【正文】 量的評(píng)價(jià)指標(biāo)與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)的“質(zhì)的概念框架”的概念相關(guān)。第四種認(rèn)為盈利質(zhì)量的評(píng)價(jià)指標(biāo)可以從執(zhí)行決定中得出。帕爾曼和張（2002）發(fā)現(xiàn)當(dāng)公司盈利可持續(xù)并且可以很好的預(yù)見(jiàn)未來(lái)收益時(shí)，盈利質(zhì)量高。Kirschenheiter和Melumad（2004）研究發(fā)現(xiàn)投資者的天真可以使公司的盈利質(zhì)量更高。Ball和Shivakumar(2005)研究發(fā)現(xiàn)非上市公司的盈利質(zhì)量比上市公司的低；盈利質(zhì)量可以通過(guò)是否及時(shí)確認(rèn)損失來(lái)判斷[2]。國(guó)外對(duì)盈利質(zhì)量的研究主要采用Jones（1991）開(kāi)創(chuàng)的Jones 模型及修正版本，但其所得結(jié)果會(huì)產(chǎn)生錯(cuò)誤的管理決定或在一定情況下導(dǎo)致錯(cuò)誤描述的測(cè)試（Dechow,2005），所以一個(gè)更加系統(tǒng)完整的評(píng)價(jià)盈利質(zhì)量的方法還有待研究。 （二） 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀我國(guó)關(guān)于盈利質(zhì)量的研究伴隨著今年來(lái)國(guó)內(nèi)外一系列財(cái)務(wù)丑聞的增多也開(kāi)展起來(lái)，并產(chǎn)生了許多種不同的觀點(diǎn)，如現(xiàn)金流量觀、真實(shí)性觀、持續(xù)性觀、決策相關(guān)性觀及其他?，F(xiàn)金流量觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了盈利及其帶來(lái)的現(xiàn)金流量的一致性。儲(chǔ)一昀和王安武（2000）認(rèn)為盈利和現(xiàn)金流量若未同步流入，便會(huì)影響到盈利質(zhì)量[3]。秦志敏（2003）認(rèn)為采用收付實(shí)現(xiàn)制的相關(guān)指標(biāo)來(lái)修正權(quán)責(zé)發(fā)生制下盈利指標(biāo)計(jì)算的不足，用現(xiàn)金流量分析盈利質(zhì)量更容易檢驗(yàn)并透視出公司的綜合盈利水平、償債能力及盈利質(zhì)量[4]。曹建新和王春麗（2008）認(rèn)為自由現(xiàn)金流量比現(xiàn)金力量更側(cè)重從收益的角度來(lái)橫來(lái)衡量投資的收益，同時(shí)克服權(quán)責(zé)發(fā)生制和現(xiàn)金流量的缺陷，所以應(yīng)被納入盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)體系[5]。真實(shí)性觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了盈利質(zhì)量所反映的利潤(rùn)的真實(shí)程度。周建波（2004）認(rèn)為公司的真實(shí)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)而非盈利管理才能反映其盈利質(zhì)量的高低。持續(xù)性觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了高盈利質(zhì)量的可持續(xù)發(fā)展的特點(diǎn)。胡延杰和李琳（2008）認(rèn)為盈利持續(xù)增長(zhǎng)的公司比盈利未持續(xù)增長(zhǎng)的公司具有更高的盈利質(zhì)量水平，且盈利和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同時(shí)增長(zhǎng)的公司比其他公司的盈利質(zhì)量高[6]。決策相關(guān)觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了盈利質(zhì)量的高低能給投資者帶來(lái)決策相關(guān)的信息。程小可（2004）認(rèn)為資本市場(chǎng)中，上市公司披露盈利質(zhì)量是給投資者提供決策有用的信息，所以盈利質(zhì)量是指盈利信息的投資者決策相關(guān)性[7]。除上述四種觀點(diǎn)外，還有學(xué)者致力于研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈利質(zhì)量的關(guān)系。余怒濤、沈中華、劉孟暉（2008）認(rèn)為在業(yè)績(jī)預(yù)增的情況下，控股股東持股比例與盈利質(zhì)量顯著正相關(guān)，且國(guó)有股比例對(duì)盈利質(zhì)量有正向影響；王化成和佟巖（2006）發(fā)現(xiàn)大股東以外的其他股東的制衡能力越強(qiáng)，上市公司盈利質(zhì)量越高：Wang（2006）研究發(fā)現(xiàn)大股東兼任上市公司管理層有助于提高盈利質(zhì)量。王兵（2008）通過(guò)采用修正的Dechow和Dichev（2002）模型進(jìn)行研究，得出無(wú)論大股東持股集中或分散，都會(huì)降低公司的盈利質(zhì)量的結(jié)論[8]。由此可見(jiàn)，我國(guó)對(duì)盈利質(zhì)量的研究起步較晚，還沒(méi)有形成完整的理論體系，統(tǒng)一規(guī)范研究方法，不能全面的概括出盈利質(zhì)量的特性及評(píng)價(jià)指標(biāo)。與國(guó)外研究相比，我國(guó)對(duì)上市公司盈利質(zhì)量的評(píng)價(jià)多主張采用財(cái)務(wù)分析和因子分析的方法進(jìn)行；財(cái)務(wù)分析的方法因其簡(jiǎn)便、易理解的特點(diǎn)，一般投資者較容易操作和接受，而因子分析法雖然可以考慮多重因素對(duì)盈利的影響，但不適用于樣本量小的數(shù)據(jù)的分析。三、盈利質(zhì)量的含義及其影響因素（一） 盈利質(zhì)量的含義與內(nèi)涵“盈利質(zhì)量”的觀念最早起源于20世紀(jì)30年代的美國(guó)，到20世紀(jì)60年代，美國(guó)財(cái)務(wù)分析專家?jiàn)W特洛弗出版了頗具影響力的投資咨詢報(bào)告《盈利質(zhì)量》，從這個(gè)時(shí)候開(kāi)始盈利質(zhì)量在證券業(yè)就日益受到重視。就目前的研究情況來(lái)看，對(duì)盈利質(zhì)量的定義，還沒(méi)有形成統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，各種觀點(diǎn)各有其側(cè)重?，F(xiàn)金流量觀點(diǎn)：它強(qiáng)調(diào)了盈利的可實(shí)現(xiàn)性，但卻忽略了盈利的持續(xù)發(fā)展能力。真實(shí)性觀點(diǎn)：較之于現(xiàn)金流量觀點(diǎn)，它更加全面，但仍然忽略了盈利的持續(xù)發(fā)展能力。持續(xù)性觀點(diǎn)：它強(qiáng)調(diào)了盈利的持續(xù)發(fā)展能力，但卻忽略了盈利的真實(shí)性。 綜合上述分析，我們認(rèn)為：盈利質(zhì)量是企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)成果、經(jīng)濟(jì)效益和發(fā)展能力的內(nèi)在揭示，它是對(duì)當(dāng)期企業(yè)盈利的盈利性、獲現(xiàn)性與成長(zhǎng)性的一種評(píng)價(jià)結(jié)果。之所以這樣定義，是因?yàn)檫@樣定義既明確了盈利的作用和目的，又有助于更加全面地把握盈利質(zhì)量的本質(zhì)，從而有利于綜合分析企業(yè)的盈利狀況、盈利水平以及未來(lái)的發(fā)展?jié)撃?。因此，一個(gè)良好的企業(yè)盈利至少應(yīng)該包括三個(gè)方面：一是具有較好的盈利能力；二是盈利有現(xiàn)金流的保障；三是具有較好的發(fā)展?jié)摿?。本文擬從這三方面出發(fā)設(shè)計(jì)盈利質(zhì)量的評(píng)價(jià)指標(biāo)[9]。（二） 影響盈利質(zhì)量的因素1. 盈利的持續(xù)性 盈利的持續(xù)性指長(zhǎng)期保持盈利，或盈利是永久的而非暫時(shí)的。盈利按持續(xù)性和對(duì)現(xiàn)金流量的影響可分為三類，他們分別為永久性會(huì)計(jì)盈利、暫時(shí)性會(huì)計(jì)盈利及與價(jià)格無(wú)關(guān)的盈利。永久性會(huì)計(jì)盈利是持續(xù)的，會(huì)在未來(lái)的會(huì)計(jì)年度增加企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量，例如主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)；暫時(shí)性會(huì)計(jì)盈利只發(fā)生在當(dāng)前的會(huì)計(jì)年度，在未來(lái)的會(huì)計(jì)年度不會(huì)再發(fā)生，例如轉(zhuǎn)讓無(wú)形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等；而與價(jià)格無(wú)關(guān)的收益是由會(huì)計(jì)政策變更引起的，它只是紙上盈利的變化，對(duì)企業(yè)當(dāng)前會(huì)計(jì)年度及未來(lái)會(huì)計(jì)年度的經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)不會(huì)產(chǎn)生影響。如果一個(gè)企業(yè)盈利的持續(xù)性越強(qiáng)，即期盈利主要來(lái)自于永久性盈利，則其盈利質(zhì)量越高；而暫時(shí)性盈利與和價(jià)格無(wú)關(guān)的盈利不具有持續(xù)性，所以當(dāng)一個(gè)企業(yè)的盈利主要來(lái)自于暫時(shí)性盈利與和價(jià)格無(wú)關(guān)的盈利是，該企業(yè)的盈利質(zhì)量較低[10]。2. 盈利的穩(wěn)定性 盈利的穩(wěn)定性指企業(yè)的盈利水平變化的基本態(tài)勢(shì)。從一個(gè)企業(yè)盈利是否穩(wěn)定可以預(yù)測(cè)該企業(yè)是否有未來(lái)收益或未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)是否良好。若一個(gè)企業(yè)在連續(xù)幾個(gè)會(huì)計(jì)年度中保持一定的盈利或盈利不斷上升，則其盈利具有穩(wěn)定性。由于利潤(rùn)表中的項(xiàng)目是按照穩(wěn)定性遞減原則排序的，所以通過(guò)計(jì)算主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)外收支等項(xiàng)目在利潤(rùn)總額中所占比重，則可以判斷一個(gè)企業(yè)盈利穩(wěn)定性的高低，越在前的項(xiàng)目所占利潤(rùn)總額的比重越高，則盈利穩(wěn)定性越好[11]。3. 盈利的現(xiàn)金保障 現(xiàn)金流量是企業(yè)一定時(shí)期的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出的數(shù)量。通過(guò)現(xiàn)金流量的增減變化，財(cái)務(wù)報(bào)表使用者可以動(dòng)態(tài)的了解到一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、投資及籌資情況，同時(shí)保持正的現(xiàn)金流量才能保持企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)。在權(quán)責(zé)發(fā)生制下，資產(chǎn)負(fù)債表及利潤(rùn)表上的收益僅代表企業(yè)的賬面成果，只有當(dāng)盈利的同時(shí)伴有相同的現(xiàn)金凈流入是才表明企業(yè)有真正的收益及可支配資金。對(duì)現(xiàn)金流量的分析彌補(bǔ)了權(quán)責(zé)發(fā)生制的不足，使盈利質(zhì)量的分析更加全面與準(zhǔn)確。根據(jù)前人研究，若當(dāng)期收入與現(xiàn)金流入同步，則盈利質(zhì)量較高，若當(dāng)期收入大部分為營(yíng)收賬款，則盈利質(zhì)量較低。所以，會(huì)計(jì)收益的現(xiàn)金保障越強(qiáng)，盈利質(zhì)量就越高[12]。4. 公司治理結(jié)構(gòu) 公司治理結(jié)構(gòu)是一種對(duì)公司進(jìn)行管理和控制的體系。是指由所有者、董事會(huì)和高級(jí)執(zhí)行人員三者組成的一種組織結(jié)構(gòu)。由于所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的委托代理關(guān)系，所有者利益有時(shí)會(huì)與經(jīng)營(yíng)者利益相背離，經(jīng)營(yíng)者會(huì)為了自身利益最大化而不惜降低盈利質(zhì)量。在我國(guó)，許多上市公司還存在“一股獨(dú)大”、內(nèi)部人控制、總經(jīng)理兼任董事長(zhǎng)等現(xiàn)象，造成其盈利質(zhì)量低下。所以一個(gè)好的公司治理結(jié)構(gòu)能協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)，使經(jīng)營(yíng)者降低盈利質(zhì)量的動(dòng)機(jī)被削弱[13]。5. 會(huì)計(jì)政策的選用會(huì)計(jì)政策，是指企業(yè)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算和編制會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)所采用的具體的原則、方法和程序。不同企業(yè)由于所經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)及所處經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同，會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)家法規(guī)與經(jīng)濟(jì)政策、企業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和發(fā)展?fàn)顩r、企業(yè)組織和資本結(jié)構(gòu)、通行慣例與會(huì)計(jì)理論研究水平及企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)人員的素質(zhì)等因素來(lái)選擇會(huì)計(jì)政策。自2006年我國(guó)頒布新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后，企業(yè)對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇更為自由。我們每一個(gè)個(gè)體都是作為“經(jīng)濟(jì)人” 而存在于社會(huì)中，會(huì)以自身最大利益為前提做選擇，企業(yè)也一樣，為了達(dá)到利益最大化的目的，會(huì)選用對(duì)其最有利的會(huì)計(jì)政策；而不同的會(huì)計(jì)政策下計(jì)算出的收益是不同的，當(dāng)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象相偏離時(shí)，盈利質(zhì)量便會(huì)降低[14]。6. 社會(huì)責(zé)任感社會(huì)責(zé)任感是一種義務(wù)，是每個(gè)人，每個(gè)企業(yè)對(duì)他人的關(guān)懷的體現(xiàn)。若一個(gè)企業(yè)沒(méi)有社會(huì)責(zé)任感，其生產(chǎn)過(guò)程和產(chǎn)品質(zhì)量將有可能對(duì)環(huán)境及消費(fèi)者造成巨大的傷害。隨著報(bào)刊、電視、網(wǎng)絡(luò)等媒體的快速發(fā)展，各行各業(yè)由于缺乏神會(huì)責(zé)任感而發(fā)生的新聞在會(huì)在第一時(shí)間被大眾所知，所以一個(gè)企業(yè)是否具有社會(huì)責(zé)任感將會(huì)使企業(yè)的盈利質(zhì)量受到影響[15]。四、 我國(guó)房地產(chǎn)上市公司盈利質(zhì)量分析根據(jù)盈利質(zhì)量的影響因素，將上市公司盈利質(zhì)量分析分為兩部分，第一部分采用財(cái)務(wù)比率的分析方法針對(duì)盈利的持續(xù)性、穩(wěn)定性、盈利的現(xiàn)金保障對(duì)該行業(yè)上市公司的盈利質(zhì)量進(jìn)行比較，第二部分是對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)政策的選用、社會(huì)責(zé)任感、企業(yè)文化建設(shè)四個(gè)因素進(jìn)行分析。（一） 財(cái)務(wù)比率分析1. 用于評(píng)價(jià)盈利的財(cái)務(wù)比率根據(jù)影響盈利質(zhì)量的因素及高盈利質(zhì)量具有的高現(xiàn)金保障、穩(wěn)定性及持續(xù)性，本文選擇了盈利經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金保障倍數(shù)、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等財(cái)務(wù)比率來(lái)評(píng)價(jià)房地產(chǎn)上市公司的盈利質(zhì)量。介于某些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的難以獲得，雖然能夠體現(xiàn)以上盈利質(zhì)量四個(gè)相關(guān)面的指標(biāo)還有很多，但本人還是選擇了基于在自身能力范圍內(nèi)、有限的篇幅內(nèi)，依托于本科四年所學(xué)之專業(yè)知識(shí)，對(duì)以上所要分析的問(wèn)題，選取了其中應(yīng)用最為廣泛、且極具代表性的四個(gè)指標(biāo)為例展開(kāi)討論。2. 盈利持續(xù)性的比較（1） 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率是指企業(yè)本期凈利潤(rùn)額與上期凈利潤(rùn)額的比率。凈利潤(rùn)是指在利潤(rùn)總額中按規(guī)定交納了所得稅后公司的利潤(rùn)留成，一般也稱為稅后利潤(rùn)或凈收入。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率反映了企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的擴(kuò)張速度，是綜合衡量企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)與管理業(yè)績(jī)，以及成長(zhǎng)狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)。 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的公式： 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=(本期凈利潤(rùn)額－上期凈利潤(rùn)額)/上期凈利潤(rùn)額100%（表1）通過(guò)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的計(jì)算可以判斷一個(gè)企業(yè)的成長(zhǎng)性，并可以判斷它盈利的持續(xù)性。表1 全國(guó)綜合實(shí)力前20強(qiáng)房地產(chǎn)業(yè)上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率排名排名名稱凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）排名名稱凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）1 華夏幸福11 金地集團(tuán)2 綠城中國(guó)12 中國(guó)海外發(fā)展3 融創(chuàng)中國(guó)13 SOHO中國(guó)4 保利香港 14 世茂房地產(chǎn)5 恒大地產(chǎn)15 金科股份6 龍湖地產(chǎn)16 華潤(rùn)置地7 碧桂園17 富力地產(chǎn)8 保利地產(chǎn)18 遠(yuǎn)洋地產(chǎn)9 招商地產(chǎn)19 雅居樂(lè)地產(chǎn)10 萬(wàn)科20 佳兆業(yè)集團(tuán)數(shù)據(jù)來(lái)源：以上20家房地產(chǎn)上市公司2011年報(bào)（下同）（2） 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率是本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之差與上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比值。 其計(jì)算公式為：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率＝（本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入－上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）/上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（表2