【正文】 營管理活動之中。作為投資控股企業(yè)，公司業(yè)務領域相對較寬，風險種類較為復雜；同時，公司正處于二次創(chuàng)業(yè)發(fā)展階段，隨著業(yè)務的不斷發(fā)展，資金需求量在不斷增加，公司承擔的風險水平在不斷提高。圖一：XXX公司風險列表第二部分 公司重大風險按照風險發(fā)生的可能性和風險一旦發(fā)生對目標的影響程度兩個緯度評價公司的主要風險，可發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流風險等11類風險屬于公司現(xiàn)階段的重大風險（如圖二所示），是公司風險管理的重點。從發(fā)生可能性來看，公司處于“二次創(chuàng)業(yè)”階段，各類投資處于增長態(tài)勢，對資金的需求不斷增加；同時，投資控股公司的業(yè)務模式?jīng)Q定了公司現(xiàn)金流入的非連續(xù)性，加之投資收益、項目退出、外部融資等不確定性因素，公司資金平衡的壓力較大，存在一定的現(xiàn)金流風險發(fā)生可能性。雖然近些年來中國經(jīng)濟維持持續(xù)、快速增長，但未來受進出口貿(mào)易、國內消費以及投資等因素的影響，GDP具有較大的不確定性和周期性波動，勢必會對公司整體發(fā)展產(chǎn)生重要影響。行業(yè)風險：相比產(chǎn)業(yè)控股集團，公司業(yè)務領域較寬，涉足的行業(yè)較多，面臨更為復雜的行業(yè)環(huán)境，特別是公司的核心業(yè)務集中在電力和煤炭兩個行業(yè)，其他業(yè)務板塊尚不能對公司利潤形成有力支撐，因此必須高度關注行業(yè)風險。雖然公司整體具備一定實力，但投資業(yè)務較為分散，就單項業(yè)務規(guī)模而言在業(yè)內不具備競爭優(yōu)勢。投資決策風險：投資決策是公司投資決策－投資管理－投資退出價值鏈中的首要環(huán)節(jié)。鑒于目前公司面臨的決策環(huán)境日益復雜，投資決策失誤和決策效率下降的可能性仍然存在，應引起高度關注。目前公司投資管理還受到投資企業(yè)公司治理、信息管理水平等因素的約束，監(jiān)控、管理不到位的現(xiàn)象仍然存在。外部產(chǎn)權市場和資本市場的不完善，內部投資項目價值分析和跟蹤手段的缺乏等都將導致公司不能及時和適時地退出項目，從而影響投資收益、現(xiàn)金流安全以及公司結構調整的效率和效果。健康安全風險：公司電力、煤炭、交通、化肥等業(yè)務都屬于事故易發(fā)行業(yè)甚至高危行業(yè)，健康安全事故發(fā)生的可能性較大。擔保風險：公司對外擔?？傤~較大，且多采取為投資企業(yè)提供股權質押擔保的方式。重大風險之間的關系上述11個重大風險之間存在一定的關系，如圖三所示。宏觀經(jīng)濟風險、政策法規(guī)風險、行業(yè)風險和競爭風險四個外部風險之間存在著密切的關系，同時又與人力資源風險一起是導致投資風險的動因?，F(xiàn)金流風險是公司的顛覆性風險，是宏觀經(jīng)濟風險多、投資決策風險等內外部多個風險相互作用、共同影響的結果。鑒于宏觀經(jīng)濟風險、政策法規(guī)風險是外部其它各種風險的源頭，直接影響行業(yè)的走勢和競爭態(tài)勢，對公司的投資活動有著重要的影響，同時，鑒于投資決策和投資管理是公司主要的價值活動，投資決策風險和投資管理風險對公司的生存和發(fā)展有著直接的影響，這四種風險應引起公司特別關注。第二部分 風險管理總體目標和原則風險管理目標公司風險管理的總體目標是為公司持續(xù)健康發(fā)展和實現(xiàn)戰(zhàn)略目標提供合理保證。風險管理原則要實現(xiàn)風險管理目標，必須在公司總部、子公司和控股企業(yè)三個層面加強風險管理工作，逐步建立和完善適合投資控股公司特點的全面風險管理體系，實現(xiàn)集團對重大風險的系統(tǒng)化管理。公司全面風險管理體系建設是一項系統(tǒng)的管理工程，需要公司各級領導和全體員工的共同努力，并在實際工作中遵循下述原則：戰(zhàn)略導向原則。從目前的管理和業(yè)務實踐出發(fā)，在公司多年來形成并在保障公司健康發(fā)展中發(fā)揮著重要作用的財務監(jiān)督、審計監(jiān)督、法律監(jiān)督和紀檢監(jiān)察制度體系的基礎上，統(tǒng)籌兼顧、通盤考慮，有步驟、分階段地推進全面風險管理體系建設； 前端推進原則。在注重防范和控制風險可能給企業(yè)造成損失的同時，還應把機會風險視為公司的特殊資源，通過積極的風險管理為公司創(chuàng)造價值。公司的風險戰(zhàn)略可簡述為：結合公司的業(yè)務模式和二次創(chuàng)業(yè)階段的發(fā)展特點，圍繞公司戰(zhàn)略，以投資活動為中心，關注投資增長和現(xiàn)金流安全之間的平衡，將實現(xiàn)戰(zhàn)略目標作為公司風險管理的核心目標，將不發(fā)生現(xiàn)金流風險作為公司風險管理的基本目標，統(tǒng)一制定公司的風險偏好和風險承受度以及風險的基本應對策略，并以此為基礎實時監(jiān)控、預警和應對公司的重大風險，保障公司健康持續(xù)發(fā)展。公司風險承受度可用實現(xiàn)既定目標的可能性來度量，具體表現(xiàn)為公司對實現(xiàn)以下具體目標的可能性所能承受的波動范圍：? 公司戰(zhàn)略目標分解下的公司年度利潤和資產(chǎn)規(guī)模目標；? 國資委年度考核目標，包括利潤總額、凈資產(chǎn)收益率等指標；? 公司持續(xù)發(fā)展目標，即公司不發(fā)生現(xiàn)金流風險；? 公司人力資源工作目標，即公司人才適配率滿足公司戰(zhàn)略發(fā)展的要求；? 公司安全生產(chǎn)目標，即公司年度重大傷亡事件和一般傷亡事件發(fā)生次數(shù)不超過公司安全生產(chǎn)的規(guī)定。對于能夠和目標建立起直接量化關系的風險，可將風險變化導致公司利潤、現(xiàn)金流狀況等觸及公司整體風險承受度時風險度量指標的臨界值作為各類重大風險的承受度。對于不能和目標建立直接量化關系的風險，可按照公司管理經(jīng)驗、管理要求或行業(yè)標桿企業(yè)的做法設定風險承受度。公司對各類重大風險設置兩級承受度，作為公司風險管理的具體目標和日常風險預警的依據(jù)：一級承受度：表示實現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標和正常經(jīng)營所能承受的風險水平。超過一級承受度而未達到二級承受度為黃色預警區(qū)。如風險達到或超出這一水平，將會對公司產(chǎn)生重大影響，甚至導致公司經(jīng)營活動中斷。各類重大風險的承受度如表一所示?？紤]風險對利潤目標的短期影響：對應年度利潤預算與國資委利潤考核目標之間的差異；考慮風險對利潤目標的長期影響：對應未來年平均利潤預測值與現(xiàn)金流風險二級承受度要求的利潤水平之間的差異。當公司戰(zhàn)略、風險偏好或風險環(huán)境發(fā)生重大變化時，公司也將相應地對風險承受度進行調整。各經(jīng)營單位在對上述風險指標進行分解，選取各自的風險度量指標和監(jiān)控指標時，注意遵循三個原則：? 指標易于觀察和測量；? 指標值的走勢變化能直觀地反映出風險的變化；? 能建立度量指標與目標之間的量化關系。風險規(guī)避，即停止或避免引發(fā)風險的所有行動，如中止某項風險較大的投資，對不適應市場的產(chǎn)品進行結構調整等。風險轉移，即使用特定的交易合同或金融工具等方法將某些風險轉移給其他經(jīng)濟主體承擔，如分包、保險、遠期合約等。各部門、經(jīng)營單位應結合風險承受度，權衡收益與成本，制訂具體的風險應對措施。公司應積極研究外部宏觀經(jīng)濟、行業(yè)動態(tài)、政策變化、競爭對手等外部環(huán)境，分析其未來短期（1年）和長期（510年）的走勢，以此基礎制定相應的應對措施。風險轉移：當戰(zhàn)略風險發(fā)生顯著變化，超出公司承受能力時，公司也可通過引入戰(zhàn)略投資者、結盟等方式，轉移部分風險；行業(yè)風險或競爭風險最終表現(xiàn)為市場風險。以應對宏觀經(jīng)濟風險為例。投資風險對投資風險的管理應該與公司的各種投融資活動結合起來，在投融資業(yè)務的前臺、中臺和后臺，采取風險控制、風險轉移、風險規(guī)避、風險接受等多種措施，確保投資風險在公司可接受范圍之內。公司可采取以下措施控制投資決策風險：? 完善投資決策流程，強化投資決策流程的執(zhí)行情況，確保投資決策流程的合理性和有效性；? 修正和完善投資決策的標準；? 改進和加強投資決策流程中的風險評估工作；? 加強投資后評估工作。風險規(guī)避：具體措施包括退出某行業(yè)或某項目，如退出公司治理結構不完善的投資項目；與知名跨國企業(yè)聯(lián)合投資等。? 發(fā)現(xiàn)、培育和積累公司的核心資源和技能，通過資源共享、技能轉移等手段促進投資企業(yè)的價值提升。應對沒有適時退出投資風險的控制措施包括：? 加強內部控制，防范人員道德風險；? 從投資收益最大化和產(chǎn)業(yè)結構調整的需要出發(fā)，選擇退出的適當時機；? 在項目投資決策時考慮項目的退出時機，其基本原則是退出或轉讓能較繼續(xù)持有產(chǎn)生更大價值；? 在整個投資管理階段監(jiān)控、跟蹤投資項目的價值，根據(jù)股權價值的趨勢確定退出的時機。具體做法包括：? 對現(xiàn)有的股權投資進行分類管理：1. 對于符合上市要求的投資項目，應按照上市公司的要求來管理，爭取投資企業(yè)整體或部分上市流通；2. 對于符合用資產(chǎn)收益權發(fā)行信托產(chǎn)品的投資項目，要充分利用公司金融平臺，選擇合適時機將滿足資產(chǎn)收益權發(fā)行信托產(chǎn)品的項目資產(chǎn)證券化，吸引更多的機構投資者來分享收益和分擔風險；3. 對于流動性差的投資項目，必須提前做好退出的準備，提前制定項目的退出計劃，并積極拓寬產(chǎn)權交易渠道，充分公開交易信息。運營風險 對運營風險的管理主要在運營層面，采取風險控制、風險轉移和風險接受等策略。具體說來，公司應依據(jù)人力資源戰(zhàn)略規(guī)劃，通過深入分析內部培養(yǎng)、招聘工作、內部激勵機制等方面可能的風險動因，有針對性地采取應對措施，如：? 加大新員工培訓、定期專業(yè)知識和技術培訓等方面的投入，并通過各種措施培養(yǎng)復合型的人才；? 為員工提供更多的晉升渠道，建立良好的員工流動機制，以控制人才流失；? 完善內部激勵機制，對特殊和關鍵人才實行不同的人力資源管理政策等。? 建立健全生產(chǎn)安全事故緊急應對機制。財務風險 公司對財務風險主要采取風險控制的策略。要有效管理現(xiàn)金流風險，短期應對措施和長期應對措施必須相結合。在現(xiàn)金流風險承受度既定的前提下，根據(jù)未來利潤、利率的變化趨勢，通過控制資產(chǎn)負債率、長短期借款額等，使總負債水平與未來盈利能力相匹配；同時，保持合理的資產(chǎn)負債水平，以保持靈活的財務狀態(tài)，使公司增加應對突發(fā)重大風險事件的能力，同時保證在新的投資機會來臨時不致于喪失投資機會。在總債務一定的情況下，保持合理的債務結構，以避免短期債務過多而引起的短期流動性風險。在總債務一定、長短債比確定的情況下，可調整資產(chǎn)結構，增加速動資產(chǎn)來確保速動比率在承受度范圍之內，如提高長期股權投資的資產(chǎn)流動性、增加投資項目分紅比例等等。第四部分 風險管理流程風險管理基本流程由建立初始信息框架、風險評估、制定風險戰(zhàn)略、制定并實施風險管理解決方案、監(jiān)控與改進等五個循環(huán)往復的步驟構成，如圖四所示。圖四：風險管理基本流程在公司層面，風險管理基本流程主要表現(xiàn)為風險戰(zhàn)略制定與回顧、風險監(jiān)控改進兩個流程。風險戰(zhàn)略制定與回顧流程風險戰(zhàn)略制定與回顧流程描述了公司制定或調整風險戰(zhàn)略的基本活動和步驟（流程圖見附件3）。一般的，風險戰(zhàn)略制定及回顧工作應在公司戰(zhàn)略規(guī)劃制定和回顧之后進行，原則上每三年制定或修正一次，每年進行回顧