【正文】 認(rèn)購費(fèi)率 ? 認(rèn)購份額 =(認(rèn)購金額 認(rèn)購費(fèi)用 )/基金份額面值 證券投資基金的交易 ? ? 經(jīng)基金管理人申請 ,中國證監(jiān)會核準(zhǔn) ,封閉式基金的基金份額可以在證券交易所上市交易。投資者買賣基金時要開立基金賬戶 ,若持有滬深股票賬戶也可以進(jìn)行封閉式基金的買賣。封閉式基金的買賣同其他股票的買賣所遵守的規(guī)定基本一致 ,投資者只需要像買賣股票那樣買賣封閉式基金就可以了。稍有不同的是 ,封閉式基金的報價單位為 ,同時封閉式基金的交易成本較低 ,并且不收取印花稅。封閉式基金的交易價格除受到基金凈值的影響外 ,還受到市場供求關(guān)系和市場環(huán)境的影響。 ? ? 在開放式基金成立之后 ,投資者通過銷售機(jī)構(gòu)申請向基金公司購買基金單位的過程稱為申購。一般只要基金存在 ,就一直處于申購階段 ,但根據(jù)《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》的規(guī)定 ,開放式基金合同生效初期 ,可以在基金合同和招募說明書規(guī)定的期限內(nèi)只接受申購 ,不辦理贖回 ,但該期限不得超過 3個月。封閉期結(jié)束后 ,開放式基金進(jìn)入日常申購、贖回期 ,基金管理人應(yīng)當(dāng)在每個工作日辦理基金份額的申購、贖回業(yè)務(wù)。申購采用 “未知價 ”原則并按照 “金額申購方式 ”進(jìn)行 ,即以申請日的基金單位資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)進(jìn)行交易。申購費(fèi)用、凈申購金額、申購份額的計算公式如下 : ? 申購費(fèi)用 =申購金額 申購費(fèi)率 ? 凈申購金額 =申購金額 申購費(fèi)用 ? 申購份額 =申購金額 /申請日基金單位資產(chǎn)凈值 ? 贖回是指基金存續(xù)期間已持有基金單位的投資人要求基金管理人贖回其持有的基金單位的行為?；鸬内H回以書面方式或經(jīng)認(rèn)可的其他方式進(jìn)行。贖回采用 “未知價 ”原則并按照 “份額贖回方式 ”進(jìn)行 ,即以申請日的基金單位資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)進(jìn)行交易。贖回費(fèi)用、贖回金額的計算公式如下 : ? 贖回費(fèi)用 =贖回當(dāng)日基金單位資產(chǎn)凈值 贖回份額 贖回費(fèi)率 ? 贖回金額 =贖回當(dāng)日基金單位資產(chǎn)凈值 贖回份額 贖回費(fèi)用 ? 其中 ,贖回費(fèi)率隨贖回基金份額持有年限的遞增而遞減 ,直至為 0。出現(xiàn)巨額 贖回時 ,基金管理人可以根據(jù)基金當(dāng)時資產(chǎn)組合狀況決定接受全額贖回或者部分延期 贖回 證券投資基金公司的風(fēng)險管理 ? 市場風(fēng)險是證券投資基金公司面臨的主要風(fēng)險 ,這是因為證券投資基金主要通過投資股票和債券等有價證券獲利 ,證券價格的波動是證券公司主要的風(fēng)險來源。對市場風(fēng)險進(jìn)行防范與管理的關(guān)鍵在于在基金公司開展投資活動時建立一套從風(fēng)險識別到風(fēng)險測量最后到風(fēng)險控制的規(guī)范體系 ,并要求各個部門嚴(yán)格按照這個系統(tǒng)進(jìn)行投資活動。 證券投資基金投資風(fēng)險管理系統(tǒng) ? 證券投資基金的流動性風(fēng)險主要體現(xiàn)在 ,當(dāng)投資者大額贖回的時候 ,可能因為資產(chǎn)不能迅速變現(xiàn)或變現(xiàn)成本很高而給基金帶來損失的可能性。為了控制流動性風(fēng)險 ,要求在現(xiàn)金、債券和股票之間合理分配資產(chǎn) ,以及管理好持倉股票的流動性。具體可以采取以下幾種方法 :(1)保留一定的高流動性現(xiàn)金資產(chǎn) ,以備需要的時候隨時變現(xiàn) ,應(yīng)付客戶的贖回請求。 (2)證券回購。在應(yīng)付突發(fā)性臨時大規(guī)模贖回請求時 ,僅靠基金投資組合中的現(xiàn)金資產(chǎn)是不夠的 ,必要時可以與銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)簽訂證券回購協(xié)議 ,待贖回風(fēng)波過去后 ,再購回證券。 (3)融資?；鸪霈F(xiàn)臨時性流動性困難時 ,可以向銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)辦理抵押貸款 ,以獲得現(xiàn)金應(yīng)付贖回請求。 (4)利用衍生工具來防止流動性不足。比如 ,如果基金經(jīng)理預(yù)計在未來的某個時間段內(nèi)將會有一定數(shù)量的贖回請求 ,但是該經(jīng)理也擔(dān)心未來這段時間內(nèi)股票市場價格下降 ,而他不得不賣出更大份額的股票來應(yīng)付贖回要求 ,為了防止這種股票價格下降的風(fēng)險 ,該經(jīng)理可以賣出一定數(shù)量的股指期貨。 ? 除上述風(fēng)險外 ,證券投資基金公司還面臨操作風(fēng)險。基金公司一般通過制定若干內(nèi)部控制制度來防范操作風(fēng)險 ,這些內(nèi)部控制制度包括如下四類 :(1)環(huán)境控制。環(huán)境控制主要指公司在參照國際通行慣例的基礎(chǔ)上建立符合公司發(fā)展需要的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)和運(yùn)行規(guī)則 ,管理層樹立牢固的風(fēng)險管理理念 ,并將這一理念傳達(dá)給每個員工。 (2)內(nèi)部會計控制。內(nèi)部會計控制是保證交易被正確記錄 ,會計信息被真實、完全、及時反映的系統(tǒng) ,其基本控制措施包括復(fù)核制度、憑證處理、會計賬務(wù)處理、定期稽核。 (3)操作控制。建立標(biāo)準(zhǔn)的業(yè)務(wù)操作程序和業(yè)務(wù)流程 ,參與部門、人員經(jīng)業(yè)務(wù)授權(quán)后按照標(biāo)準(zhǔn)操作程序進(jìn)行操作 。將基金資產(chǎn)的運(yùn)用和公司自有資產(chǎn)的運(yùn)用嚴(yán)格隔離 。將所管理的不同基金的資產(chǎn)、操作嚴(yán)格分離 。將基金資產(chǎn)的投資決策和交易、清算后臺嚴(yán)格分離 ,等等。 (4)內(nèi)部組織控制。建立以崗位目標(biāo)責(zé)任制為基礎(chǔ)的第一道監(jiān)控防線 。建立相關(guān)部門、相關(guān)崗位之間相互監(jiān)督的第二道監(jiān)控防線 。建立以督察員、減產(chǎn)稽核部對各崗位、各部門、各項業(yè)務(wù)全面實施監(jiān)督反饋的第三道監(jiān)控防線。 證券投資基金公司的創(chuàng)新與發(fā)展 ? 證券投資基金在美國通常被稱為共同基金 ,美國共同基金的發(fā)展趨勢主要呈現(xiàn)以下幾個特征 : ? 走高 ? ? ? 指數(shù)型基金凈資金流入 指數(shù)型基金占股票型基金資產(chǎn)的比重 (%) 美國股票基金與混合基金年度平均費(fèi)率的變化 美國債券基金年度平均費(fèi)率的變化 我國證券投資基金的發(fā)展與創(chuàng)新 ? 通常情況下 ,分級基金是通過對基金收益分配的安排 ,將基金份額分成預(yù)期收益與風(fēng)險不同的兩類份額 ,并將其中一類或兩類份額進(jìn)行上市交易的結(jié)構(gòu)化證券投資基金。一類是預(yù)期風(fēng)險和收益均較低 ,且優(yōu)先享受收益分配的部分 ,在此稱為 “A類份額 ”。另一類是預(yù)期風(fēng)險和收益均較高 ,且次優(yōu)先享受收益分配的部分 ,在此稱為 “B類份額 ”。類似于其他結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品 ,B類份額一般 “借用 ”A類份額的資金來放大收益 ,而具備一定的杠桿特性 ,也正是因為 “借用 ”了資金 ,B類份額一般又會支付 A類份額一定基準(zhǔn)的 “利息 ”。 我國分級基金發(fā)展概覽 基金名稱 基金份額結(jié)構(gòu) 基金公司 設(shè)立日期 瑞福分級 瑞福優(yōu)先 (開放式 )、 瑞福進(jìn)取 (封閉式 ) 國投瑞銀 2023 07 17 長盛同慶分級 同慶 A、同慶 B 長盛 2023 05 12 瑞和 300分級 瑞和 300(基礎(chǔ) )、 瑞和小康、瑞和遠(yuǎn)見 國投瑞銀 2023 10 14 國泰估值分級 估值優(yōu)先、估值進(jìn)取 國泰 2023 02 10 德盛雙禧分級 雙禧 100份額 (基礎(chǔ) )、 雙禧 A、雙禧 B 國聯(lián)安 2023 04 16 興全合潤分級 興全合潤分級 (基礎(chǔ) )、 合潤 A和合潤 B 興全全球 2023 04 22 銀華深證 100分級 銀華深證 100(基礎(chǔ) )、 銀華穩(wěn)進(jìn)和銀華銳進(jìn) 銀華 2023 09 09 富國匯利分級 匯利 A、匯利 B 富國 2023 09 09 大成景豐分級 景豐 A、景豐 B 大成景豐 2023 10 15 申萬深成分級 申萬深成 (基礎(chǔ) )、 申萬收益、申萬進(jìn)取 申萬巴黎 2023 10 22 天弘添利分級 添利 A、添利 B 天弘 2023 12 03 ? 我國當(dāng)前已設(shè)立的分級基金均通過改變傳統(tǒng)的收益分配模式 ,使得一只基金在不改變整體風(fēng)險、收益屬性的情況下 ,同時具有二類或三類風(fēng)險、收益屬性不同的份額 ,滿足不同風(fēng)險偏好投資者的投資需求。以下是幾種不同的分級基金的分類方式 : ? (1)從運(yùn)行機(jī)制看 ,可以分為封閉式、開放式分級基金。其中 ,封閉式分級基金一般將基金分成兩類份額 。在封閉期內(nèi) ,所分成的兩類份額或其中一類分別上市交易 ,但不能申購、贖回 。封閉期到期時 ,兩類份額將按照起初約定的收益分配規(guī)則進(jìn)行收益分配 (如長盛同慶分級 )。而開放式分級基金則可以分為場內(nèi)與場外兩部分 ,共三類份額 。場外僅存在基礎(chǔ)份額 ,與普通開放式基金無異 。場內(nèi)又可以分為低風(fēng)險和高風(fēng)險兩類份額 (如德盛雙禧 100分級 )。 ? (2)從類型看 ,可分為股票型和債券型分級基金。目前 ,債券型分級基金包括富國匯利、大成景豐和天弘添利。其中 ,富國匯利和天弘添利屬于純債券型基金 ,大成景豐屬于偏債券型基金。其余創(chuàng)新分級基金均是股票型分級基金。 ? (3)從投資管理方式看 ,可以分為主動管理式和被動管理式分級基金。目前 11只分級基金中 ,有 5只基金采用被動的投資管理方式 ,分別是瑞和300分級基金、德盛雙禧中證 100分級、銀華深證 100分級、申萬深成分級。 ? (4)從份額配比看 ,目前分級基金低風(fēng)險份額 (A)與高風(fēng)險份額 (B)的配比一般為 5∶ 4∶ 6和 7∶ 3。份額 配比的不同 ,直接導(dǎo)致初始杠桿的不同。一般來說 ,低風(fēng)險份額占比越高 ,說明享受基金上漲收益或承擔(dān)下跌損失的高風(fēng)險份額就越少 ,其凈值收益率變化幅度越大 ,杠桿倍數(shù)越高。 ? (5)從低風(fēng)險份額的收益分配方式看 ,可以分為低風(fēng)險份額在一定條件下參與超額收益分配 ,如瑞福分級、長盛同慶、國泰估值優(yōu)勢 。低風(fēng)險份額不參與超額收益分配 ,如雙禧 100、銀華深證 100。低風(fēng)險份額與高風(fēng)險份額杠桿互換 ,如瑞和 300。 ? (6)從是否存在份額配對轉(zhuǎn)換機(jī)制看 ,國泰估值分級、瑞福分級、長盛同慶、富國匯利、大成景豐、天弘添利沒有份額配對轉(zhuǎn)換機(jī)制 。瑞和300分級、德盛雙禧 100分級、興業(yè)合潤分級、銀華深證 100分級、申萬深成分級有份額配對轉(zhuǎn)換機(jī)制。份額配對轉(zhuǎn)換機(jī)制可以有效降低基金份額二級市場價格的折 /溢價程度 ,并為投資者提供套利機(jī)會。 期貨公司 ? 期貨公司是指依法設(shè)立的、接受客戶的委托、按照客戶的指令、以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織 ,其交易結(jié)果由客戶承擔(dān)。由于期貨交易所對會員實行總數(shù)控制。只有成為交易所的會員 ,才能取得場內(nèi)交易席位 ,在期貨交易所進(jìn)行交易 。非會員則需通過期貨中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行交易。因此 ,期貨公司是場外期貨交易者與期貨交易所之間的橋梁和紐帶 ,屬于非銀行金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。其主要職能包括 :根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù) 。對客戶賬戶進(jìn)行管理 ,控制客戶交易風(fēng)險 。為客戶提供期貨市場信息 ,進(jìn)行期貨交易咨詢 ,充當(dāng)客戶的交易顧問等。 2023年凈資本排名前十的期貨公司 序號 公司名稱 凈資本 (萬元 ) 1 廣發(fā)期貨有限公司 2 海通期貨有限公司 3 中國國際期貨有限公司 4 浙江省永安期貨經(jīng)紀(jì)有限公司 5 江蘇弘業(yè)期貨有限公司 6 中證期貨有限公司 7 中糧期貨經(jīng)紀(jì)有限公司 8 申銀萬國期貨有限公司 9 南華期貨有限公司 10 華泰長城期貨有限公司 2023年期貨公司評級達(dá)到 A級以上的公司 序號 公司名稱 2023年級別 1 中國國際期貨有限公司 AA 2 浙江省永安期貨經(jīng)紀(jì)有限公司 AA 3 中糧期貨經(jīng)紀(jì)有限公司 AA 4 華泰長城期貨有限公司 A 5 廣發(fā)期貨有限公司 A 6 南華期貨有限公司 A 7 海通期貨有限公司 A 8 銀河期貨有限公司 A 9 浙商期貨有限公司 A 10 江蘇弘業(yè)期貨有限公司 A 11 魯證期貨有限公司 A 12 萬達(dá)期貨有限公司 A 13 浙江中大期貨經(jīng)紀(jì)有限公司 A 14 新湖期貨有限公司 A 15 中證期貨有限公司 A 16 中鋼期貨有限公司 A 17 國泰君安期貨有限公司 A 18 上海中期期貨經(jīng)紀(jì)有限公司 A 19 國投中谷期貨有限公司 A 20 申銀萬國期貨有限公司 A ? 根據(jù)期貨公司的發(fā)展路徑 ,當(dāng)前國內(nèi)期貨公司依托發(fā)展背景和資源優(yōu)勢 ,一般可以分為券商控股類、有現(xiàn)貨背景的專業(yè)類、傳統(tǒng)類以及典型區(qū)域性特征的期貨公司。 ? ? 股指期貨的正式推出為券商系期貨公司帶來了市場機(jī)遇 。 ? ? 這類期貨公司的股東在一些行業(yè)具有影響力 ,如糧油、化工、礦產(chǎn)等 。 ? ? 這類期貨公司既無券商背景 ,也無十分雄厚的現(xiàn)貨商背景 ,長期以來憑借自身的品牌優(yōu)勢在商品期貨領(lǐng)域發(fā)展壯大 ,代理量位居前列 ,在業(yè)界影響力較大 。 ? ? 我國地域廣闊 ,區(qū)域發(fā)展差異性較大 ,形成了一些產(chǎn)業(yè)集群帶 ,如大豆、天然橡膠等 ,需要有專業(yè)的期貨公司提供服務(wù)。這類期貨公司堅持服務(wù)本地企業(yè) ,不斷發(fā)掘區(qū)域經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn) ,發(fā)展區(qū)域性產(chǎn)品。它們通過利用地方政府的支持和政策 ,建立長期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)關(guān)系 ,成為具有區(qū)域性特征的專業(yè)性金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。代表性期貨公司有錦泰期貨、廣州期貨、廣永期貨有限公司等。 期貨公司的業(yè)務(wù) :基于報表的分析 ? ? 期貨保證金存款 :期貨公司收到客戶繳存的貨幣保證金或分級結(jié)算制度下全面結(jié)算會員收到非結(jié)算會員繳存的貨幣保證金以及期貨公司存入期貨保證金賬戶的款項。 ? 應(yīng)收貨幣保證金 :期貨公司向期貨結(jié)算機(jī)構(gòu) (指期貨交易所或分級結(jié)算制度下的特別結(jié)算會員和全面結(jié)算會員 ,下同 )劃出的貨幣保證金 ,以及期貨業(yè)務(wù)盈利形成的貨幣保證金。 ? 應(yīng)收質(zhì)押保證金 :期貨公司代客戶向期貨交