金融工程的基本分析方法-文庫吧
2025-07-17 15:25 本頁面
【正文】 2022, Department of Finance, Xiamen University ? 為了找出該期權(quán)的價(jià)值， 可構(gòu)建一個(gè)由一單位看漲期權(quán)空頭和 Δ 單位的標(biāo)的股票多頭組成的組合。為了使該組合在期權(quán)到期時(shí)無風(fēng)險(xiǎn)， Δ 必須滿足下式： 11 － =9 = ???Copyright169。ZhenlongZheng 2022, Department of Finance, Xiamen University ? 該無風(fēng)險(xiǎn)組合的現(xiàn)值應(yīng)為： ? 由于該組合中有一單位看漲期權(quán)空頭和 單位股票多頭 ， 而目前股票市場(chǎng)為 10元 ，因此： ???e????ffCopyright169。ZhenlongZheng 2022, Department of Finance, Xiamen University 無套利定價(jià)法的應(yīng)用 ? 金融工具的模仿。 ? 即通過構(gòu)建一個(gè)金融工具組合使之與被模仿的金融工具具有相同或相似的盈虧狀況。 Copyright169。ZhenlongZheng 2022, Department of Finance, Xiamen University 例如，我們可以通過買入一份看漲期權(quán)同時(shí)賣出一份看跌期權(quán)來模仿股票的盈虧。 Copyright169。ZhenlongZheng 2022, Department of Finance, Xiamen University 金融工具的合成 ? 金融工具的合成是指通過構(gòu)建一個(gè)金融工具組合使之與被模仿的金融工具具有相同價(jià)值。 ? 例如：合成股票的構(gòu)成是：一個(gè)看漲期權(quán)的多頭，一個(gè)看跌期權(quán)的空頭和無風(fēng)險(xiǎn)債券。 SS= max(0,STX)max(0,X ST)+X= STX+X= ST S= c p+Xer(Tt) Copyright169。ZhenlongZheng 2022, Department of Finance, Xiamen University 風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)法 ? 在對(duì)衍生證券定價(jià)時(shí)，我們可以假定所有投資者都是風(fēng)險(xiǎn)中性的，此時(shí)所有證券的預(yù)期收益率都可以等于無風(fēng)險(xiǎn)利率 r，所有現(xiàn)金流量都可以通過無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行貼現(xiàn)求得現(xiàn)值。這就是風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理。 ? 風(fēng)險(xiǎn)中性假定僅僅是為了定價(jià)方便而作出的人為假定，但通過這種假定所獲得的結(jié)論不僅適用于投資者風(fēng)險(xiǎn)中性情況，也適用于投資者厭惡風(fēng)險(xiǎn)的所有情況。 Copyright169。ZhenlongZheng 2022, Department of Finance, Xiamen University 例子 假設(shè)一種不支付紅利股票目前的市價(jià)為 10元 ，我們知道在 3個(gè)月后 ， 該股票價(jià)格要么是 11元 ， 要么是 9元 。 假設(shè)現(xiàn)在的無風(fēng)險(xiǎn)年利率等于 10%， 現(xiàn)在我們要找出一份 3個(gè)月期協(xié)議價(jià)格為 值 。 Copyright169。ZhenlongZheng 2022, Department of Finance, Xiamen University ? 在風(fēng)險(xiǎn)中性世界中，我們假定該股票上升的概率
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