【正文】 財務運營風險現金流風險戰(zhàn)略風險政策法規(guī)風險宏觀經濟風險投資退出風險行業(yè)風險投資決策風險投資風險擔保風險健康安全風險投資管理風險人力資源風險競爭風險圖三:公司重大風險模型作為國有控股性投資公司，公司的價值鏈區(qū)別于一般的產業(yè)控股公司，投資決策—投資管理—投資退出構成了公司的核心價值活動，因此，投資決策風險、投資管理風險和投資退出風險成為公司的核心業(yè)務風險。宏觀經濟風險、政策法規(guī)風險、行業(yè)風險和競爭風險四個外部風險之間存在著密切的關系，同時又與人力資源風險一起是導致投資風險的動因。健康安全風險、擔保風險是投資決策風險和投資管理風險所帶來的結果。現金流風險是公司的顛覆性風險，是宏觀經濟風險多、投資決策風險等內外部多個風險相互作用、共同影響的結果。因此，現金流風險具有系統(tǒng)性的特征，具有一定的隱蔽性。鑒于宏觀經濟風險、政策法規(guī)風險是外部其它各種風險的源頭，直接影響行業(yè)的走勢和競爭態(tài)勢，對公司的投資活動有著重要的影響，同時，鑒于投資決策和投資管理是公司主要的價值活動，投資決策風險和投資管理風險對公司的生存和發(fā)展有著直接的影響，這四種風險應引起公司特別關注。鑒于現金流風險是公司的顛覆性風險，同時又是眾多風險相互作用、共同影響的結果，公司將防止現金流中斷作為風險管理的底線，并從管理現金流風險出發(fā)，制定管理其它風險的最低標準。第二部分 風險管理總體目標和原則風險管理目標公司風險管理的總體目標是為公司持續(xù)健康發(fā)展和實現戰(zhàn)略目標提供合理保證。公司風險管理的具體目標包括：? 為公司戰(zhàn)略調整和投資決策服務，優(yōu)化公司的風險組合，將風險控制在與總體目標相適應并可承受的范圍內，避免現金流風險，確保公司利潤和資產規(guī)模的穩(wěn)步增長；? 完善公司風險預警機制和危機處理機制，避免重大災害性事件和人為錯誤給公司帶來巨大損失；? 提高經營活動的效率和效果；? 確保公司內部，尤其投資企業(yè)和公司之間信息溝通的真實性、及時性和完整性； ? 確保公司投資經營行為合法合規(guī)。風險管理原則要實現風險管理目標，必須在公司總部、子公司和控股企業(yè)三個層面加強風險管理工作，逐步建立和完善適合投資控股公司特點的全面風險管理體系，實現集團對重大風險的系統(tǒng)化管理。全面風險管理體系是公司實現風險管理目標，有效開展風險管理活動所需要的管理要素的集合，包括確定風險戰(zhàn)略、完善風險管理組織職能、應用風險管理有關技術、建立風險管理信息系統(tǒng)等內容。公司全面風險管理體系建設是一項系統(tǒng)的管理工程，需要公司各級領導和全體員工的共同努力，并在實際工作中遵循下述原則：戰(zhàn)略導向原則。風險管理工作始終圍繞公司戰(zhàn)略目標的實現，將工作的重點放在影響公司戰(zhàn)略目標實現的關鍵風險上；注重實效、逐步推進的原則。從目前的管理和業(yè)務實踐出發(fā)，在公司多年來形成并在保障公司健康發(fā)展中發(fā)揮著重要作用的財務監(jiān)督、審計監(jiān)督、法律監(jiān)督和紀檢監(jiān)察制度體系的基礎上，統(tǒng)籌兼顧、通盤考慮，有步驟、分階段地推進全面風險管理體系建設； 前端推進原則。將風險管理工作從管理后臺向業(yè)務前端推進，從公司總部向投資企業(yè)推進，逐級落實風險管理的目標、職能以及風險應對措施；防范與利用相結合的原則。在注重防范和控制風險可能給企業(yè)造成損失的同時，還應把機會風險視為公司的特殊資源，通過積極的風險管理為公司創(chuàng)造價值。第三部分 風險戰(zhàn)略風險戰(zhàn)略是公司風險管理的總體策略，主要內容包括風險度量、風險偏好和承受度、風險應對策略等。公司的風險戰(zhàn)略可簡述為：結合公司的業(yè)務模式和二次創(chuàng)業(yè)階段的發(fā)展特點，圍繞公司戰(zhàn)略，以投資活動為中心，關注投資增長和現金流安全之間的平衡，將實現戰(zhàn)略目標作為公司風險管理的核心目標，將不發(fā)生現金流風險作為公司風險管理的基本目標，統(tǒng)一制定公司的風險偏好和風險承受度以及風險的基本應對策略，并以此為基礎實時監(jiān)控、預警和應對公司的重大風險，保障公司健康持續(xù)發(fā)展。風險承受度所謂風險承受度，是指公司為實現戰(zhàn)略目標和其他經營目標所愿意和能夠承擔的風險水平。公司風險承受度可用實現既定目標的可能性來度量，具體表現為公司對實現以下具體目標的可能性所能承受的波動范圍：? 公司戰(zhàn)略目標分解下的公司年度利潤和資產規(guī)模目標；? 國資委年度考核目標，包括利潤總額、凈資產收益率等指標；? 公司持續(xù)發(fā)展目標，即公司不發(fā)生現金流風險；? 公司人力資源工作目標，即公司人才適配率滿足公司戰(zhàn)略發(fā)展的要求；? 公司安全生產目標，即公司年度重大傷亡事件和一般傷亡事件發(fā)生次數不超過公司安全生產的規(guī)定。公司對某一具體風險的承受度，是基于公司的風險偏好，根據公司目標與風險之間的定量或定性關系而確定的。對于能夠和目標建立起直接量化關系的風險，可將風險變化導致公司利潤、現金流狀況等觸及公司整體風險承受度時風險度量指標的臨界值作為各類重大風險的承受度。例如宏觀經濟風險，利用GDP與公司利潤總額之間的函數關系，當GDP單項指標變化使得公司年度利潤與利潤預算值之間的差額擴大，導致戰(zhàn)略目標分解下的年度利潤目標甚至股東的利潤考核要求不能達到時，我們說宏觀經濟風險超過了公司對它的承受范圍，此時的GDP值則為該風險的承受度。對于不能和目標建立直接量化關系的風險，可按照公司管理經驗、管理要求或行業(yè)標桿企業(yè)的做法設定風險承受度。例如，投資項目決策風險，決策的結果難以直接與公司的利潤目標建立直接量化關系，我們根據管理經驗，參照行業(yè)內其它先進企業(yè)的做法，設定項目達到公司投資回報率基準值的概率為90%和80%，作為投資項目決策風險的承受度。公司對各類重大風險設置兩級承受度，作為公司風險管理的具體目標和日常風險預警的依據：一級承受度：表示實現公司戰(zhàn)略目標和正常經營所能承受的風險水平。如風險達到或超出這一水平，將會影響公司戰(zhàn)略目標的實現和經營業(yè)務的正常開展。超過一級承受度而未達到二級承受度為黃色預警區(qū)。二級承受度：表示滿足公司基本經營需求和繼續(xù)生存所能承受的風險水平。如風險達到或超出這一水平，將會對公司產生重大影響，甚至導致公司經營活動中斷。超過二級承受度為紅色預警區(qū)。各類重大風險的承受度如表一所示。表一：風險度量指標及風險承受度風險類別度量指標一級承受度二級承受度財務風險現金流風險利息保障倍數53速動比率21戰(zhàn)略風險宏觀經濟風險GDP考慮風險對利潤目標的短期影響：對應年度利潤預算與年度利潤目標之間的差異；考慮風險對利潤目標的長期影響：對應未來年平均利潤預測值與現金流風險一級承受度要求的利潤水平之間的差異。考慮風險對利潤目標的短期影響：對應年度利潤預算與國資委利潤考核目標之間的差異；考慮風險對利潤目標的長期影響：對應未來年平均利潤預測值與現金流風險二級承受度要求的利潤水平之間的差異。行業(yè)風險全國電力年均機組利用小時等政策法規(guī)風險XXX年均電力價格等競爭風險投資風險投資決策風險計劃投資規(guī)模超過投資能力的概率20%40%項目達到投資回報率基準值的概率90%80%投資管理風險凈資產收益率對應公司實現年度利潤目標所需的最低凈資產收益率對應國資委年度考核基準值分紅比率40%對應滿足母子公司付現費用和利息償付的分紅要求投資退出風險準流動資產規(guī)模未來年度流動負債的2倍未來年度流動負債的1倍項目退出實際收益與可能最大收益的偏差程度20%10%運營風險人力資源風險人才適配率關鍵崗位95%，一般崗位80%關鍵崗位90%，一般崗位70%健康安全風險安全事故發(fā)生頻率重大安全事故0次/年；一般安全事故3次/年財務風險擔保風險擔保暴露總額占公司凈資產30%占公司凈資產40%單個項目擔保代償風險值擔保風險調整后有90%的概率實現投資回報率基準值擔保風險調整后有80%的概率實現投資回報率基準值上述重大風險的承受度是基于公司當前的戰(zhàn)略、風險偏好和風險環(huán)境下所確定的，有待實踐進一步檢驗。當公司戰(zhàn)略、風險偏好或風險環(huán)境發(fā)生重大變化時，公司也將相應地對風險承受度進行調整。各經營單位可根據自身情況，對上述風險指標進行分解，依據公司的風險承受度，確定各自管轄范圍內的風險承受度。各經營單位在對上述風險指標進行分解，選取各自的風險度量指標和監(jiān)控指標時，注意遵循三個原則：? 指標易于觀察和測量；? 指標值的走勢變化能直觀地反映出風險的變化；? 能建立度量指標與目標之間的量化關系。重大風險應對策略對不同重大風險可分別采取風險規(guī)避、風險控制、風險轉移和風險接受的不同策略或策略組合。風險規(guī)避，即停止或避免引發(fā)風險的所有行動，如中止某項風險較大的投資，對不適應市場的產品進行結構調整等。風險控制，即采取控制措施，降低風險發(fā)生的可能性或降低風險對目標的影響程度。風險轉移，即使用特定的交易合同或金融工具等方法將某些風險轉移給其他經濟主體承擔，如分包、保險、遠期合約等。風險接受，即當潛在風險的影響程度在可承受范圍內或者其管理成本超過預期收益時，不采取行動而是接受風險帶來的影響，并運用風險準備金等手段彌補風險承擔者的損失。各部門、經營單位應結合風險承受度，權衡收益與成本，制訂具體的風險應對措施。戰(zhàn)略風險應對宏觀經濟、行業(yè)、政策、競爭等戰(zhàn)略風險，主要從戰(zhàn)略層面，采取風險規(guī)避、風險接受的應對策略，也可采取簽訂長期合同或衍生品交易合同等風險轉移的策略。公司應積極研究外部宏觀經濟、行業(yè)動態(tài)、政策變化、競爭對手等外部環(huán)境，分析其未來短期（1年）和長期（510年）的走勢，以此基礎制定相應的應對措施。風險規(guī)避：當戰(zhàn)略風險發(fā)生顯著變化，對公司目標或業(yè)務模式產生重大影響時，公司應適時進行產業(yè)結構調整，適時退出部分或全部受該類風險影響比較顯著的行業(yè)或項目，從根本上規(guī)避風險；風險接受：當戰(zhàn)略風險短期變化比較顯著，但長期趨勢沒有發(fā)生變化時，公司可采取風險接受的策略，同時采取降低成本、提高效率等措施，彌補戰(zhàn)略風險短期的影響；當戰(zhàn)略風險發(fā)