實物期權在投資決策中的應用培訓教材-文庫吧
2025-02-06 16:31 本頁面
【正文】 10年 ? 已經(jīng)使用年限 4年 ? 最終殘值 200萬元 ? 變現(xiàn)價值 600萬元 ? 年運行成本 700萬元 更新購入新設備 ? 原值 2400萬元 ? 預計使用年限 10年 ? 已經(jīng)使用年限 0年 ? 最終殘值 300萬元 ? 變現(xiàn)價值 2400萬元 ? 年運行成本 400萬元 綜合 ? 【例 5— 6】某公司有一臺設備，購于 3年前，現(xiàn)在考慮是否需要更新。該公司所得稅稅率為40% 項 目 舊 設 備 新 設 備 原價 已用年限 尚可使用年限 最終報廢殘值 目前變現(xiàn)價值 每年折舊頒： 第一年 第二年 第三年 第四年 60 000 3 4 6000 3 0000 （直線法） 40 000 0 6 4000 40 000 直線法 綜合題： ? 現(xiàn)金流分析的另一個應用是可以用來計算一個項目的投標價格（ Bid price）。為了求投標價格，我們假設項目的凈現(xiàn)值 NPV等于零，求解使得項目盈虧平衡的價格，也就是說，投標價格是就是該項目的盈虧平衡價格。海爾需要一家公司每年為其提供 150000箱的機器螺絲釘以支持其未來五年機器生產(chǎn)需求，而你決定來對這個合同進行競標。這個項目將需要 780000元來購買生產(chǎn)螺絲釘?shù)脑O備，而你使用直線折舊法每年進行折舊。你估計五年后該設備的殘值為 50000元.每年的固定生產(chǎn)成本為 240000元，可變成本為每箱 。另外，你在期初還需要投入凈營運資本 75000元。稅率為 15%，而你的預期收益率為 16%。問題如下： ? ？ 14元的單價賣 150000箱，那么你能夠承受的維持盈虧平衡的最高的固定成本是多少？ 實物期權在投資決策中的應用 ? 凈現(xiàn)值方法存在的問題 ? 實物期權與投資決策 ? NPV方法是一種實用性更廣且更為有效的投資決方法。但是 NPV方法本身仍然存在著一些問題。實物期權是分析未來投資決策能否增加價值的一種方法，具有更多的靈活性。 凈現(xiàn)值方法存在的問題 ? 主觀預測的現(xiàn)金流量 ? 靜態(tài)的評估方法 主觀預測的現(xiàn)金流量 ? 在公司金融的實踐中，我們經(jīng)?？梢月牭竭@樣的故事，某某項目創(chuàng)造了一個盈利神話，某某項目出現(xiàn)重大失誤。用公司金融的語言描述，其實就是該項目的實際走勢和預期發(fā)生了嚴重的背離 ? 也許是我們先前所做出的預期是存在問題的，也許是我們沒有估計到未來存在很多新機遇和挑戰(zhàn)。 ? 那么，我們必須對項目未來存續(xù)期內(nèi)產(chǎn)生的主觀估計進行反思。 主觀預測的現(xiàn)金流量 ? 仍然以華夏商店的新項目為例，開始主觀預測的現(xiàn)金流為： 0 1 2 3 4 每年自由現(xiàn)金流 63 第三年后所有現(xiàn)金流 每年現(xiàn)金流的現(xiàn)值 63 =(+)/ 凈現(xiàn)值 NPV 主觀預測的現(xiàn)金流量 ? 但是實際上，從第四年開始， 華夏商店新店的旁邊開了一家大型的沃爾瑪超市，而沃爾瑪無論是從價格還是產(chǎn)品多樣性上均好于華夏商店，所以導致華夏商店新店的客戶大幅度流失，所以在第四年該家新店由于超級競爭對手的出現(xiàn)而倒閉了。即從第四年開始現(xiàn)金流入為零 主觀預測的現(xiàn)金流量 ? 項目的實際現(xiàn)金流為： 0 1 2 3 4 每年自由現(xiàn)金流 63 0 第三年后所有現(xiàn)金流 0 每年現(xiàn)金流的現(xiàn)值 63 =()/ 凈現(xiàn)值 NPV 主觀預測的現(xiàn)金流量 ? 該項目的凈現(xiàn)值為負值，與原來主觀預測的現(xiàn)金流為兩種決策結果。事實上，投資者無法充分意識到經(jīng)營環(huán)境變動的幅度和趨勢，對現(xiàn)金流的估計帶有主觀性。 靜態(tài)的評估
環(huán)評公示相關推薦
鄂ICP備17016276號-1