【正文】 映一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)是否具有活力的基本指標(biāo)。 ? 一國(guó)的 GDP是指在該國(guó)的領(lǐng)土范圍內(nèi)本國(guó)居民和外國(guó)居民在一定時(shí)期內(nèi)所生產(chǎn)的、以市場(chǎng)價(jià)格表示的產(chǎn)品和勞務(wù)的總值。 ? 對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展總水平已經(jīng)達(dá)到相當(dāng)?shù)母叨?，?jīng)濟(jì)發(fā)展速度的提高就比較困難；對(duì)經(jīng)濟(jì)尚處于較低水平的發(fā)展中國(guó)家而言，由于發(fā)展?jié)摿Υ?，其?jīng)濟(jì)發(fā)展速度可能達(dá)到高速甚至超高速增長(zhǎng)。 評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的相關(guān)變量 —— 失業(yè)率 ? 高就業(yè)率（或低失業(yè)率）是社會(huì)經(jīng)濟(jì)追求的另一個(gè)重要目標(biāo)。 ? 失業(yè)率上升與下降是以 GDP相對(duì)于潛在 GDP的變動(dòng)為背景的，而其本身則是現(xiàn)代社會(huì)的一個(gè)主要問(wèn)題。 ? 當(dāng)失業(yè)率很高時(shí)，資源被浪費(fèi)，人們收入減少，在這種時(shí)期經(jīng)濟(jì)上的困難還會(huì)蔓延到影響人們的情緒和家庭生活，進(jìn)而引發(fā)一系列的社會(huì)問(wèn)題。在我國(guó)引用失業(yè)率指標(biāo)時(shí)，還要考慮到下崗工人以及待業(yè)問(wèn)題。 評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的相關(guān)變量 —— 通貨膨脹率 ? 通貨膨脹是指用某種價(jià)格指數(shù)衡量的一般價(jià)格水平的持續(xù)上漲。通貨膨脹程度可用通貨膨脹率來(lái)表示。通貨膨脹率是指物價(jià)指數(shù)總水平與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值實(shí)際增長(zhǎng)率之差。 ? 通貨膨脹常被視為經(jīng)濟(jì)的頭號(hào)大敵，政治家和銀行家天天對(duì)通貨膨脹的危險(xiǎn)性做出判斷。各國(guó)政府都曾為控制通貨膨脹采取過(guò)猛烈的行動(dòng)。通貨膨脹對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響主要有： ? 第一，收入和財(cái)富的再分配。例如，在通貨膨脹時(shí)期，債權(quán)人的經(jīng)濟(jì)利益將受到損害，而債務(wù)人所承擔(dān)的債務(wù)總額實(shí)際上將縮小。 ? 第二，不同商品相對(duì)價(jià)格和產(chǎn)量的扭曲，有時(shí)甚至是整體產(chǎn)量和就業(yè)的扭曲。 評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的相關(guān)變量 —— 通貨膨脹率 ? 通貨膨脹影響是十分復(fù)雜的，因?yàn)橥ㄘ浥蛎洀姆绞缴嫌衅胶夂筒黄胶庵郑斜活A(yù)期和未被預(yù)期之分，從程度上則有溫和式的、嚴(yán)重的和惡性的三種。溫和式通貨膨脹（年率低于 10％ 〕 對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是十分有限的；而嚴(yán)重的通貨膨脹則指物價(jià)指數(shù)漲幅達(dá)到兩位數(shù)；惡性通貨膨脹指三位數(shù)以上的通貨膨脹。 ? 無(wú)論通貨膨脹的實(shí)際或者覺(jué)察到的代價(jià)究竟如何，各個(gè)國(guó)家在今天都不會(huì)長(zhǎng)期容忍高的通貨膨脹率?；蜻t或早，它們要采取步驟減輕通貨膨脹，但為抑制通貨膨脹而采取的貨幣政策和財(cái)政政策的反作用通常是高失業(yè)率和 GDP的低增長(zhǎng)，因此而損失的產(chǎn)量和就業(yè)數(shù)量本身作為通貨膨脹的代價(jià)是很大的。 評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的相關(guān)變量 —— 利率 ? 利率，或稱(chēng)利息率，是指在借貸期內(nèi)所形成的利息額與所貸資金額的比率。 ? 利率直接反映的是信用關(guān)系中債務(wù)人使用資金的代價(jià)，也是債權(quán)人出讓資金使用權(quán)的報(bào)酬。 ? 從宏觀經(jīng)濟(jì)分析的角度看，利率的波動(dòng)反映出市場(chǎng)對(duì)資金供求的變動(dòng)狀況。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段，市場(chǎng)利率有不同的表現(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮增長(zhǎng)時(shí)期，資金供不應(yīng)求，利率上升；當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條市場(chǎng)疲軟時(shí)，利率也會(huì)隨著資金需求的減少而下降。 ? 除了與整體經(jīng)濟(jì)狀況密切相關(guān)之外，利率還受到物價(jià)上漲幅度的牽制。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和政府宏觀調(diào)控能力的不斷加強(qiáng)，利率特別是基準(zhǔn)利率已經(jīng)成為一項(xiàng)行之有效的貨幣政策工具。 評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的相關(guān)變量 —— 匯率 ? 匯率是外匯市場(chǎng)上一國(guó)貨幣與他國(guó)貨幣相互交換的比率。實(shí)質(zhì)上可以把匯率看作是以本國(guó)貨幣表示的外國(guó)貨幣的價(jià)格。 ? 一方面，一國(guó)的匯率會(huì)因該國(guó)的國(guó)際收支狀況、通貨膨脹水平、利率水平、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率等因素的變化而波動(dòng)；另一方面，匯率及其適當(dāng)波動(dòng)又會(huì)對(duì)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮重要作用。特別是在當(dāng)前國(guó)際分工異常發(fā)達(dá)，各國(guó)間經(jīng)濟(jì)聯(lián)系十分密切的情況下，匯率的變動(dòng)對(duì)一國(guó)的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、對(duì)外經(jīng)濟(jì)以及國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系都產(chǎn)生著重大影響。 ? 為了不使匯率的過(guò)分波動(dòng)危及一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對(duì)外經(jīng)濟(jì)關(guān)系的協(xié)調(diào)，各國(guó)政府和中央銀行都通過(guò)在外匯市場(chǎng)上拋售或收購(gòu)?fù)鈪R的方式干預(yù)外匯市場(chǎng)，以影響外匯供求，進(jìn)而影響匯率。 評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的相關(guān)變量 —— 財(cái)政收支 ? 財(cái)政收支包括財(cái)政收入和財(cái)政支出兩個(gè)方面。 ? 財(cái)政收入是國(guó)家為了保證實(shí)現(xiàn)政府職能的需要，通過(guò)稅收等渠道集中的公共性資金收入； ? 財(cái)政支出則是為滿足政府執(zhí)行職能需要而使用的財(cái)政資金。 ? 核算財(cái)政收支總額是為了進(jìn)行財(cái)政收支狀況的對(duì)比。收大于支就出現(xiàn)財(cái)政盈余，收不抵支則出現(xiàn)財(cái)政赤字。如果財(cái)政赤子過(guò)大，彌補(bǔ)手段不足以平衡收支；或者即使總量上能勉強(qiáng)平衡，卻又形成結(jié)構(gòu)上的失衡，就會(huì)引起社會(huì)總需求的膨脹和社會(huì)總供求的失衡。 評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的相關(guān)變量 —— 國(guó)際收支 ? 國(guó)際收支是一國(guó)居民在一定時(shí)期內(nèi)與非居民在政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、文化及其他往來(lái)中所產(chǎn)生的全部交易的系統(tǒng)記錄。 ? 這里的 “ 居民 ” 是指在國(guó)內(nèi)居住一年以上的自然人和法人。 ? 國(guó)際收支中包括經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目。經(jīng)常項(xiàng)目主要反映一國(guó)的貿(mào)易和勞務(wù)往來(lái)狀況；資本項(xiàng)目則集中反映一國(guó)同國(guó)外資金往來(lái)的情況，反映著一國(guó)利用外資和償還本金的執(zhí)行情況。 ? 全面了解掌握國(guó)際收支狀況，有利于從宏觀上對(duì)國(guó)家的開(kāi)放規(guī)模和開(kāi)放速度進(jìn)行規(guī)劃、預(yù)測(cè)和控制。 評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的相關(guān)變量 —— 固定資產(chǎn)投資規(guī)模 ? 固定資產(chǎn)投資規(guī)模是指一定時(shí)期在國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門(mén)、各行業(yè)固定資產(chǎn)再生產(chǎn)中投入資金的數(shù)量。投資規(guī)模是否適度，是影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與增長(zhǎng)的一個(gè)決定因素。投資規(guī)模過(guò)小，不利于為經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展奠定物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)；投資規(guī)模安排過(guò)大，超出了一定時(shí)期人力、物力和財(cái)力的可能，又會(huì)造成國(guó)民經(jīng)濟(jì)比例的失調(diào)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)大起大落。 ? 在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上升時(shí)期，尤其要注意控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模，防止投資規(guī)模的膨脹。我國(guó)曾多次出現(xiàn)固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域盲目建設(shè)、重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象，各地方盲目擴(kuò)大投資規(guī)模，導(dǎo)致社會(huì)總需求的膨脹，物價(jià)大幅度上漲，影響經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展，最終又不得不回過(guò)頭來(lái)壓縮投資規(guī)模，從而造成資源的巨大浪費(fèi)。因此，適度安排固定資產(chǎn)投資規(guī)模是宏觀經(jīng)濟(jì)得以合理、高效運(yùn)行的必要前提。 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析 ? （一）國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（ GDP）變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 ? （二）經(jīng)濟(jì)周期與證券市場(chǎng)的關(guān)系 ? （三）通貨膨脹與通貨緊縮對(duì)證券市場(chǎng)的影響 ? （四）利率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 ? （五）匯率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 ? （六）政治因素對(duì)證券市場(chǎng)的影響 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（ GDP）變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 ? 1．持續(xù)、穩(wěn)定、高速的 GDP增長(zhǎng) ? 在這種情況下，社會(huì)總需求與總供給協(xié)調(diào)增長(zhǎng)，從而表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好勢(shì)頭，這時(shí)證券市場(chǎng)將基于下述原因而呈現(xiàn)上升走勢(shì)： ? （ 1）伴隨總體經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，上市公司利潤(rùn)持續(xù)上升，股息和紅利不斷增長(zhǎng)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境不斷改善，產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，投資風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越小，從而公司的股票和債券得到全面升值，促使價(jià)格上揚(yáng)。 ? （ 2）人們對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)形成了良好的預(yù)期，投資積極性得以提高，從而增加了對(duì)證券的需求，促使證券價(jià)格上漲。 ? （ 3）隨著國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 GDP的持續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)民收入和個(gè)人收入都不斷得到提高，收入增加也將增加證券投資的需求，從而證券價(jià)格上漲。 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（ GDP）變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 ? 2．高通脹下 GDP增長(zhǎng) ? 當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于嚴(yán)重失衡下的高速增長(zhǎng)時(shí)，將表現(xiàn)為高的通貨膨脹率。企業(yè)經(jīng)營(yíng)將面臨困境，因而失衡的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必將導(dǎo)致證券市場(chǎng)下跌。 ? 宏觀調(diào)控下的 GDP減速增長(zhǎng) ? 當(dāng) GDP呈失衡的高速增長(zhǎng)時(shí)，政府可能采用宏觀調(diào)控措施以維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。如果調(diào)控目標(biāo)得以順利實(shí)現(xiàn)，GDP仍以適當(dāng)?shù)乃俣仍鲩L(zhǎng)而未導(dǎo)致 GDP的負(fù)增長(zhǎng)或低增長(zhǎng)，為進(jìn)一步增長(zhǎng)創(chuàng)造了有利條件，這時(shí)證券市場(chǎng)亦將反映這種好的形勢(shì)而呈平穩(wěn)漸升的態(tài)勢(shì)。 ? 4．轉(zhuǎn)折性的 GDP變動(dòng) ? 如果 GDP一定時(shí)期以來(lái)呈負(fù)增長(zhǎng)，當(dāng)負(fù)增長(zhǎng)速度逐漸減緩并呈現(xiàn)向正增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)時(shí)，證券市場(chǎng)走勢(shì)也將由下跌轉(zhuǎn)為上升。當(dāng) GDP由低速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高速增長(zhǎng)時(shí)，證券市場(chǎng)亦將伴之以快速上漲之勢(shì)。 經(jīng)濟(jì)周期與證券市場(chǎng)的關(guān)系 ? 經(jīng)濟(jì)周期一般包括衰退、危機(jī)、復(fù)蘇和繁榮四個(gè)階段，一般來(lái)說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，股票價(jià)格會(huì)逐漸下跌；到危機(jī)時(shí)期，股價(jià)跌至最低點(diǎn)；而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇開(kāi)始時(shí)，股價(jià)又會(huì)逐步上升；到繁榮時(shí)，股價(jià)則上漲至最高點(diǎn)。 ? 這種變動(dòng)的具體原因是，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始衰退，企業(yè)利潤(rùn)相應(yīng)減少，企業(yè)減少產(chǎn)量，從而股息、紅利隨之不斷減少，使股票價(jià)格下跌。當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)達(dá)到經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)生活處于癱瘓狀況，股票持有者由于對(duì)形勢(shì)持悲觀態(tài)度而紛紛賣(mài)出手中的股票，從而使整個(gè)股市價(jià)格大跌。經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)過(guò)最低谷之后又出現(xiàn)緩慢復(fù)蘇的勢(shì)頭，商品開(kāi)始有一定的銷(xiāo)售量，企業(yè)又開(kāi)始給股東分發(fā)一些股息紅利，股東開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)股票，使股價(jià)緩緩回升；當(dāng)經(jīng)濟(jì)由復(fù)蘇達(dá)到繁榮時(shí)，企業(yè)商品生產(chǎn)能力與產(chǎn)量大增，企業(yè)開(kāi)始大量盈利，股息、紅利相應(yīng)增多，股票價(jià)格上漲至最高點(diǎn)。 通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)的影響 ? 通貨膨脹對(duì)股票價(jià)格走勢(shì)的影響較為復(fù)雜，既有刺激股票價(jià)格上漲的作用，也有抑制股票價(jià)格的作用。 ? 由于股票代表對(duì)企業(yè)的所有權(quán)，企業(yè)中的實(shí)物資產(chǎn)會(huì)隨著通貨膨脹而升值；另外，企業(yè)還可以通過(guò)提高產(chǎn)品的售價(jià)來(lái)彌補(bǔ)原材料的價(jià)格上升，這樣企業(yè)的利潤(rùn)就不會(huì)受到通貨膨脹的影響。所以，一般來(lái)說(shuō)，在適度通貨膨脹的情況下，股票具有一定的保值功能