【正文】 代中后期才逐漸開始發(fā)展，起步比較晚，因此，國內(nèi)關(guān)于個人理財創(chuàng)新方面的文獻較少。謝懷筑的《個人理財》（2005）全面介紹了個人理財?shù)囊?guī)劃方法，涵蓋個人理財?shù)南嚓P(guān)理論、技能以及實踐，有助于增加投資者對個人理財業(yè)務(wù)相關(guān)知識的認(rèn)識和了解。李善民、毛丹平編著的《個人理財規(guī)劃理論與實踐》（2007）一書向我們詳細介紹了個人理財規(guī)劃的具體案例、實務(wù)以及世界先進理財規(guī)劃概念，并根據(jù)我國具體國情指導(dǎo)個人投資者進行理財規(guī)劃?；粑奈闹骶幍摹渡虡I(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)》（2011）。這本書囊括了銀行員工所需具備的各方面?zhèn)€人理財業(yè)務(wù)知識、技能和職業(yè)規(guī)范，主要包括基礎(chǔ)理論、產(chǎn)品類型、風(fēng)險控制、市場營銷、綜合管理和業(yè)務(wù)法規(guī)等等內(nèi)容。這本書將銀行個人理財業(yè)務(wù)所需掌握的專業(yè)知識、客戶服務(wù)、專業(yè)技能以及法律法規(guī)全部囊括了，是一本了解我國金融業(yè)個人理財業(yè)務(wù)操作的基礎(chǔ)性參考書。除了以上介紹的著作以外，我國在商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新方面的專項文獻研究不算豐富。朱菁（1992）研究認(rèn)為金融創(chuàng)新的起因應(yīng)歸結(jié)于兩種假設(shè)，一種是“約束因素誘發(fā)的創(chuàng)新假設(shè)”，另外一種是“管制的辯證假設(shè)”?！凹s束因素誘發(fā)的創(chuàng)新假設(shè)”認(rèn)為金融創(chuàng)新的產(chǎn)生與否取決于受個人財富約束的消費者所承擔(dān)的金融服務(wù)成本與彼此相互競爭的金融機構(gòu)提供新的創(chuàng)新金融工具的成本之間的關(guān)系?。這兩者間的關(guān)系要受到諸多因素的影響，如利率、通貨膨脹、技術(shù)創(chuàng)新、國際化程度和政府立法等等?！肮苤频霓q證假設(shè)”認(rèn)為金融創(chuàng)新不是由金融機構(gòu)之間的競爭引起的，而是由金融當(dāng)局引起的，政府的管制和保護在一定程度上促使商業(yè)銀行等金融機構(gòu)進行創(chuàng)新。陳姍姍（2003）利用現(xiàn)代信息管理技術(shù)將數(shù)據(jù)挖掘運用到商業(yè)銀行的個人理財業(yè)務(wù)中。張建春、馮義秀（2006）指出可以通過對比商業(yè)銀行個人理財和投資基金的異同來分析彼此的產(chǎn)品特點，相互借鑒，彼此促進，優(yōu)勢互補，主要對比的方面包括產(chǎn)品內(nèi)在機制與外部特征、客戶需求與客戶特征、運作方式與運作關(guān)系、風(fēng)險特征、監(jiān)管體制與監(jiān)管特點等五個方面。從這些研究中我們可以了解到金融理財創(chuàng)新主要是運用現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)來實現(xiàn)，同時可以學(xué)習(xí)其他金融工具的運作方式。姜曉兵（2007）關(guān)于個人理財業(yè)務(wù)發(fā)展前景的研究認(rèn)為個人理財業(yè)務(wù)是業(yè)界發(fā)展的新熱點，我國商業(yè)銀行必須提高自身的核心競爭力來贏得市場。該文以我國個人理財業(yè)務(wù)當(dāng)前狀況為基礎(chǔ)，將國外個人理財業(yè)務(wù)的發(fā)展?fàn)顩r與國內(nèi)業(yè)務(wù)實踐進行對比，根據(jù)我國實際金融環(huán)境，總結(jié)出個人理財業(yè)務(wù)的選擇路徑，并且針對該業(yè)務(wù)的創(chuàng)新提出了有價值的建議。劉宇輝（2007）分析了人民幣金融產(chǎn)品在我國的歷史發(fā)展情況，探討了為何人民幣理財產(chǎn)品銷售量出現(xiàn)明顯波動，分析其風(fēng)險收益結(jié)構(gòu)，同時吸收國外產(chǎn)品研發(fā)的先進理念和技術(shù)，對我國人民幣理財產(chǎn)品開展創(chuàng)新活動。陳兆松（2008）系統(tǒng)對比總結(jié)了國內(nèi)外個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的發(fā)展歷程，發(fā)現(xiàn)個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的主要動力來源于技術(shù)進步、利益驅(qū)動、客戶需要和管制規(guī)避。王舒潔（2009）分析了我國銀行理財產(chǎn)品的當(dāng)前形勢及創(chuàng)新狀況，總結(jié)了人民幣金融產(chǎn)品創(chuàng)新過程中存在的問題和原因，并從商業(yè)銀行營銷和金融監(jiān)管角度提出了發(fā)展策略。劉敏（2009）通過研究我國理財產(chǎn)品在發(fā)展過程中的模式問題，以人民幣型理財產(chǎn)品為例，探討了我國理財產(chǎn)品發(fā)展的利弊，其中對于我國金融衍生工具創(chuàng)新能力問題進行了思考。郭突（2010）結(jié)合中國的具體國情，對個人理財業(yè)務(wù)的現(xiàn)實，提出了一些創(chuàng)新的路徑，如金融服務(wù)資源的整合，為了提高資源整合能力，建立財務(wù)管理專業(yè)的品牌形象，個性化的金融服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展理財服務(wù)，幵拓銀行在網(wǎng)絡(luò)上的業(yè)務(wù)量。袁增霆（2011）研究認(rèn)為個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的內(nèi)在動力在于分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險，增強貨幣的伸縮性等，而其外在動力是同行業(yè)間的競爭、技術(shù)擴散問題以及監(jiān)管環(huán)境的改變。李瑞紅（2012）總結(jié)了個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的整體特征，包括產(chǎn)品研發(fā)系列化、范圍擴大化以及營銷網(wǎng)絡(luò)化等等，同時全面分析了產(chǎn)品創(chuàng)新所承受的風(fēng)險。綜上所述，對商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品的創(chuàng)新研究在國內(nèi)主要集中在從宏觀層面分析影響個人理財業(yè)務(wù)的政策環(huán)境因素、法律監(jiān)督因素、風(fēng)險防范因素等等，從微觀視角出發(fā)來研究個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的文獻不多。大多數(shù)文獻聚焦于探索我國商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品的現(xiàn)狀、不足之處以及未來發(fā)展趨勢、營銷策略等等。部分文章對我國商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品的創(chuàng)新提出了對策，但是相對比較片面和宏觀，可操作性較低。再者，結(jié)合中國的個人理財市場的實際情況，針對我國商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品的創(chuàng)新進行綜合分析、系統(tǒng)性的研究很少?？傮w而言，在研究國內(nèi)商業(yè)銀行個人理財?shù)南嚓P(guān)文獻中，為數(shù)眾多的是個人理財業(yè)務(wù)的宏觀研究，微觀產(chǎn)品研究較少，針對個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的研究更少，并且研究范圍單一，多數(shù)為特定類型產(chǎn)品創(chuàng)新的研究，并且聚焦于人民幣型理財產(chǎn)品，對于我國個人理財產(chǎn)品的整體把握很少，同時結(jié)合具體創(chuàng)新的產(chǎn)品進行分析的研究就更少了。因此本文的寫作對于充實這方面的研究有一定的幫助，希望為我國個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新提供更多參考價值。本文的創(chuàng)新之處有以下幾點：在研究國內(nèi)商業(yè)銀行個人理財?shù)南嚓P(guān)文獻中，為數(shù)眾多的是個人理財業(yè)務(wù)的宏觀研究，主要集中在從宏觀層面分析影響個人理財業(yè)務(wù)的政策環(huán)境因素、法律監(jiān)督因素、風(fēng)險防范因素等等，微觀產(chǎn)品研究較少，針對個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的研究更少，并且研究范圍單一，多數(shù)為特定類型產(chǎn)品的創(chuàng)新研究，并且聚焦于人民幣型理財產(chǎn)品，對于我國個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的整體把握很少，同時結(jié)合國內(nèi)商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品的創(chuàng)新實踐，對目前國內(nèi)商業(yè)銀行的具體創(chuàng)新產(chǎn)品進行全面分析與系統(tǒng)總結(jié)的研究就更少了。因此本文的寫作對于充實這方面的研究有一定的幫助，希望為我國個人理財產(chǎn)品的創(chuàng)新提供更多參考價值。以2011年至2013年發(fā)行的1204個人民幣理財產(chǎn)品為研究對象，樣本大，數(shù)據(jù)新，運用回歸分析方法，對個人理財產(chǎn)品各要素與其預(yù)期收益率之間的關(guān)系進行了實證研究，根據(jù)實證結(jié)果為產(chǎn)品設(shè)計者搭配各種要素，提高產(chǎn)品預(yù)期收益率，更好地進行個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新提供切實可行的方案。個人理財（Personal Financial）是指根據(jù)個人的財務(wù)狀況，在對個人資產(chǎn)、收入、債務(wù)和其他分析的基礎(chǔ)上，同時考慮到個人的風(fēng)險偏好和風(fēng)險承受能力，并結(jié)合個人的預(yù)期目標(biāo)，運用多種手段，如儲蓄、股票、基金、保險、住房投資等等，來進行財務(wù)資源的合理配置，在個人風(fēng)險接受范圍內(nèi)實現(xiàn)個人資產(chǎn)增值的最大化。其核心是通過個人的資產(chǎn)和收入的合理分配，實現(xiàn)個人財產(chǎn)的安全性、流動性和盈利性目標(biāo)?，F(xiàn)代意義的個人理財涵蓋了財富的積累、保障和安排，不再局限于簡單的儲蓄或消費。個人理財產(chǎn)品在學(xué)界有廣義和狹義之分，本文參考了眾多專家學(xué)者的定義，并且結(jié)合我國商業(yè)銀行的具體情況認(rèn)為，從廣義上來講，個人理財產(chǎn)品是銀行充分利用現(xiàn)代信息技術(shù)、金融市場等手段，通過提供理財咨詢與分析，理財設(shè)計與服務(wù)、資產(chǎn)管理等全方位的銀行綜合服務(wù)與產(chǎn)品，它是一種個人銀行業(yè)務(wù)產(chǎn)品的大集合，以便滿足客戶財富保障和資產(chǎn)增值等等的多樣化需求。而狹義的理解，個人理財產(chǎn)品是指商業(yè)銀行基于對潛在理財需求的分析，進行理財產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計、銷售以及管理，提供給特定目標(biāo)客戶群。中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會規(guī)定，商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品是指商業(yè)銀行為個人客戶提供綜合理財服務(wù)，針對特定目標(biāo)客戶群出售的一種個人理財計劃。個人理財計劃就是上述對個人理財產(chǎn)品的狹義的理解，是指商業(yè)銀行在對目標(biāo)客戶的理財目標(biāo)、風(fēng)險承受能力、資金狀況及風(fēng)險偏好等具體實際情況進行綜合分析后，再合理地、系統(tǒng)地對個人或家庭的財產(chǎn)進行配置和管理，從而達到實現(xiàn)收入保障和財富增值的理財目標(biāo)。本文所研究的個人理財產(chǎn)品就是上述定義中的個人理財產(chǎn)品的狹義理解，將投資理財產(chǎn)品作為重點。金融產(chǎn)品是指把產(chǎn)品與貨幣聯(lián)系起來組合成一種服務(wù)提供給金融市場，用以滿足人們的金融需求。它其實是指資金融通中的各種載體，比如貨幣、有價證券、外匯等等。金融市場上進行交易的對象就是各種各樣的金融產(chǎn)品，而金融產(chǎn)品的價格就是供需雙方在市場競爭原則下形成的，供求雙方按照金融產(chǎn)品的市場價格進行交易，實現(xiàn)資金的融通。在上述定義中我們提到商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品是指商業(yè)銀行基于對潛在理財需求的分析，進行理財產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計、銷售以及管理，為特定目標(biāo)客戶群提供綜合理財服務(wù)。與一般產(chǎn)品進行對比，我們發(fā)現(xiàn)它擁有的一些明顯的特征，諸如產(chǎn)品的同質(zhì)性、無形性，質(zhì)量的差異性，價值的可變性等等。通過對商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品的定義及其功能的定義和分析，本文認(rèn)為個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的涵義是：商業(yè)銀行綜合運用各種新技術(shù)、新方法，開拓新思維，對個人理財產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、服務(wù)以及金融市場等各個方面進行改進或創(chuàng)造的全方位經(jīng)濟行為和一系列過程，以求達到利潤最大化和風(fēng)險最小化的經(jīng)營目標(biāo)。簡單來說，它指的是我國商業(yè)銀行為了滿足人民日益增長的金融消費需求，從而不斷對個人金融產(chǎn)品進行引進、模仿或自我革新的行為。本文重點研究的是商業(yè)銀行對個人理財產(chǎn)品的要素設(shè)計方面的創(chuàng)新。金融創(chuàng)新（Financial Innovation）是指金融監(jiān)管當(dāng)局從對宏觀效益和微觀利益的考慮出發(fā)，突破原有的金融體制，增加新的金融工具，對各種金融要素進行重新組合，創(chuàng)新包括金融市場、制度、工具、技術(shù)等等在內(nèi)的整個金融系統(tǒng)，達到實現(xiàn)當(dāng)前金融市場上無法取得的更高利潤的目標(biāo)。金融創(chuàng)新是一個由利潤驅(qū)動的，持續(xù)不斷進行的一個發(fā)展過程。美籍奧地利著名經(jīng)濟學(xué)家熊彼特（Joseph Alois Schumpete）提出的創(chuàng)新理論在金融領(lǐng)域里發(fā)展成為金融創(chuàng)新理論。熊彼特創(chuàng)新理論的研究范圍寬廣，主要研究了三個方面的創(chuàng)新：一是金融創(chuàng)新理論，以金融業(yè)務(wù)發(fā)展為研究對象；二是制度創(chuàng)新理論，研究對象為制度建設(shè)和革新；三是技術(shù)創(chuàng)新理論，研究技術(shù)革命和應(yīng)用。二十世紀(jì)七十年代以來，金融創(chuàng)新活動的快速增長推動許多學(xué)者開始關(guān)注創(chuàng)新理論的金融應(yīng)用問題，他們將創(chuàng)新理論融入金融理論的研究當(dāng)中，金融創(chuàng)新理論體系于二十世紀(jì)九十年代基本形成，成為金融研究的一個重要組成部分，各國對金融創(chuàng)新的探索不斷深入和全面，推動了各種不同理論流派的發(fā)展。技術(shù)推進理論隨著世界科學(xué)技術(shù)的飛速發(fā)展，在金融領(lǐng)域，高新科技的應(yīng)用隨處可見，商業(yè)銀行的各項服務(wù)都在不斷進行計算機化、網(wǎng)絡(luò)化、信息化，使銀行為客戶提供更快速、更便捷的金融服務(wù)，大力推動了各國金融業(yè)的發(fā)展進步。該理論就是在這樣的現(xiàn)實背景下提出的，它認(rèn)為推動金融創(chuàng)新的主要原因是現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的進步，尤其是電子信息技術(shù)在金融機構(gòu)的廣泛應(yīng)用。從某種程度上來說，沒有電子計算機和通訊設(shè)備等現(xiàn)代化技術(shù)的發(fā)展和進步，就沒有商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的實現(xiàn)條件。目前國際上個人理財產(chǎn)品的創(chuàng)新主要依靠先進的電子信息技術(shù)，因此，個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的關(guān)鍵推動力就是高新技術(shù)的進步，它為個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新提供了物質(zhì)與技術(shù)上的保證。約束誘致理論關(guān)于金融創(chuàng)新的約束誘致理論是由美國經(jīng)濟學(xué)家西爾伯（，1983）提出來的。該理論認(rèn)為金融機構(gòu)創(chuàng)新金融工具、服務(wù)種類、交易方式等等，都是為了避免其所受到的內(nèi)部制約和外部制約，可以說金融創(chuàng)新的根本原因就是為了規(guī)避這些約束?！凹s束誘致”理論對于金融創(chuàng)新的探討是基于微觀金融企業(yè)的視角，他認(rèn)為金融機構(gòu)在進行經(jīng)營管理的過程中，會被政府的各種政策法規(guī)和機構(gòu)本身的管理制度所約束，即受到外部及內(nèi)部的雙重制約，這些約束在一定程度上了保證了金融機構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營，但同時也帶來了一些弊端，或許令其成本增加，或許令其效率降低，總之會有礙于金融機構(gòu)利潤最大化的目標(biāo)實現(xiàn)，因此為了擺脫這些約束，金融機構(gòu)便會想盡辦法。該理論強調(diào)，金融企業(yè)對加諸在其身上的壓制所做出的“自衛(wèi)”反應(yīng)等一系列行為就是金融創(chuàng)新。西爾伯通過分析金融機構(gòu)的金融工具和金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，來思考金融創(chuàng)新問題，他的“約束誘致”理論是對金融創(chuàng)新從供給角度進行研究和探索提供方向。貨幣促成理論該理論認(rèn)為主要是貨幣方面因素的變化引起金融領(lǐng)域的不斷創(chuàng)新。二十世紀(jì)七十年代，劇烈波動的利率、匯率以及通貨膨脹是引發(fā)金融創(chuàng)新的關(guān)鍵原因。為了抵制利率反復(fù)無常的波動和不斷惡化的通貨膨脹，金融機構(gòu)采取了各種措施和手段，金融創(chuàng)新就是在抵制通脹和利率波動的過程中，作為他們的產(chǎn)物而出現(xiàn)的。貨幣學(xué)派的米爾頓?弗里德曼是這一理論的代表人物，他認(rèn)為國際貨幣體系出現(xiàn)的全新特點及影響，是激勵金融機構(gòu)進行金融創(chuàng)造性活動的主要原因。二十世紀(jì)七十年代出現(xiàn)了大量金融產(chǎn)品創(chuàng)新，比如外匯期貨、可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶、浮動利息債券等等。規(guī)避管制理論規(guī)避管制理論是由美國經(jīng)濟學(xué)家凱恩（）于1984年發(fā)表的。該理論認(rèn)為商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)為了達到獲取利潤的目標(biāo)，采取各種措施和手段規(guī)避政府機構(gòu)的管制，從而引起金融創(chuàng)新。凱恩認(rèn)為，規(guī)避是指回避政府機構(gòu)設(shè)置的各種規(guī)章制度以及各種限制性措施。很多政府的限制，實質(zhì)上是政府當(dāng)局對各金融企業(yè)的隱含稅收，它造成了金融企業(yè)的利潤下降和獲利機會的減少。因此，金融機構(gòu)為了對利潤的更高追求，需要不斷創(chuàng)新來回避政府的各種限制性規(guī)章制度。它表明金融創(chuàng)新行為是在外部市場機制與機構(gòu)自身要求不斷相互磨合、相互適應(yīng)，回避各種規(guī)章制度和各項管制的過程中產(chǎn)生的。凱恩設(shè)計了一個框架，用于規(guī)章制度和管制措施的制定，在此框架中，通過建立規(guī)則條例法規(guī)等和被限制人規(guī)避這樣的過程，不斷互動，不斷調(diào)整，逐漸形成可操作性較高的成熟的規(guī)章制度。財富增長理論格林包姆和海沃德（ and . Haywood）是財富增長理論的代表人物，這兩位經(jīng)濟學(xué)家通過分析美國金融業(yè)的歷史發(fā)展情況，總結(jié)認(rèn)為，刺激人們對投資理財?shù)亩鄻踊枨?，以及金融?chuàng)新活動的活躍開展是人們收入的增長所致。該理論認(rèn)為國民經(jīng)濟快速發(fā)展，人們的財富日益增長，其對金融理財服務(wù)的需求日益旺盛，商業(yè)銀行及其他金融機構(gòu)為了滿足人們?nèi)找嬖鲩L的金融交易需求，就必須不斷進行金融創(chuàng)新。格林包姆和海沃德認(rèn)為，隨著人們收入的增多，其對理財?shù)男枨蠛惋L(fēng)險的防范意識都在不斷提高，這在客觀上促進了金融市場以及金融創(chuàng)新的發(fā)展和進步。財富增長理論僅僅只從金融需求視角出發(fā)來研究金融創(chuàng)新的形成原因，這樣分析是需要假設(shè)金融當(dāng)局的金融管制比較寬松，但是在現(xiàn)實環(huán)境中，政府和金融監(jiān)管當(dāng)局在絕大多數(shù)時候都不會對金融業(yè)放松監(jiān)管，這樣就會抑制因需求產(chǎn)生的創(chuàng)新動機，因此，該理論有一定的局限性。除此以外，該理論僅僅只重視分析財富效應(yīng)對個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的顯著影響，沒有考慮替代效應(yīng)也會對個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新產(chǎn)生很大的影響，比如匯率、利率的不穩(wěn)定就會影響個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新。競爭市場模型理論