【正文】 根本無(wú)法推動(dòng)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)化，但許多企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始考慮上市融資或縱向聯(lián)合，以設(shè)法獲得發(fā)展的先機(jī)。誰(shuí)先掌握生產(chǎn)適合中國(guó)國(guó)情的自動(dòng)化試劑配套儀器和試劑的技術(shù)，誰(shuí)就將在未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)非常有利的地位。 　　總之，面對(duì)巨大的發(fā)展機(jī)會(huì)和日益嚴(yán)峻的競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)需要加快步伐，加大產(chǎn)品技術(shù)開(kāi)發(fā)和基礎(chǔ)研究力度，牢固樹(shù)立以市場(chǎng)為導(dǎo)向的觀念，采取橫向或縱向聯(lián)合的方式，縮短與國(guó)際知名企業(yè)的差距。同時(shí)在產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展導(dǎo)向上，應(yīng)避免脫離國(guó)內(nèi)當(dāng)前的醫(yī)療現(xiàn)狀，不要一味追求高精尖而犧牲廣大中低收入群體的利益。要適當(dāng)扶持與中國(guó)醫(yī)療現(xiàn)狀相適應(yīng)的應(yīng)用技術(shù)發(fā)展，從而達(dá)到與國(guó)內(nèi)醫(yī)療水平共同促進(jìn)發(fā)展。三達(dá)安基因（）調(diào)研報(bào)告投資要點(diǎn)：●能夠生產(chǎn)PCR 診斷試劑的生產(chǎn)廠商主要有達(dá)安基因、復(fù)星醫(yī)藥、華美生物、深圳匹基、廈門(mén)安普利、杭州博賽、其中在熒光定量PCR 的檢測(cè)試劑盒生產(chǎn)方面，達(dá)安基因是目前該類(lèi)技術(shù)主導(dǎo)廠家。由于專(zhuān)利的原因國(guó)外只有少數(shù)幾家在生產(chǎn)該類(lèi)產(chǎn)品，而且國(guó)外市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)和應(yīng)用成熟程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于中國(guó)，現(xiàn)在還基本沒(méi)有國(guó)外試劑進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。●公司目前的產(chǎn)品還有較大的市場(chǎng)空間，未來(lái)能夠維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，將來(lái)會(huì)成為公司的盈利來(lái)源。在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的領(lǐng)域方面，涉及了傳染病、遺傳病和腫瘤方面的檢測(cè)，預(yù)計(jì)未來(lái)在這幾個(gè)領(lǐng)域會(huì)有新產(chǎn)品出來(lái)。成為公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)空間?！窆镜匿N(xiāo)售網(wǎng)路的構(gòu)建應(yīng)該在05 年基本完成，為公司今后品牌推廣和產(chǎn)品銷(xiāo)售鋪墊了基礎(chǔ)。如果今后隨著公司規(guī)模效應(yīng)的體現(xiàn)，成本的進(jìn)一步下降，必將為公司新的市場(chǎng)開(kāi)拓提供競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力?！耦A(yù)測(cè)公司05 年的EPS 元，06 年的EPS ，07 年的EPS 元。鑒于公司核心技術(shù)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)和運(yùn)用面廣，研發(fā)領(lǐng)域空間大，建議增持。風(fēng)險(xiǎn)提示：在研究領(lǐng)域的擴(kuò)充方面存在一定的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。如果在新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)上速度過(guò)慢，會(huì)造成市場(chǎng)竟?fàn)帀毫哟?。公司在新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)中，存在一定的產(chǎn)品穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)。熒光PCR 定量核酸診斷試劑市場(chǎng)的擴(kuò)大，會(huì)受到當(dāng)前免疫試劑的市場(chǎng)壓力，同時(shí)市場(chǎng)接受有一個(gè)時(shí)間過(guò)程，存在一定的市場(chǎng)開(kāi)拓風(fēng)險(xiǎn)。一：行業(yè)背景分析報(bào)告日期：2005 年2 月25 日市場(chǎng)數(shù)據(jù)(2005225)主要財(cái)務(wù)指標(biāo) 單位：萬(wàn)元2003A 2004A 2005E 2006E 2007E主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 凈利潤(rùn) EBITDA 每股收益 市盈率 相關(guān)研究報(bào)告《達(dá)安基因投資價(jià)值分析報(bào)告》2004726達(dá)安基因調(diào)研報(bào)告關(guān)于具體的行業(yè)背景分析可以參考達(dá)安基因的投資價(jià)值分析報(bào)告，在此我們主要就PCR 的相關(guān)分子診斷試劑方面的內(nèi)容做一簡(jiǎn)要介紹，重點(diǎn)在于行業(yè)內(nèi)的主要對(duì)手分析。分子診斷試劑主要有臨床已經(jīng)使用的核酸擴(kuò)增技術(shù)（PCR）產(chǎn)品和當(dāng)前國(guó)內(nèi)外正在大力研究開(kāi)發(fā)的基因芯片產(chǎn)品。PCR 產(chǎn)品靈敏度高、特異性強(qiáng)、診斷窗口期短，可進(jìn)行定性、定量檢測(cè)，曾廣泛用于肝炎、性病、肺感染性疾病、優(yōu)生優(yōu)育、遺傳病基因、腫瘤等的檢測(cè)，但由于市場(chǎng)混亂和交叉污染等原因，衛(wèi)生部嚴(yán)令禁止了熒光電泳定性類(lèi)PCR 試劑在臨床的應(yīng)用，此前的多數(shù)企業(yè)已經(jīng)退出或正在淡出市場(chǎng)。目前國(guó)家藥品監(jiān)督管理局已經(jīng)批準(zhǔn)了少量已解決了交叉污染的雜交半定量和定量試劑盒。目前華美、達(dá)安、匹基、浩源、基達(dá)等企業(yè)已經(jīng)獲得新藥證書(shū)，由于專(zhuān)利的原因國(guó)外只有少數(shù)幾家在生產(chǎn)該類(lèi)產(chǎn)品，而且國(guó)外市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)和應(yīng)用成熟程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于中國(guó)，現(xiàn)在還基本沒(méi)有國(guó)外試劑進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)?；蛐酒欠肿由飳W(xué)、微電子、計(jì)算機(jī)等多學(xué)科結(jié)合的結(jié)晶，綜合了多種現(xiàn)代高精尖技術(shù)，被專(zhuān)家譽(yù)為診斷行業(yè)的終極產(chǎn)品，但成本高、開(kāi)發(fā)難度大，目前產(chǎn)品種類(lèi)很少，只用于科研和藥物篩選等用途。國(guó)內(nèi)臨床檢驗(yàn)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)幾年的快速發(fā)展，雖然一些重要的臨床產(chǎn)品項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)入成熟期，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展速度有所減緩，但仍然有15%～20%增長(zhǎng)速度，國(guó)內(nèi)診斷試劑的市場(chǎng)容量在3040 億左右，國(guó)外也有許多公司在中國(guó)內(nèi)地設(shè)銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)直接銷(xiāo)售產(chǎn)品，目前診斷試劑的實(shí)際銷(xiāo)售額約為3 億元左右，占中國(guó)市場(chǎng)總額的10%。目前能夠生產(chǎn)PCR 診斷試劑的生產(chǎn)廠商主要有達(dá)安基因、復(fù)星醫(yī)藥、華美生物、深圳匹基、廈門(mén)安普利、杭州博賽、其中在熒光定量PCR 的檢測(cè)試劑盒生產(chǎn)方面，達(dá)安基因是目前該類(lèi)技術(shù)主導(dǎo)廠家。比較有競(jìng)爭(zhēng)力的對(duì)手是廈門(mén)安普利、深圳匹基。二：公司經(jīng)營(yíng)狀況分析公司前幾年的經(jīng)營(yíng)狀況，主要可以參考前期的投資分析報(bào)告。在此我們主要分析公司04 年的經(jīng)營(yíng)狀況。根據(jù)公司出具的04 年業(yè)績(jī)快報(bào)，04 萬(wàn)元，％， 萬(wàn)元，％， 萬(wàn)元，％， 萬(wàn)元，％。公司目前經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定，由于前期在熒光定量PCR 的檢測(cè)試劑盒生產(chǎn)方面，達(dá)安基因是目前該類(lèi)技術(shù)主導(dǎo)廠家。比較有競(jìng)爭(zhēng)力的對(duì)手是廈門(mén)安普利、深圳匹基。達(dá)安基因調(diào)研報(bào)告市場(chǎng)的網(wǎng)絡(luò)開(kāi)拓，費(fèi)用上升較快，%。公司的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)在05 年基本完成，預(yù)計(jì)公司在05 年費(fèi)用還會(huì)有一定的上升。公司現(xiàn)有產(chǎn)品的小市場(chǎng)能夠取得這樣的業(yè)績(jī)，我們認(rèn)為是還可以的。隨著分子診斷市場(chǎng)的擴(kuò)大，特別是熒光PCR 診斷技術(shù)在其他方面應(yīng)用的延伸，會(huì)為公司未來(lái)的高成長(zhǎng)打開(kāi)空間。04 年公司通過(guò)加大市場(chǎng)開(kāi)拓力度，積極完善市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的較快增長(zhǎng)。在市場(chǎng)策略上，由于市場(chǎng)形勢(shì)的變化，公司對(duì)部分合作單位的營(yíng)銷(xiāo)方式發(fā)生變化，由原來(lái)的提供技術(shù)服務(wù)，轉(zhuǎn)為直接向其銷(xiāo)售試劑盒。目前在三級(jí)以上醫(yī)院的核酸診斷試劑的占有率為70％。當(dāng)前主要是加大在二級(jí)以上醫(yī)院的推廣力度。全國(guó)二級(jí)以上的醫(yī)院有17000 家，該類(lèi)醫(yī)院的推廣力度是公司未來(lái)能否實(shí)現(xiàn)大規(guī)模增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。如果能夠很好的打開(kāi)該級(jí)醫(yī)院的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，公司現(xiàn)有產(chǎn)品就能夠有較大的增長(zhǎng)。公司的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)在05 年基本完成，預(yù)計(jì)公司在05 年費(fèi)用還會(huì)有一定的上升。公司的產(chǎn)品收入中，目前乙肝疫苗的檢測(cè)試劑盒銷(xiāo)售占到了公司收入的60％。我們認(rèn)為關(guān)注公司乙肝疫苗試劑盒的銷(xiāo)售變化具有較大的意義。三：公司主要產(chǎn)品情況分析公司目前的產(chǎn)品還有較大的市場(chǎng)空間，未來(lái)能夠維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，將來(lái)會(huì)成為公司的盈利來(lái)源。在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的領(lǐng)域方面，涉及了傳染病、遺傳病和腫瘤方面的檢測(cè)，預(yù)計(jì)未來(lái)在這幾個(gè)領(lǐng)域會(huì)有新產(chǎn)品出來(lái)。成為公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)空間預(yù)計(jì)現(xiàn)有產(chǎn)能在兩到三年內(nèi)達(dá)到基本滿負(fù)荷，將會(huì)為公司的盈利創(chuàng)造基礎(chǔ)。目前取得乙肝病毒、丙肝病毒、結(jié)核桿菌三個(gè)品種試劑盒獲準(zhǔn)字號(hào)生產(chǎn)批件。此外公司已有5 個(gè)產(chǎn)品在藥監(jiān)局待批。預(yù)計(jì)是巨細(xì)胞病毒、乳頭瘤病毒、單純皰疹病毒等幾個(gè)品種。在研項(xiàng)目腫瘤耐藥基因和結(jié)核耐藥基因，β—地中海貧血等試劑的實(shí)驗(yàn)室研究。預(yù)計(jì)05 年巨細(xì)胞病毒、乳頭瘤病毒和單純皰疹病毒等試劑盒通過(guò)國(guó)家質(zhì)量檢定，進(jìn)入新藥申報(bào)程序。乳頭瘤病毒、單純皰疹病毒等試劑盒也有一定的市場(chǎng)空間。公司已經(jīng)取得新藥證書(shū)及生產(chǎn)批件的產(chǎn)品和已進(jìn)入臨床驗(yàn)證或新藥申報(bào)階段的產(chǎn)品都是以熒光定量PCR 技術(shù)為基礎(chǔ)開(kāi)發(fā)出的新一代檢測(cè)產(chǎn)品，其在相關(guān)疾病輔助診斷價(jià)值方面貫穿疾病早期發(fā)現(xiàn)、病程監(jiān)控和預(yù)后判斷全過(guò)程。當(dāng)前在試劑收入中，乙肝疫苗占有較大的比重，我們認(rèn)為分析乙肝檢測(cè)試劑盒的前景有一定意義。三級(jí)以上醫(yī)院的核酸診斷試劑的占有率為70％。當(dāng)前主要是加大在二級(jí)以上醫(yī)院的推廣力度。全國(guó)二級(jí)以上的醫(yī)院17000 家，該類(lèi)醫(yī)院的推廣力度是公司未來(lái)能否實(shí)現(xiàn)大規(guī)模增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。目前的產(chǎn)還有較大的市場(chǎng)空間，未來(lái)能夠維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)方面，涉及了預(yù)計(jì)未來(lái)在傳染病、遺傳病和腫瘤方面的檢測(cè)的領(lǐng)域，會(huì)有新產(chǎn)品出來(lái)，成為公司潤(rùn)的新增長(zhǎng)空間。 億，同時(shí)加上常規(guī)體檢的市場(chǎng)，市場(chǎng)空間是不容置疑的。當(dāng)前主要的市場(chǎng)產(chǎn)品是免疫類(lèi)的試劑。核酸診斷在這個(gè)市場(chǎng)上的占有率非常小，目前處在互補(bǔ)階段。兩