上海金融與法律研究院譯加圖決策者手冊導(dǎo)言-文庫吧
2025-06-07 14:44 本頁面
【正文】 出的：2001年經(jīng)濟(jì)衰退時，在阿蘭格林斯潘的領(lǐng)導(dǎo)下美聯(lián)儲積極增加美元供給。M2年復(fù)一年增長，加起來已經(jīng)上升了10%，至2003年下半年依舊保持了8%的增長。伴隨著貨幣擴(kuò)張的是聯(lián)儲不斷降低聯(lián)邦基金（銀行同業(yè)短期）目標(biāo)利率。%，%了。20022003年持續(xù)下降，到2003年中達(dá)到了1%的歷史低點(diǎn)，并且這一低利率維持了一年。聯(lián)邦基金的真實(shí)利率為負(fù)——意味著名義利率低于同期的通脹率——長達(dá)兩年半時間。從買方而言，在這一段時間內(nèi)，貸款人并不用為貸款承擔(dān)利息支出，而是從中獲益。經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂夫漢克（Steve Hanke）總結(jié)了其結(jié)果：“這開啟了一切流動性周期的源頭并且產(chǎn)生了另一個巨大的需求泡沫。”“每個人都被允諾了一切”——便宜的資金、快捷的借貸、以及上漲的房價。資金和買家推動房價迅速上漲。但好事總會到頭，尤其是這種基于不穩(wěn)定政策的好事。當(dāng)房價開始下跌，貸款者就遇到了麻煩。金融企業(yè)面臨多米諾骨牌式的倒閉，聯(lián)儲和央行開始一系列不斷擴(kuò)張的救市。通常，對待做了錯誤決定的企業(yè)的正確反應(yīng)是：讓它們破產(chǎn)或重組，以使其資產(chǎn)和工人流向更有效率的企業(yè)。但現(xiàn)在恰恰相反——聯(lián)邦政府插手讓所有原有企業(yè)都維持”正?！边\(yùn)行。在這一點(diǎn)上，重要的是認(rèn)識到當(dāng)前的緊急措施僅僅是緊急——如果不是恐慌的——措施，不是長久之計。國會應(yīng)該把注意力放在如何將政府從金融公司的具體事務(wù)中解脫出來，并基于對過往錯誤的明晰診斷提出長遠(yuǎn)政策。正如倪凱南（William Niskanen）在本手冊第36章中寫的那樣：國會應(yīng)該廢除《社區(qū)再投資法》，并且停止向貸款提供者施壓（不可要求他們放貸給不合格的借款人）。財政部應(yīng)該利用其作為監(jiān)管者的權(quán)威來恢復(fù)房利美和房地美的流動性。聯(lián)邦政府應(yīng)該防止利用在企業(yè)的股權(quán)投資越權(quán)指導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營，并且應(yīng)該以審慎的速度脫離企業(yè)所有者的身份。信用危機(jī)的一個教訓(xùn)是政治家喜歡“向每個人允諾一切”——低息、能負(fù)擔(dān)的按揭貸款、高房價、低氣價、家家戶戶有雞吃 家家戶戶有雞吃（a chicken in every pot）是美國俗語，為美國百年前國家目標(biāo)的通俗表達(dá)。類似中國提出要實(shí)現(xiàn)四個現(xiàn)代化的國家目標(biāo)時所用的“樓上樓下、電燈電話”。這就是為什么讓政治家遠(yuǎn)離商業(yè)如此重要。自由主義的終結(jié)——還是新的開始？不少學(xué)界大佬和公眾人物都聲稱信用危機(jī)意味著“自由主義的終結(jié)”，更有甚者稱“美國式資本主義的終結(jié)”。正如前文所指出的，這場危機(jī)很難說是自由放任、放松管制、自由化、或資本主義的失敗，因?yàn)樗怯烧畬鹑隗w系的多重錯誤干預(yù)造成的。放在過去看，這是干預(yù)主義的失敗，現(xiàn)在仍然是。但是撇開這些因素不論，資本主義和自由主義真的會終結(jié)嗎？雖然，導(dǎo)致上個世紀(jì)的大蕭條的主要原因是美聯(lián)儲的拙劣政策和高關(guān)稅。但人們往往有一個錯誤的印象，那就是：某種程度上是自由放任導(dǎo)致了“新政”（先有胡佛然后有羅斯福），然后出現(xiàn)了緊縮，最終陷入了大蕭條。新政是什么？是嚴(yán)格的銀行管制、使原本已經(jīng)極高的邊際稅率更高、對工資和物價實(shí)施政府干預(yù)、以及如歷史學(xué)家羅伯特希格斯（Robert Higgs）所說的造成“投資者對其財產(chǎn)權(quán)利和投資的預(yù)期收益普遍不確定”的各種各樣的政府激進(jìn)言行。新政使大蕭條延長了8年、甚至更久。令人不安的是，這些政策與近期提出的用來應(yīng)對2008年以來的信用危機(jī)的政策非常相似。?韋斯伯格(Jacob Weisberg)在危機(jī)伊始就宣稱“自由主義已經(jīng)終結(jié)”。但實(shí)際上正是積極干預(yù)導(dǎo)致了這次危機(jī)——而干預(yù)主義恰恰是韋斯伯格所支持的經(jīng)濟(jì)哲學(xué)。所以如果一次大的失敗真能終結(jié)一種意識形態(tài)，那就讓我們聽到“干預(yù)主義的終結(jié)”吧。如果這次危機(jī)使我們質(zhì)疑“美國式資本主義”：由一個中央貨幣當(dāng)局操縱貨幣和信用、中央政府稅收和再分配達(dá)每年3萬億美元之巨、由政府資助的企業(yè)成了按揭市場上綁架了納稅人的雙寡頭、稅法鼓勵過度使用債務(wù)融資、政府施壓銀行制造不良貸款，那么重新考慮“這種美式資本主義”倒是件好事情。事實(shí)上，正如《華盛頓郵報》在十月份的一次社論中指出的：“陷入危機(jī)的，恰是那種政府資助的、“唯上”的資本主義，對于這種資本主義的倒掉，我們要說：‘死得好’?！弊杂芍髁x呼喚自由和責(zé)任、自由市場和公民權(quán)利、遠(yuǎn)離演播室和臥室 演播室喻指媒體、臥室喻指私人領(lǐng)域。這里是說政府不得干預(yù)媒體和私人領(lǐng)域。的最小政府。而很明顯，不管是克林
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