金融工程的基本分析方法-文庫吧資料
2024-08-14 15:25本頁面
【正文】 種資產(chǎn)在未來各種狀態(tài)下的回報狀況以及市場無風(fēng)險利率水平，我們就可以對該資產(chǎn)進行定價，這就是狀態(tài)價格定價技術(shù)。ZhenlongZheng 2022, Department of Finance, Xiamen University 風(fēng)險中性定價的思路 ? 假定風(fēng)險中性世界中股票的上升概率為 P，由于股票未來期望值按無風(fēng)險利率貼現(xiàn)的現(xiàn)值必須等于該股票目前的價格，因此該概率可通過下式求得： ) [ ( 1 ) ]r T tS e Su P Sd P??? ? ?（()r T tedP ud? ?? ?? ?( 1 )rT udf e P f P f?? ? ?Copyright169。ZhenlongZheng 2022, Department of Finance, Xiamen University ? 如果無風(fēng)險利率用 r表示，則該無風(fēng)險組合的現(xiàn)值一定是（ SuΔfu） er（ Tt） ,而構(gòu)造該組合的成本是 SΔf，在沒有套利機會的條件下，兩者必須相等。ZhenlongZheng 2022, Department of Finance, Xiamen University 無套利定價法的思路 ? 首先，構(gòu)造一個由 Δ股股票多頭和一個期權(quán)空頭組成的證券組合，并計算出該組合為無風(fēng)險時的 Δ值。當(dāng)股票價格上升到 Su時，我們假設(shè)期權(quán)的收益為 fu，如果股票的價格下降到 Sd時，期權(quán)的收益為 fd。 ? P= ? 這樣，根據(jù)風(fēng)險中性定價原理，我們就可以就出該期權(quán)的價值： ? ?0 . 1 0 . 2 5 1 1 9 1 1 0e P P?? ? ? ?（）0 . 1 0 . 2 5 ( 0. 5 0. 62 66 0 0. 37 34 ) 0. 31fe ??? ? ? ? ? 元Copyright169。 Copyright169。ZhenlongZheng 2022, Department of Finance, Xiamen University 例子 假設(shè)一種不支付紅利股票目前的市價為 10元 ，我們知道在 3個月后 ， 該股票價格要么是 11元 ， 要么是 9元 。 ? 風(fēng)險中性假定僅僅是為了定價方便而作出的人為假定，但通過這種假定所獲得的結(jié)論不僅適用于投資者風(fēng)險中性情況，也適用于投資者厭惡風(fēng)險的所有情況。ZhenlongZheng 2022, Department of Finance, Xiamen University 風(fēng)險中性定價法 ? 在對衍生證券定價時，我們可以假定所有投資者都是風(fēng)險中性的，此時所有證券的預(yù)期收益率都可以等于無風(fēng)險利率 r，所有現(xiàn)金流量都可以通過無風(fēng)險利率進行貼現(xiàn)求得現(xiàn)值。 ? 例如：合成股票的構(gòu)成是：一個看漲期權(quán)的多頭，一個看跌期權(quán)的空頭和無風(fēng)險債券。 Copyright169。 Copyright169。ZhenlongZheng 2022, Department of Finance, Xiamen University 無套利定價法的應(yīng)用 ? 金融工具的模仿。為了使該組合在期權(quán)到期時無風(fēng)險， Δ 必須滿足下式： 11 － =9 = ?
外語相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1