nèi)在價值 kps— 優(yōu)先股股東要求收益率 D— 優(yōu)先股股利 三、普通股估價 一般來說，普通股股票的估價方法有三種： ? DCF估價方法 ? 比率估價方法 ? 期權估價方法 （一）普通股估價的一般模型 1. 普通股估價 —— 單一持有期 P0— 股票價值， r— 股東要求的收益率 D1—
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