【正文】 為就是金融創(chuàng)新。格林包姆和海沃德認(rèn)為，隨著人們收入的增多，其對理財?shù)男枨蠛惋L(fēng)險的防范意識都在不斷提高，這在客觀上促進(jìn)了金融市場以及金融創(chuàng)新的發(fā)展和進(jìn)步。制度改革學(xué)派研究金融創(chuàng)新是從經(jīng)濟(jì)發(fā)展史的角度出發(fā)的，他們主張金融創(chuàng)新是與一個國家的社會經(jīng)濟(jì)制度有密切的關(guān)聯(lián)，會彼此影響，相互促進(jìn)。這需要消費(fèi)者全面考慮自己的實際資產(chǎn)、未來收入狀況、需要的消費(fèi)支出等等因素，來計劃自己一生中的儲蓄和消費(fèi)，目的是希望保持一個穩(wěn)定的消費(fèi)水平，不出現(xiàn)大幅的波動。客戶關(guān)系的生命周期管理理論（Blake Ives）（Gerard ）在他們的論文《The information system as apetitive weapon》中提出來的，后來學(xué)者們對其不斷擴(kuò)充和完善，逐漸形成了目前的客戶關(guān)系生命周期管理理論。居民個人或者其家庭在收入水平、財務(wù)目標(biāo)、理財知識水平、風(fēng)險偏好、年齡層次、所從事的職業(yè)等各個方面都會影響其對個人理財產(chǎn)品的需求。產(chǎn)的流動性，購買教育保險類理財產(chǎn)品為孩子的教育儲蓄資金。而投資者購買的個人理財產(chǎn)品如果流動性高，那么其具有較好的安全性，流動性和安全性呈正相關(guān)關(guān)系。人們的職業(yè)不同，知識結(jié)構(gòu)也不同，對于財務(wù)管理的認(rèn)識和觀念就會不一樣。在個人理財產(chǎn)品的創(chuàng)新方面，大多數(shù)銀行只是簡單模仿和盲目跟風(fēng)，有競爭力的創(chuàng)新產(chǎn)品的供給很少。目前，我國商業(yè)銀行中許多結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品就是在投資結(jié)構(gòu)安排上進(jìn)行突破?，F(xiàn)在商業(yè)銀行的個人理財產(chǎn)品中掛鉤利率、股票等標(biāo)的的產(chǎn)品數(shù)不勝數(shù)，對產(chǎn)品標(biāo)的進(jìn)行創(chuàng)新應(yīng)該拓寬視野，向一些新題材進(jìn)發(fā)。上文中提到理財產(chǎn)品在掛鉤標(biāo)的上進(jìn)行許多創(chuàng)新，因此對于收益的設(shè)計也必須更新，才能吸引投資投資者的目光。產(chǎn)品設(shè)計不再拘泥于單一幣種，出現(xiàn)大量多種投資幣種的個人理財產(chǎn)品，更能滿足消費(fèi)者對于不同幣種的理財需求。目前市場上已經(jīng)有不少商業(yè)銀行在向這方面轉(zhuǎn)變，其個人理財產(chǎn)品的設(shè)計越來越個性化，越來越尊重消費(fèi)者個人的市場判斷。網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行的產(chǎn)生和普及，互聯(lián)網(wǎng)金融的推廣和發(fā)展，都是現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)推進(jìn)的。產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)的聚集效應(yīng)作用明顯，若某家銀行推出一款春節(jié)7天理財產(chǎn)品受到投資者的熱捧，其他銀行會跟風(fēng)，設(shè)計同樣期限的理財產(chǎn)品，短期內(nèi)市場上就涌現(xiàn)出了大量的類似的短期個人理財產(chǎn)品，不利于滿足投資者不同年齡層次、不同理財規(guī)劃以及不同期限的理財需求。個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的主要目的就是希望通過產(chǎn)品創(chuàng)新來增加銀行的收益，促進(jìn)其不斷發(fā)展壯大。目前我國的各大商業(yè)銀行發(fā)行的每一款個人理財產(chǎn)品都對委托起始金額做了規(guī)定，差別不大，多數(shù)產(chǎn)品將投資者的投資起始金額定在5萬元。除了個人理財產(chǎn)品自身的要素設(shè)計會影響其創(chuàng)新收益，發(fā)行銀行的類型也會對創(chuàng)新收益造成影響。但是現(xiàn)在國內(nèi)的絕大部分銀行的一般業(yè)務(wù)人員普遍素質(zhì)不高，創(chuàng)新意識匱乏。部分產(chǎn)品嵌入的條款，含有多個的具有復(fù)雜特性的衍生產(chǎn)品，然而目前我國金融衍生品市場還很不成熟，這樣的設(shè)計不利于風(fēng)險的管理。比如中國農(nóng)業(yè)銀行在近年來發(fā)行的“安心快線”系列理財產(chǎn)品，投資者可根據(jù)需要靈活調(diào)控自己的資金，在產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)自主的贖回或申購此產(chǎn)品。產(chǎn)品差異性更加突出我國的個人理財產(chǎn)品市場起步雖晚，但發(fā)展速度迅速，發(fā)展前景良好，理財產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量和規(guī)模越來越大，但是同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，絕大多數(shù)產(chǎn)品互相雷同，產(chǎn)品與產(chǎn)品之間的差異很小?！皡R利高”外匯理財新產(chǎn)品興業(yè)銀行5年%銀行保證了 12%的最低總收益率，并且投資者每個月可以按照銀行提供的價格部分贖回，流動性相當(dāng)不錯。表3. 4投資期限創(chuàng)新產(chǎn)品產(chǎn)品名稱發(fā)行銀行期限收益率創(chuàng)新點“招銀進(jìn)寶之點貸成金” 634號招商銀行42天5. 00%沖破了傳統(tǒng)整期限的思維局限“利生利”產(chǎn)品上海銀行1天或7天%%客戶無須提前通知銀行，可像活期儲蓄一樣隨時在該行網(wǎng)點支取。如中國民生銀行的“非凡理財”外匯理財系列1012期產(chǎn)品、招商銀行“安心回報”系列歐元歲月流金90天理財計劃。這要求銀行提高金融創(chuàng)新能力，深度調(diào)研市場需求，并且進(jìn)行市場細(xì)分，充分利用現(xiàn)代金融技術(shù)，結(jié)合自身實力，設(shè)計具有特色和創(chuàng)新的能滿足客戶的多樣化需求的個人理財產(chǎn)品。具體說來，我國商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品的供給情況如下：個人理財產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，差異化供給不足，產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新。而有資金實力的中年人士一般會購買那些風(fēng)險較大但是收益高的理財產(chǎn)品，此時他們就財富實力承擔(dān)損失風(fēng)險。個人理財產(chǎn)品作為一種金融產(chǎn)品，具有收益性、流動性和安全性這三種性質(zhì)。實際上，人們選擇哪一種理財產(chǎn)品在很大程度上取決于他們所追求的財務(wù)目標(biāo)。而判斷一家商業(yè)銀行能否滿足不斷變化的個人理財產(chǎn)品需求，取決于其能否不斷進(jìn)行金融創(chuàng)新，利用新技術(shù)、新思維、新信息進(jìn)行組合，形成有彈性的供給。進(jìn)入成長階段以后，企業(yè)的研發(fā)取得更好的成果，同時經(jīng)過在前期取得的教訓(xùn)和總結(jié)出的經(jīng)驗，產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)逐漸開始成熟，單位成本得到比較好的控制，產(chǎn)品也在市場上逐漸積累了一定的人氣，產(chǎn)品銷量增長，越來越得到消費(fèi)者的認(rèn)可，企業(yè)盈利迅速增長，但是由于競爭者增多，出售同類型產(chǎn)品的企業(yè)越來越多，導(dǎo)致產(chǎn)品的供給狀況大幅度地增加，企業(yè)盈利增速放緩，直到達(dá)到產(chǎn)品存活期限中的至高點。關(guān)于該理論的核心思想有兩層含義：一是金融企業(yè)進(jìn)行的金融創(chuàng)新活動是不是有現(xiàn)實價值取決于金融交易成本的高低，也就是說降低交易成本是金融創(chuàng)新的主要動機(jī)；二是從本質(zhì)上來說，金融創(chuàng)新是對現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)發(fā)展所引起的金融交易成本減少的快速反應(yīng)。因此，金融創(chuàng)新的主要形成原因是為了縮小金融企業(yè)的營運(yùn)成本以增加其利潤收入或者是為了穩(wěn)定金融系統(tǒng)以避免收入差距的加劇。它表明金融創(chuàng)新行為是在外部市場機(jī)制與機(jī)構(gòu)自身要求不斷相互磨合、相互適應(yīng)，回避各種規(guī)章制度和各項管制的過程中產(chǎn)生的。目前國際上個人理財產(chǎn)品的創(chuàng)新主要依靠先進(jìn)的電子信息技術(shù)，因此，個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的關(guān)鍵推動力就是高新技術(shù)的進(jìn)步，它為個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新提供了物質(zhì)與技術(shù)上的保證。金融產(chǎn)品是指把產(chǎn)品與貨幣聯(lián)系起來組合成一種服務(wù)提供給金融市場，用以滿足人們的金融需求。大多數(shù)文獻(xiàn)聚焦于探索我國商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品的現(xiàn)狀、不足之處以及未來發(fā)展趨勢、營銷策略等等?！凹s束因素誘發(fā)的創(chuàng)新假設(shè)”認(rèn)為金融創(chuàng)新的產(chǎn)生與否取決于受個人財富約束的消費(fèi)者所承擔(dān)的金融服務(wù)成本與彼此相互競爭的金融機(jī)構(gòu)提供新的創(chuàng)新金融工具的成本之間的關(guān)系?。Duffie、Rahi（2001）利用均衡理論構(gòu)建模型來對不完全市場中的金融產(chǎn)品創(chuàng)新問題進(jìn)行解釋。本文通過對比國內(nèi)外關(guān)于個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的各項研究，從中找出國外個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的可取之處，為文章最后提出產(chǎn)品創(chuàng)新的對策建議提供有益參考。個人理財作為一項具有業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)挕⒔?jīng)營收益穩(wěn)定、經(jīng)營風(fēng)險較低、產(chǎn)品批量大等優(yōu)勢的業(yè)務(wù)，在商業(yè)銀行發(fā)展戰(zhàn)略中占據(jù)重要地位。銀行理財產(chǎn)品作為金融產(chǎn)品的一種，成為非常重要的投資理財渠道，是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的重要組成部分和利潤增長點。關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行 個人理財產(chǎn)品 創(chuàng)新Study on Innovation of Personal Financing Productof Commercial Bank of ChinaAbstract：In the 2139。隨著中國經(jīng)濟(jì)和金融的快速發(fā)展，居民財富的不斷積累，銀行理財業(yè)務(wù)的客戶群體不斷壯大，個人理財產(chǎn)品日益成為商業(yè)銀行重要的利潤增長點，與此同時，人們對理財產(chǎn)品的投資需求也逐漸多樣化，為滿足客戶需求，搶占更多的市場份額，必然要求商業(yè)銀行的個人理財產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，研發(fā)具有差異性和個性化的理財產(chǎn)品。熊彼特創(chuàng)新理論的研究范圍寬廣，主要研究了三個方面的創(chuàng)新：一是金融創(chuàng)新理論，以金融業(yè)務(wù)發(fā)展為研究對象；二是制度創(chuàng)新理論，研究對象為制度建設(shè)和革新；三是技術(shù)創(chuàng)新理論，研究技術(shù)革命和應(yīng)用。Gloria Barczak， Pam Scholder Ellen， BruceKPilling（2007）在客戶選擇銀行創(chuàng)新產(chǎn)品（ATM、網(wǎng)上銀行、信用卡等）的原因和動機(jī)方面做了實證研究。從這些研究中我們可以了解到金融理財創(chuàng)新主要是運(yùn)用現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)來實現(xiàn)，同時可以學(xué)習(xí)其他金融工具的運(yùn)作方式。本文的創(chuàng)新之處有以下幾點：在研究國內(nèi)商業(yè)銀行個人理財?shù)南嚓P(guān)文獻(xiàn)中，為數(shù)眾多的是個人理財業(yè)務(wù)的宏觀研究，主要集中在從宏觀層面分析影響個人理財業(yè)務(wù)的政策環(huán)境因素、法律監(jiān)督因素、風(fēng)險防范因素等等，微觀產(chǎn)品研究較少，針對個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的研究更少，并且研究范圍單一，多數(shù)為特定類型產(chǎn)品的創(chuàng)新研究，并且聚焦于人民幣型理財產(chǎn)品，對于我國個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的整體把握很少，同時結(jié)合國內(nèi)商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品的創(chuàng)新實踐，對目前國內(nèi)商業(yè)銀行的具體創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行全面分析與系統(tǒng)總結(jié)的研究就更少了。通過對商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品的定義及其功能的定義和分析，本文認(rèn)為個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的涵義是：商業(yè)銀行綜合運(yùn)用各種新技術(shù)、新方法，開拓新思維，對個人理財產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、服務(wù)以及金融市場等各個方面進(jìn)行改進(jìn)或創(chuàng)造的全方位經(jīng)濟(jì)行為和一系列過程，以求達(dá)到利潤最大化和風(fēng)險最小化的經(jīng)營目標(biāo)。西爾伯通過分析金融機(jī)構(gòu)的金融工具和金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，來思考金融創(chuàng)新問題，他的“約束誘致”理論是對金融創(chuàng)新從供給角度進(jìn)行研究和探索提供方向。財富增長理論僅僅只從金融需求視角出發(fā)來研究金融創(chuàng)新的形成原因，這樣分析是需要假設(shè)金融當(dāng)局的金融管制比較寬松，但是在現(xiàn)實環(huán)境中，政府和金融監(jiān)管當(dāng)局在絕大多數(shù)時候都不會對金融業(yè)放松監(jiān)管，這樣就會抑制因需求產(chǎn)生的創(chuàng)新動機(jī)，因此，該理論有一定的局限性。它不是20世紀(jì)電子信息時代的產(chǎn)物。，消費(fèi)者在他自己整個人生階段內(nèi)的儲蓄和消費(fèi)行為，可劃分為兩個時期，一是工作階段的儲蓄時期，一是退休階段的反儲蓄時期。這個理論認(rèn)為客戶或者消費(fèi)者作為企業(yè)一種非常關(guān)鍵的資源，跟企業(yè)生產(chǎn)出來銷售的產(chǎn)品一樣具有自身的價值和生命周期。因此，本文將通過對這六個方面的分析來探索個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的需求問題。還有一些人是進(jìn)行理財投資，增加自己的個人財富，會去購買新股申購類的個人理財產(chǎn)品。不同的客戶群對風(fēng)險的認(rèn)識程度、承受能力以及處理方式是不一樣的。一般而言，從事金融相關(guān)行業(yè)的人更傾向于購買理財產(chǎn)品，因為他們對于金融理財知識更了解，理財意識也更強(qiáng)烈。這主要是因為我國銀行的創(chuàng)新能力有限，并且受到很多監(jiān)管限制，導(dǎo)致銀行推向市場的理財產(chǎn)品毫無特色和競爭力，無力滿足客戶的個性化理財需求，對于開拓新的理財市場，擴(kuò)大產(chǎn)品銷售十分不利。這主要是因為人民幣理財產(chǎn)品收益受限于投資領(lǐng)域，所以為了吸引客戶，只有從投資結(jié)構(gòu)上進(jìn)行創(chuàng)新以提高收益。國內(nèi)已有不少銀行推出新的與指數(shù)、農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)資源、股指期貨等掛鉤的理財產(chǎn)品?，F(xiàn)在發(fā)行的新理財產(chǎn)品的收益不再是單純盯住某只或者某幾只股票的漲跌，期權(quán)、期貨等類型的設(shè)計引入，使得理財產(chǎn)品的選擇更為豐富。個人理財產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的越來越豐富，從最初的股票、基金到指數(shù)、商品價格、期貨，不僅涉足國內(nèi)的金融市場，還逐漸與國際接軌，與時俱進(jìn)，與金融市場的發(fā)展動態(tài)緊密相連，為各行各業(yè)的投資者提供偏好選擇。比如中國銀行最近發(fā)行的“搏?弈”系列人民幣理財產(chǎn)品，這款產(chǎn)品將選擇權(quán)交給消費(fèi)者，他們可以根據(jù)自己的金融理論知識水平和可獲得的信息，對黃金市場走勢進(jìn)行預(yù)測，選擇購買看漲、看跌或是看平的相關(guān)產(chǎn)品。這些新生事物的出現(xiàn)顛覆了人們的傳統(tǒng)理財觀念，解放了人們過去的陳舊思想，改變了人們的理財方式。產(chǎn)品設(shè)計主要依靠模仿，自主創(chuàng)新較少。也就是說，商業(yè)銀行是否進(jìn)行創(chuàng)新的決定性因素就在于創(chuàng)新能否帶來盈利。但從委托起始金額中無法獲取投資者的實際投資金額，它與銀行募集的資金總額也不存在必然的相關(guān)性，因此，本文選擇剔除該要素。這其中諸多要素直接影響著個人理財產(chǎn)品的預(yù)期收益，也有一些要素對產(chǎn)品收益幾乎不造成影響。缺乏創(chuàng)新專業(yè)人才，個人理財產(chǎn)品要想進(jìn)行自主創(chuàng)新，關(guān)鍵在人才。在個人理財產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)計中存在要素搭配不合理的問題。商業(yè)銀行為了滿足消費(fèi)者的流動性需求，紛紛在產(chǎn)品設(shè)計上注入了更多的流動性，不少產(chǎn)品給予消費(fèi)者提前終止或贖回的權(quán)利，方便了客戶的投資行為。比如中國民生銀行推出的‘‘非凡理財一品味生活”人民幣結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品將時尚消費(fèi)作為契合點，橫跨貴金屬和農(nóng)產(chǎn)品兩大商品領(lǐng)域，與鈾金和咖啡兩類商品掛鉤，進(jìn)行投資組合的優(yōu)化搭配?！皡R理財”美元、人民幣雙幣理財計劃浦發(fā)銀行6個月14%投資幣種為美元加人民幣’兩層收益：人民幣固定收益與美元浮動收益，經(jīng)過外匯操作，減少由于人民幣升值預(yù)期帶來的部分匯率損失。而一些外匯理財產(chǎn)品則出現(xiàn)了期限較長的品種，過去多是2到5年的期限，現(xiàn)在發(fā)行了不少5年以上期限的廣品。我國不少商業(yè)銀行進(jìn)行了投資幣種的創(chuàng)新，出現(xiàn)了雙幣理財產(chǎn)品，甚至全幣種股票掛鉤產(chǎn)品。當(dāng)前，我國商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品市場的需求與供給不相匹配，出現(xiàn)錯位的狀況。雖然我國的個人理財產(chǎn)品數(shù)量多，但是其蘊(yùn)含的金融技術(shù)和知識卻很低，要么就是直接模仿國外的產(chǎn)品，要么就是機(jī)械地進(jìn)行一些簡單的設(shè)計調(diào)整，具有自主創(chuàng)新的優(yōu)秀的理財產(chǎn)品非常少。工作中的年輕人會選擇購買那些具有固定收益的理財產(chǎn)品，因為他們要為了住房、醫(yī)療準(zhǔn)備、子女教育等問題儲備資金。風(fēng)險偏好不一樣的人，對于個人理財產(chǎn)品的選擇有很大區(qū)別。個人的財務(wù)目標(biāo)不同，對于個人理財產(chǎn)品的組合選擇就會存在差異。而從供給的角度來看，隨著個人理財產(chǎn)品市場的競爭加劇和我國利率市場化的推進(jìn)，國內(nèi)商業(yè)銀行都使出渾身解數(shù)積極創(chuàng)新，推出各類金融理財產(chǎn)品，正在逐步形成和發(fā)展多元化的投資渠道。在導(dǎo)入階段，因為產(chǎn)品剛剛進(jìn)入市場，沒有知名度，需要投入大額廣告費(fèi)用于產(chǎn)品宣傳和推廣，關(guān)鍵的是生產(chǎn)技術(shù)水平較低，產(chǎn)品的總產(chǎn)量小所以總的生產(chǎn)成本和單位生產(chǎn)成本都很高，而且銷售出去的產(chǎn)品數(shù)量比較少，絕大多數(shù)企業(yè)在這個時候都處于虧損的狀態(tài)，沒有盈利。而且，交易變得更快速便捷令投資者的操作難度減少，節(jié)約了寶貴的時間，這同樣是投資者非常關(guān)注的一個方面。為了金融體制的穩(wěn)定和調(diào)節(jié)居民收入差距，政府會采取許多措施，比如1933年美國建立的存款保險制度，這就是一種金融創(chuàng)新。因此，金融機(jī)構(gòu)為了對利潤的更高追求，需要不斷創(chuàng)新來回避政府的各種限制性規(guī)章制度。從某種程度上來說，沒有電子計算機(jī)和通訊設(shè)備等現(xiàn)代化技術(shù)的發(fā)展和進(jìn)步，就沒有商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的實現(xiàn)條件。本文所研究的個人理財產(chǎn)品就是上述定義中的個人理財產(chǎn)品的狹義理解，將