【正文】 的風(fēng)險(xiǎn)來源。申購費(fèi)用、凈申購金額、申購份額的計(jì)算公式如下 : ? 申購費(fèi)用 =申購金額 申購費(fèi)率 ? 凈申購金額 =申購金額 申購費(fèi)用 ? 申購份額 =申購金額 /申請(qǐng)日基金單位資產(chǎn)凈值 ? 贖回是指基金存續(xù)期間已持有基金單位的投資人要求基金管理人贖回其持有的基金單位的行為。 ? ? 在開放式基金成立之后 ,投資者通過銷售機(jī)構(gòu)申請(qǐng)向基金公司購買基金單位的過程稱為申購。投資者買賣基金時(shí)要開立基金賬戶 ,若持有滬深股票賬戶也可以進(jìn)行封閉式基金的買賣。 ? 開放式基金采取金額認(rèn)購的方式 ,即投資者在辦理認(rèn)購時(shí) ,認(rèn)購申請(qǐng)上不是直接填寫需要認(rèn)購多少基金份額 ,而是填寫需要認(rèn)購多少金額的基金份額 ,在基金認(rèn)購結(jié)束后 ,再按基金份額的認(rèn)購價(jià)格轉(zhuǎn)換為投資者應(yīng)得的基金份額。投資者在開設(shè)基金賬戶和資金賬戶之后 ,以份額為單位提交申請(qǐng)購買的基金數(shù)量。 ? 當(dāng)采取公開發(fā)行方式時(shí) ,封閉式基金的發(fā)售方式又分為網(wǎng)上發(fā)行和網(wǎng)下發(fā)行兩種。證券投資基金的發(fā)行也叫證券投資基金的募集 ,只有募集資金達(dá)到法規(guī)對(duì)投資基金的要求后 ,募集的資金才能被用來投資。另一方面可以像封閉式基金那樣 ,通過交易所系統(tǒng)發(fā)行并上市交易。作為一種既可以上市交易 ,又能以實(shí)有證券方式申購和贖回的基金 ,ETF兼具開放式基金和封閉式基金的優(yōu)點(diǎn) ,既適合長(zhǎng)期投資者 ,也適合短期投資人士與臨時(shí)性現(xiàn)金管理者。 ? 交易所交易基金 (ETF)的基金單位既可以隨時(shí)創(chuàng)設(shè)與贖回 ,又可以在交易所掛牌上市交易。 ? 保本基金是指通過采用投資組合保險(xiǎn)技術(shù) ,保證投資者在投資到期時(shí)至少能夠獲得投資本金或一定回報(bào)的證券投資基金。 ? :傘形基金、基金中的基金、保本基金、 ETF、 LOF ? 傘形基金是指多個(gè)基金共用一個(gè)基金合同 ,子基金獨(dú)立運(yùn)作 ,子基金之間可以相互轉(zhuǎn)換的一種基金結(jié)構(gòu)形式。 ? 貨幣市場(chǎng)基金是指在貨幣市場(chǎng)上 ,以短期有價(jià)證券作為投資對(duì)象的一種基金 ,該基金主要投資于短期貨幣工具 ,如國庫券、政府短期債券、商業(yè)票據(jù)、銀行可轉(zhuǎn)讓存單等短期有價(jià)證券。債券基金具有流動(dòng)性強(qiáng)、安全性高、投資風(fēng)險(xiǎn)小、回報(bào)穩(wěn)定的特點(diǎn)。目前 ,部分取得投資管理人資格的基金公司已經(jīng)開展了管理社會(huì)保險(xiǎn)基金和企業(yè)年金的業(yè)務(wù)。 ? (3)與投資咨詢客戶約定分享投資收益或者分擔(dān)投資損失。 特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) ? 特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) ,又稱專戶理財(cái)業(yè)務(wù) ,是指基金公司向特定客戶募集資金或者接受特定客戶財(cái)產(chǎn)委托擔(dān)任資產(chǎn)管理人 ,由商業(yè)銀行擔(dān)任資產(chǎn)托管人 ,為資產(chǎn)委托人的利益最大化 ,運(yùn)用委托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行證券投資的活動(dòng) 。因此 ,努力為投資者提供與市場(chǎng)上同類產(chǎn)品相比具有競(jìng)爭(zhēng)力的投資回報(bào) ,就成為基金公司工作的重中之重。能否將基金成功推向市場(chǎng)并不斷擴(kuò)大基金的財(cái)產(chǎn)規(guī)模 ,對(duì)基金公司的經(jīng)營有著重要意義。基金管理人是指憑借專業(yè)的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn) ,運(yùn)用所管理基金的資產(chǎn) ,根據(jù)法律、法規(guī)及基金章程或基金契約的規(guī)定 ,按照科學(xué)的投資組合原理進(jìn)行投資決策 ,謀求基金資產(chǎn)的不斷增值 ,并為投資者帶來更多收益的機(jī)構(gòu)。由于我國絕大多數(shù)基金屬于專門投資于股票、債券等有價(jià)證券的證券投資基金 ,因此本章主要介紹這類基金的管理公司 ,簡(jiǎn)稱證券投資基金公司。為成功進(jìn)行基金的募集與銷售 ,基金公司必須在市場(chǎng)調(diào)研的基礎(chǔ)上進(jìn)行基金產(chǎn)品的開發(fā) ,設(shè)計(jì)出能夠滿足不同投資者需要的基金產(chǎn)品。 ? (3)基金的營運(yùn)服務(wù)。 投資咨詢服務(wù) ? 2023年 2月 ,中國證監(jiān)會(huì)基金部發(fā)布的《關(guān)于基金公司向特定客戶對(duì)象提供投資咨詢服務(wù)有關(guān)問題的通知》規(guī)定 ,基金公司不需要報(bào)經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)審批 ,可以直接向合格的境外機(jī)構(gòu)投資者、境內(nèi)保險(xiǎn)公司及其他依法設(shè)立運(yùn)作的機(jī)構(gòu)等特定對(duì)象提供投資咨詢服務(wù)。 ? (4)通過廣告等公開方式招攬投資咨詢客戶。 證券投資基金的種類、發(fā)行及交易 ? 證券投資基金的種類 ? ,分為開放式基金和封閉式基金 ? 采用封閉式運(yùn)作方式的基金 (簡(jiǎn)稱 “封閉式基金 ”)是指經(jīng)核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變 ,基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易場(chǎng)所交易 ,但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回的基金 。 ? 股票基金是以已經(jīng)上市的股票為主要投資對(duì)象的基金 ,但也不排除持有一定數(shù)量 (如 20%以下 )的非股票證券。由于貨幣市場(chǎng)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性高的市場(chǎng) ,因此貨幣市場(chǎng)基金具有收益穩(wěn)定、流動(dòng)性強(qiáng)、購買限額低、資本安全性高的特點(diǎn)。在法律上 ,傘形基金并不具備獨(dú)立的法律地位 ,各個(gè)子基金卻具有相對(duì)獨(dú)立性。為了能夠做到本金安全或?qū)崿F(xiàn)最低回報(bào) ,保本基金通常會(huì)將大部分資金投資于到期日與基金相同的債券 。這類基金通過復(fù)制指數(shù)以及一攬子證券與基金單位之間自由交換的運(yùn)作方式 ,保證投資資產(chǎn)凈值與指數(shù)同步波動(dòng)。 ETF交易 ? 上市開放式基金 (LOF),即可以在交易所進(jìn)行申購和贖回的開放式基金 ,是對(duì)開放式投資基金產(chǎn)品的創(chuàng)新。場(chǎng)外市場(chǎng)與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的基金份額分別被注冊(cè)登記在場(chǎng)外系統(tǒng)與場(chǎng)內(nèi)系統(tǒng) ,并可以通過跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管實(shí)現(xiàn)基金份額在銀行等代銷機(jī)構(gòu) (場(chǎng)外 )的申購、贖回和在交易所 (場(chǎng)內(nèi) )買賣兩種交易方式。 封閉式基金的發(fā)行 ? 封閉式基金的發(fā)行方式分為公開發(fā)行和非公開發(fā)行兩種。網(wǎng)上發(fā)行是指通過與證券交易所聯(lián)網(wǎng)的全國各地的證券營業(yè)部 ,向公眾發(fā)售基金份額。 開放式基金的發(fā)行 ? 投資者在開放式基金募集期間購買基金單位的行為被稱為認(rèn)購。開放式基金的收費(fèi)模式有兩種 ,一種是前端收費(fèi)模式 ,一種是后端收費(fèi)模式 ,前者指投資者在購買開放式基金時(shí)就支付申購費(fèi)的付費(fèi)方式 ,后者則是等到賣出時(shí)才支付申購費(fèi)的付費(fèi)方式。封閉式基金的買賣同其他股票的買賣所遵守的規(guī)定基本一致 ,投資者只需要像買賣股票那樣買賣封閉式基金就可以了。一般只要基金存在 ,就一直處于申購階段 ,但根據(jù)《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》的規(guī)定 ,開放式基金合同生效初期 ,可以在基金合同和招募說明書規(guī)定的期限內(nèi)只接受申購 ,不辦理贖回 ,但該期限不得超過 3個(gè)月?；鸬内H回以書面方式或經(jīng)認(rèn)可的其他方式進(jìn)行。對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范與管理的關(guān)鍵在于在基金公司開展投資活動(dòng)時(shí)建立一套從風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別到風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量最后到風(fēng)險(xiǎn)控制的規(guī)范體系 ,并要求各個(gè)部門嚴(yán)格按照這個(gè)系統(tǒng)進(jìn)行投資活動(dòng)。 (2)證券回購。 (4)利用衍生工具來防止流動(dòng)性不足。環(huán)境控制主要指公司在參照國際通行慣例的基礎(chǔ)上建立符合公司發(fā)展需要的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)和運(yùn)行規(guī)則 ,管理層樹立牢固的風(fēng)險(xiǎn)管理理念 ,并將這一理念傳達(dá)給每個(gè)員工。建立標(biāo)準(zhǔn)的業(yè)務(wù)操作程序和業(yè)務(wù)流程 ,參與部門、人員經(jīng)業(yè)務(wù)授權(quán)后按照標(biāo)準(zhǔn)操作程序進(jìn)行操作 。 (4)內(nèi)部組織控制。 證券投資基金公司的創(chuàng)新與發(fā)展 ? 證券投資基金在美國通常被稱為共同基金 ,美國共同基金的發(fā)展趨勢(shì)主要呈現(xiàn)以下幾個(gè)特征 : ? 走高 ? ? ? 指數(shù)型基金凈資金流入 指數(shù)型基金占股票型基金資產(chǎn)的比重 (%) 美國股票基金與混合基金年度平均費(fèi)率的變化 美國債券基金年度平均費(fèi)率的變化 我國證券投資基金的發(fā)展與創(chuàng)新 ? 通常情況下 ,分級(jí)基金是通過對(duì)基金收益分配的安排 ,將基金份額分成預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)不同的兩類份額 ,并將其中一類或兩類份額進(jìn)行上市交易的結(jié)構(gòu)化證券投資基金。 我國分級(jí)基金發(fā)展概覽 基金名稱 基金份額結(jié)構(gòu) 基金公司 設(shè)立日期 瑞福分級(jí) 瑞福優(yōu)先 (開放式 )、 瑞福進(jìn)取 (封閉式 ) 國投瑞銀 2023 07 17 長(zhǎng)盛同慶分級(jí) 同慶 A、同慶 B 長(zhǎng)盛 2023 05 12 瑞和 300分級(jí) 瑞和 300(基礎(chǔ) )、 瑞和小康、瑞和遠(yuǎn)見 國投瑞銀 2023 10 14 國泰估值分級(jí) 估值優(yōu)先、估值進(jìn)取 國泰 2023 02 10 德盛雙禧分級(jí) 雙禧 100份額 (基礎(chǔ) )、 雙禧 A、雙禧 B 國聯(lián)安 2023 04 16 興全合潤(rùn)分級(jí) 興全合潤(rùn)分級(jí) (基礎(chǔ) )、 合潤(rùn) A和合潤(rùn) B 興全全球 2023 04 22 銀華深證 100分級(jí) 銀華深證 100(基礎(chǔ) )、 銀華穩(wěn)進(jìn)和銀華銳進(jìn) 銀華 2023 09 09 富國匯利分級(jí) 匯利 A、匯利 B 富國 2023 09 09 大成景豐分級(jí) 景豐 A、景豐 B 大成景豐 2023 10 15 申萬深成分級(jí) 申萬深成 (基礎(chǔ) )、 申萬收益、申萬進(jìn)取 申萬巴黎 2023 10 22 天弘添利分級(jí) 添利 A、添利 B 天弘 2023 12 03 ? 我國當(dāng)前已設(shè)立的分級(jí)基金均通過改變傳統(tǒng)的收益分配模式 ,使得一只基金在不改變整體風(fēng)險(xiǎn)、收益屬性的情況下 ,同時(shí)具有二類或三類風(fēng)險(xiǎn)、收益屬性不同的份額 ,滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的投資需求。封閉期到期時(shí) ,兩類份額將按照起初約定的收益分配規(guī)則進(jìn)行收益分配 (如長(zhǎng)盛同慶分級(jí) )。 ? (2)從類型看 ,可分為股票型和債券型分級(jí)基金。 ? (3)從投資管理方式看 ,可以分為主動(dòng)管理式和被動(dòng)管理式分級(jí)基金。一般來說 ,低風(fēng)險(xiǎn)份額占比越高 ,說明享受基金上漲收益或承擔(dān)下跌損失的高風(fēng)險(xiǎn)份額就越少 ,其凈值收益率變化幅度越大 ,杠桿倍數(shù)越高。 ? (6)從是否存在份額配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制看 ,國泰估值分級(jí)、瑞福分級(jí)、長(zhǎng)盛同慶、富國匯利、大成景豐、天弘添利沒有份額配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制 。由于期貨交易所對(duì)會(huì)員實(shí)行總數(shù)控制。其主要職能包括 :根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù) 。 ? ? 股指期貨的正式推出為券商系期貨公司帶來了市場(chǎng)機(jī)遇 。這類期貨公司堅(jiān)持服務(wù)本地企業(yè) ,不斷發(fā)掘區(qū)域經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn) ,發(fā)展區(qū)域性產(chǎn)品。 ? 應(yīng)收貨幣保證金 :期貨公司向期貨結(jié)算機(jī)構(gòu) (指期貨交易所或分級(jí)結(jié)算制度下的特別結(jié)算會(huì)員和全面結(jié)算會(huì)員 ,下同 )劃出的貨幣保證金 ,以及期貨業(yè)務(wù)盈利形成的貨幣保證金。 ? 應(yīng)收風(fēng)險(xiǎn)損失款 :核算期貨公司為客戶墊付尚未收回的風(fēng)險(xiǎn)損失款。 ? 應(yīng)付質(zhì)押保證金 :期貨公司代客戶向期貨交易所辦理有價(jià)證券充抵保證金業(yè)務(wù)形成的可用于期貨交易的保證金。 ? 應(yīng)付期貨投資者保障基金 :期貨公司按規(guī)定提取的期貨投資者保障基金。 ? 傭金凈收入 :指的是在客戶交易時(shí)計(jì)入的收入。 ? 利息凈收入 :利息是按權(quán)責(zé)發(fā)生制核算的 ,包括應(yīng)收客戶資金、公司資金和抵押融資業(yè)務(wù)利息收支。 ? 期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是指期貨公司代理客戶進(jìn)行交易 ,并收取一定比率手續(xù)費(fèi)的中間業(yè)務(wù) 。 ? 境外期貨業(yè)務(wù)是指在除中國以外的期貨交易市場(chǎng)做套期保值、投機(jī)等行為的期貨交易。盡管在正常狀態(tài)下 ,投機(jī)者充當(dāng)了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者和市場(chǎng)的潤(rùn)滑劑的角色 ,但在利益驅(qū)動(dòng)下 ,它們往往成為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的制造者。不同類別的期貨公司應(yīng)當(dāng)按照最近一期分類評(píng)價(jià)結(jié)果對(duì)應(yīng)的分類計(jì)算系數(shù)乘以基準(zhǔn)比例計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。其中 ,從事全面結(jié)算業(yè)務(wù)的期貨公司 ,按其客戶權(quán)益總額與其代理結(jié)算的非結(jié)算會(huì)員權(quán)益或者非結(jié)算會(huì)員客戶權(quán)益之和計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。 ? (4)期貨公司設(shè)立營業(yè)部等分支機(jī)構(gòu)的 ,應(yīng)當(dāng)按每一家 300萬元的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算分支機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。具體有以下特點(diǎn) : ? (1)具有現(xiàn)貨背景的期貨公司獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。 美國期貨市場(chǎng)的主要中介機(jī)構(gòu) 類別 注解 FCM(futures mission merchant) 期貨經(jīng)紀(jì)商 最主要的期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu) ,是期貨中介機(jī)構(gòu)的核心 ,相當(dāng)于我國的期貨公司。 AP(associated person) 相關(guān)聯(lián)系的人 從事所屬的 FCM、 IB、 CPO和 CTA等機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)開發(fā)、客戶代理等工作的個(gè)人。 ? ? 很長(zhǎng)一段時(shí)間 ,中國期貨行業(yè)都面臨著期貨公司數(shù)量多、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象嚴(yán)重、業(yè)務(wù)許可范圍狹小、利潤(rùn)來源少、高端人才稀缺、服務(wù)能力弱等發(fā)展困境。 信托基本原理示意圖 信托公司資產(chǎn)規(guī)模排名 (2023年 )單位 :萬元 公司名稱 資產(chǎn)規(guī)模 手續(xù)費(fèi)及傭金凈收 入 凈利潤(rùn) 1 中信信托 39 996 932 270 424 192 017 2 外貿(mào)信托 23 877 516 78 889 78 481 3 中誠信托 20 381 635 137 519 144 408 4 平安信托 19 621 680 159 018 106 317 5 英大信托 19 121 713 64 111 信托公司的業(yè)務(wù) :基于資產(chǎn)負(fù)債表的分析 ? 根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表原理 ,資產(chǎn)負(fù)債表左邊代表資產(chǎn) ,是信托公司的資金運(yùn)用 ,但涉及該信托公司在信貸和投資業(yè)務(wù)方面的資金運(yùn)用并沒有在表中體現(xiàn)出來。信托公司應(yīng)當(dāng)對(duì)每一項(xiàng)信托業(yè)務(wù)單獨(dú)核算 ,并對(duì)每一委托人的信托財(cái)產(chǎn)單獨(dú)管理、單獨(dú)記賬 。資產(chǎn)負(fù)債表右邊分為兩塊 :信托負(fù)債和信托權(quán)益 ,是信托公司的資金來源 。此外 ,信托公司還可以投資于某種特定的權(quán)益 (比如 ,特定資產(chǎn)收益權(quán) )。 ? 在以債權(quán)模式運(yùn)用信托資金的信托產(chǎn)品中 ,只要抵質(zhì)押物充足 ,落實(shí)好擔(dān)保手續(xù) ,并監(jiān)控好資金 ,?？顚Ｓ糜谟休^高投資回報(bào)率的項(xiàng)目 ,一般情況下風(fēng)險(xiǎn)是可控的。且股權(quán)投資的收益上不封頂 ,如果所投資的企業(yè)經(jīng)營狀況良好或?qū)崿F(xiàn)上市 ,其收益將會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過債權(quán)模式。例如 ,信托公司可以以債權(quán)投資方式進(jìn)入被