【正文】 映一個國家經(jīng)濟(jì)是否具有活力的基本指標(biāo)。 ? 一國的 GDP是指在該國的領(lǐng)土范圍內(nèi)本國居民和外國居民在一定時期內(nèi)所生產(chǎn)的、以市場價格表示的產(chǎn)品和勞務(wù)的總值。 ? 對于發(fā)達(dá)國家來說，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展總水平已經(jīng)達(dá)到相當(dāng)?shù)母叨?，?jīng)濟(jì)發(fā)展速度的提高就比較困難；對經(jīng)濟(jì)尚處于較低水平的發(fā)展中國家而言，由于發(fā)展?jié)摿Υ?，其?jīng)濟(jì)發(fā)展速度可能達(dá)到高速甚至超高速增長。 評價宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的相關(guān)變量 —— 失業(yè)率 ? 高就業(yè)率（或低失業(yè)率）是社會經(jīng)濟(jì)追求的另一個重要目標(biāo)。 ? 失業(yè)率上升與下降是以 GDP相對于潛在 GDP的變動為背景的，而其本身則是現(xiàn)代社會的一個主要問題。 ? 當(dāng)失業(yè)率很高時，資源被浪費(fèi)，人們收入減少，在這種時期經(jīng)濟(jì)上的困難還會蔓延到影響人們的情緒和家庭生活，進(jìn)而引發(fā)一系列的社會問題。在我國引用失業(yè)率指標(biāo)時，還要考慮到下崗工人以及待業(yè)問題。 評價宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的相關(guān)變量 —— 通貨膨脹率 ? 通貨膨脹是指用某種價格指數(shù)衡量的一般價格水平的持續(xù)上漲。通貨膨脹程度可用通貨膨脹率來表示。通貨膨脹率是指物價指數(shù)總水平與國內(nèi)生產(chǎn)總值實(shí)際增長率之差。 ? 通貨膨脹常被視為經(jīng)濟(jì)的頭號大敵，政治家和銀行家天天對通貨膨脹的危險性做出判斷。各國政府都曾為控制通貨膨脹采取過猛烈的行動。通貨膨脹對社會經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響主要有： ? 第一，收入和財富的再分配。例如，在通貨膨脹時期，債權(quán)人的經(jīng)濟(jì)利益將受到損害，而債務(wù)人所承擔(dān)的債務(wù)總額實(shí)際上將縮小。 ? 第二，不同商品相對價格和產(chǎn)量的扭曲，有時甚至是整體產(chǎn)量和就業(yè)的扭曲。 評價宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的相關(guān)變量 —— 通貨膨脹率 ? 通貨膨脹影響是十分復(fù)雜的，因為通貨膨脹從方式上有平衡和不平衡之分，有被預(yù)期和未被預(yù)期之分，從程度上則有溫和式的、嚴(yán)重的和惡性的三種。溫和式通貨膨脹（年率低于 10％ 〕 對經(jīng)濟(jì)的影響是十分有限的；而嚴(yán)重的通貨膨脹則指物價指數(shù)漲幅達(dá)到兩位數(shù)；惡性通貨膨脹指三位數(shù)以上的通貨膨脹。 ? 無論通貨膨脹的實(shí)際或者覺察到的代價究竟如何，各個國家在今天都不會長期容忍高的通貨膨脹率?；蜻t或早，它們要采取步驟減輕通貨膨脹，但為抑制通貨膨脹而采取的貨幣政策和財政政策的反作用通常是高失業(yè)率和 GDP的低增長，因此而損失的產(chǎn)量和就業(yè)數(shù)量本身作為通貨膨脹的代價是很大的。 評價宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的相關(guān)變量 —— 利率 ? 利率，或稱利息率，是指在借貸期內(nèi)所形成的利息額與所貸資金額的比率。 ? 利率直接反映的是信用關(guān)系中債務(wù)人使用資金的代價，也是債權(quán)人出讓資金使用權(quán)的報酬。 ? 從宏觀經(jīng)濟(jì)分析的角度看，利率的波動反映出市場對資金供求的變動狀況。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段，市場利率有不同的表現(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮增長時期，資金供不應(yīng)求，利率上升；當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條市場疲軟時，利率也會隨著資金需求的減少而下降。 ? 除了與整體經(jīng)濟(jì)狀況密切相關(guān)之外，利率還受到物價上漲幅度的牽制。隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和政府宏觀調(diào)控能力的不斷加強(qiáng)，利率特別是基準(zhǔn)利率已經(jīng)成為一項行之有效的貨幣政策工具。 評價宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的相關(guān)變量 —— 匯率 ? 匯率是外匯市場上一國貨幣與他國貨幣相互交換的比率。實(shí)質(zhì)上可以把匯率看作是以本國貨幣表示的外國貨幣的價格。 ? 一方面，一國的匯率會因該國的國際收支狀況、通貨膨脹水平、利率水平、經(jīng)濟(jì)增長率等因素的變化而波動；另一方面，匯率及其適當(dāng)波動又會對一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮重要作用。特別是在當(dāng)前國際分工異常發(fā)達(dá)，各國間經(jīng)濟(jì)聯(lián)系十分密切的情況下，匯率的變動對一國的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、對外經(jīng)濟(jì)以及國際間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系都產(chǎn)生著重大影響。 ? 為了不使匯率的過分波動危及一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對外經(jīng)濟(jì)關(guān)系的協(xié)調(diào)，各國政府和中央銀行都通過在外匯市場上拋售或收購?fù)鈪R的方式干預(yù)外匯市場，以影響外匯供求，進(jìn)而影響匯率。 評價宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的相關(guān)變量 —— 財政收支 ? 財政收支包括財政收入和財政支出兩個方面。 ? 財政收入是國家為了保證實(shí)現(xiàn)政府職能的需要，通過稅收等渠道集中的公共性資金收入； ? 財政支出則是為滿足政府執(zhí)行職能需要而使用的財政資金。 ? 核算財政收支總額是為了進(jìn)行財政收支狀況的對比。收大于支就出現(xiàn)財政盈余，收不抵支則出現(xiàn)財政赤字。如果財政赤子過大，彌補(bǔ)手段不足以平衡收支；或者即使總量上能勉強(qiáng)平衡，卻又形成結(jié)構(gòu)上的失衡，就會引起社會總需求的膨脹和社會總供求的失衡。 評價宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的相關(guān)變量 —— 國際收支 ? 國際收支是一國居民在一定時期內(nèi)與非居民在政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、文化及其他往來中所產(chǎn)生的全部交易的系統(tǒng)記錄。 ? 這里的 “ 居民 ” 是指在國內(nèi)居住一年以上的自然人和法人。 ? 國際收支中包括經(jīng)常項目和資本項目。經(jīng)常項目主要反映一國的貿(mào)易和勞務(wù)往來狀況；資本項目則集中反映一國同國外資金往來的情況，反映著一國利用外資和償還本金的執(zhí)行情況。 ? 全面了解掌握國際收支狀況，有利于從宏觀上對國家的開放規(guī)模和開放速度進(jìn)行規(guī)劃、預(yù)測和控制。 評價宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的相關(guān)變量 —— 固定資產(chǎn)投資規(guī)模 ? 固定資產(chǎn)投資規(guī)模是指一定時期在國民經(jīng)濟(jì)各部門、各行業(yè)固定資產(chǎn)再生產(chǎn)中投入資金的數(shù)量。投資規(guī)模是否適度，是影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與增長的一個決定因素。投資規(guī)模過小，不利于為經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展奠定物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)；投資規(guī)模安排過大，超出了一定時期人力、物力和財力的可能，又會造成國民經(jīng)濟(jì)比例的失調(diào)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)大起大落。 ? 在經(jīng)濟(jì)增長上升時期，尤其要注意控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模，防止投資規(guī)模的膨脹。我國曾多次出現(xiàn)固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域盲目建設(shè)、重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象，各地方盲目擴(kuò)大投資規(guī)模，導(dǎo)致社會總需求的膨脹，物價大幅度上漲，影響經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展，最終又不得不回過頭來壓縮投資規(guī)模，從而造成資源的巨大浪費(fèi)。因此，適度安排固定資產(chǎn)投資規(guī)模是宏觀經(jīng)濟(jì)得以合理、高效運(yùn)行的必要前提。 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析 ? （一）國內(nèi)生產(chǎn)總值（ GDP）變動對證券市場的影響 ? （二）經(jīng)濟(jì)周期與證券市場的關(guān)系 ? （三）通貨膨脹與通貨緊縮對證券市場的影響 ? （四）利率變動對證券市場的影響 ? （五）匯率變動對證券市場的影響 ? （六）政治因素對證券市場的影響 國內(nèi)生產(chǎn)總值（ GDP）變動對證券市場的影響 ? 1．持續(xù)、穩(wěn)定、高速的 GDP增長 ? 在這種情況下，社會總需求與總供給協(xié)調(diào)增長，從而表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好勢頭，這時證券市場將基于下述原因而呈現(xiàn)上升走勢： ? （ 1）伴隨總體經(jīng)濟(jì)成長，上市公司利潤持續(xù)上升，股息和紅利不斷增長，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境不斷改善，產(chǎn)銷兩旺，投資風(fēng)險也越來越小，從而公司的股票和債券得到全面升值，促使價格上揚(yáng)。 ? （ 2）人們對經(jīng)濟(jì)形勢形成了良好的預(yù)期，投資積極性得以提高，從而增加了對證券的需求，促使證券價格上漲。 ? （ 3）隨著國內(nèi)生產(chǎn)總值 GDP的持續(xù)增長，國民收入和個人收入都不斷得到提高，收入增加也將增加證券投資的需求，從而證券價格上漲。 國內(nèi)生產(chǎn)總值（ GDP）變動對證券市場的影響 ? 2．高通脹下 GDP增長 ? 當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于嚴(yán)重失衡下的高速增長時，將表現(xiàn)為高的通貨膨脹率。企業(yè)經(jīng)營將面臨困境，因而失衡的經(jīng)濟(jì)增長必將導(dǎo)致證券市場下跌。 ? 宏觀調(diào)控下的 GDP減速增長 ? 當(dāng) GDP呈失衡的高速增長時，政府可能采用宏觀調(diào)控措施以維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。如果調(diào)控目標(biāo)得以順利實(shí)現(xiàn)，GDP仍以適當(dāng)?shù)乃俣仍鲩L而未導(dǎo)致 GDP的負(fù)增長或低增長，為進(jìn)一步增長創(chuàng)造了有利條件，這時證券市場亦將反映這種好的形勢而呈平穩(wěn)漸升的態(tài)勢。 ? 4．轉(zhuǎn)折性的 GDP變動 ? 如果 GDP一定時期以來呈負(fù)增長，當(dāng)負(fù)增長速度逐漸減緩并呈現(xiàn)向正增長轉(zhuǎn)變的趨勢時，證券市場走勢也將由下跌轉(zhuǎn)為上升。當(dāng) GDP由低速增長轉(zhuǎn)向高速增長時，證券市場亦將伴之以快速上漲之勢。 經(jīng)濟(jì)周期與證券市場的關(guān)系 ? 經(jīng)濟(jì)周期一般包括衰退、危機(jī)、復(fù)蘇和繁榮四個階段，一般來說，在經(jīng)濟(jì)衰退時期，股票價格會逐漸下跌；到危機(jī)時期，股價跌至最低點(diǎn)；而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇開始時，股價又會逐步上升；到繁榮時，股價則上漲至最高點(diǎn)。 ? 這種變動的具體原因是，經(jīng)濟(jì)開始衰退，企業(yè)利潤相應(yīng)減少，企業(yè)減少產(chǎn)量，從而股息、紅利隨之不斷減少，使股票價格下跌。當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)達(dá)到經(jīng)濟(jì)危機(jī)時，整個經(jīng)濟(jì)生活處于癱瘓狀況，股票持有者由于對形勢持悲觀態(tài)度而紛紛賣出手中的股票，從而使整個股市價格大跌。經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)過最低谷之后又出現(xiàn)緩慢復(fù)蘇的勢頭，商品開始有一定的銷售量，企業(yè)又開始給股東分發(fā)一些股息紅利，股東開始購買股票，使股價緩緩回升；當(dāng)經(jīng)濟(jì)由復(fù)蘇達(dá)到繁榮時，企業(yè)商品生產(chǎn)能力與產(chǎn)量大增，企業(yè)開始大量盈利，股息、紅利相應(yīng)增多，股票價格上漲至最高點(diǎn)。 通貨膨脹對證券市場的影響 ? 通貨膨脹對股票價格走勢的影響較為復(fù)雜，既有刺激股票價格上漲的作用，也有抑制股票價格的作用。 ? 由于股票代表對企業(yè)的所有權(quán)，企業(yè)中的實(shí)物資產(chǎn)會隨著通貨膨脹而升值；另外，企業(yè)還可以通過提高產(chǎn)品的售價來彌補(bǔ)原材料的價格上升，這樣企業(yè)的利潤就不會受到通貨膨脹的影響。所以，一般來說，在適度通貨膨脹的情況下，股票具有一定的保值功能